文章核心观点 特朗普计划对进口半导体和芯片加征特定关税，旨在使半导体行业贸易“去复杂化”，推动相关产品在美国生产，还考虑对药品和制药行业加征关税，减少对其他国家依赖 [1][2][10] 半导体行业 - 特朗普称将对进口美国的半导体和芯片加征特定关税，税率本周公布，目的是使半导体行业贸易“去复杂化”，推动在美国生产相关产品 [1][2] - 1月美国半导体行业贸易逆差3.22亿美元，出口5.21亿美元，进口8.43亿美元 [5] - 特朗普表示国家安全关税调查将关注半导体及整个电子供应链 [5] 中美贸易关税 - 特朗普未宣布对中国电子产品整体关税豁免，产品仍面临20%现有关税，非对等关税现为145%，中方将对美国进口商品关税提高至125% [8] 药品和制药行业 - 特朗普提出对药品和制药加征特定关税，希望相关产业将生产转移到美国，减少对其他国家依赖 [10]

市场表现 - Wind全A指数周一跌9%后连续4天累计反弹5.5%，全周仍下跌4%+，但市场情绪因反弹节奏改善[1] - 半导体板块表现强势，A股半导体指数单日涨超5%，港股半导体指数涨6.5%，两地指数均已收复周一大跌并实现周涨幅（A股+0.5%，港股+4%）[1] 半导体行业政策 - 半导体行业协会紧急调整原产地规则：从"封装地"改为"晶圆流片地"认定[2][3] - 新规下，芯片核心制造环节所在地将决定原产地，例如美国流片+越南封测的芯片将按美国进口计税[6] - 配合4月12日起对美芯片关税升至125%，倒逼海外企业将制造环节迁至中国[7][9] 行业影响 - 短期压力与长期红利并存：加速半导体设备国产化，推动全产业链本土化[8] - 类比CBA全华班案例，国产替代初期虽存技术差距，但长期可培育国际竞争力[15][16] 市场修复数据 - 宽基指数修复率：北证50（128%）、科创50（103%）领先，主要宽基修复率超50%[20] - 行业修复率前三：养殖业（362%）、贵金属（270%）、非金属材料（220%），半导体行业修复率达117%[22] - 出口相关板块修复滞后：家电（13-66%）、消费电子（27%）、光伏设备（32%）[23] 资金动向 - A500温度计策略在周一低点抄底，反弹4天后止盈[29][30] - 基金投顾组合暂未跟投，主理人完成调仓后下周或重启操作[28][31]

文章核心观点 - 公司股票受关税战、疫苗怀疑论者任职等因素影响下跌，但非新冠业务增长、成本削减等有望推动其复苏，当前估值低、股息率高，适合长期投资 [1][3][24] 股价表现 - 周三公司股票触及52周新低20.92美元，后回升收于22.49美元 [1] - 今年以来公司股票下跌13.8%，行业下跌7.6%，表现逊于行业 [8] 影响股价因素 - 关税战带来全球不确定性，特朗普政府加征关税引发全球股市暴跌，虽此次药品免税，但未来可能成为目标 [1] - 周三早盘特朗普称将宣布对药品进口加征“重大”关税，打击制药股，后特朗普推文宣布除中国外暂停90天互惠关税，股价回升 [2] - 知名疫苗怀疑论者罗伯特·肯尼迪被任命为卫生与公众服务部长，疫苗制造商股票承压 [3] 业务情况 新冠产品 - 随着疫情结束，公司与BioNTech合作开发的新冠产品Comirnaty和Paxlovid销售额从2022年的567亿美元降至2024年的约110亿美元，2025年预计与2024年相近，未来或因感染率进一步下降 [4] 非新冠产品 - 2024年非新冠业务运营收入增长，受关键产品、新上市产品和收购产品推动，运营收入增长12%，超9 - 11%的指引范围 [5] 肿瘤业务 - 公司是肿瘤领域最大、最成功的制药商之一，收购Seagen加强了其在该领域的地位，2024年Seagen销售额达34亿美元，同比增长38% [6] - 肿瘤销售约占总收入的25%，2024年运营收入增长26%，有多款药物推动，还涉足肿瘤生物仿制药领域，推进临床管线，预计到2030年有8种以上重磅肿瘤药物 [7] 估值与盈利预测 估值 - 从估值看，公司相对于行业有吸引力，股价低于5年平均水平，目前市盈率为7.55倍，低于行业的14.37倍和自身5年平均的11.05倍，比其他大型制药商便宜 [12] 盈利预测 - 过去60天，2025年盈利共识预期从每股2.95美元升至2.98美元，2026年从3.03美元降至2.99美元 [15] 面临挑战与应对措施 挑战 - 新冠产品销售下滑，2026 - 2030年部分关键产品专利到期，《降低通胀法案》下的医保D部分重新设计预计影响高价药销售 [19] 应对措施 - 非新冠药物和新收购产品将推动2025年收入增长，预计成本削减和内部重组节省至少60亿美元，非新冠销售增长和成本削减将推动利润增长 [20] 股东回报 - 2024年公司通过股息向股东返还95亿美元，当前股息率约7.6%，远超行业平均 [21] 投资建议 - 公司Zacks评级为2（买入），股价创新低，当前估值低，适合价值投资者长期投资，高股息率适合收益投资者 [23][24]