公司业绩 - 第一季度调整后运营资金(AFFO)每股1.17美元，超出Zacks共识预期1.16美元，同比增长6.4% [1] - 季度总收入15.9亿美元，低于Zacks共识预期16亿美元，但同比增长7.8% [3] - 调整后EBITDA同比增长11.8%至5.799亿美元，利润率提升130个基点至36.4% [6] 业务表现 - 存储租赁收入9.484亿美元，同比增长7.2%，超出预期9.438亿美元 [4] - 服务收入6.442亿美元，同比增长8.8%，略低于预期6.463亿美元 [5] - 全球RIM业务收入12.6亿美元，同比增长3.8%，低于预期12.7亿美元 [5] - 全球数据中心业务收入1.732亿美元，同比增长20.3%，超出预期1.697亿美元 [5] 财务状况 - 期末现金及等价物1.553亿美元，较2024年底1.557亿美元略有下降 [7] - 净债务148.7亿美元，较2024年底136.8亿美元增加，加权平均到期年限4.6年，利率5.7% [7] - 利息支出同比增长18.4%至1.947亿美元 [6] 股东回报 - 宣布2025年第二季度现金股息每股78.5美分，将于7月3日支付 [8] 业绩指引 - 上调2025年AFFO每股预期至4.95-5.05美元，原为4.85-4.95美元，Zacks共识预期4.91美元 [9] - 收入预期上调至67.4-68.9亿美元，原为66.5-68亿美元，Zacks共识预期67.4亿美元 [9][10] - 调整后EBITDA预期上调至25.1-25.6亿美元，原为24.8-25.3亿美元 [9] 行业动态 - Digital Realty Trust第一季度核心FFO每股1.77美元，超出预期1.73美元，同比增长6% [12] - Equinix第一季度调整后FFO每股9.67美元，超出预期8.96美元，同比增长9.1% [12]

业绩总结 - 2025年第一季度，归属于普通股股东的净收入为1.429亿美元，稀释每股收益为0.98美元，较2024年同期的1.313亿美元和0.89美元增长了8.8%和10.1%[7] - 调整后的运营现金流为3.161亿美元，较2024年的2.201亿美元增长了43.6%[8] - 自由现金流为2.491亿美元，较2024年的1.497亿美元增长了66.5%[8] 未来展望 - 2025年预计稀释每股收益（不包括特殊项目）在3.70美元至4.00美元之间，预计中位数为3.85美元[9] - 预计2025年不包括特殊项目的运营活动净现金流为8.30亿美元至8.90亿美元，预计中位数为8.60亿美元[9] - 2025年现金税预计约为1.75亿美元[9] 资本支出 - 2025年总维护、墓地开发及其他资本支出预计为3.20亿美元至3.10亿美元[9] - 2025年第一季度，资本改善支出为2070万美元，较2024年的2490万美元减少了17.0%[8] - 2025年第一季度，数字投资和企业支出为480万美元，较2024年的680万美元减少了29.4%[8] 融资活动 - 2025年第一季度，现金流出融资活动为2.057亿美元，较2024年的1.340亿美元增加了53.5%[8]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收5000万美元，同比增长1411%，超出上一次电话会议设定的指引范围上限400万美元，为2020年第一季度以来的最高季度营收 [4][12] - 调整后毛利润为2190万美元，调整后毛利率为44%，高于去年同期的40% [12] - 销售、一般和行政成本为1620万美元，较去年同期增加240万美元 [13] - 其他收入为90万美元，主要来自知识产权许可的特许权使用费收入 [13] - 第一季度净利润为410万美元，摊薄后每股收益为1.51美元，而去年第一季度净利润为210万美元，摊薄后每股收益为0.82美元 [13] - 调整后EBITDA为820万美元，高于2024年第一季度的610万美元 [13] - 第一季度经营活动现金流和自由现金流（扣除对非控股股东的分配）分别为使用现金160万美元和210万美元 [14] - 3月31日，公司现金为2300万美元，总债务为760万美元，净现金头寸为1540万美元，未动用的ABL信贷额度下的借款基数为2680万美元，总流动性约为5000万美元 [14] - 预计第二季度总营收在2600万 - 2900万美元之间，调整后毛利率在37% - 39%之间，调整后EBITDA在负200万美元至盈亏平衡之间，折旧和摊销费用约为140万美元 [15] - 维持2025年全年营收1.65亿 - 1.75亿美元的预期，调整后EBITDA范围修改为2000万 - 2400万美元，预计自由现金流（分配给合资伙伴后）为700万 - 1100万美元 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度加拿大营收3800万美元，同比增长19%，主要得益于压裂系统产品线，更多运营商采用公司的单点入口压裂技术 [6] - 第一季度国际业务营收增长34%，主要与中东和北海的业务活动有关 [12] - 第一季度美国业务营收下降6% [12] - 预计第二季度加拿大营收在1200万 - 1300万美元之间，美国营收在1050万 - 1150万美元之间，国际营收在350万 - 450万美元之间 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 加拿大第一季度平均钻机数量增长3%，公司在该地区的营收增长超过钻机数量增长 [6] - 国际业务在2024年达到总营收的10%，公司预计在北海市场实现长期增长，中东市场对公司油井建设产品的采用速度令人鼓舞 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 核心战略一是巩固领先市场地位，在加拿大的业绩体现了这一目标的进展 [6] - 核心战略二是利用国际和离岸机会，公司在北海、中东和阿根廷等市场取得了进展 [7] - 核心战略三是将创新解决方案商业化，以应对客户的复杂挑战，公司有多个新产品和项目正在进行中 [8][9] - 公司认为自身在当前行业和宏观经济环境下的营收增长预期，以及强大的资产负债表，使其在上市油田服务公司中处于有利地位 [20] - 公司的交易倍数相对于同行中位数有20%的折扣，公司相信随着运营表现良好和增长战略带来财务收益，交易倍数有望提高 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2025年下半年更为谨慎，维持较宽的年度运营指引范围 [20] - 贸易和地缘政治不确定性增加，大宗商品价格走弱，预计将导致客户和行业活动水平下降，主要影响下半年 [18][19] - 公司认为自身拥有合适的技术组合，能够帮助客户在当前环境中取得成功，但无法避免行业活动下降的影响 [33] 其他重要信息 - 公司的评论和运营结果包含非GAAP财务指标，相关指标及与GAAP财务指标的调节信息可在公司网站上的第一季度财报发布中找到 [3] - 公司实施了一些举措来部分缓解美国关税带来的成本增加，并认为部分成本可以收回 [18] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 公司未来规模增长是否存在产能限制或临界点 - 公司在供应链方面有一定的垂直整合，采用外包制造模式，供应链合作伙伴有足够的产能支持公司增长，不会影响毛利率 [27][28] - 公司在各运营地区有销售团队和基础设施，能够容纳显著的额外增长，在个别国际市场达到一定规模后，可能会增加当地的业务存在 [28][29] 问题: 销售管道的情况如何 - 客户正在进行情景规划，近期油价下跌，预计未来几周市场活动可能会受到影响，尤其是私人运营商和一些小型上市公司 [31] - 公司认为自身的技术组合能够帮助客户提高运营效率、节省成本或创造更多经济价值，但无法避免行业活动下降的影响 [32][33] 问题: 美国产品销售在2025年剩余时间的发展情况 - 第一季度压裂系统业务的一些机会推迟到了第二季度，Repeat Precision的客户现场试验开始转化为常规业务 [34] - StageSaver技术在同步压裂等操作中有特定优势，随着更多客户采用相关技术，该业务有望在美国实现增长 [35] 问题: 公司是否会利用市场干扰进行战术性并购，还是更倾向于保守地囤积现金 - 公司会积极评估并购市场，但市场环境变化时，卖方价格预期调整需要时间，公司会在合适的情况下进行并购 [39] - 如果没有合适的并购机会，公司内部也有很好的投资机会，董事会会考虑向股东返还资本或回购股票 [40] 问题: 市场机会何时会出现 - 市场目前面临需求预期下降的情况，受关税和OPEC+供应不确定性的影响，市场可能呈现U型或小周期变化 [43] - 预计市场需要6 - 9个月的时间进行调整和重新校准预期 [44] 问题: 第二季度国际营收300万美元的估计是否与油井建设有关，北海项目在第二季度和第三季度的管道情况如何 - 部分国际营收与中东的油井建设协议和业务量有关，也有一些示踪剂业务活动 [49] - 北海有一些机会，第二季度有部分业务，但更多业务可能集中在下半年 [50] 问题: 加拿大业务第一季度表现强劲是否存在提前拉动的情况 - 第一季度加拿大业务表现强劲主要得益于有利的天气条件、较短的假期和客户在3月持续工作，以及部分客户能够在春季解冻期继续作业 [52][53] - 公司正在努力建立能够在第二季度持续作业的客户群体，以减轻季节性影响 [53] 问题: 在测试新产品时，美国市场的定价环境如何，是否能够保持定价纪律 - 引入新技术通常能够获得较好的利润率，但在当前低大宗商品价格和运营商活动下降的环境下，将关税成本转嫁给客户会更具挑战性 [54][55] - 公司会尽力保持定价纪律，但无法预测竞争对手的定价策略 [55] 问题: 加拿大和美国的定价环境是否有很大差异 - 当大宗商品价格下跌时，加拿大和美国的客户都会要求服务公司帮助降低油井成本，以维持活动水平 [56] - 公司在加拿大的压裂系统产品线具有运营优势，能够提供与竞争对手不同的差异化服务 [57]

业绩总结 - 2025年第一季度公司报告的收入为5.48亿美元，同比下降9%[12] - 2025年第一季度调整后EBITDA为6700万美元，同比下降14%[12] - 2025年第一季度GAAP持续经营损失为1100万美元，同比改善30%[12] - 2025年第一季度自由现金流为负1300万美元，同比改善20%[12] - 2025年第一季度的调整后EBITDA为66938千美元，调整后EBITDA利润率为12.2%[47] - 2025年第一季度的调整后每股亏损为0.18美元，较2024年第一季度的0.03美元有所增加[12] 用户数据 - Harsco Environmental部门2025年第一季度收入为2.43亿美元，同比下降19%[14] - Clean Earth部门2025年第一季度收入为2.35亿美元，同比增长4%[18] - 2025年第一季度Harsco Rail部门收入为7000万美元，同比下降7%[23] - 2025年第一季度，Harsco Environmental部门的收入为$ 243.1百万，较2024年同期的$ 299.1百万下降了18.7%[57] 未来展望 - 2025年调整后EBITDA预期在3.05亿至3.25亿美元之间[27] - 2025年各业务部门预计收入将同比下降低个位数（LSD），报告下降低双位数（LDD）[38] - 预计2025年调整后的EBITDA中点下降约10%，包括外汇转换和剥离的影响[38] - 2025年预计企业成本约为3800万美元[38] - 2025年预计的调整后自由现金流在$ 30百万至$ 50百万之间[61] 新产品和新技术研发 - 有机增长为非GAAP财务指标，计算总收入的变化，排除外汇转换、收购、剥离和某些异常项目的影响[37] 负面信息 - 2025年第一季度调整后每股亏损为0.18美元，较2024年同期的负0.03美元有所下降[41] - 2024年持续经营的净收入（税后）为负124058千美元，调整后为负5222千美元[45] - 2025年第一季度持续经营的合并收入（损失）为$ (11,028)千，较2024年同期的$ (15,741)千有所改善[49] - 2025年第一季度的调整后EBITDA为$ 66,938千，较2024年同期的$ 78,035千下降了$ (11,097)千[49] - 2024年全年调整后自由现金流为$ (33,843)千[62] 资本支出 - 2025年第一季度的资本支出为$ (21,624)千，较2024年同期的$ (26,881)千有所减少[59]

文章核心观点 公司在完成招生周期后更新2025年全年指引，虽一季度业绩受学术日历时间和货币因素影响，但对全年增长有信心，将继续向股东返还超额资本 [3][11] 第一季度亮点 - 秘鲁主要招生期和墨西哥次要招生期新入学情况良好，业务模式具韧性 [3] - 发布年度影响报告，体现为社区带来的积极影响 [3] 第一季度业绩 招生情况 - 2025年第一季度新入学人数同比降2%，总入学人数增4%；调整学期开始时间后，新入学和总入学人数分别增7%和6% [4] - 秘鲁主要招生期调整后新入学人数增6%，总入学人数增5%；墨西哥次要招生期新入学和总入学人数分别增8%和7% [5] 财务情况 - 报告基础上，2025年第一季度收入2.362亿美元，同比降1.4亿美元（14%）；有机固定货币基础上，收入降1%，受约2600万美元学术日历时间影响 [6] - 2025年第一季度运营亏损1320万美元，2024年第一季度运营收入1110万美元；净亏损1960万美元，2024年第一季度净亏损1080万美元 [6][7] - 2025年第一季度调整后EBITDA为540万美元，2024年第一季度为3060万美元，受约2300万美元学术日历时间影响 [6][8] 资产负债表和资本结构 - 截至2025年3月31日，公司现金及现金等价物1.098亿美元，总债务1.146亿美元，净债务480万美元 [9] - 2025年第一季度回购约4200万美元普通股，截至3月31日，公司股票回购授权剩余约5600万美元 [10] - 截至2025年3月31日，公司总流通股1.488亿股 [10] 2025财年展望 - 公司更新2025年展望，指导范围收紧，2025年指导中点预期为总入学人数增加1000人、收入增加约1000万美元、调整后EBITDA增加约500万美元 [11] - 按报告基础，因2024年下半年墨西哥比索贬值，预计与2024年相比货币换算有不利影响 [12] 非GAAP指标说明 - 公司提供调整后EBITDA、调整后净收入、调整后每股收益和净债务等非GAAP指标，以助投资者了解核心运营业绩 [18] - 详细说明了各非GAAP指标的计算方式和作用 [19][20][21]

业绩总结 - Smurfit Westrock 2025年第一季度净销售额为76.56亿美元，较2024年同期增长161%[45] - 2025年第一季度净收入为3.82亿美元，较2024年同期增长100%[45] - 调整后EBITDA为12.52亿美元，较2024年同期增长164%[45] - 2025年第一季度净收入率为5.0%，较2024年同期的6.5%有所下降[45] - 2025年第一季度调整后EBITDA率为16.4%，较2024年同期的16.2%略有上升[45] 用户数据 - 北美地区净销售额为47亿美元，调整后EBITDA为7.85亿美元，调整后EBITDA利润率为16.8%[28] - EMEA和亚太地区净销售额为26亿美元，调整后EBITDA为3.89亿美元，调整后EBITDA利润率为15.1%[28] - 拉丁美洲地区净销售额为5亿美元，调整后EBITDA为1.15亿美元，调整后EBITDA利润率为22.5%[28] 未来展望 - 预计2025年将实现约3.5亿美元的调整后EBITDA，第一季度已实现8000万美元[32] - 2025年第二季度调整后EBITDA预计约为12亿美元[43] - 2025财年调整后EBITDA预计在50亿至52亿美元之间[43] - 2025年现金利息支出约为7亿美元[43] - 2025年现金税支出约为6亿美元[43] - 2025年资本支出预计在22亿至24亿美元之间[37][43] 新产品和新技术研发 - 在北美预计超过90个快速收益项目将在两年内带来超过4000万美元的调整后EBITDA[22] 产能调整 - 计划关闭四个工厂，减少约60万吨的产能[17] 股息信息 - 最后每股股息为0.4308欧元[37]

业绩总结 - 2025年第一季度调整后的EBITDA较2024年第一季度增长22%[10] - 2025年第一季度的净收入为2.705亿美元，相较于2024年第四季度的3.509亿美元下降了22.9%[50] - 第一季度的调整后EBITDA为11.785亿美元，较2024年第四季度的11.221亿美元增长了5.0%[50] - 预计2025年净收入为15.55亿美元，预计的调整后EBITDA为47.5亿美元[54] 用户数据 - 收集和处理部门的运营利润为6.022亿美元，较2024年第四季度的5.989亿美元增长了0.5%[52] - 物流和运输部门的运营利润为6.467亿美元，较2024年第四季度的6.562亿美元下降了1.4%[52] - 第一季度的风险管理活动产生的收益为2.488亿美元，较2024年第一季度的7800万美元显著增长[50] 未来展望 - 预计2025年调整后的EBITDA在46.5亿至48.5亿美元之间[35] - 预计2025年净增长资本支出在26亿至28亿美元之间[35] - 预计2025年利息费用为8.6亿美元，税收费用为4.85亿美元[54] 新产品和新技术研发 - 第一季度的折旧和摊销费用为3.676亿美元，较2024年第四季度的3.785亿美元略有下降[50] - 第一季度的运营费用在收集和处理部门为2.082亿美元，较2024年第四季度的2.175亿美元下降了4.3%[52] - 第一季度的非控股权益调整为320万美元，较2024年第四季度的150万美元增长了113.3%[50] 市场扩张和并购 - G&P（Gathering & Processing）部门的运营利润增加4600万美元[9] - L&T（Logistics & Transportation）部门的运营利润增加1.15亿美元[12] 负面信息 - 由于冬季天气事件，G&P系统的天然气入口量受到负面影响[21] - NGL管道运输和LPG出口量因冬季天气事件受到负面影响[30] - 预计2025年调整后的EBITDA对商品价格变化的敏感度为-30%时影响约为1.3亿美元[36]

公司业绩概览 - 2025年第一季度销售额为1622亿美元，同比增长11% [3][23] - 净亏损360万美元，去年同期净利润120万美元 [23] - 调整后EBITDA为3890万美元，同比下降145% [23][27] - 经营活动现金流1030万美元，同比减少2620万美元 [26] 业务板块表现 Ecoservices - 销售额1431亿美元，同比增长11% [4] - 调整后EBITDA2850万美元，同比下降313% [4][32] - 成本上升主要源于计划性停产活动及客户停产影响 [4] Advanced Materials & Catalysts - Advanced Silicas销售额1910万美元，同比增长11% [5] - Zeolyst合资企业销售3770万美元，同比增长604% [5] - 调整后EBITDA1750万美元，同比增长577% [5][32] 财务与资本结构 - 现金及等价物1275亿美元 [6][24] - 总债务8686亿美元 [6][24] - 可用流动性2011亿美元 [6] - 净债务杠杆率32倍 [6][37] 战略举措与展望 - 计划以3500万美元收购Cornerstone Chemical硫酸资产 [3][9] - 2025全年销售指引上调至785-845亿美元 [10] - 预计Zeolyst合资企业将实现显著同比增长 [7] - 对聚乙烯催化剂销售持谨慎态度 [7] 股票回购计划 - 2022年批准的45亿美元回购计划剩余2296亿美元额度 [13] - 回购将视股价、交易量等因素灵活执行 [14]

文章核心观点 - 2025年第一季度Targa Resources Corp.净收入略有下降但调整后EBITDA显著增长 公司进行了股息上调和股票回购 多个增长项目在建 对全年业绩有积极预期 [2][4][5][12] 财务业绩 整体财务结果 - 2025年第一季度归属公司净收入2.705亿美元 2024年同期为2.752亿美元 调整后EBITDA为11.785亿美元 2024年同期为9.662亿美元 [2] - 2025年第一季度商品销售收入38.844亿美元 2024年同期为39.424亿美元 中游服务费用6.771亿美元 2024年同期为6.2亿美元 总收入基本持平 [16] 各项目对比变化 - 商品销售相对平稳 受NGL、天然气和凝析油产量下降、套期保值不利影响和凝析油价格降低影响 但被天然气和NGL价格上涨部分抵消 [18] - 中游服务费用增加主要因天然气收集和处理费用及出口量增加 部分被运输和分馏费用降低抵消 [19] - 产品采购和燃料费用相对平稳 天然气和NGL价格上涨被产量下降抵消 运营费用增加主要因劳动力、税收和维护成本上升 部分被租金成本降低抵消 [19] 各业务板块表现 收集与处理板块 - 2025年第一季度运营利润率6.022亿美元 2024年同期为5.564亿美元 调整后运营利润率8.104亿美元 2024年同期为7.445亿美元 [26] - 调整后运营利润率增加主要因二叠纪地区天然气进气量增加 运营费用增加主要因产量增加和多个工厂投入运营 [28][29] 物流与运输板块 - 2025年第一季度运营利润率6.467亿美元 2024年同期为5.321亿美元 调整后运营利润率7.422亿美元 2024年同期为6.221亿美元 [31] - 调整后运营利润率增加得益于管道运输和分馏利润率及营销利润率提高 运营费用增加主要因系统扩张 [32][33] 其他板块 - 2025年第一季度运营利润率和调整后运营利润率均为 - 2.488亿美元 2024年同期为 - 0.221亿美元 主要包含商品衍生品按市值计价的损益 [34] 重要事件 股息与股票回购 - 2025年4月10日公司宣布将2025年第一季度季度现金股息提高至每股1美元 较2024年第一季度增长33% 约2.17亿美元现金股息将于5月15日支付 [4] - 2025年第一季度公司回购65.1163万股普通股 总成本1.249亿美元 截至3月31日 股票回购计划剩余8.905亿美元 季度末后又回购53.221万股 总成本0.89亿美元 [5] 融资与流动性 - 截至2025年3月31日 公司总合并债务为162.087亿美元 总合并流动性约27亿美元 [7][10] - 2025年2月公司完成公开发行债券 净收益约20亿美元 用于回购Targa Badlands LLC优先股和一般公司用途 [8] 增长项目进展 - 收集与处理板块中 二叠纪米德兰和特拉华地区多个工厂正在建设 预计Pembrook II工厂2025年第三季度投入运营 [11] - 物流与运输板块中 特拉华快递管道扩建、分馏塔和LPG出口扩建项目正在建设 [11] 未来展望 - 公司预计2025年全年调整后EBITDA在46.5亿 - 48.5亿美元之间 得益于二叠纪地区业务增长 预计将推动多项业务量创纪录 [12] - 2025年净增长资本支出预计在26亿 - 28亿美元之间 净维护资本支出预计约2.5亿美元 [13] 非GAAP财务指标 指标定义与用途 - 公司使用调整后EBITDA、调整后运营现金流、调整后自由现金流和调整后运营利润率等非GAAP指标分析业绩 为投资者提供补充信息 [37][38] 指标计算与影响因素 - 调整后运营利润率为收入减去产品采购和燃料 受产量、商品价格、合同组合和商品套期保值计划影响 [39] - 调整后EBITDA为归属公司净收入加回利息、所得税、折旧和摊销等项目 用于衡量资产产生现金能力 [42] - 调整后运营现金流为调整后EBITDA减去债务利息和现金税 调整后自由现金流为调整后运营现金流减去维护和增长资本支出 用于评估公司产生现金收益能力 [43]

业绩总结 - 2025财年第二季度销售额为4.276亿美元，同比下降20.5%[18] - 第二季度调整后EBITDA为5140万美元，同比下降9.8%[18] - 第二季度净收入（损失）为-890万美元，去年同期为900万美元的净收入[18] - 调整后每股收益（EPS）为0.34美元，同比下降50.7%[18] - 2025财年截至目前的销售额为8.295亿美元，同比下降10.5%[18] - 2025年第一季度净亏损为8,916千美元，2024年同期净收入为9,027千美元[51] - 2025年第一季度调整后EBITDA为51,414千美元，2024年同期为56,800千美元[51] - 2025年第一季度调整后净收入为10,463千美元，2024年同期为21,824千美元[60] - 2025年第一季度每股调整后收益为0.34美元，2024年同期为0.69美元[60] - 2025年上半年的报告销售额为829,471千美元，较去年同期增长[66] - 2025年上半年的调整后EBITDA为91,437千美元，较去年同期增长[66] 用户数据与市场影响 - 第二季度的销售受到葬礼服务需求下降的影响，单位销量减少[30] - 第二季度的调整后EBITDA主要受到工业技术部门的影响[21] - 2025年第一季度的常量货币销售额为432,114千美元，较去年同期增长[66] - 2025年第一季度的常量货币调整后EBITDA为51,797千美元[66] 财务状况 - 截至2025年3月31日的净债务杠杆比率为4.0[47] - 2025年第一季度的净债务为781,934千美元，较2024年12月31日的775,698千美元略有增加[67] - 2025年第一季度的净债务杠杆比率为4.0，较2024年12月31日的3.9有所上升[67] - 2025年第一季度收购和剥离相关费用为15,773千美元，2024年同期为2,062千美元[51] - 2025年第一季度战略性举措和其他费用为5,373千美元，2024年同期为4,962千美元[51] - 2025年第一季度股权激励费用为6,018千美元，2024年同期为4,327千美元[51] 未来展望与战略 - SGK品牌解决方案交易预计在2025年5月初完成，预计调整后EBITDA至少为1.9亿美元[15] - 第二季度的现金流反映了与SGK交易、争议代理和重组行动相关的成本[47]