June 2, 2025 09:34 PM GMT M Morgan Stanley Research: Key Forecasts Next 12 Months Outlook: Our High-Conviction Calls Skewed to the Downside: The broad imposition of tariffs by the US is a structural shock to the global trading order. The tariffs themselves and the associated uncertainty will weigh notably on growth, but given the strong starting point coming into the year, we do not expect a global recession. Despite recent tariff announcements, we still expect baseline tariff rates to remain the same as ou ...

投资策略分析 - 长期持有策略难以产生显著超额收益或维持高夏普比率 [1] - 获取超额收益需要主动管理并最小化机会成本 [1] - 高正回报不一定意味着产生高超额收益 [1] 分析师背景 - 分析师专业领域包括基本面股票研究、全球宏观策略和自上而下投资组合构建 [1] - 教育背景为加州大学洛杉矶分校商业经济学学士和密歇根大学罗斯商学院会计硕士 [1] - 现任多策略对冲基金高级分析师 [1]

文章核心观点 - 公司创始人兼CEO致股东信，阐述执法工具、技术和策略受严格审查，执法责任格局因新法律裁决、公众期望和新技术而快速演变，公司BolaWrap产品能满足新法律环境下的执法需求，公司准备好推动产品广泛应用并引领行业发展 [1][2][11] 执法行业现状 - 执法工具、技术和策略受严格审查，执法人员需平衡保护职责、作战准备现实与公众期望，执法责任格局快速演变 [2] - 最高法院Barnes v. Felix案裁决可能改变武力使用事件评估方式，扩大官员问责范围，强调预防事件升级 [4][5] 公司产品优势 - BolaWrap填补口头命令和武力使用选项间的关键空白，在全面整合并经适当培训和政策支持的机构中成为最常用工具，在责任高、需更安全替代方案的场景表现出色 [3] - BolaWrap是唯一能在早期快速部署的非致命、非疼痛式合规设备，符合最高法院裁决和执法目标，可在“Pre - Escalation”阶段发挥作用 [7][9] 公司创新举措 - 公司为“Pre - Escalation”和“WrapWindow”两个关键公共安全概念提交联邦商标申请，它们是下一代警务的核心原则 [8] - 公司计划在公共安全生态系统中制定工具、技术和战术培训路线图，将“Pre - Escalation”作为武力使用决策新标准 [10] 公司发展规划 - 公司准备好满足需求，通过定义“Pre - Escalation”和“WrapWindow”及新解决方案生态系统实现规模扩张，现有BolaWrap项目将优先获得支持以推动部署 [11] 公司其他产品 - BolaWrap通过部署光、声和凯夫拉绳索远距离安全约束人员，降低武力使用风险，获国际执法标准与培训主管协会认证培训支持 [14] - Wrap Reality™ VR是沉浸式训练模拟器，为急救人员提供现实场景培训，提升决策能力和应对高风险情况的技能 [15] - Wrap Intrensic是高效的随身摄像机和证据管理系统，能无缝捕捉、存储和管理数字证据，确保合规并提高法庭可信度 [16]

道指成分股投资机会 - 道指成分股整体估值偏高且股息率较低 但威瑞森(VZ)是当前十大低价"道指狗股"中唯一值得买入的标的 [1] - 威瑞森(VZ)在3月份符合"道指狗股"策略的选股标准 该策略聚焦于道指中股息率最高且价格相对较低的成分股 [1] 社交媒体投资互动平台 - 在纽交所每个交易日的前夜或早晨 Facebook/Dividend Dog Catcher会通过直播节目展示潜在投资组合标的 [2] - 投资者可通过评论功能对感兴趣的股票代码发表意见 这些互动数据将作为后续研究报告的候选标的筛选依据 [2]

增长放缓 - 2025年第一季度亚马逊和沃尔玛的季度销售增长为疫情以来最弱水平 表明新冠疫情带来的增长动力已结束 需求回归至接近通胀率的温和水平 [1] - 亚马逊同比增长3.7% 沃尔玛增长3.2% 均远低于历史平均水平（亚马逊此前季度增长约10% 沃尔玛约5%）[5][6] - 实际单位销售量基本持平 增长仅与通胀率持平 [8] 消费结构变化 - 消费者支出从商品转向服务、住房和医疗保健 导致两家公司在整体消费支出中的份额下降（亚马逊从3.4%降至3.3% 沃尔玛从2.8%降至2.6%）[12][13] - 零售行业内部份额保持稳定：亚马逊占8.6%（2025Q1）沃尔玛占7.7% [10] - 疫情刺激政策和线上购物红利消退 需求增长乏力 [9] 可支配支出领域竞争 - 沃尔玛在可支配支出份额跃升至6.4%（2025Q1）创两年最佳季度表现 而亚马逊份额从26%（2024Q4）降至23% [14][15] - 价格敏感度提升使沃尔玛在传统由亚马逊主导的高毛利品类获得突破 [16] - 关税政策加剧消费者对价格的关注 可能重塑该领域竞争格局 [17] 战略挑战 - 消费者行为转变对"一站式购物"战略构成挑战 [6][7] - 亚马逊需加强价格竞争力与配送成本控制以维持可支配支出领域优势 [17] - 沃尔玛有机会通过电商投入和价格优势拓展高毛利品类 [16][17]

梅西百货业绩与战略调整 - 公司下调2025年调整后每股收益预期至1 6至2美元 较此前2 05至2 25美元的预测区间下降 其中关税因素导致每股收益减少0 15至0 4美元 [1] - 重申年度营收预期为210至214亿美元 但较上年222 9亿美元有所下降 最新季度营收46亿美元超预期 但同比去年同期的48 5亿美元显著下滑 [4][5] - 股价年内累计下跌27% 但财报公布后盘前上涨3 4% [10][5] 经营挑战与应对措施 - 面临消费者支出放缓及零售业促销竞争加剧的压力 将采取"精准提价"策略 仅对部分商品涨价 [3][8] - 改造后的125家门店可比销售额同比下降0 8% 优于整体2 1%的降幅 但分析师指出可比销售尚未持续转正 [6][7] - 高端业务表现亮眼 Bloomingdale's和Bluemercury可比销售额分别增长3 8%和1 5% 后者已连续四年增长 [9] 转型计划进展 - 执行三年转型计划 重点关闭150家弱势门店(2027年前完成) 并加强高端业务线 [5] - 已对保留门店增加员工配置 优化商品陈列和组合 占计划保留门店总数的三分之一 [6][11] 行业对比 - 迪克体育用品维持全年每股收益13 8至14 4美元的预测 首季度每股收益3 37美元及营收31 7亿美元均超预期 [13][15] - 公司预计全年营收136至139亿美元 与市场预期一致 强调对运营策略的信心 [14][15]

报告公司投资评级 - 对Acciona Energia维持卖出评级，12个月目标价降至18欧元 [1][18] 报告的核心观点 - 市场共识持续高估Acciona Energia未来利润，未充分反映定向处置对盈利的影响 [1][18] - 预计2025年底装机容量小于2024年底，叠加电价适度下调，将导致2025和2026年EBITDA同比下降 [1][18] - 2026年基础净利润预期比彭博共识低约35%，预计市场共识将下调盈利预测，对股价产生压力 [1][18] 各部分总结 运营资产 - 2025年计划有机新增600MW，但已宣布出售国内约600MW水电资产，装机容量无增长 [2][19] - 公司宣布有意进行15 - 17亿欧元的增量剥离，按先例交易倍数，意味着至少减少1GW装机容量 [2][19] EBITDA - 2025年装机容量缩减、2026年新增有限以及电价略有下降，将导致2025和2026年EBITDA同比下降，而彭博共识预计2026年增长5% - 10% [3][23] 净利润 - 认为市场对净利润的预期过于乐观，预计2025 - 2026年净利润（税前资本利得）为1.35 - 1.45亿欧元，彭博共识为1.8 - 2.2亿欧元，存在20% - 40%的下行风险 [4][26] 财务数据调整 - 考虑公司特定因素和宏观驱动趋势，2025年EBITDA估计增加约2.5%，2026 - 2028年平均降低约7%，同期每股收益平均下降约10% [33] 财务展望 - 预计2025 - 2028年EBITDA（不含利得）复合年增长率为5%，主要由新增装机容量驱动；清洁净利润复合年增长率为19% [34] - 由于高投资，预计公司到2026年现金流为负，2027 - 2028年大致保持现金流中性 [35] 估值 - 12个月目标价降至18欧元，基于2025年分部加总估值法（SOTP）的19.2欧元/股（占50%）和现有资产估值（EV/IC）的17.3欧元/股（占50%） [37] - 目标价意味着2.7%的下行空间，而其同行平均隐含17%的上行空间，覆盖公司平均隐含9%的上行空间 [38] 上行风险 - 电价高于预期，特别是在伊比利亚地区，电价每上涨10欧元/MWh，EBITDA将增加超1亿欧元 [41] - 利率降低，公司业务资本密集，利率下降有利 [41] - 装机容量增加执行速度加快，每增加10亿欧元投资（内部收益率8%），EBITDA可增加超1亿欧元 [43] - 装机容量新增回报率提高，未来五年新增项目内部收益率提高100个基点，可创造超10亿欧元的增量股权价值，即超3欧元/股 [44]

27 May 2025 | 3:34PM JST Sumitomo Metal Mining (5713.T) Expecting cathode materials/metals business earnings deterioration on slowdown in BEV demand; downgrade to Sell from Buy 5713.T 12m Price Target: ¥3,100 Price: ¥3,363 Downside: 7.8% Adopting weaker outlook We believe margins have deteriorated noticeably on several of Sumitomo Metal Mining's (SMM) products as a consequence of a global slowdown in BEV demand. This is evidenced, in our view, by impairment losses in the company's Philippine nickel business ...

资金市场动态 - 央行公开市场净投放910亿元 通过7天逆回购操作投放4480亿元 同时到期3570亿元[1] - 银行间资金利率普遍下行 DR001降至1.45% DR007降至1.62% 显示资金面均衡偏松[1] - 质押式回购市场成交量达71602.22亿元 R001成交量占比83.6% R007成交量增长3548.57亿元至9835.26亿元[2] 债券市场表现 - 10年期国债利率全天窄幅波动 开盘1.69% 收盘小幅上行至1.6975%[3] - 债券市场情绪低迷 尽管资金宽松和股市疲弱 但存单发行利率高企和基金赎回压力抑制表现[3] - 关键债券品种收益率普遍上行 250210券上行1.45个基点至1.7095%[5] 消费市场观察 - 高端餐饮消费显著萎缩 2022-2025年内地40城市千元餐厅数量下降42%[3] - 商务宴请出现消费降级趋势 反映企业成本控制意识增强或高端消费群体规模收缩[4] 宏观经济数据 - 1-4月工业企业利润同比增长1.4% 数据符合市场预期 未对债市形成明显方向性指引[3] - 银行OCI账户在6月面临较大卖出压力 可能对债券市场构成潜在供给冲击[3]

EnglishItalianoEspañolPortuguêsDeutschالعربيةFrançaisImportant DisclaimersThe content provided on the website includes general news and publications, our personal analysis and opinions, and contents provided by third parties, which are intended for educational and research purposes only. It does not constitute, and should not be read as, any recommendation or advice to take any action whatsoever, including to make any investment or buy any product. When making any financial decision, you should perform your ...