收益率曲线走势预期 - 美国国债收益率曲线将在未来几个月内变得陡峭，主要驱动因素是美联储降息预期导致短期收益率下降，而长期收益率保持高位 [1] - 路透调查的债券策略师预测，2年期与10年期国债收益率利差将从当前约50个基点扩大至11月底的57个基点，并在一年内扩大至85个基点，这将是自2022年1月以来的最阔水平 [6] - 在回答独立问题的分析师中，85%（20人中的17人）预测美国收益率曲线将在年底前变得陡峭 [6] 美联储政策与市场预期 - 近期就业数据显示劳动力市场疲软，美国劳工统计局称在截至3月的12个月中，美国经济创造的就业岗位比先前估计少超过90万个，这巩固了本月降息25个基点的预期，并增加了对更深度降息的押注 [2] - 利率期货目前定价美联储今年将进行三次25个基点的降息，几周前仅为两次，并预计2026年至少再降息三次 [3] - PGIM Fixed Income的首席投资策略师Robert Tipp表示，美联储似乎将优先阻止劳动力市场疲软，同时接受高于目标的通胀率 [4] 关键国债收益率预测 - 基准10年期国债收益率目前为4.08%，预计在三个月内升至4.20%并在此水平维持六个月，低于上月预测的4.30%，一年后预计升至4.25% [4] - 对利率敏感的2年期国债收益率目前为3.55%，预计在六个月内保持该水平，一年后降至3.40% [6] - Robert Tipp预计短期收益率可能下降，但10年期国债的区间中心不会大幅变化，从而使曲线恢复正常化至更典型的正斜率 [5] 收益率曲线陡峭的驱动因素 - 收益率曲线陡峭的一个驱动因素是期限溢价上升，这是对持有长期债务的补偿 [7] - 期限溢价上升由前总统特朗普的减税和支出方案导致的财政赤字增加、持续的关税不确定性以及关于美联储独立性的问题所推动 [7]

By Rashika Singh and Akriti Shah (Reuters) - Barclays and Deutsche Bank raised their year-end targets for the S&P 500 on Wednesday, citing stronger corporate earnings, resilient U.S. economic growth and optimism around artificial intelligence. Deutsche Bank increased its target to 7,000 from 6,550, while Barclays raised its forecast to 6,450 from 6,050. The index touched a record high of 6,555.97 earlier on Wednesday and has risen 11.2% so far this year. Barclays and Deutsche Bank join a spate of banks ...

市场表现与指数动态 - 全球股市跟随美国主要指数创历史新高后继续上涨 受美联储降息预期推动 [1] - 美国标普500指数期货上涨0.3% 纳斯达克指数期货上涨0.3% 道琼斯工业平均指数期货下跌0.1% [4] - 欧洲股市开盘上涨 法国CAC 40蓝筹指数早盘上涨0.3% [6] 地缘政治与国防板块 - 以色列打击哈马斯领导层及俄罗斯无人机进入波兰领空事件推高地缘政治风险 [3] - 国防类股票表现强劲 法国泰雷兹上涨2.4% 达索航空上涨1.8% 德国莱茵金属和意大利莱昂纳多均上涨0.7% 英国BAE系统上涨0.6% [5] - 波兰当局关闭包括华沙在内主要机场 为俄乌战争爆发以来首次 [5] 企业动态与业绩公告 - 诺和诺德股价下跌1.0% 六周内第二次下调业绩指引 计划裁员约11% 预计每年节省13亿美元成本 [6] - 甲骨文股价盘前大涨29% 因在截至8月31日的季度与三家客户签订四份价值数十亿美元的合同 [7] 政策与法律事件 - 美国最高法院同意快速审理特朗普全球关税案 [1] - 联邦法官禁止特朗普在诉讼期间解除丽莎·库克美联储理事职务 [1] - 法国总统马克龙任命国防部长塞巴斯蒂安·勒科努为新任总理 [6] 经济数据预期 - 8月生产者价格指数数据将于周三公布 通胀数据将于周四发布 [2] - 周四关键通胀读数将影响投资者对美联储年底利率路径的预期 [4]

Last Updated: 11 hours ago Gold Sets New Record High. Rate Expectations Are Helping. By CONCLUDED Stock Market News From Sept. 9, 2025: Dow, S&P 500 and Nasdaq All Hit Records Callum Keown Gold continued its march higher into uncharted record territory Tuesday as investors emboldened their bets on Federal Reserve rate cuts. Gold futures rose 0.4% to $3,692, reaching $3,698 at one point, in early trading. The precious metal has climbed 40% so far in 2025. Traders are pricing in a 67% chance of three rate cut ...

Federal Reserve Chair Jerome Powell. - AFP via Getty Images Everyone knows that cutting interest rates is good for the stock market. Or maybe not. As Humphrey Neill, the father of contrarian analysis, liked to say: “When everyone thinks alike, everyone is likely to be wrong.” The stock market’s reaction to Federal Reserve rate cuts is a perfect example. Consider all occasions since 1980 when the Fed cut the target federal-funds rate. In 40% of those cases, the stock market was lower a month later; 37% of ...

**联邦储备系统（美联储）政策预测更新** **核心观点与论据** * 美联储政策立场发生转变 基于主席鲍威尔在杰克逊霍尔会议上的讲话 其表达了对劳动力市场下行风险的担忧 并倾向于为风险管理而降息 这标志着其从先前关注低失业率和通胀持续性的立场转变[1][3] * 预测美联储将在9月开始降息 幅度为25个基点 随后在2026年底前每季度降息25个基点 使终端利率达到2.75-3.0% 此预测相比之前（预计2026年3月前按兵不动）有所提前[3][4] * 政策路径调整的主要原因是美联储反应函数的变化 而非经济基本面出现重大意外 经济数据基本符合预期 上半年实际GDP增长平均1.3% 国内购买者最终销售Q1增长1.5% Q2增长1.1% 过去一年失业率稳定在4.2%[6][7] * 通胀数据开始显示关税传导效应 预计年底同比通胀率将走高 维持实际通胀高于美联储2.0%的目标 对2025年的增长 通胀和失业率预测保持不变 分别为增长1.0%（Q4/Q4） 整体和核心PCE通胀2.9%和3.3%（Q4/Q4） 失业率4.4%（Q4平均值）[8] * 7月就业报告（对前几个月就业数据下修25.8万）改变了美联储的考量 增加了其对劳动力市场的下行风险担忧 鲍威尔认为短期内通胀风险偏上行而就业风险偏下行 风险更加对称 因此在限制性政策立场下 可能需调整政策姿态[11] * 预计不会出现大幅前置的降息 除非8月就业报告出现由服务业裁员导致的绝对就业人数下降 否则美联储可能采取谨慎的“逐步推进”方式 预计年底前降息50个基点[12][13] * 9月维持利率不变的可能性存在 但需要8月非农就业人数增加22.5万 使三个月移动平均值回归至约15万/月 并且CPI数据强劲 但这种组合情景出现的可能性较低[15] * 内部可能出现分歧 若9月降息 可能出现反对降息的异议票 堪萨斯城联储主席施密德最可能持异议[16] * 预测存在不确定性 若经济陷入衰退 美联储将更激进降息至更低水平 也可能重复2024年的模式（快速降息100基点后暂停） 如果出现就业稳定和关税通胀传导 风险平衡可能重新转向通胀持续性 导致政策路径改变[18][19] **其他重要内容** * 政策调整的净效应相对较小 美联储更早开始降息 但降息周期终点与之前预测相近 总降息幅度反而比之前预测少了25个基点[5] * 移民管控减缓了劳动力增长 使得尽管劳动力需求放缓 失业率仍保持不变 这意味着与2022-24年移民加速时期相比 就业的均衡break-even率降低了[7] * 贸易和移民政策的变化使得区分劳动力市场的周期性效应和结构性效应更加困难 这复杂化了美联储的任务[11] **涉及的机构与人员** * 摩根士丹利美国首席经济学家Michael Gapen及其团队[2]

纪要涉及的行业或公司 主要涉及美国经济以及美联储相关政策，未明确提及特定上市公司，涉及的行业包括制造业、服务业、金融行业等 纪要提到的核心观点和论据 基线展望 - **通胀情况**：预计夏季和初秋通胀上升，8月达到峰值后逐渐减速，9 - 10月3个月年化PCE通胀率达4.3%，年底整体和核心PCE通胀同比分别达3.0%和3.2% ，通胀不会回到疫情时期水平，但会偏离美联储目标 [5][6] - **失业率情况**：认为移民控制使失业率在经济降温时保持低位，预计2026年第一季度失业率才会超过4.5% [7] - **利率调整情况**：预计2025年美联储不会降息，2026年在关税导致的通胀被证明是暂时的且经济放缓后开始降息，预计有七次25个基点的降息，终端目标区间为2.50 - 2.75% [8] 替代情景 - **情景分布**：基线展望可能性为40%，两个上行情景（关税缓和或财政政策带动）各占10%，保护主义引发的温和衰退情景占40%，认为经济表现的下行风险大于上行风险 [11][12] - **各情景关键指标对比**：不同情景下贸易、移民、GDP增长、消费、投资、通胀、美联储政策等指标表现不同，如温和衰退情景下，2025 - 2026年GDP会出现先降后升，失业率上升，美联储会在2025 - 2026年进行降息 [12] 可能导致9月降息的情景 - **劳动力市场快速恶化**：7月或8月非农就业岗位大幅下降，尤其是服务业私营部门就业岗位减少超50k，初请失业金人数上升，失业率接近5%，美联储可能据此降息 [23][24][37] - **失业率高于预期**：移民控制未如预期减缓劳动力增长，失业率在就业增长适度稳健的情况下升至4.5 - 4.6%，美联储可能在9月和12月降息，并在2026年按季度降息 [55][57][58] - **服务业通胀疲软**：核心商品通胀符合预期，但核心服务通胀较低（约0.15%月环比），增强美联储对关税通胀是暂时的信心，若服务通胀持续维持在4 - 5月水平，美联储可能在9月开始按季度降息 [23][65][71] - **关税传导缓慢且温和**：通胀数据显示关税对商品价格有一定传导，但影响有限且时间拉长，核心通胀维持在2.6 - 2.8%同比，失业率略有上升，可能促使美联储在9月发出降息信号并在12月降息 [72][73][78] - **关税未传导至商品价格**：6月通胀后商品价格无进一步变化，表明企业吸收了关税成本，可能出现负面盈利公告、股市下跌，企业削减成本和就业，美联储可能在9月和12月降息 [79][80][84] 其他重要但可能被忽略的内容 - **数据不确定性**：CEW和CES就业数据差距表明3月起的就业数据可能被高估，9月9日初步基准修订和2026年2月最终基准估计可能会向下修正就业数据 [29][30] - **移民政策影响**：移民控制可能未如预期减缓劳动力增长，近期劳动力参与率下降、特定族裔参与率下降、就业转非劳动力市场人数增加等情况可能影响失业率，进而影响美联储决策 [45][46][55] - **美联储态度转变**：美联储对关税风险的评估随时间变化，从最初认为可忽略关税通胀到强调平衡就业和通胀目标，6月会议鲍威尔态度转鸽，多数委员仍预计今年降息 [60][64]

市场表现 - 标普500指数上涨0.5%至6173.07点创历史新高盘中最高触及61787.68点超越前纪录6147.43点 [3] - 指数从4月低点反弹超20%年内累计上涨近5% [6] - 贸易担忧缓解后市场强势回升 [4][5] 驱动因素 - 美联储可能重启降息预期升温部分官员暗示最早7月行动 [7] - 中东地缘政治紧张局势缓和伊朗报复未达预期严重程度 [6] - 美国与中国达成贸易协议并与其他国家展开谈判 [5] 推荐标的 Adobe Inc (ADBE) - 全球最大软件公司之一主营软件授权业务 [8] - 当前财年预期盈利增长率11.9%过去60天盈利预测上调1.2% [9] Altria Group (MO) - 转型布局无烟产品应对健康意识提升及监管收紧 [10] - 当前财年预期盈利增长率4.9%过去60天盈利预测上调1.7% [10] Arista Networks (ANET) - 提供数据中心和云计算网络解决方案产品涵盖10-100千兆以太网交换机 [11] - 当前财年预期盈利增长率13.2%过去60天盈利预测上调4% [12] Atmos Energy (ATO) - 覆盖8个州1400个社区的天然气分销商拥有7.3万英里输配管线 [13] - 当前财年预期盈利增长率6%过去60天盈利预测上调0.6% [14]

抵押贷款利率现状 - 过去两年30年期抵押贷款利率大部分时间在6%至7%之间徘徊[1] - 利率一度达到7.79%的几十年高点[1] - 当前利率远高于新冠疫情时期2.65%的历史低点[2] 高利率对购房者的影响 - 当前房屋售价中位数为410,800美元[3] - 以6.35%的利率计算410,800美元贷款每月本金和利息还款额约为2,556美元[3] - 首年本金和利息还款额近24,000美元超过美国年收入中位数的一半[5] - 7%利率与6%利率相比每月还款额相差270美元每年相差3,240美元[5] 抵押贷款利率预测 - 房利美预测第三季度末平均利率为6.7%2024年底为6.5%[6] - 抵押贷款银行家协会预测2025年底利率为6.6%[6] - 两大机构均不预计2026年前利率会跌破6%房利美预测2026年第三季度利率为6.1%[7] - 抵押贷款银行家协会预计2026年全年利率将维持在6.5%左右[17] - 专家预计2025年剩余时间利率将在6.5%至7%之间[9] 利率跌破6%的条件与时间 - 常规抵押贷款利率预计在2026年末才可能跌破6%[10] - 前提条件是通胀下降以及对通胀持续受控的信心增强[10] - 其他条件包括失业率上升促使美联储降息以及全球投资者对美国国债和抵押贷款债券的避险需求[11] - 特朗普政府关税的通胀影响以及2026年5月美联储领导层更替是影响利率的不确定因素[11][12] 获取较低利率的策略 - 提高信用评分以获得更低利率[14] - 支付更高首付款以降低贷款金额可能获得更低利率[14] - 使用利率买断或购买折扣点来暂时或永久降低利率[14] - 向至少四家贷款机构询价每年可节省约1,200美元[14] - 考虑较短贷款期限或可调利率抵押贷款以获得比30年期固定利率更低的利率[13] 历史与未来利率水平对比 - 30万美元贷款在6%利率下30年期每月还款额约为1,799美元总利息支出为347,515美元[19] - 再次出现3%超低利率的可能性极低因其是疫情期间美联储刺激经济的特殊产物[18]

公司概况 - AGNC Investment是一家抵押贷款房地产投资信托基金(mREIT)，主要持有由房利美和房地美担保的机构抵押贷款支持证券(MBS)，这些证券几乎无信用风险[1] - 公司当前股息率高达16%，但股价过去几年持续下跌，引发市场对股息可持续性和投资价值的质疑[1] - 公司通过借入短期资金投资长期高收益MBS来赚取利差，业务模式受利率曲线形态显著影响[6][7] 经营挑战 - 过去几年抵押贷款利率上升对公司造成双重打击：美联储加息推高基准利率，同时MBS与国债收益率利差显著扩大[2][3] - 美联储停止购买MBS并缩减资产负债表，叠加硅谷银行倒闭事件导致银行撤离MBS市场，加剧了流动性压力[3] - 2021年底至2023年底，公司有形账面价值(TBV)从每股15.75美元暴跌45%至8.70美元，2025年Q1进一步降至8.25美元[4] 转机因素 - 美联储主席暗示可能降息，官方预测也显示未来几年利率下行，这将改善公司经营环境[5] - 收益率曲线从倒挂转为正斜率（长期收益率高于短期），有利于公司赚取更大利差[8] - 公司80%以上持仓的MBS票面利率≤6%，可有效降低房主再融资导致的提前还款风险[9] 股息与投资价值 - 尽管经营环境艰难，公司仍维持每月0.12美元/股的股息支付，对应16%的股息率[10][14] - 若MBS与国债利差从历史高位收窄，公司有形账面价值和股价可能显著回升[13] - 即使不考虑估值修复，仅16%股息率已具备吸引力，若叠加适度估值修复，未来几年年化总回报可能达20%-25%[14] - 当前股价已反映高利率和宽利差冲击，市场环境转向有利，但投资仍需承担较高风险[15][16]