核心观点 公司对第三季度运营业绩表示满意 包括强劲的贷款与存款增长、净息差扩张以及费用管控的持续成效 公司对核心资产负债表增长与审慎风险管理相结合将继续提升核心盈利能力持乐观态度 [3][23] 资产负债表表现 - **贷款增长强劲**：第三季度贷款余额增加1.47亿美元 高于第二季度的1.045亿美元增长额 [2][19] - **贷款收益率上升**：贷款组合收益率为5.60% 较第二季度上升8个基点 [2] - **存款实现增长**：第三季度总存款增加1.93亿美元 其中约8300万美元为非计息存款 [1][20] - **存款结构变化放缓**：存款证占总存款的比例仅从第二季度末的16%微增至16.5% 且这是在季度内减少1000万美元经纪存款证余额后的净结果 [1] - **投资组合调整**：投资余额减少8600万美元 主要因执行亏损交易 出售7100万美元证券确认了690万美元损失 [5][6] - **借款减少**：第三季度偿还借款1.18亿美元 季度末剩余借款余额为3.82亿美元 其中6400万美元为隔夜借款 另有1.48亿美元将在第四季度晚些时候到期 [6] 盈利能力与净息差 - **净利息收入增长**：环比增加180万美元 增幅为3.6% 年化增幅为14% [7] - **净息差扩张**：第三季度净息差为3.33% 高于前一季度的3.29% 主要得益于贷款收益率上升和借款成本较高的借款余额减少 部分被存款成本上升所抵消 [7] - **亏损交易的效益**：估计该交易每年可带来约300万美元的税前收入改善 投资回收期约为2年 [6] - **未来净息差展望**：管理层认为净息差已触底 对未来的扩张持乐观态度 但预计第四季度将保持稳定 其中约22%的贷款（约11亿美元）将在9月降息后重新定价 利率下调50个基点 [26][27][28] 信贷质量 - **净核销额**：第三季度核销总额略低于270万美元 其中大部分与一笔自用商业房地产贷款相关 季度内净核销额略高于250万美元 [11] - **核销率处于历史低位**：今年前9个月净核销额略低于250万美元 占总贷款的0.05% 与历史常态非常一致 [12] - **不良资产状况**：非应计贷款总额为430万美元 占总贷款的0.09% 较第二季度末的0.08%略有上升 公司未持有任何其他房地产拥有资产 [12] - **问题贷款减少**：被批评的贷款总额为1.71亿美元 季度内减少500万美元 降幅2.9% 其中更严重的“次级”类别贷款季度内减少近1100万美元 [15][16] - **办公楼贷款组合稳定**：该部分贷款总额为5.54亿美元 占总贷款的11.8% 被批评的办公楼贷款略低于1600万美元 占办公楼贷款总额的2.9% 低于上一季度末的3.4% [16][17] 贷款生产与业务发展 - **新增贷款承诺强劲**：商业贷款团队第三季度新增贷款承诺2.53亿美元 环比增长16% 同比增长 [18] - **贷款管道充裕**：第三季度末商业贷款管道为4.91亿美元 高于上一季度的4.8亿美元和2023年第三季度末的2.91亿美元 [18][30] - **新增贷款利率下降**：第三季度新增商业贷款平均利率为6.53% 较上一季度的6.88%下降35个基点 主要因指数利率在预期美联储行动前下降 [21] - **增长预期**：预计第四季度贷款增长率为中高个位数 2025年全年贷款增长预期也为中高个位数 [30][31] - **团队建设**：公司近期聘请了新的首席运营官 过去几年新增的团队正对贷款和存款扩张做出贡献 [22][23] 资本管理与战略 - **资本比率强劲**：所有监管资本比率均远高于资本充足门槛 有形普通股权益比率为9.1% 高于前一季度的8.9% [9] - **股票回购活跃**：第三季度以加权平均成本21.40美元回购了34.7万股 约占流通股的1% 回购价格相当于9月30日每股有形账面价值的116% 季度末当前回购计划下仍有116万股可供回购 [10] - **并购策略**：公司持续与潜在目标保持对话 优先考虑资产规模在5亿至10亿美元之间、能补充俄勒冈州I-5走廊沿线业务或扩展爱达荷州业务的机构 [49][53] - **资产负债管理目标**：公司认为此前资产负债表杠杆不足 目标是将存贷比从目前的低80%区间提高至高80%区间 [59][60] - **10亿美元资产门槛准备**：公司已制定相关计划框架 但除非进行大型收购 否则达到该门槛仍需数年时间 目前正进行增量准备 [55][56]

核心观点 - 公司2025年第四季度及全年业绩表现强劲，贷款与存款实现增长，净息差扩大，资本状况稳健，并向股东支付股息 [1][2] - 公司对2026年持乐观预期，预计贷款中个位数增长、净利息收入增长7-8%、净息差持续扩张，并计划继续通过人才战略和潜在并购推动有机增长 [20][21][24] - 公司强调其作为密歇根州以人为核心的社区银行定位，通过投资团队和技术来应对各种经济环境，持续为股东创造价值 [3][24] 财务业绩 (2025年第四季度及全年) - **盈利能力**：2025年第四季度净利润为1860万美元或每股摊薄收益0.89美元，略高于去年同期的1850万美元或0.87美元；2025年全年净利润为6850万美元或每股摊薄收益3.27美元，高于2024年的6680万美元或3.16美元 [2] - **净利息收入与息差**：2025年净利息收入同比增加100万美元，增幅2.2%；全年净息差为3.62%，较2024年的3.45%上升，环比上季度扩大8个基点 [2][13] - **关键比率**：2025年平均资产回报率为1.35%，平均股本回报率为14.75% [2] - **股息支付**：2025年股息支付率为32%，并于2025年11月14日支付了每股0.26美元的普通股股息 [1] 资产负债表与增长 - **贷款增长**：截至2025年12月31日，第四季度贷款净增长7800万美元，年化增长率为7.4%；全年贷款组合增加2.37亿美元，增幅5.9% [1][8] - **存款增长**：截至2025年12月31日，总存款达48亿美元，较2024年12月31日增加1.076亿美元；剔除经纪存款后的总存款净增长5750万美元，年化增长4.8% [1][5] - **存款构成**：存款基础由47%零售存款、37%商业存款和16%市政存款构成，三大类存款均实现同比增长 [6] - **商业贷款驱动**：商业贷款组合全年增长2.76亿美元，增幅14.2%；第四季度商业贷款新增8800万美元，年化增长16% [8] - **消费与抵押贷款**：住宅抵押贷款组合当季增长720万美元，分期付款贷款组合当季减少1700万美元 [8] 资产质量与信贷指标 - **信贷质量稳健**：截至季度末，不良贷款总额为2310万美元，占总贷款的54个基点，略高于9月30日的48个基点；其中1650万美元与上季度讨论的一个商业开发项目有关 [11] - **逾期贷款**：逾期贷款总额为780万美元，占总贷款的18个基点，略高于9月30日的12个基点 [11] - **净冲销额**：2025年全年净冲销额为160万美元，占平均贷款的4个基点；2024年为90万美元或2个基点 [11] 资本状况与资本管理 - **资本比率提升**：有形普通股权益比率增至8.65%，回到8.5%至9.5%的目标区间 [1][13] - **股份回购**：2025年以1240万美元的总购买价回购了407,113股普通股 [13] - **未来资本管理**：董事会授权2026年回购约5%的股份，但目前2026年模型未纳入任何回购计划；股息政策保持稳定并增长 [23][35] 2026年业绩展望 - **贷款增长**：预计2026年贷款中个位数增长，目标全年增长率为4.5%至5.5%，主要由商业贷款驱动，抵押贷款保持平稳，分期付款贷款下降 [21][28] - **净利息收入**：预计2026年净利息收入较2025年增长7%至8% [21] - **净息差扩张**：预计2026年第一季度净息差扩大5-7个基点，随后每个季度扩大3-5个基点，主要得益于付息负债成本下降，部分被生息资产收益率下降所抵消 [21][32] - **利率预测假设**：展望假设美联储在2026年3月和8月各降息25个基点，同时长期利率从2025年底水平小幅上升 [21][32] - **信贷损失拨备**：预计2026年全年信贷损失拨备费用约为平均组合贷款的20至25个基点 [21] - **非利息收入**：预计季度非利息收入在1130万至1230万美元之间，全年总额较2025年增长3%至4%；抵押贷款发放量预计下降6-7%，出售净收益预计下降14-16% [22] - **非利息支出**：预计季度非利息支出在3600万至3700万美元之间，全年总额较2025年实际支出高5%至6%，主要受薪酬福利、数据处理等驱动 [23] - **所得税**：预计有效税率约为17%，前提是联邦法定公司所得税率在2026年不变 [23] 业务战略与运营 - **人才投资**：2025年净增5名经验丰富的银行家，团队总计49名银行家，组成8个商业贷款团队；预计2026年将净增4-5名银行家 [9][26][27] - **商业贷款组合构成**：商业贷款中，工商业贷款与投资性房地产贷款的比例为67%和33%；按行业细分，制造业是工商业贷款中最大部分，达1.83亿美元（占组合8.3%），投资性房地产中工业类最大，达2.02亿美元（占组合8.8%） [10] - **资金成本**：第四季度总资金成本下降15个基点至1.67% [6] - **利率风险状况**：在利率变动±200个基点的情况下，净利息收入敏感性基本不变；资产中38.3%在一个月内重新定价，49.2%在十二个月内重新定价 [16] - **证券投资组合**：预计2026年证券投资组合有约1.2亿美元的资金流出，将用于为贷款增长提供资金；目标是将证券持有量维持在总资产的12%至14%左右 [30][47][48] 市场机遇与并购展望 - **市场机会**：公司认为可以从区域性银行中获取人才和客户收购的市场机会，特别是在东南密歇根地区因并购活动带来的错位机会 [9][26][36] - **并购态度**：对并购持开放态度，但并非必需；任何交易需符合战略、地理布局，并能够显著增加每股收益，同时不稀释现有股东价值；文化契合度和财务指标是关键 [36][37][49] - **行业整合预期**：预计密歇根州80多家独立社区银行的整合速度将保持历史水平，约每年4-6% [36]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度核心每股摊薄收益为0.99美元，展示了盈利能力的稳定性[4] - 第四季度GAAP净收入为2660万美元，或每股摊薄收益0.88美元，核心净收入（非GAAP指标）为3000万美元，或每股摊薄收益0.99美元[11] - GAAP与核心每股收益的差异几乎完全源于出售一批票面利率低于3%的住宅贷款，导致380万美元的税前损失[11] - 净利息收入增长1.8%至7790万美元，超出指引范围上限[12] - 净息差扩大6个基点至3.66%，主要受资金成本下降16个基点推动[12] - 核心非利息收入稳健，为1010万美元，主要由信托收入和银行费用驱动，占核心收入的11.4%[12] - 核心支出为4490万美元，符合全年1.7亿美元的目标，核心效率比率为51.13%[13] - 有形账面价值每股增长0.87美元或3.4%，一级杠杆率为9.36%[13] - 本季度通过870万美元股票回购和每股0.14美元季度股息向股东返还资本，并宣布将季度股息提高0.03美元至0.17美元[13] - 资产质量指标总体稳健，但本季度出现信贷波动，包括出售一项第三季度确定的多户住宅不良资产，导致冲销率上升，并增加约80万美元的拨备支出[14] - 在华盛顿特区市场，一个借款人的压力导致准备金增加190万美元，相关非应计多户住宅贷款增加750万美元[15] - 2025年全年业绩超出所有关键绩效目标，并在年内两次上调指引[16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 存款业务表现强劲，表内存款增长1.79亿美元至79亿美元，表外存款增长7.89亿美元至11亿美元[4] - 政治相关存款增长2.87亿美元至17亿美元[5] - 所有客户细分市场存款均实现增长：非营利组织增长3.88亿美元，社会与慈善增长1.22亿美元，气候与可持续发展增长7700万美元[5] - 贷款总额增长1.67亿美元或3.5%，至49亿美元[5] - 增长模式投资组合（包括多户住宅、商业地产和商业与工业贷款）的贷款增长7%或2.18亿美元，增速较第三季度的3.3%和第二季度的2.1%有所加快[5] - PACE投资组合加速增长，总评估额增长3800万美元或3%，至13亿美元，其中商业PACE增长超过2700万美元[6][7] - 多户住宅贷款增长强劲，其中近一半来自纽约市以外的地区，实现了良好的地域多元化[31] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在西海岸的扩张预计将在2026年带来更多增长[6] - 华盛顿特区市场的特定借款人因快速重新安置计划重组而面临压力，导致信贷成本增加，但公司在该计划下的其他风险敞口较低[15] - 商业PACE市场机会广泛，随着美国更多城市将其纳入资本结构，该市场持续发展[36] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司已准备好实现显著增长，目标跨越100亿美元资产门槛，并持续在人才和技术上进行必要投资[7] - 公司的商业模式是成功的，拥有卓越且经验丰富的管理团队[8] - 公司的战略以盈利能力为北极星，并与使命目标紧密相连，同时拥有与资产负债表规模匹配的资本基础，以及资产质量与运营良好的同行保持一致[10] - 公司致力于实现收入多元化目标，核心非利息收入占核心收入的11.4%，正朝着85/15的收入结构目标取得有意义的进展[12] - 2026年，公司计划将技术支出增长约18%以扩大业务规模[17] - 公司通过建立合作伙伴关系来推动低单值、高数量的商业PACE业务，以增加机会[37] - 公司计划用商业PACE部分替代传统的证券投资组合，本季度已减持约2亿美元传统证券，为贷款增长和PACE提供资金[37] - 公司业务模式处于弹性市场机会和强大长期趋势的交汇点，拥有深厚的关系和差异化的能力[43] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 银行业在过去几年经历了异常的环境挑战，包括疫情、通胀冲击、增长和资产价格的剧烈波动、储户行为变化，这些改变了信贷需求和风险[8] - 美国经历了60年来最快的加息环境、40年来最长的收益率曲线倒挂，以及美联储主导的有记录以来最大的流动性抽离[8] - 尽管面临巨大挑战，公司资产从60亿美元增长至近90亿美元，成为全国最可靠盈利的银行之一，员工近500人，影响力比以往更大[9] - 管理层以稳健的作风和清晰的战略，驾驭了现代记忆中 arguably 最困难的银行业环境[9] - 对未来的增长和业绩预期将是雄心勃勃的[9] - 进入2026年，公司目标明确、信心十足，致力于持续提供高质量的有形普通股权益回报[17] - 展望2026年第一季度，基于平均资产负债表规模约87亿美元的目标，预计净利息收入将增至7900万至8100万美元之间，净息差也将从第四季度上升[17][18] 其他重要信息 - 公司改变了税务规划方法，将税收抵免计入税收准备金而非非利息收入，因此过去的税收抵免确认将不再被归类为非核心项目，新方法下的抵免将被视为核心项目[14] - 本季度确认了150万美元的税收抵免，若排除此项，核心净收入将为坚实的2750万美元，或每股摊薄收益0.91美元，与上一季度持平[11][12] - 2026年全年业绩指引：净利息收入3.27亿至3.31亿美元（约增长10%-11%），核心税前、拨备前收益1.80亿至1.83亿美元（增长9%-10%），核心平均资产回报率增长至1.35%，核心有形普通股权益回报率增长至15%，资产负债表增长约5%[16] - 费用纪律目标：核心正运营杠杆率在3%至4%之间，年度核心运营费用增长至1.88亿美元[17] - 支撑上述目标的是季度净贷款增长1.5%-2%[17] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 基于当前信贷视角，如何看待2026年的拨备前景？信贷成本是否会略低于2025年？以及对新年有效税率的看法[23] - 2026年的拨备前景与2025年实际确认的水平大致相同，可能略有改善，但幅度不大[24] - 原因与消费太阳能投资组合的正常冲销活动有关，预计新的一年不会大幅减少[24] - 鉴于本年度经历的一些波折，公司在整体拨备上采取了更保守的态度[24] - 拨备费用相对于银行将显示的核心收益进展而言是一个非常可控的数字，不会削弱预期的每股收益增长[25] - 有效税率方面，公司制定了新的税务策略，目标是初始有效税率为26.5%，这考虑到了与新策略相关的少量税收抵免库存[25] - 随着年内积累更多与税收准备金相关的抵免，有效税率有潜在下行空间，但目前按26.5%建模[26] 问题: 如何看待未来几个季度的政治存款？鉴于目前表内外存款总额为17亿美元，第三季度是否会超过20亿美元？基于当前情况，募资渠道是否强劲？[27] - 公司每个选举周期的实际表现都超过了前一周期的预测[28] - 政治存款余额通常在选举前一个月左右达到峰值，然后逐渐减少[28] - 自2018年披露数据以来，每个周期都存在一定的“通胀”效应，因为捐款限额每年都在提高[28] - 本季度政治存款增长20%，与披露的趋势一致，是预测未来走向的良好参考，与之前选举周期的表现非常一致[28] 问题: 本季度多户住宅贷款增长强劲，是否在纽约市以外地区？[29] - 本季度多户住宅贷款增长表现优异，其中略低于一半的增量来自纽约市以外，实现了良好的地域多元化[31] - 在所有实体业务所在地，多户住宅贷款均有增长，且未来管道也支持这一趋势，预计将继续看到良好的地域代表性[31] 问题: 在利率下降的季度，净息差扩张令人印象深刻。关于商业贷款收益率及其对净息差的影响，目前新增贷款的收益率是多少？固定利率与浮动利率的混合情况如何？[34] - 第四季度净息差表现良好，尽管公布的贷款收益率数字有所收缩（与上季度讨论的一次性项目有关），但基础贷款收益率仍在上升[34] - 利率下调以及存款成本下降幅度超过模型预测，也对净息差有利，这为2026年的净息差扩张奠定了基础[34] - 新增贷款利率：商业与工业贷款约在5.9%-6%范围，多户住宅/商业地产约在5.70%范围[34] - 公司的真正优势在于旧有房地产贷款的重新定价，这些贷款今年将以约4.30%的利率到期，将获得显著的重新定价收益[35] - PACE投资组合以较高的利率（高6%范围，甚至接近7%）新增，增加收益率的能力很强[35] - 银行处于非常有利的地位，能够在全年稳步实现净息差扩张[35] 问题: 考虑到所有存款增长，PACE投资组合的增长前景如何？未来几年在证券账簿或资本中的占比是否存在限制？[36] - 从集中度角度看，资产负债表上有充足空间增加商业PACE，在增长方面没有真正的限制[36] - 商业PACE的收益率机会非常强，风险调整后回报优异，且随着美国更多城市将其纳入资本结构，该市场的绿色领域持续发展[36] - 公司通过建立的合作伙伴关系，推动低单值、高数量的商业PACE业务，这将增加机会[37] - 商业PACE将是替代传统证券投资组合的机会，公司目前仍感觉传统证券配置过高[37] - 本季度已减持约2亿美元传统证券，为贷款增长和PACE提供资金，预计2026年将继续看到更多此类操作[37] - 本季度新增PACE中四分之三来自商业侧，这是公司一直关注的方向，预计未来将成为重要的收入来源[38] - 商业PACE季度增长2700万美元的数字，可以作为未来增长的基准[38]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度净收入为1860万美元或每股摊薄收益0.89美元，略高于去年同期的1850万美元或0.87美元 [3] - 2025年全年净收入为6850万美元或每股摊薄收益3.27美元，高于2024年的6680万美元或3.16美元 [3] - 第四季度净利息收入环比增长100万美元，增幅2.2% [4] - 第四季度净息差为3.62%，环比上升8个基点 [4] - 平均资产回报率和平均股本回报率分别为1.35%和14.75% [4] - 有形普通股权益比率增至8.65% [4] - 全年股息支付率为32% [5] - 2025年以1240万美元的总价回购了407,113股普通股 [13] - 第四季度非利息收入为1200万美元，低于去年同期的1910万美元，但略高于第三季度的1190万美元 [17] - 第四季度非利息支出为3610万美元，低于去年同期的3700万美元，但高于第三季度的3410万美元 [18] - 因执行税收抵免转让协议，所得税费用中包含180万美元的收益或每股0.09美元 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度贷款总额净增长7800万美元，年化增长率为7.4% [4] - 2025年全年贷款组合增加2.37亿美元，增幅5.9% [9] - 商业贷款组合全年增长2.76亿美元，增幅14.2%，第四季度增长8800万美元，年化增长16% [9] - 住宅抵押贷款组合季度增长720万美元 [9] - 分期贷款组合季度减少1700万美元 [9] - 商业贷款组合中，商业与工业贷款和投资性房地产贷款的比例分别为67%和33% [10] - 商业与工业贷款中，制造业贷款规模最大，为1.83亿美元，占组合的8.3% [11] - 投资性房地产贷款中，工业地产贷款规模最大，为2.02亿美元，占组合的8.8% [11] - 第四季度抵押贷款销售净收益为140万美元，低于去年同期的170万美元 [17] - 第四季度抵押贷款服务净收入为90万美元，远低于去年同期的780万美元，主要原因是2025年1月31日出售了约9.31亿美元的抵押贷款服务权 [17][18] 各个市场数据和关键指标变化 - 截至2025年12月31日，存款总额为48亿美元，较2024年底增加1.076亿美元 [6] - 存款增长主要来自储蓄、计息支票、互惠存款和定期存款余额，部分被无息存款和经纪定期存款的减少所抵消 [7] - 按季度环比，商业存款增加2040万美元，零售存款增加6410万美元，市政存款减少2860万美元 [7] - 存款构成：47%为零售存款，37%为商业存款，16%为市政存款，三个类别均实现同比增长 [7] - 第四季度总资金成本下降15个基点至1.67% [7] - 截至季度末，总不良贷款为2310万美元，占总贷款的54个基点，略高于9月30日的48个基点 [11] - 其中1650万美元是上一季度讨论过的一个商业地产开发项目风险敞口 [11] - 逾期贷款总额为780万美元，占总贷款的18个基点，略高于9月30日的12个基点 [11] - 2025年全年净核销额为160万美元，占平均贷款的4个基点，2024年为90万美元或2个基点 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是继续投资于团队和技术，努力成为密歇根州最以人为本的银行 [23] - 通过战略性投资于商业银行人才来补充贷款增长，第四季度在底特律大都会区增加了一名经验丰富的银行家 [9] - 目前在全州范围内有8个商业贷款团队，共49名银行家 [9] - 2025年净增5名经验丰富的银行家 [10] - 公司认为将从区域性银行在人才和客户获取方面看到市场机会，并从现有客户中获得稳定的有机增长 [10] - 公司对并购持开放态度，但并非必要条件，任何交易都需符合战略、地理布局、规模，并能显著增加每股收益，且不稀释现有股东权益 [40][41] - 密歇根州目前约有80家独立的社区银行，预计将以4%-6%的历史速度进行整合 [40] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2026年的前景充满信心，信心来源于强劲的商业贷款渠道以及吸引和整合优秀银行家的战略举措 [6] - 展望假设密歇根州经济保持稳定 [20] - 预计2026年贷款将实现中个位数增长，目标全年增长率为4.5%-5.5% [19] - 预计商业贷款将增长，抵押贷款保持平稳，分期贷款下降 [20] - 预计2026年净利息收入将比2025年全年增长7%-8% [20] - 预计2026年第一季度净息差将扩大5-7个基点，随后几个季度每季度扩大3-5个基点 [20] - 净息差预测基于2026年3月和8月各降息0.25%的假设，同时长期利率从2025年底水平小幅上升 [20] - 预计2026年全年信贷损失准备金约为平均组合贷款的20-25个基点 [20] - 预计非利息收入季度范围在1130万至1230万美元之间，全年较2025年增长3%-4% [21] - 预计抵押贷款发放量将下降6%-7%，销售净收益将比2025年全年下降14%-16% [21] - 预计非利息支出季度范围在3600万至3700万美元之间，全年较2025年实际支出高5%-6% [21] - 预计所得税有效税率约为17% [21] - 董事会授权2026年回购约5%的股份，但目前预测中未包含任何回购 [21][22] 其他重要信息 - 第四季度支付了每股0.26美元的普通股股息 [4] - 全年有形账面价值增长13.3% [4] - 信贷质量指标保持积极，关注类贷款和不良资产低于历史平均水平 [5] - 第四季度执行了一项税收抵免转让协议，预计将减少纳税义务并提高每股收益 [6] - 目前38.3%的资产在一个月内重新定价，49.2%在接下来12个月内重新定价 [16] - 净利息收入敏感性在利率变动正负200个基点的情况下基本不变，对更大降幅（-300/-400基点）的敞口略大，对更大增幅（+300/+400基点）的收益也更大 [16] - 预计2026年证券投资组合将有约1.2亿美元的现金流 [32] - 证券投资组合占资产12%-14%仍是触发投资购买的目标 [66] - 预计在2027年内证券组合将触底并开始再投资 [65] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于密歇根州市场前景和2026年银行家招聘计划 [27] - 公司认为东南密歇根州存在机会，但影响尚在初期，通常人才窗口先打开，客户感受到影响需要时间 [27] - 预计2026年将净增4-5名银行家，以覆盖退休等自然减员 [27] 问题: 关于贷款增长展望为何降至中个位数范围 [28] - 公司近年来重塑了资产负债表，战略重点在商业银行业务，该业务实现了两位数增长 [29] - 同时，消费贷款和抵押贷款业务净增长较低，特别是间接贷款渠道（主要涉及房车）的发放量减少 [29][30] - 综合商业贷款的双位数增长以及抵押贷款和消费贷款的低增长，预计2026年整体贷款增长将达到中个位数 [30] 问题: 贷款增长的资金来源展望 [31] - 预计2026年证券投资组合将有约1.2亿美元的现金流，这些资金将用于为贷款增长提供资金 [32] 问题: 关于净息差扩张的具体驱动因素和季度展望 [36] - 预计第一季度净息差扩张5-7个基点，第二、三、四季度每季度扩张3-5个基点，全年同比扩张18-23个基点 [36] - 驱动因素包括：预测3月和8月降息，公司有信心存款重新定价的Beta值超过40%；远期收益率曲线形态有利；低于市场收益的资产持续重新定价 [36] 问题: 关于资本管理和并购的意愿 [38] - 公司对资本积累和前景感到兴奋，这提供了极大的灵活性 [39] - 股息非常重要，董事会刚批准了超过7.5%的显著增长，希望维持稳定且增长的股息 [39] - 资本积累也允许在股价合适时进行股份回购 [39] - 对并购有兴趣，但取决于具体情况，包括战略/地理契合度、规模，并且需要显著增加每股收益，不稀释现有股东权益 [40][41] - 并购可能发生，但对公司持续成功并非必需 [41] 问题: 关于债券组合现金流和贷款重新定价的详细信息 [45] - 2026年债券组合现金流约为1.2亿美元，可按季度平均建模 [45] - 2026年固定利率贷款组合（包括抵押贷款）平均每季度重新定价约1.05亿美元，平均退出收益率约为5.50% [54] - 商业贷款全年重新定价总额约为2.28亿美元，平均退出收益率约为5.63% [60] 问题: 关于利用超额资本重新定位证券投资组合的意愿 [49] - 公司定期重新审视该策略，历史上曾进行选择性投资销售，但通常是在可合理时间内收回成本的情况下 [50] - 目前证券组合正在自然缩减，公司目前没有加速出售并承担损失的策略 [50] 问题: 关于未来核销额的预期 [51] - 预计核销情况将与过去几年非常相似，没有重大变化 [51] - 准备金指引为20-25个基点，这更多是贷款增长的函数 [53] - 近期核销历史非常低，可能不切实际地期望其无限期持续，未来可能略高一些 [53] - 迄今为止的核销主要发生在消费贷款组合，最大驱动因素是客户去世后收回并处置抵押品 [53] 问题: 关于证券投资组合的再投资计划和目标 [64] - 预计2026年不会进行任何证券购买 [64] - 预计证券组合将在2027年内触底并开始再投资 [65] - 证券投资组合占资产12%-14%仍是触发投资购买的目标 [66] 问题: 关于通过收购团队而非单个银行家来增加人才的意愿 [67] - 公司对此持开放态度，但历史上并非主要模式 [68] - 通过逐个招聘银行家取得了非常好的成功，预计未来大部分新增仍将以此为主 [68]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度净收益为5500万美元或每股0.40美元，高于第三季度的5260万美元（每股0.38美元）和上年同期的5090万美元（每股0.36美元）[3] - 第四季度税前收入环比增长540万美元，同比增长630万美元，主要得益于净利息收入的增长[3] - 第四季度净利息收入为1.227亿美元，环比增长700万美元（6%），同比增长1220万美元（11%）[4][11] - 第四季度非利息收入为1120万美元，环比减少180万美元，同比减少190万美元[5] - 第四季度非利息支出为6200万美元，高于第三季度的5860万美元和上年同期的5850万美元，其中包含160万美元与并购相关的一次性费用[17] - 第四季度平均有形普通股回报率为14.4%，平均资产回报率为1.40%[3] - 第四季度存款和客户回购协议成本为86个基点，低于第三季度的90个基点和上年同期的97个基点[10] - 第四季度贷款收益率为5.47%，高于上一季度的5.25%，若剔除一笔320万美元的非应计贷款利息收入，贷款收益率环比仍上升7个基点[11] - 第四季度资金成本从第三季度的1.05%下降至1.01%[12] - 第四季度信贷损失拨备为7700万美元，占贷款总额的0.89%，低于第三季度的7900万美元（占比0.94%）[12] - 第四季度可供出售证券的未实现损失减少2600万美元，从3.34亿美元降至3.08亿美元[15] - 第四季度其他综合收入因AFS证券和衍生工具公允价值变动而增加2000万美元[15] - 截至2025年12月31日，股东权益为23亿美元，较2024年底增加1.09亿美元[16] - 第四季度以平均每股18.80美元的价格回购了196万股普通股，2025年全年以平均每股18.60美元的价格回购了430万股[16] - 截至2025年12月31日，有形普通股比率为10.3%，普通股一级资本比率为15.9%，总风险加权资本比率为16.7%[16] 各条业务线数据和关键指标变化 - **贷款业务**：截至2025年12月31日，贷款总额为87亿美元，较第三季度末增加2.28亿美元（2.7%），较2024年底增加1.63亿美元（2%）[6] - 贷款增长主要由乳业和畜牧业贷款推动，该类别贷款较第三季度末增加1.39亿美元，信贷额度使用率从64%升至78%[6][7] - 商业及工业贷款较第三季度末增加3400万美元，商业房地产贷款增加超过3900万美元，SBA 504贷款增加1700万美元[7] - 2025年全年贷款发放量较2024年高出约70%，第四季度贷款发放量较第三季度高出约15%[8] - 第四季度贷款发放的平均收益率约为6.25%，与上一季度持平[8] - **存款业务**：第四季度平均总存款和客户回购协议为126亿美元，略高于第三季度的125亿美元[9] - 第四季度平均无息存款占比为58%，低于第三季度和上年同期的59%[9] - 截至2025年12月31日，总存款和客户回购协议为126亿美元，无息存款较第三季度末减少约4.4亿美元，而有息存款和客户回购协议增加4.3亿美元[10] - **信托与投资服务**：收入环比增长15.6万美元（4%），同比增长51.9万美元（15%）[5] - **银行自有寿险**：收入从第三季度到第四季度减少了110万美元，原因是年度收入增强摊销[5] 各个市场数据和关键指标变化 - 贷款增长广泛分布于几乎所有类别，年末乳业和畜牧业贷款出现季节性增长[6] - 商业及工业信贷额度使用率从第三季度末的28%提高至年末的32%[7] - 与2024年底相比，贷款总额增加1.63亿美元，其中商业房地产贷款增长6700万美元，商业及工业贷款增长4900万美元，SBA 504贷款增长2500万美元，建筑贷款增长2200万美元[7] - 信贷质量改善：第四季度净回收额为32.5万美元，第三季度为33.3万美元，2025年全年净回收额为53.9万美元[8] - 不良和逾期贷款总额减少2000万美元，至800万美元[8] - 分类贷款从2024年12月31日的8950万美元降至2025年12月31日的5270万美元，占贷款总额的0.6%[9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正进行与Heritage Bank of Commerce的待决合并，并产生了160万美元相关收购费用[4][17] - 贷款渠道保持强劲，但优质贷款的利率竞争依然激烈[8] - 管理层专注于吸引运营公司类型的客户，其新存款关系通常有75%以上为无息存款[34] - 公司不通过提供最高利率来吸引存款客户，竞争更多体现在利用收益信贷和支付能力方面[34][36] - 在资产端，公司通过贷款重新定价来部分抵消美联储降息的影响，第四季度贷款收益率在降息背景下仍实现上升[35] - 公司计划在合并后出售Heritage Bank of Commerce约4亿美元的非关联客户单户贷款，并再投资于期限更短的证券[65] - 合并预计将为公司带来新的市场机会和更广泛的产品阵列，可能对整体贷款增长产生积极影响[86][87] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对2026年持谨慎乐观甚至积极乐观的态度，贷款渠道强劲，客户情绪更为积极[25][26] - 经济预测采用穆迪的混合预测，截至2025年12月31日的预测与第三季度末相比略有不同[13] - 实际GDP预计在2027年前将保持在1.5%以下，直到2029年才会达到2%[14] - 失业率预计在2026年初达到5%，并在2028年前保持在5%以上[14] - 商业房地产价格预计将持续下跌至2026年第三季度，之后到2029年将恢复增长[14] - 信贷损失拨备模型中的商业及工业贷款损失率假设受到经济预测的负面影响[14] - 公司预计在Heritage Bank of Commerce合并案中，于第二季度完成交易和系统转换[27] - 关于净息差，由于证券组合和贷款组合的收益率仍低于疫情前水平，恢复到正常水平可能需要几年时间，具体取决于收益率环境[54] 其他重要信息 - 第四季度，公司从一笔在季初全额偿还的非应计贷款中收取了320万美元利息[4][8] - 第四季度出售了3000万美元平均账面收益率为1.5%的证券，确认了280万美元损失，并购买了2.39亿美元平均账面收益率约为4.75%的新证券[15] - 截至2025年12月31日，持有至到期投资总额为22.7亿美元，较2024年底减少1.09亿美元[15] - 第四季度运营费用（剔除并购费用和表外拨备）环比增长2.3%（140万美元），同比增长1.6%（100万美元）[17] - 剔除并购费用后，第四季度非利息支出占平均资产的1.53%，高于第三季度的1.50%和上年同期的1.49%[18] - 公司拥有连续195个季度（超过48年）的盈利记录和连续145个季度的现金股息支付记录[3][96] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于无息存款的季节性变动和客户行为变化 [22] - 回答: 管理层认为无息存款变动属于正常季节性模式，与奖金支付、税收计提等有关，并未出现客户行为重大改变或大额关系存款从无息转向有息的情况，建议关注季度平均余额而非时点余额[23] 问题: 关于剔除乳业和畜牧业后的贷款增长及信贷额度使用率的可持续性 [24] - 回答: 全年贷款增长约2%符合预期，贷款渠道保持强劲，信贷额度使用率正在正常化，客户情绪更为积极，对2026年持谨慎乐观态度[25][26] 问题: 关于与Heritage Bank of Commerce合并交易的最新进展 [27] - 回答: 一切进展顺利，已完成大部分办公室考察，正在准备申请和委托书材料，仍预计在第二季度完成交易和系统转换[27] 问题: 关于存款竞争格局、存款增长来源以及对美联储降息的应对和贝塔值预期 [33] - 回答: 公司主要吸引运营公司客户，其新存款关系通常有75%以上为无息存款，公司不通过高利率竞争存款，在上次美联储降息时，公司对收益率超过1%的存款产品降低了0.25%的利率，同时通过资产端重新定价来抵消影响，贷款收益率在降息后仍上升[34][35] 问题: 关于贷款方面的竞争格局、竞争对手在承销上是否更激进，以及如何看待明年的提前还款和偿还 [38] - 回答: 竞争主要体现在定价而非信贷标准上，公司不会在承销标准上妥协，但为保护客户关系会在定价上更具侵略性，第四季度提前还款和预付罚金活动低于第三季度，预计提前还款将持续但已纳入内部预测模型[39][40][41] 问题: 关于贷款期限是否缩短 [42] - 回答: 观察到更多短期贷款（如3-5年期），而非7-10年期，这影响了所见的收益率[42] 问题: 关于费用细节、薪酬增长原因及2026年有机费用增长展望 [51] - 回答: 第四季度薪酬费用上升部分源于利润奖金份额计提调整和假日季额外福利支出，同比季度对比更能反映费用增长趋势（低于2%），全年来看，只有技术/软件费用以较低两位数增长，公司将继续在该领域投资[52] 问题: 关于净息差结构性问题及恢复正常水平的时间 [53] - 回答: 证券组合和贷款组合收益率仍低于疫情前水平，需要时间通过现金流和重新定价来恢复，具体时间取决于收益率环境等多种变量，可能在未来几年内实现[54] 问题: 关于证券组合策略 [55] - 回答: 公司未进行大规模重组或亏损交易，第四季度利用回收的320万美元利息收入进行了优化操作，未来将继续进行此类“单打”式操作，无大规模计划[55] 问题: 关于贷款收益率上升的驱动因素 [61] - 回答: 贷款收益率上升并非单一因素驱动，乳业贷款占比提高贡献了约1个基点的改善，但主要驱动力仍是存量贷款缓慢重新定价以及用更高收益的新贷款替换到期贷款[62][63][64] 问题: 关于Heritage Bank of Commerce合并后的资产负债表重组计划 [65] - 回答: 计划出售Heritage约4亿美元的非关联客户长期单户贷款，并再投资于期限更短的证券，除此之外暂无其他计划[65][66] 问题: 关于无息存款流动是否与客户流失或NPL出售有关 [72] - 回答: 无息存款变动与客户流失无关，属于正常的季节性模式，年末时点余额波动较大，平均余额更具指示性，公司吸引的新关系存款中无息占比仍很高[73][74] 问题: 关于股票回购计划在宣布合并后的状态 [75] - 回答: 自12月初起已暂停股票回购，因需发布S-4注册说明书，董事会将在合并完成后重新评估[76] 问题: 关于贷款修改余额回升的原因 [81] - 回答: 贷款修改余额回升无异常原因，可能因客户寻求帮助调整还款，或银行在年度审查中发现未满足最低偿债覆盖率等条款所致，该数字相对于总贷款组合而言仍不重大[85] 问题: 关于合并后对贷款增长展望的影响 [86] - 回答: 合并可能对整体贷款增长产生积极影响，因为公司将进入新市场，并能向Heritage的客户提供更多产品和服务，但前提是顺利完成整合并保持一致的信贷质量[86][87] 问题: 关于核心贷款收益率 [91] - 回答: 指引投资者查阅演示文稿第43页的幻灯片，该页显示了不含贷款费用的基本票息率及不同批次的重新定价情况，该数字为5.12%[91][92]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度年化平均资产回报率超过1.6%，年化平均股本回报率接近16%，净息差为4.29% [4] - 第四季度净息差环比增长77个基点至4.29%，超出指引范围上限，连续第九个季度扩张，自2023年第三季度低点以来累计扩张188个基点 [4][15][16] - 非利息收入为1150万美元，与预期基本一致，剔除证券损失后，费用收入同比增长7% [18] - 第四季度支出为4060万美元，基本符合预期，其中包含70万美元与赎回次级票据相关的未摊销发行费用核销 [19] - 2026年全年净息差指引上调至4.25%-4.35% [17] - 2026年非税收等价净利息收入预计同比增长低双位数，平均生息资产余额预计略超60亿美元 [22] - 2026年费用指引为1.6亿美元中段，有效税率预计在18%-20%之间 [22][23] 各条业务线数据和关键指标变化 - **贷款业务**：截至12月31日，贷款总额为49亿美元，较9月30日增加6070万美元 [7] - 商业贷款第四季度增加7600万美元，年化增长率为9%，占贷款组合的28%为商业及工业贷款，72%为商业房地产贷款 [7] - 消费贷款和住宅抵押贷款适度下降，后者主要出售给二级市场 [7][8] - 新发放贷款票面利率持续高于6.5%，超过账上流出现金流的利率 [17][38] - 全年贷款余额预计增长中个位数 [21] - **存款业务**：第四季度有意识地减少了高成本交易性存款，计划外流存款增加至近2亿美元，加权平均成本超过4% [12][16] - 非计息存款余额同比上升 [12] - 核心存款成本下降幅度超过此前预期，已实现存款贝塔接近40% [17] - 全年存款余额预计增长中个位数，且增速略高于贷款 [21] - **费用收入业务**：财富管理费和抵押贷款费用分别增长19%和14% [18] - 2026年费用收入指引为4500万美元中段范围 [22] - **信贷质量**： - 次级贷款为5940万美元，占贷款的1.22%，低于第三季度的1.31%和2024年第四季度的1.33% [9] - 不良贷款为3490万美元，占贷款的72个基点，高于第三季度的64个基点和2024年第四季度的56个基点 [9] - 第四季度净冲销额为100万美元，年化率为8个基点；全年净冲销额约290万美元，年化冲销率为6个基点 [10] - 信贷损失拨备从5020万美元增至5130万美元，占持有投资贷款的1.05% [10] - 第四季度信贷损失拨备费用为160万美元 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 贷款增长在密歇根州和印第安纳州的足迹内保持良好平衡，增长主要由密歇根州特洛伊市、卡拉马祖市以及印第安纳州莱克县、印第安纳波利斯都会区和约翰逊县市场驱动 [7] - 最大的贷款细分领域占总贷款的6.3%，投资组合非常分散 [8] - 公司通过70多家分支机构在印第安纳州和密歇根州开展业务 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 核心战略是社区银行模式和商业关系型贷款，专注于通过严谨的运营模式、持续盈利增长和领先同行的资本创造为股东创造可持续长期价值 [4][6] - 资产负债表重组活动已完成，未来的资产负债表活动预计是边际性和战术性的，增长将主要通过由有机核心存款生成提供资金的商业贷款关系驱动 [15] - 资本部署优先支持内部有机增长，公司认为在现有市场仍有显著上升潜力，对资本决策保持纪律性 [41][42] - 定价策略以关系为导向，而非价格领先，在市场中保持理性定价和信贷纪律 [69][70] - 观察到商业房地产领域某些细分市场（如信用租户）存在竞争，价差低至180-190个基点，但公司认为自身定价适当 [68] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司以强势地位进入2026年，准备提供持久的盈利和持续的一流业绩指标 [5][6] - 资产负债表对利率变化相对中性，现金流状况应为股东创造可靠回报 [15] - 2026年展望较上一季度初步评论有所改善，预计将是强劲的一年：稳定增长，拥有持久、领先同行的资产回报率、有形普通股回报率以及前四分位数的内部资本生成 [23][28] - 2026年指引假设有两次25个基点的降息（分别在4月和10月），但预计不会对展望产生太大影响 [22][55] 其他重要信息 - 第四季度其他收入中包含一笔略低于60万美元的BOLI死亡抚恤金 [18] - 资本比率在本季度显著改善，符合预期，管理层对公司当前的资本状况感到满意 [19][20] - 计划于今年夏季在印第安纳波利斯开设一家新分行，并可能在密歇根州大急流城、兰辛、霍兰等核心市场寻找增加分销点的机会 [60][61] - 设备融资部门一直是商业及工业贷款的良好补充 [59] - 国库管理团队在过去一年有所扩充，未来可能会视情况增加人员 [44] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 2026年展望中可能优于预期和存在下行风险的部分是什么？ [28] - 回答: 展望比最初发布时略更有利，净利息收入是主要杠杆，基数更高且增长达低双位数。费用方面可能有约100万美元的微小抵消。最大的上行杠杆点是有机核心存款增长为有机商业贷款增长提供资金的能力，反之则是下行风险。贷款增长渠道良好，利差保持稳定。 [28][29][30] 问题: 消费类贷款的适度下降是否会缓解，从而使高个位数的商业贷款增长在净增长数据中更明显？ [31] - 回答: 公司的商业模式是真正的商业银行模式，消费贷款组合目前主要由房屋净值信贷额度和与房地产相关的消费性封闭式抵押贷款构成。公司在该领域信贷状况良好，但不打算通过承担额外风险来刺激需求或加速该领域的增长。公司发现商业贷款及与之相关的全面存款关系具有巨大价值。 [31][32] 问题: 能否解读一下过去几个季度不良贷款的增加？这是低基数后的正常化，还是出现了压力点？ [33] - 回答: 起始基数非常低，总体指标仍然非常强劲，且在预期范围内。次级贷款本季度有所增加，其中约220万美元为商业贷款，80万美元为抵押贷款非应计项目，80万美元为逾期90天以上的消费贷款。这些数字相对较小，并不反映任何特定行业或产品问题，更多是客户个案。从大局看，次级贷款已连续三个季度下降，2025年全年下降约8%。商业被批评贷款自2023年12月以来下降17%，自2024年12月以来下降7%。总体指标良好，这更多是贷款在不同评级桶间的迁移。 [33][34] 问题: 能否详细说明今年的净息差驱动因素？资产重新定价的顺风情况如何？新发放贷款与投资组合收益率的对比？ [37] - 回答: 新发放贷款利差继续保持良好，票面利率高于6.5%。贷款组合的现金流偿还利率仍低于6%，存在前账册、后账册重新定价的利好。另一个驱动因素将是核心存款的生成。现金余额的变化也会对净息差百分比产生轻微稀释影响。第一季度平均生息资产可能环比下降，但预计是2026年的低点。 [38][39] 问题: 随着盈利能力的提升，资本水平将快速积累，资本部署的优先事项是什么？是否有通过收购部署过剩资本的机会？ [40] - 回答: 公司对新的资本创造状况感到满意。内部有机业务模式有充足的成长和扩张机会，这仍是首要重点。近期有足够的空间来积累资本以达到行业同行水平。未来审查资本决策时，将继续保持纪律，确保专注于能够提升股东价值主张的合理部署。 [41][42] 问题: 费用指引是否考虑了额外的商业招聘？公司是否看到从竞争对手的并购干扰中增加人才或提升市场份额的机会？ [43] - 回答: 目前团队表现出色，不计划大规模增加人员，但会考虑市场变化中出现的机会。有一些退休情况，已招聘了优秀的接替人选。公司可能从市场干扰和人才流动中受益。国库管理团队去年已扩充，今年可能会视情况增加人员。 [44] 问题: 2026年费用收入达到4500万美元中段的驱动因素是什么？关键假设是什么？ [50] - 回答: 展望中没有单一业务线特别突出。假设服务费和交换费小幅低至中段增长。信托活动预计继续保持强劲。抵押贷款业务应继续增长并有望受益于利率环境。整体增长相当平衡。 [52] 问题: 12月的即期净息差是多少？基于评论，指引似乎包含了两次25个基点的降息，公司是否基本保持中性，降息不会对业绩产生太大影响？ [53][55] - 回答: 12月即期净息比比全季度平均水平高出几个基点。公司继续认为资产负债表对利率变化相对中性。假设非定期存款的贝塔值能达到30%左右即可保持中性，第四季度已超过此值。预计2026年能达到此结果，因此降息不会显著改变净利息收入或净息差的轨迹；同样，若不降息也不会构成阻力。 [54][55] 问题: 2025年商业贷款增长是否更偏向商业房地产？租赁业务是否仍是重点？ [59] - 回答: 商业投资组合构成在过去三年非常一致。季度发放组合与整体账面组合基本一致。公司有意增加一些商业及工业贷款，设备融资部门是很好的补充。这是核心产品之一，但不会占比过大，而是作为补充。 [59] 问题: 是否计划开设更多分行以帮助存款生成？ [60] - 回答: 今年夏季将在印第安纳波利斯开设一家新分行。可能会在密歇根州大急流城、兰辛、霍兰等核心市场寻找增加分销点的机会，前提是团队表现优异，只需通过分销扩大市场覆盖范围。这不是全面的分行策略，而是视机会而定。 [60][61] 问题: 市场上贷款和存款的定价情况如何？是否看到非理性定价？ [67] - 回答: 定价取决于客户细分和状况。在商业房地产领域，对于信用租户等非常有吸引力的交易，存在一些激进定价，价差低至180-190个基点。是否非理性取决于各机构的资产负债表决策。总体而言，市场存在竞争，但并非非理性。公司定价适当，以关系型银行而非价格领先为市场定位，这使其在一定程度上免受定价极端化的影响。 [68][69][70] 问题: 当前商业贷款渠道状况如何？第一季度增长是否会因季节性而较弱？ [72][73] - 回答: 渠道保持强劲和稳定。第一季度传统上是发放活动较软的季度，但渠道本身并未软化。只是月度间会存在时间差异。渠道展望不仅限于90天，公司跟踪30、60、90、120乃至180天的情况。 [72][73] 问题: 全年贷款重新定价的规模有多大？ [74][75] - 回答: 新发放收益率超过6.5%，而贷款组合的现金流偿还利率在5.5%-5.75%之间。重新定价金额每季度大约在1.5亿美元左右，全年分布相当均匀。 [74][75] 问题: 平均生息资产水平是否在第一季度环比下降，之后上升？ [76] - 回答: 基于年末现金余额，第一季度平均现金余额可能略有下降。预计这是全年的低点，全年平均值将略超60亿美元。 [76]

公司业绩概览 - 2025年第四季度实现净利润3480万美元，摊薄后每股收益2.79美元，较上一季度减少110万美元，但较上年同期增加460万美元 [1] - 2025年全年实现净利润1.336亿美元，摊薄后每股收益10.41美元，盈利能力处于银行业顶级水平 [2] - 第四季度净利润环比下降主要由于信贷损失拨备增加180万美元及净利息收入减少130万美元 [1] - 第四季度净利息收入为7000万美元，较上一季度减少130万美元，但较上年同期增加80.2万美元 [6] 净利息收入与息差 - 第四季度净息差为3.74%，较上一季度的3.92%和上年同期的4.06%均有所收窄，主要受美联储2025年9月和12月降息影响 [3][6] - 净利息收入环比下降主要由于贷款和隔夜联邦基金利率下降，且大部分贷款与最优惠利率挂钩 [6] - 公司积极降低存款利率，第四季度利息支出降幅大于利息收入降幅，使得净利息收入同比实现增长 [6] 非利息收入与支出 - 第四季度非利息收入为810万美元，远高于上年同期的360万美元和上一季度的370万美元，主要得益于出售其他不动产（OREO）获得360万美元收益 [7] - 第四季度非利息支出为2440万美元，高于上一季度的2150万美元，但低于上年同期的2820万美元 [8] - 非利息支出环比增加主要由于OREO房产减值180万美元及其他OREO费用160万美元，但部分被因激励薪酬减少导致的人事费用减少110万美元所抵消 [8] - 非利息支出同比下降主要由于上年第四季度因ASC 842租赁会计准则调整而记录的810万美元占用费用 [1][8] 资产负债与增长 - 截至2025年12月31日，贷款总额为60.5亿美元，较2024年底的56.4亿美元增加4.136亿美元 [13] - 截至2025年12月31日，存款总额为63.5亿美元，较2024年底的59.2亿美元增加4.286亿美元 [13] - 截至2025年12月31日，总资产为76.0亿美元，较2024年底的69.2亿美元增加6.777亿美元 [13] - 第四季度贷款增长1.823亿美元，年化增长率为12.4%；存款增长1.158亿美元，年化增长率为7.4% [4] 信贷质量与拨备 - 第四季度信贷损失拨备为430万美元，高于上一季度的250万美元和上年同期的200万美元 [5][15] - 截至季度末，不良贷款及逾期90天以上仍在计息的贷款总额为5130万美元，较上一季度末的1760万美元大幅增加3370万美元，主要由于一笔1950万美元的有充分担保的多户住宅贷款被列入非应计状态 [14] - 第四季度被批评资产总额增加9750万美元，从1.51亿美元增至2.485亿美元，主要由于一笔包含9笔贷款、总额1.231亿美元的关系被降级 [5][14] - 信贷损失准备金覆盖率从上一季度的1.27%升至1.30% [15] - 第四季度净核销额为0，而上一季度净核销160万美元，上年同期净核销660万美元 [14] 资本状况与回报率 - 截至2025年底，有形普通股权益比率为10.38%，一级杠杆比率为10.54%，普通股一级资本比率为11.26%，总资本比率为14.47% [16] - 第四季度平均资产回报率为1.82%，平均股本回报率为17.59% [9] - 第四季度效率比率为31.2%，优于上一季度的28.7%和上年同期的38.8% [9][10] 全年业绩对比 - 2025年全年净利息收入为2.708亿美元，较2024年的2.726亿美元略有下降 [12] - 2025年全年信贷损失拨备为910万美元，较2024年的1210万美元下降24.8% [12] - 2025年全年非利息收入为1950万美元，较2024年的1360万美元增长43.9% [12] - 摊薄后每股收益同比增长8.0%，高于净利润2.3%的增幅，主要由于公司在2024年底及2025年进行的普通股回购 [12] 管理层评论与展望 - 董事长兼首席执行官Li Yu表示，公司2025年全年盈利能力处于行业顶级水平 [2] - 管理层指出贷款需求有所增加，并看到客户对经济前景的展望有所改善 [4][6] - 在政府政策不发生突然重大变化的前提下，公司有望在新的一年提高增长率 [6]

公司第四季度业绩表现强劲 - 投资者对公司的贷款增长和利润飙升表示欢迎，股价在业绩公布后上涨超过14% [1] - 公司第四季度每股收益飙升33%至1.58美元 [2] - 公司平均普通股股东权益回报率从去年同期的16.3%提升至18.9% [5] 核心财务指标增长 - 存款同比增长5%至6.756亿美元 [2] - 贷款同比增长12%至3.849亿美元 [2] - 净息差这一关键盈利指标提升42个基点至3.38% [2] - 效率比率从去年同期的36%改善至29% [3] 管理层战略与股东回报 - 管理层专注于净息差扩张和严格的费用控制，基准利率下降对此有促进作用 [4] - 公司为股东提供了丰厚回报，将股息上调13%至每股0.38美元 [5] - 公司当前股息收益率为1.81% [3] 市场数据概览 - 公司股票当日交易区间为82.21美元至87.98美元 [3] - 公司52周价格区间为66.48美元至93.90美元 [3] - 公司当前股价为87.46美元，市值达42亿美元 [1][3]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度净息差为3.81%，环比增长31个基点，其中约19-20个基点来自上季度资产负债表重组的部分影响，其余11个基点来自核心业务 [13] - 第四季度贷款年化增长率为7%，但剔除农业贷款下降、抵押贷款仓库贷款下降、贷款出售和核销等因素后，实际潜在增长率远高于此 [8][9] - 第四季度资产回报率约为1.29%，但管理层认为更可持续的运营水平在1.15%左右，预计2026年全年资产回报率目标为1.25%及以上 [62][63] - 第四季度有形普通股权益回报率接近16% [52] - 与一年前相比，净息差上升了94个基点，收入增长近20%，拨备前净收入增长60% [84] - 2025年全年费用低于2022年第四季度的运行率，在三年通胀和业务投资背景下实现了费用下降 [37] - 2026年净利息收入增长指引为9%-11% [18] - 2026年费用增长指引为2%-3% [39] - 2026年有效税率预计约为20% [62] 各条业务线数据和关键指标变化 - **贷款业务**：第四季度贷款生产量达到过去几年最高水平，但还款额也处于高位 [8] - **商业地产贷款**：第四季度大量贷款增长来自商业地产领域，因其风险调整后回报远高于商业与工业贷款 [23][24] - **商业与工业贷款**：公司持续关注并投资于商业与工业贷款能力建设，管道中存在良好机会，但近期因定价竞争激烈，增长受到抑制 [23][68] - **农业贷款**：第四季度农业贷款下降，存在季节性因素 [8] - **抵押贷款仓库贷款**：第四季度此类贷款下降 [9] - **费用收入**：第四季度非利息收入表现强劲，部分得益于超过300万美元的银行自有寿险收益，但这并非每季度都会重复 [61] - **存款业务**：公司非计息存款占总存款比例低于同业水平，被视为重大机遇 [69] 各个市场数据和关键指标变化 - **地域市场**：公司在整个业务覆盖区域（西南部、中西部、东南部）都看到了巨大的机会，管道活跃 [10][34] - **竞争环境**：存款方面的非理性竞争主要来自小型银行，但在许多市场公司拥有主导市场份额可以灵活应对 [22] 贷款定价竞争非常激烈，特别是在商业与工业贷款领域，收益率在风险调整基础上显得不合理 [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **贷款增长战略**：对2026年的贷款增长指引为低至中个位数增长，态度谨慎，注重信贷标准、承保环境以及定价盈利能力 [11] - **净息差管理**：长期净息差管理目标区间原为3.50%-3.75%，目前由于利率环境变化，该区间的上限可能已有所上移 [49][50][51] - **存款战略**：核心战略重点是有机增长低成本存款，特别是在消费者银行、私人银行以及商业现金管理领域 [19][20][65][66][68][69] 小企业银行业务也是存款增长的重点领域 [71] - **效率与规模倡议**：公司处于“更好的银行”效率倡议的“中间局”，已通过自动化、集中化和标准化流程降低了费用，未来将继续通过流程改进为业务投资提供资金 [37][38][39][40] - **资本配置优先级**：第一优先级是用于可持续盈利增长的有机业务投资；第二是长期稳定的股息；第三是可能视情况进行的股票回购 [52][53] - **人才战略**：正在整个业务范围内积极招聘和升级人才，特别是在营收领域以及支持创新、自动化的部门，人才管道非常强劲 [34][35] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **利率展望**：公司指引中嵌入了2026年5月和8月各降息一次的预测 [17] 利率在高位维持更长时间对公司及行业更为有利 [51] - **贷款重定价**：未来两年内，仍有超过20-25亿美元利率低于4%的贷款将重新定价，这将继续成为净息差的顺风因素，尽管多次降息会使其效益减弱 [16] - **利率敏感性**：完成资产负债表重组后，公司已从负债敏感型转为资产敏感型，但在曲线短端（约一天至三个月）仍略有负债敏感性 [14] - **存款贝塔**：累计存款贝塔为64%，预计未来降息的边际贝塔约为50%，到2026年底累计贝塔可能稳定在接近60%的高位 [17][18] - **信贷质量**：信贷状况非常稳定，第四季度的问题贷款处置和业务出售清理了历史遗留问题，早期预警指标均显示稳定 [31][32] - **增长约束**：当前业务增长的主要约束因素是核心客户存款，而非贷款机会 [78] 其他重要信息 - 第四季度处置了两笔问题贷款，影响小于最初预期，同时出售了设备融资业务 [30][31] - 设备融资业务贷款组合已停止新增多年，处于清理状态 [31] - 公司减少了14亿美元的经纪存款 [17] - 2025年减少了6%的办公面积，其中约60%来自零售网点，40%来自公司办公地点，节省了当前及未来维护费用 [41] - “已批准并准备关闭”的贷款管道达到多个季度以来的高点 [10] - 总体贷款管道规模通常在15-20亿美元之间，目前处于正常水平 [10] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 第四季度贷款增长的驱动因素是什么？贷款管道的构成如何？这对2026年增长意味着什么？ [7] - 回答: 第四季度贷款生产量是过去几年最高的，足以抵消高额还款并推动显著增长 [8] 增长受到农业贷款季节性下降等因素的影响，因此潜在增长率远高于公布的7% [8][9] “已批准并准备关闭”的管道非常坚实，处于多季度高位，预示着年初良好的生产增长 [9][10] 总体管道规模正常（15-20亿美元），机会遍布各地，对2026年贷款增长持比过去几年更乐观的态度，但保持谨慎，指引为低至中个位数增长 [10][11] 问题: 对净息差走势有何看法？第四季度3.81%的净息差是否干净？贷款重定价是否会在2026年支撑净息差扩张？ [12] - 回答: 第四季度净息差环比增长的31个基点中，约19-20个基点来自资产负债表重组的部分影响，11个基点来自核心业务扩张 [13] 预计第一季度净息差相对稳定在3.81%附近，全年可能稳定或小幅上升至3.85%左右 [15][16] 超过20-25亿美元低息贷款的重定价将继续提供顺风，但会被降息部分抵消 [16] 存款贝塔预计将从64%缓和，未来边际贝塔约50%，年底累计贝塔可能稳定在接近60% [17][18] 即使贷款组合没有显著增长，净利息收入仍能实现9%-11%的指引增长 [18] 管理层对2026年净息差展望相对稳定，最大的上行机会在于存款结构的有机改善 [19][20] 问题: 在存款竞争和贷款定价竞争方面看到了什么？ [21] - 回答: 存款方面，行业对降息的反应行为总体良好，贝塔较高，滞后时间短 [22] 非理性竞争主要来自小型银行，但公司在相关市场占有率主导，可以灵活应对 [22] 贷款定价方面竞争激烈，特别是在商业与工业贷款领域，收益率在风险调整基础上显得不合理，这是目前最大的竞争因素 [23][24] 问题: 资产质量状况如何？在深入分析不良资产后，是否有其他出售计划或发现了需要调整承保标准的问题？ [30] - 回答: 信贷状况非常稳定，第四季度的行动处理了独特的历史遗留问题 [31] 设备融资组合已停止新增多年，此次清理了其中的不良资产，并确定了损失内容 [31][32] 所有早期预警指标均显示稳定 [32] 问题: 在市场动荡中看到了哪些最大机遇？如何定位以抓住它们？本季度增加了人才，招聘的胃口和重点领域是什么？ [33] - 回答: 在整个业务覆盖区域都看到了巨大机遇 [34] 人才管道非常强劲，预计将继续成功升级和增加人才，重点在营收领域，但也包括支持创新、自动化和效率举措的部门 [34][35] 问题: “更好的银行”流程改进计划进展如何？近期重点是什么？ [36] - 回答: 仍处于效率提升之旅的“中间局”，早期容易的改进已经完成 [37] 通过自动化、集中化和标准化最佳实践，在三年通胀背景下实现了费用低于以往运行率 [37][38] 未来工作重点是通过效率提升为引进人才、改善技术栈等投资提供资金 [39] 费用增长2%-3%的指引反映了效率举措成功与投资机会之间的平衡 [39] 公司秉持持续改进 mindset，在采购、设施面积（已减少6%）等方面仍有显著机会 [40][41] 问题: 贷款生产创新高，是反映了公司更积极地追求增长，还是客户更乐观？或是两者兼有？ [47] - 回答: 两者兼有，但更偏向于后者，即看到了更强劲的机会 [47] 资产负债表重组后资金灵活性增加间接帮助了增长，但公司并未积极降低利率或牺牲盈利标准 [47] 管道质量和数量在去年全年都在改善，并在第三季度末第四季度初达到顶峰 [48] 问题: 长期净息差目标区间（3.50%-3.75%）是否因贷款重定价而上移？ [49] - 回答: 是的，考虑到利率环境变化，该区间的上限可能已有所上移 [50] 最初的区间基于更多降息的预期，而目前“利率更高更久”的展望对净息差区间有上行偏向 [51] 问题: 资本状况强劲，如何考虑超额资本的部署机会？ [52] - 回答: 第一优先级是有机增长和业务投资；第二是长期股息；第三是可能视情况进行的股票回购，但目前预算中未包含回购计划 [52][53] 问题: 如何看待有形普通股权益回报率的轨迹？它将在多大程度上依赖于环境 versus 战略杠杆？ [59] - 回答: 第四季度的回报率受到季节性费用、一次性费用收入（如银行自有寿险收益）以及较低有效税率的影响 [60][61][62] 更可持续的资产回报率运行率在1.15%左右，目标仍是达到1.25%及以上 [62][63] 第一季度因天数少，净利息收入金额将减少约350万美元 [63] 长期目标是有形普通股权益回报率达到中等双位数，资产回报率1.25%及以上，并且由于起步点更高，实现这些目标的时间可能提前 [63][64] 问题: 能否详细阐述2026年及以后增长客户存款的战略？ [65] - 回答: 战略是多方面的：在消费者银行方面，采用行业最佳实践，并看到早期成功 [65] 私人银行业务在2025年扩大努力，势头良好 [66][67] 在商业方面，持续多年投资建设商业与工业贷款及现金管理能力 [68] 小企业银行业务也是存款增长的重点 [71] 总体目标是提高非计息存款占比，这是加速增长的最大机遇 [69] 公司正从实验阶段转向加速和规模化成功模式 [70] 问题: 贷款存款比已连续几个季度在80%中段，这是否是一个锚点？如果贷款增长超过存款增长，将如何融资？ [76] - 回答: 当前增长的主要约束是核心客户存款，而非贷款 [78] 如果贷款增长超过存款增长，将优先使用资产负债表产生的现金流（如证券组合还款）进行融资，其次可能通过促销性存单利率吸引客户存款，最后才考虑批发融资 [79]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度摊薄后每股收益为1.58美元，较2025年第三季度增长32%，较2024年第四季度增长33% [9] - 全年每股收益为5.25美元（运营基础）和5.06美元（GAAP基础） [9] - 第四季度归属于普通股股东的净利润为8640万美元，全年为2.765亿美元 [9] - 全年调整后净利润的平均资产回报率为1.62%，普通股权益回报率接近17% [9] - 第四季度有形账面价值增长4%，至每股33.62美元 [9] - 净息差在2025年健康增长，从第一季度的2.92%上升至第四季度的3.38% [9] - 第四季度效率比率降至30%以下，全年调整后效率比率约为32%，较2024年改善14% [10] - 第四季度资产收益率保持强劲，为5.79%，较2025年第三季度下降3个基点，较2025年第一季度上升10个基点 [10] - 第四季度贷款收益率小幅下降至6.30% [11] - 第四季度计息负债成本环比下降40个基点，同比下降65个基点 [11] - 在2025年降息周期中，存款贝塔值高达83 [11] - 全年服务费收入增长26%，抵押银行费用收入年增长11% [12] - 全年运营非利息收入增长12% [12] - 第四季度非利息支出同比持平，环比下降约3%，全年仅增长2% [12] - 全年存款同比增长5%，联邦基金购买同比下降26% [14] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度贷款年化增长率为12% [3][7] - 全年贷款增长稳健，商业与工业贷款组合增长近10%，为过去几年最高增长率 [7] - 贷款增长在商业与工业和房地产组合之间平均分配，各自年增长约10% [13] - 第四季度净核销额约为670万美元，全年核销率为21个基点 [7] - 年末贷款损失准备金占总贷款的比例为1.25% [7] - 年末不良资产占总资产的比例为97个基点，高于2024财年末的26个基点，但与第三季度末的96个基点基本一致 [8] - 第四季度计提了790万美元的信贷损失准备金 [11] - 代理信用卡计划拥有150家代理银行，新客户和银行渠道覆盖27个州 [5] 各个市场数据和关键指标变化 - 德克萨斯州新银行团队于12月初加入，目前有9名成员，预计在第一和第二季度招聘更多人员 [4] - 德克萨斯州代理部门拥有35个活跃的代理银行关系，并有2名代理银行家驻德克萨斯州 [5] - 公司目前共有388家代理银行，其中145家在美联储银行结算 [5] - 所有市场均实现盈利，除了最新的德克萨斯州市场 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 积极管理高成本存款，主要是市政存款 [4] - 通过德克萨斯州团队扩张进行有机增长投资 [15] - 保持行业领先的效率比率 [16] - 在行业并购活跃的背景下，公司计划积极招聘优秀人才，优先考虑招聘而非短期盈利预算 [59][60] - 公司流动性水平保持强劲，没有经纪存款或联邦住房贷款银行债务 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 贷款管道环比增长11%，扣除预计还款后增长80%，预计还款阻力正在减弱 [3] - 对季度贷款增长感到满意，并对未来改善持谨慎乐观态度 [3] - 对德克萨斯州新团队的表现感到兴奋，他们已迅速开展业务 [4][8] - 对代理业务的增长和前景感到满意 [5] - 对进入2026年的公司状况感到满意 [15] - 对2026年和银行业前景感到兴奋 [16] - 商业贷款需求目前评级为A-，好于以往，特别是商业与工业贷款需求在季度内有所回升 [23][24] - 对资产收益率有信心，因在贷款重新定价方面保持纪律，并拥有稳定的管道 [11] - 预计2026年净息差将继续扩张 [29][30] - 随着德克萨斯州业务的发展，预计支出基础将增长，但随着业务增长产生收入，效率比率应保持中性 [12] - 预计2026年效率比率将在30%至33%之间 [51] - 预计2026年支出增长为高个位数 [57] 其他重要信息 - 贷款费用征收增加了40%，部分原因是将费用收取纳入银行家激励指标 [9][29] - 在第二和第三季度记录了证券损失，以重组债券组合，剩余组合的未实现损失很小 [13] - 第四季度在控股公司层面偿还了3000万美元的次级债务，成本为4.5% [14] - 近期根据长期政策提高了股息 [14] - 过去一年增加了俄亥俄州和马里兰州银行协会对其代理计划的支持 [5] - 代理信用卡计划也获得了美国银行家协会的认可 [5] - 拥有约10亿美元的低固定利率贷款将在2026年重新定价，加权平均收益率为5.18%，与当前约6.47%的利率相比有约130个基点的提升机会 [31] - 约86%的浮动利率贷款设有下限，加权平均下限利率为4.74% [32] - 除了10亿美元的重新定价，未来12个月还有约7亿美元的贷款现金流和约3亿美元因契约违规和贷款修改带来的重新定价机会，总计约20亿美元机会 [35] - 第四季度670万美元核销中的大部分与一笔医疗保健资产相关，已提前计提了充足准备金 [37] - 上季度讨论的多户住宅劳动力住房不良资产，借款人正在尝试出售其大部分投资组合，预计是今年的一个缓慢过程 [38][40] - 将继续评估税收优惠机会，特别是太阳能税收抵免，以管理税率 [44] - 银行拥有的寿险季度运营费率约为400万美元，第四季度430万美元的死亡收益是一次性的 [61] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 贷款还款趋势及对2026年初贷款增长的预期 [20] - 本季度净贷款管道环比大幅上升，主要因预计还款额大幅降低，尽管管理层不完全相信此预测，但还款趋势正朝着减少的方向发展 [21] 问题: 当前商业贷款需求状况，特别是商业与工业和商业房地产方面 [22] - 商业贷款需求评级为A-，好于以往，商业与工业贷款需求在季度内有所回升，是相当长一段时间内最好的增长 [23][24] 问题: 贷款费用对净息差的影响以及2026年净息差指引 [29] - 12月的净息差可作为2026年的良好起点，贷款费用增加是由于激励措施调整，预计2026年净息差将继续扩张 [29][30] 问题: 2026年贷款重新定价机会的规模 [31] - 约有10亿美元低固定利率贷款将在2026年重新定价，加权平均收益率为5.18%，与当前利率相比有约130个基点的提升机会，此外还有约7亿美元现金流和约3亿美元因契约违规/修改带来的重新定价，未来12个月总计约20亿美元机会 [31][35] 问题: 第四季度500万美元核销的来源及对上一季度多户住宅不良资产的看法 [36] - 核销与一笔医疗保健资产相关，并非意外且已提前计提准备金，上季度讨论的多户住宅资产，正与借款人合作管理并寻求有序出售 [37][38] 问题: 2026年的税率预期 [42] - 将继续利用税收抵免机会，特别是太阳能税收抵免，以管理税率 [44] 问题: 德克萨斯州团队的规模预期及其对2026年贷款和存款的贡献 [48] - 德克萨斯州团队2026年的预算增长高于任何其他地区，他们主要是商业与工业贷款人，公司对商业房地产的敞口已降至资本300%以下，土地开发与建设贷款降至资本的71%，对此感到满意 [49] 问题: 德克萨斯州扩张带来的费用影响及对效率比率的预期 [50] - 德克萨斯州团队目前没有业务收入但产生费用，短期内会对效率比率产生轻微拖累，预计2026年效率比率将在30%至33%之间 [51] 问题: 2026年整体费用增长预期 [56] - 预计2026年费用增长为高个位数，预算中包含了新招聘的生产人员，他们将产生业务和收入 [57] 问题: 利用行业并购混乱进行大规模团队招聘的机会 [58] - 行业并购在东南部和西南部持续进行，公司认为有大量人才可谈，但优秀银行家数量有限，公司将尽可能招聘所有能找到的优秀人才，优先考虑招聘而非短期盈利预算 [59][60] 问题: 银行拥有的寿险收益的持续运行率 [61] - 第四季度430万美元的死亡收益是一次性的，季度运行率约为400万美元 [61]