公司业绩与消费者趋势 - 公司预计消费者将在今年剩余时间内面临财务压力 因此将重点推出高性价比产品以吸引顾客 同店销售额下降2.1% [1] - 消费者正在减少支出 部分公司财报显示美国人正将预算更多地集中在必需品上 [2] - 公司CEO表示下半年活动将增加 并强调吸引顾客到店是关键 [1][2] 营销与促销活动 - 公司将推出Frosty Fusions产品 并与Takis零食合作 同时启动"100天夏日"促销计划 [2] - 这些举措旨在提升消费者喜爱度和门店客流量 [2] 技术投资与数字化战略 - 公司持续投资技术以提升顾客体验 包括改进移动应用 扩大忠诚度计划 部署数字菜单板和Fresh AI点餐系统 [3] - 公司与Palantir合作开发了供应链数字孪生系统 实时跟踪3500辆运输工具 连接60个主要合作伙伴 250多个运输点 34个配送中心和6450家餐厅 [4] 供应链优化成果 - 数字孪生系统能自动预警潜在缺货情况 并建议订购原材料以避免短缺 [5] - 该系统曾发现10200箱软饮料糖浆短缺 并在其他配送点找到8300箱库存 将原本需要15人一天电话沟通解决的问题缩短至5分钟 [6]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度核心销售下降2.1%，处于指引范围高端，反映新产品创新和一定程度的定价收益 [6][31] - 第一季度净销售包含约2.5个点的货币逆风以及略超0.5个点的品类退出影响 [32] - 第一季度标准化毛利率扩大150个基点至32.5%，是连续第七个季度同比改善 [7][32] - 第一季度标准化运营利润率为4.5%，高于上次财报电话会议提供的指引范围 [32] - 净利息费用为7200万美元，较上年增加200万美元，第一季度记录标准化所得税拨备200万美元 [33] - 第一季度标准化摊薄每股收益亏损0.01美元，但比指引范围上限高0.05 - 0.08美元 [33] - 第一季度运营现金流流出2.13亿美元，上年同期为正现金流3200万美元，本季度净杠杆率为5.3倍，优于2024年第一季度的5.6倍 [33][35] 各条业务线数据和关键指标变化 - 学习与发展部门和国际业务连续五个季度实现核心销售正增长，国际业务占公司总销售额近40% [27][32] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司将2025年品类增长预期从之前的持平调整为下降1% - 2%，主要因消费者信心水平降低和宏观经济预测更趋平淡 [16][50] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司新战略注重产品创新，多年创新漏斗已基本重建，从今年下半年开始将持续推出以消费者为导向的专有产品 [7] - 公司积极应对关税挑战，通过将成品采购转移至其他地区、投资美国国内制造业等举措，降低对中国供应链的依赖，预计在全球贸易调整中受益 [8] - 公司计划到2025年底将从中国采购的美国成品占比降至10%，到2026年底降至更低水平 [11] - 公司利用美国和墨西哥工厂的闲置产能，与零售商合作，提供免税产品，以填补供应缺口并扩大市场份额 [15][23] - 公司认为在多个产品类别中，拥有国内或符合USMCA标准的免税生产优势，机会远大于劣势，有望在短期挑战后实现中长期增长 [25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管经营环境动态变化，但公司对新战略的实施效果充满信心，认为战略正在发挥作用 [6][25] - 公司预计下半年营收表现将优于上半年，基于创新产品推出和分销渠道拓展 [17] - 公司有信心通过多种措施抵消第一类关税对底线的影响，维持2025年财务展望 [40][44] - 若额外125%的中国关税全年有效，预计将使公司2025年标准化运营每股收益减少约0.20美元，但公司有信心至少挽回一半影响 [45] 其他重要信息 - 公司的PEEK计划旨在持续改进，目前42家全球制造工厂中，15家小工厂尚未启动，7家处于第一阶段，10家处于第二和第三阶段，仍有很大提升空间 [37][38] - 过去三年，公司通过自动化努力减少供应链员工3800个岗位，有助于在关税优势类别中实现更高的单位经济效益 [40] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 零售去库存和消费情况，以及125%关税的缓解措施 - 第一季度核心销售下降2.1%，处于指引范围高端，公司降低市场增长预期是出于谨慎考虑，目前未看到消费水平下降，但为避免库存积压和确保现金流而调整 [49][50] - 第一季度零售商库存水平无显著变化，公司认为上半年业务进展符合计划 [52] - 公司已采取积极行动缓解第一类关税影响，将额外125%的中国关税作为敏感性因素处理，最大风险在婴儿用品类别 [53] - 婴儿护理业务（约占20%）无关税风险且具优势，有望获得市场份额；婴儿用品业务中约20%在海外销售不受关税影响；美国国内销售的婴儿用品业务（约60%）已两次提价共20%，目前有3 - 4个月库存，后续将根据情况调整 [54][55][56] 问题2: 利用美国产能为零售商提供贴牌生产的情况 - 公司并非考虑为零售商做贴牌生产，而是建议零售商用公司品牌产品替代其贴牌产品和亚洲来源的竞争品牌产品 [63][64] - 以墨西哥的搅拌机工厂为例，该工厂产能翻倍且目前利用率50%，可扩大供应美国市场，相比亚洲来源的搅拌机具竞争优势 [64][65] 问题3: 若中国关税持续，全年影响及对运营现金流和杠杆率的影响 - 关税影响主要在下半年，预计第三季度占40%，第四季度占60%，因目前各业务有一定库存可消化 [73] - 若无法缓解的10美分影响落实，税后对当年运营现金流影响约3000万美元，但公司已扩大现金流范围，认为仍可能在范围内 [74] - 目前难以预测2026年情况，因有诸多因素影响，公司认为自身凭借国内制造基地有优势 [75] - 美国或墨西哥制造的优势品类收入增长会延迟，预计2026年大于2025年；婴儿用品关税影响短期有挑战，长期影响不确定 [76] 问题4: 公司继续提供指引的原因及市场增长预测依据 - 公司大部分业务不受关税显著影响，有计划抵消关税影响，且内部对计划调整和应对有清晰思路，认为提供指引有助于市场理解 [84][85] - 公司认为自身优势品类多于劣势品类，有19个产品类别具竞争优势，若利用好美国和墨西哥制造产能，中长期将更强 [86][87][88] - 公司重建内部管理报告和贸易基金管理系统，具备较好的预测能力，且认为提供指引是管理层的义务 [89] 问题5: 中国关税敏感性较高的原因及小厨房电器市场情况 - 主要因婴儿用品类别占中国进口暴露的70%，公司有计划缓解至少一半0.20美元的影响，且市场价格上涨可能使部分品牌受益 [93][94] - 若三位数中国关税持续，多个产品类别将有竞争对手退出，公司有望获得显著市场份额，如真空密封和Rubbermaid食品储存业务已见成效 [96] 问题6: 定价对核心销售的贡献及弹性假设，以及婴儿用品类别申请豁免情况 - 全年定价扣除弹性后预计增长1 - 2个百分点，为全公司数据包括国际业务 [101] - 公司正积极游说为从中国采购的婴儿用品申请豁免，情况不确定但行业都在努力 [103] 问题7: 市场份额展望、其他品类定价情况及行业产能情况 - 公司在食品储存领域获得新分销渠道，其他17个具竞争优势的品类讨论尚新，零售商仍在评估关税影响，公司已与10大零售商初步沟通，后续将与商家深入讨论，目前未计入指引，有上行空间 [106][109][110][111] - 除婴儿用品外，公司对部分预计长期从中国采购的商品进行了少量定价，婴儿用品是主要定价对象 [108] - 公司认为在优势品类中，美国或墨西哥市场无显著过剩产能，许多竞争对手已关闭产能并转移至亚洲 [108]

财务数据和关键指标变化 - 2025财年第四季度订阅收入为1.33亿美元，高于1.31 - 1.34亿美元指引中点，全年订阅收入为5.28亿美元，同比下降1.6%，第四季度同比下降1%，按固定汇率计算下降0.5% [33] - 2025财年第四季度专业服务及其他收入为1970万美元，同比下降18.3%，全年为7970万美元，下降18.4% [34] - 2025财年第四季度总收入为1.527亿美元，同比下降3.6%，全年为6.077亿美元，同比下降4.2% [34][35] - 2025财年第四季度非GAAP毛利为1.042亿美元，同比下降6.1%，全年非GAAP毛利率为68.5%，低于上一年的69.4% [35] - 2025财年第四季度调整后EBITDA为5630万美元，利润率36.9%，全年为2.155亿美元，利润率35.5%，高于上一年的34.7% [36][37] - 2025财年第四季度净亏损2.685亿美元，包含2.45亿美元非现金商誉减值费用，全年净亏损7.258亿美元，包含6.141亿美元非现金商誉减值费用 [38] - 2025财年第四季度调整后经营现金流为5670万美元，全年为1.114亿美元，年末现金余额1.974亿美元，较第三季度增加4600万美元，同比增加6300万美元 [38][39] - 预计2026财年订阅收入在5.25 - 5.35亿美元，同比增长率 - 1%至1%，第一季度在1.29 - 1.32亿美元，同比下降1.8%至增长0.5% [39][40] - 预计2026财年总收入在6 - 6.18亿美元，中点同比增长0.2%，毛利率在68% - 68.5%，调整后EBITDA在2 - 2.1亿美元，利润率33% - 34% [40][41][42] - 预计2026财年调整后经营现金流与调整后EBITDA的百分比与2025财年大致一致，净杠杆率将从2025财年末的4倍降至约3.8倍 [43] 各条业务线数据和关键指标变化 - 订阅业务：2025财年下半年在客户留存和预订方面取得进展，推动订阅收入增长改善，第四季度预订量环比和同比均有所提升，全年客户留存率和净留存率分别为91%和99%，较2024财年末各提高1个百分点 [7][9] - 专业服务业务：2025财年第四季度收入同比下降18.3%，全年下降18.4%，业务已企稳，第四季度预订量高于近期收入运行率，未开票专业服务活动也已企稳 [34][31] 各个市场数据和关键指标变化 - 供应链软件市场增长迅速且有吸引力，公司需努力实现两位数营收增长并赢得更多市场份额 [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦客户满意度、稳定核心业务、提高留存率、改善客户体验和实现可持续增长，通过提升运营纪律和为客户创造价值取得进展 [5][6] - 产品方面，公司持续创新，利用人工智能提升软件功能，如3月推出全球贸易技术套件新AI工具，还计划对平台进行多项重大改进 [14][16] - 商业方面，2026财年商业团队将专注拓展业务机会，实施针对性需求生成策略，利用关税变化推广全球贸易管理应用 [28][29] - 行业竞争激烈，公司需利用自身优势，如独特平台、以客户和价值为导向的文化、世界级团队和明确战略重点，保持领先地位 [6] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为公司在2025财年取得有意义进展，接近实现正增长的转折点，对2026财年业务前景感到乐观，客户留存率提高和订阅预订量增加是积极信号 [43][44] - 关税变化带来挑战，但也为公司展示实力和拓展业务提供机会，公司全球贸易应用套件可帮助客户应对关税挑战 [17][18] 其他重要信息 - 公司于2025财年第一季度开展客户情绪调查，以评估客户满意度和忠诚度的进展，并获取改进反馈 [11] - 公司全球贸易内容数据库受新关税影响，更新涉及200多万条到岸成本记录，客户服务团队与大型客户合作处理海关文件 [17] - 公司战略审查仍在进行中，本次电话会议不对此进行讨论 [19] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2026财年订阅收入全年线性情况及专业服务业务增长信心来源 - 订阅收入预计延续2025财年的改善趋势，全年增长情况将逐步提升，公司会平衡宏观因素制定合理预期 [49] - 专业服务业务指导较为保守，虽已企稳，但预订量和积压订单有改善，全年有增长机会 [50] 问题2: 2026年在商业业务和产品开发方面的投资内容 - 投资包括构建客户特定数据平台、实现下一代实时规划、提高实施速度、与客户共同开发复杂物流管理以及加强全球贸易自动化和AI工具等 [53][54][57] 问题3: 全球贸易客户沟通情况及对供应链数字化转型讨论的影响 - 关税环境不确定性增加，客户当前专注于处理海关事务，关注准确性和速度，未来2 - 6个月不太可能更换全球贸易软件供应商，公司借此证明实力，下半年有望拓展业务 [61][62][63] 问题4: 货运业务需求环境情况 - 短期内，公路和海洋运输业务没有显著变化，客户业务保持稳定 [66] 问题5: 第一季度订阅收入指引环比下降的驱动因素 - 第一季度流失率通常较高且前端集中，而预订量后端集中，同时第一季度流失率虽同比下降，但仍是全年最高，受第四季度高预订量溢出影响 [69][70] 问题6: 全年订阅收入指引中点持平的原因及潜在抵消因素 - 鉴于当前环境，指引较为保守，第一季度高值已暗示实现增长，后续有望持续改善同比增长率 [71] 问题7: 是否愿意在销售团队结构和人员方面进行投资 - 公司一直致力于在后台提高效率，并将投资于面向客户的组织，包括商业、客户服务和产品部门 [72] 问题8: 客户留存率恢复正常化的进展及时间 - 目前处于恢复过程的55% - 66%阶段，预计到2027财年中前期消除历史遗留问题，实现93% - 95%的客户留存率 [77][78] 问题9: 公司业务对全球贸易量波动的收入暴露程度 - 纯基于交易量的收入暴露目前为2%，低于两年前的4%，考虑分层或交易量相关合同后，总体收入暴露约为3% [81][82]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度调整后销售额203亿美元，增长5%，有机增长8%，由商业售后市场带动 [34] - 部门运营利润25亿美元，增长18%，部门利润率扩张120个基点，公司已连续四个季度实现合并部门利润率同比增长 [34] - 调整后每股收益1.47美元，增长10%，持续经营业务的GAAP每股收益为1.14美元，包括0.27美元的收购会计调整和0.06美元的重组及其他项目 [35] - 季度自由现金流7.92亿美元，包括约2亿美元的粉末金属相关补偿 [35] - 本季度向股东返还8.9亿美元资本，主要通过股息形式 [36] 各条业务线数据和关键指标变化 柯林斯（Collins） - 本季度销售额72亿美元，调整后增长8%，有机增长9%，商业售后市场和国防业务表现强劲 [37] - 按渠道划分，商业售后市场销售额增长13%，国防销售额增长10%，商业原始设备（OE）销售额增长2% [37] - 调整后运营利润12亿美元，较上年增加1.79亿美元，利润率扩张130个基点 [38] - 全年展望：排除关税潜在影响，预计调整后销售额实现低个位数增长，有机增长实现中个位数增长，运营利润较2024年增长5 - 6亿美元 [39] 普惠（Pratt & Whitney） - 本季度销售额74亿美元，调整后和有机均增长14%，各渠道销售均有增长 [40] - 商业售后市场销售额增长28%，军事发动机销售额增长4%，商业OE销售额增长3% [40] - 调整后运营利润5.9亿美元，较上年增加1.6亿美元，利润率扩张130个基点 [41] - 全年展望：排除关税潜在影响，预计调整后和有机销售额实现高个位数增长，运营利润较2024年增长3.25 - 4亿美元 [42] 雷神（Raytheon） - 本季度销售额63亿美元，调整后下降5%，因去年第一季度末完成网络安全业务剥离；有机增长2%，受陆地和防空系统业务量增加带动 [42] - 调整后运营利润6.78亿美元，较上年增加4800万美元，利润率扩张120个基点 [43] - 本季度订单额44亿美元，订单出货比为0.7%，滚动12个月订单出货比为1.35% [44] - 全年展望：排除关税潜在影响，预计调整后销售额实现低个位数增长，有机增长实现中个位数增长，运营利润较2024年增长1.5 - 2.25亿美元 [45] 各个市场数据和关键指标变化 - 商业售后市场有机销售额增长21%，商业OE销售额在艰难的上年对比基础上增长3%，国防销售额增长4% [8] - 普惠GTF项目的PW1100 MRO产出同比增长35%，环比增长14%，全年有望提高超30% [8] - 等温锻造产出在去年创纪录后，本季度同比增长超10% [9] - 柯林斯所有供应商的逾期项目较上年减少超20%，雷神的材料收货量连续八个季度同比增长 [10] [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于执行承诺、为未来增长创新以及利用广度和规模三大战略优先事项 [31] - 普惠的GTF Advantage获得美国联邦航空管理局（FAA）认证，预计将使发动机在翼时间提高至现有发动机的两倍，并将于今年晚些时候向空客交付 [11] [12] - 雷神完成了低空防空和导弹防御传感器（LTAMS）项目的原型设计和开发阶段，该项目将进入生产和部署阶段 [13] [14] - 公司继续投资美国工业基地，过去五年投资近100亿美元，今年计划再投资20亿美元以提高美国产能 [17] - 行业处于免税环境，有助于维持美国制造业最大贸易顺差之一，但公司供应链和客户群体全球化，若当前关税环境持续，将受到影响 [16] [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司处于高度动态的运营环境中，但第一季度财务和运营表现强劲 [6] - 尽管存在短期不确定性，但公司凭借强大的产品组合在关键终端市场处于有利地位，积压订单达2170亿美元，同比增长8% [28] - 商业方面，谨慎乐观认为飞机利用率将保持强劲，支持售后市场需求，预计新飞机生产将因OEM客户的积压订单而保持强劲 [28] - 国防方面，持续决议为关键优先事项提供资金，全球国防预算有增加趋势，欧洲联盟推动未来四年增加850亿美元国防开支，与公司核心能力相符 [29] [30] 其他重要信息 - 公司提醒听众，电话会议中的盈利和现金流预期及其他前瞻性声明受风险和不确定性影响，实际结果可能与预期存在重大差异 [3] - 柯林斯出售驱动业务在关键里程碑上取得良好进展，正在处理完成交易所需的剩余事项 [36] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：欧洲重新武装努力对雷神业务的影响及订单预期 - 欧盟增加国防开支对雷神是机会，其在综合防空和导弹防御系统方面有核心竞争力，拥有强大的欧洲安装基地和合作关系，预计全球需求保持强劲，订单出货比将达到或超过1.0 [53] [54] [56] 问题：8.5亿美元关税影响是净额还是毛额，以及各季度和各部门的影响情况 - 8.5亿美元是扣除缓解措施后的近似净额，雷神影响极小，剩余部分在柯林斯和普惠之间大致平分，各约4亿美元多 [88] [90] - 若当前情况持续，盈利影响主要在下半年，现金流影响因关税退还时间滞后会更大，约比估计数高15% - 20% [91] 问题：关税假设未考虑客户购买行为和运营中断，中国战略及供应链中断应对措施 - 第一季度供应链持续改善，公司将与供应商紧密合作进行关税缓解，确保供应链稳定，避免中断 [69] [70] [71] - 中国是商业航空重要市场，公司将观察情况发展，同时加速全球多源供应的努力 [73] [74] 问题：下一代空中优势（NGAD）项目进展 - 第一季度获得约5.5亿美元资金继续推进NGAP项目，测试情况良好，普惠在战斗机推进技术方面有良好记录，对项目进展感到兴奋 [78] 问题：SPS火灾对柯林斯和普惠的运营影响及紧固件产能弥补情况 - 公司团队努力评估火灾影响，与SPS和其他供应商合作，对避免显著影响感到乐观 [82] 问题：订单活动和售后市场在航空交通显著放缓情况下的暴露情况 - 第一季度订单活动和售后市场表现强劲，4月客户行为无重大变化，OE需求依然强劲，售后市场预计将继续增长 [97] [98] [99] - 公司有人员与航空公司客户密切合作，每日监控购买模式并及时反应 [102] [103] 问题：关税的毛额影响及对白宫行政命令的看法 - 关注净影响更重要，多种缓解措施可减轻关税影响，公司将继续完善缓解策略 [110] [111] [112] - 公司支持政府简化采购的努力，认为这是积极的，有助于更快签订合同、降低风险，公司将专注于执行积压订单 [114] [115] 问题：OE产品生产速率预期及供应链约束进展 - OE方面，飞机制造商积压订单强劲，预计继续增产，公司将确保提供所需支持 [122] - 供应链在多个关键部件领域持续改善，与波音在787热交换器方面合作良好 [123] [124] 问题：公司在关税讨论中的参与情况、国际订单增量需求及产能提升灵活性 - 公司通过多种渠道倡导美国航空航天和国防行业的竞争力和贸易优势，关注2026年预算情况 [128] [129] - 公司处于紧急提升产能模式，在多地有产能提升举措以满足强劲需求 [130] [131] 问题：V2500发动机车间访问假设及GTF粉末金属和MRO产能需求 - V2500全年预计800次车间访问，第一季度同比增长7%，在需求较低环境下，短期内车间访问可能保持相对稳定 [141] [142] [143] - GTF方面，对MRO产出满意，认为关键是优化车间内物料流动，随着物料流动改善，现有车间网络有能力缩短周转时间 [138] [139] [140] 问题：雷神积压订单转化为收入的时间及欧洲业务参与情况 - 欧洲增加国防开支对公司是机会，特别是在综合防空和导弹防御系统方面，公司有强大的合作关系 [150] [151] [152] - 积压订单转化受合同条款和长周期物料影响，简化流程可缩短交付周期 [153] [154] 问题：普惠劳工谈判情况及应对罢工的应急计划 - 公司在过去几年的工会谈判中表现良好，谨慎乐观认为此次也能达成协议，满足客户需求 [160] [161] 问题：无法转嫁更多8.5亿美元关税的原因 - 关税缓解措施是新流程和系统，随着经验积累可能有改善机会 [165] - 公司在合理情况下有通过定价转嫁成本的经验，但需平衡多种因素，关税问题不能仅靠定价解决 [165] [166] 问题：普惠和柯林斯四年部门EBIT指引中利润率情况及关税缓冲因素 - 第一季度柯林斯和普惠利润率表现良好，展望全年，普惠安装发动机增加会带来一定逆风，但仍谨慎乐观 [171] [172] [173] - 鉴于客户群体的不确定性，公司将在90天后重新评估情况 [173] 问题：雷神利润率情况及长期实现目标的阻碍 - 第一季度雷神利润率令人满意，但未达到业务全部潜力，预计可回到12%以上水平 [180] - 全年预计实现1亿美元生产率提升，目前已看到1500万美元同比改善，销售和积压订单的国际业务占比有增加趋势 [180] [181] - 利润率依赖供应链健康，假设情况保持，预计全年利润率将保持 [182] [183]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度收入同比增长19.7% 实现高两位数增长 [7][14] - 第四季度调整后EBITDA达1.216亿美元 同比增长近9% [17] - 第四季度调整后每股收益0.44美元 同比增长15.8% [17] - 全年调整后每股收益1.58美元 同比增长超10% [17] - 全年产生3.23亿美元现金流 投资超3500万美元用于基础设施 [18] - 2025年收入指引53-55亿美元 调整后EBITDA指引4.5-4.7亿美元 调整后每股收益指引1.59-1.69美元 [18] - 2025年预计净利息支出5500-6000万美元 有效税率25-27% 预计产生至少3.2亿美元运营现金流 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 罕见病和有限分销药物组合对收入增长贡献显著 [7][14] - 急性治疗业务实现高个位数增长 毛利率高于慢性治疗 [15] - 慢性治疗收入占比约75% 提供更稳定的收入基础 [34] - 第四季度毛利润同比增长8.6% [16] - 75%的产品利润来自相对稳定的仿制药和生物类似药 [27] 各个市场数据和关键指标变化 - 通过收购IntraMed Plus扩大在美国东南部的市场覆盖 [10] - 在纽约和坦帕新建两家最先进的复合药房 增强本地响应能力 [9][66][67] - 拥有超过175个输注点网络 其中15个站点具备高级执业医师能力 [11][80] - 超过三分之一的护理访问发生在公司自有的输注套件中 [69] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 通过收购和股票回购双管齐下部署资本 创造长期股东价值 [12][26] - 专注于扩大高级执业医师临床模式 2025年及以后仍是优先事项 [11][82] - 全国集成网络结合本地响应能力是核心竞争优势 [9][23][68] - 行业存在超过800家家庭输注服务提供商 竞争激烈但公司定位良好 [21][46] - 积极应对Stelara经济学变化 预计2025年将带来6000-7000万美元的毛利逆风 [12][18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - IV溶液供应链挑战在季度内显著改善 不再限制新患者接收 [8][20] - 团队有效应对自然灾害和天气事件的破坏性影响 [9] - 预计2025年将通过平衡组合和专注为转诊来源提供价值来实现盈利增长 [12] - 对企业的增长曲线保持信心 长期算法保持高位个位数收入增长和低双位数EBITDA增长 [25][28] - 支付方对站点服务转移的兴趣增加 特别是CytoCare计划 [72] 其他重要信息 - 第四季度回购9000万美元股票 董事会新批准5亿美元回购授权 [11] - 增加调整后每股收益作为指引指标 以更好反映业务表现和资本部署活动 [13] - 供应链改善和竞争环境变化推动第四季度势头增强 [35] - 高级执业医师模式可扩大市场准入 特别是医疗保险按服务收费领域 [81] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 急性业务趋势和竞争环境展望 - 供应链动态在整个季度持续改善 目前已恢复正常 不再妨碍接收新患者 [20][21] - 竞争环境在第三和第四季度出现变化 有些参与者退出并重置产品组合 [21] - 公司通过本地执行和商业团队的努力 专注于成为首选合作伙伴 [22][23] 问题: 长期增长算法和投资组合动态 - 公司坚持高个位数收入增长和低双位数EBITDA增长的长期算法 [25] - 通过股票回购减少流通股数 预计调整后每股收益增长将快于调整后EBITDA [26] - 投资组合动态管理是常态 75%产品利润来自仿制药和生物类似药 相对稳定 [27] - 通过业务开发努力 对罕见病和有限分销产品渠道感到兴奋 [28] 问题: 第一季度季节性和Stelara应对措施 - 第一季度通常会出现季节性下降 但向慢性治疗转型使收入基础更稳定 [34] - 供应链动态和竞争环境带来可观势头 历史季节性影响会有所缓和 [35] - 公司为复杂患者群制定针对性临床计划 展现临床能力 [36] - 在幕后重新分配和重新部署支出资源以支持增长计划是公司标志 [36] 问题: IntraMed Plus收购细节和并购策略 - IntraMed Plus收购带来东南部市场覆盖和高级执业医师模式扩展 [10][44] - 并购聚焦于具有可持续战略价值的核心输注提供商 [48][49] - 当前并购环境定价在中等 teens倍数 [44][46] - 资本部署保持纪律性 并购和股票回购都是选项 [53] 问题: 生物类似药影响和急性业务劳动力 - Stelara影响主要反映采购经济变化 生物类似药在当年影响不大 [57] - 劳动力状况强劲 招聘和保留能力良好 [58] - 通过积极招聘和强大执行手册 有能力承接额外患者 [59][60] 问题: 支付方谈判和站点服务转移 - 利用产品组合平衡作为价值主张的一部分 与支付方进行建设性对话 [62][86] - 超过三分之一护理访问发生在输注套件中 效率显著提升 [69][70] - 支付方对CytoCare计划兴趣增加 旨在影响患者选择更低成本场所 [72] 问题: 药房升级和高级执业医师模式 - 新建药房注重洁净室结构冗余和工作流程效率提升 [66] - 高级执业医师模式可提供更全面临床服务 扩大市场准入 深化药企合作 [81][82] - 目前有15个高级执业医师站点 预计未来将增长 [80][82] 问题: 医疗保险优势计划谈判 - 与支付方关系建设性 专注于帮助管理总护理成本和改进医疗损失率 [86] - 公司提供高质量护理和适当成本 与支付方目标一致 [87] 问题: 销售和管理费用投资及产品经济性 - 第四季度销售和管理费用增加用于应对急性市场机会和商业资源 [91] - 销售和管理费用占收入比例持续下降至12.2% [16][92] - 罕见病和有限分销药物通常是中等个位数毛利率 但美元毛利仍具吸引力 [94] - 随着患者队列建立 利润率会逐步改善但需多年时间 [95]