报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周债市震荡回暖，长债收益率明显下行，短端利率整体小幅上行，收益率曲线趋于平坦化；本周债市料将震荡偏暖，因 5 月官方制造业 PMI 仍处收缩区间，月初资金充裕，中美贸易摩擦不确定性攀升，俄乌冲突升级使市场避险情绪升温 [1] 根据相关目录分别进行总结 上周市场回顾 二级市场 - 上周债市震荡回暖，长债收益率明显下行，10 年期国债期货主力合约累计下跌 0.12%，10 年期国债收益率较前周五下行 4.96bp，1 年期国债收益率较前周五上行 0.71bp，期限利差收窄 [3] - 5 月 26 日资金面由紧变松，特朗普对欧美的关税威胁缓和，债市窄幅震荡，10 年期国债收益率微幅下行 0.07bp，10 年期主力合约持平 [3] - 5 月 27 日资金面宽松，但受赎回增多传闻扰动，债市走弱，10 年期国债收益率上行 0.60bp，10 年期主力合约跌 0.11% [3] - 5 月 28 日受存单价格走升及赎回传闻扰动，债市延续弱势，10 年期国债收益率下行 4.29bp，10 年期主力合约持平 [3] - 5 月 29 日美国法院“叫停”特朗普关税打压避险情绪，债市延续弱势，午后回暖，10 年期国债收益率小幅上行 0.45bp，10 年期主力合约跌 0.26% [3] - 5 月 30 日美国上诉法院恢复关税政策，避险情绪再起，叠加资金面宽松，债市止跌回升，10 年期国债收益率下行 1.65bp，10 年期主力合约涨 0.21% [3][4] 一级市场 - 上周共发行利率债 61 只，环比减少 31 只，发行量 3942 亿，环比大幅减少 5741.1 亿，净融资额 2674 亿，环比减少 2807 亿；政金债发行量环比小幅增加，地方债发行量环比减少，政金债、地方债净融资额环比均减少 [11] - 上周利率债认购需求整体尚可，无国债发行，22 只政金债平均认购倍数为 3.42 倍，39 只地方债平均认购倍数为 23.88 倍 [12] 上周重要事件 - 5 月宏观经济景气度回升，制造业 PMI 指数为 49.5%，比 4 月上升 0.5 个百分点；非制造业商务活动指数为 50.3%，比 4 月下降 0.1 个百分点；综合 PMI 产出指数为 50.4%，比 4 月上升 0.2 个百分点 [13] - 5 月制造业 PMI 指数上升原因一是政策支撑信贷和社融，公积金贷款利率下调利好楼市，财政支出节奏加快；二是中美关税战降温，下半月对美出口反弹 [13] - 5 月服务业 PMI 指数上升 0.1 个百分点至 50.2%，符合季节性规律且处扩张区间，因五一假期带动服务业景气度改善，新动能相关行业景气度较高 [13] 实体经济观察 - 上周生产端高频数据涨跌不一，石油沥青装置开工率、日均铁水产量下滑，高炉开工率小幅回升，半胎钢开工率基本与前一周持平 [14] - 需求端 BDI 指数、出口集装箱运价指数 CCFI 上涨，30 大中城市商品房销售面积微幅回落 [14] - 物价方面，上周猪肉价格小幅下跌，大宗商品价格多数下跌，铜、原油、螺纹钢价格均下滑 [14] 上周流动性观察 - 上周央行公开市场净投放资金 6566 亿元 [24] - R007、DR007 均上行，股份行同业存单发行利率下行，各期限国股直贴利率均上行，质押式回购成交量大幅减少，银行间市场杠杆率先上后下，基本与前一周持平 [25][31][28]

【环球时报驻俄罗斯特约记者 李琳佳 柳玉鹏 任重 文远】当地时间3日，乌克兰国家安全局通报称，该局开展了一项特别行动，从水下 袭击了克里米亚大桥，导致桥墩水下支撑结构严重受损。美国有线电视新闻网（CNN）称，这是乌克兰继1日动用无人机对俄罗斯战略 轰炸机进行打击之后，近期第二次对俄重要资产进行高调打击。不过，有俄军事记者认为，这是乌克兰方面发布的假消息，因为袭击并 未击中桥墩支撑结构。此前一天，俄乌两国代表团在土耳其伊斯坦布尔就和平解决俄乌冲突举行的第二轮直接谈判结束。尽管双方就互 换战俘等达成协议，但并未就停火等核心议题达成一致。俄罗斯总统新闻秘书佩斯科夫3日承认，虽然俄乌代表团在伊斯坦布尔举行的 谈判中达成了重要协议，但谈判未预设会取得突破并达成立即解决问题的方案。 乌方：大桥处于紧急状态 据乌克兰《基辅邮报》《基辅独立报》等媒体报道，乌克兰国家安全局3日通报称，此次针对克里米亚大桥的袭击历时数月策划，包括 秘密在桥的水下支撑结构上安放炸药。局长马柳克亲自参与了行动的策划并监督执行。爆炸于当地时间3日凌晨4时44分发生，1100公斤 TNT当量炸药被引爆，桥墩底部的支撑结构严重受损。乌克兰国家安全局表示， ...

和谈情况： 金十数据整理：俄乌冲突最新24小时局势跟踪（6月4日） 冲突情况： 4. 俄罗斯联邦安全委员会副主席梅德韦杰夫就乌克兰对战略轰炸机基地的袭击事件发表声明，称"报复 不可避免"。 跟踪俄乌冲突局势 +订阅 1. 俄控乌克兰地区发生大规模停电，逾70万户家庭断电。 2. 亲俄地下组织：俄军摧毁乌军在苏梅州阵地和弹药库。 3. 当地官员表示，俄罗斯对乌克兰苏梅的袭击造成两人死亡，四名儿童受伤。 5. 克里姆林宫：（在被问及乌克兰对俄罗斯空军基地的袭击时）目前相关调查正在进行中。 6. 乌称袭击克里米亚大桥，桥下结构严重受损。 7. 俄罗斯宣布克里米亚大桥的道路交通已恢复。 8. 俄称在克里米亚抓获一名乌特工，涉嫌制造炸弹实施恐袭。 9. 当地时间6月3日，乌克兰全境发布防空警报。 10. 俄罗斯调查人员：乌克兰袭击铁路事件造成七人死亡，另有113人受伤。 11. 俄罗斯侦查委员会：俄布良斯克州和库尔斯克州日前发生的桥梁被炸事件系乌克兰所为。 1. 美国驻土耳其大使：特朗普在乌克兰问题上已"忍无可忍"。 2. 市场消息：北约寻求将地面防空系统数量提升5倍。 3. 泽连斯基：反对单方面重启扎波罗热核电站。 ...

据俄罗斯媒体3日报道，克里米亚大桥一天内已两次暂停通车。塔斯社3日6时许报道说，克里米亚大桥 暂停通车。俄国际文传电讯社随后在9时许报道说，克里米亚大桥在暂停通车3个多小时后恢复通车，官 方未披露暂停通车的原因。俄国际文传电讯社在15时许又报道说，克里米亚大桥再次关闭，官方同样未 对此作出解释。 克里米亚大桥连接克里米亚半岛和俄罗斯克拉斯诺达尔地区，全长19公里。 新华财经基辅／莫斯科6月3日电（记者李东旭陈汀）乌克兰国家安全局3日发起特别行动对克里米亚大 桥实施"水下袭击"。这是乌国家安全局自乌克兰危机升级以来第三次对克里米亚大桥发动袭击。俄联邦 安全局同日说在克里米亚逮捕了一名制作爆炸装置的乌克兰特工。 乌国家安全局在社交媒体上发文说，乌特工在克里米亚大桥支撑结构底部埋设了大量炸药。当地时间3 日4时44分，首个爆炸装置被引爆，对大桥水下支撑结构底部造成了严重破坏，爆炸未造成平民伤亡。 乌国家安全局局长马柳克亲自指挥部署此次行动，该行动筹备历时数月。 乌国家安全局还说，克里米亚大桥作为俄军重要补给线，是乌方袭击"合法目标"。 俄联邦安全局3日说，当天在克里米亚逮捕了一名乌情报部门特工，这名特工制作了一枚威 ...

巴西总统卢拉：将与法国总统马克龙讨论俄乌冲突以及加沙地区的冲突。 ...

土耳其外长与美国国务卿在电话中讨论了关于结束俄乌冲突的伊斯坦布尔会谈成果。 ...

乌克兰武装部队总参谋部正式将6月1日"特别行动"摧毁的41架俄罗斯战机纳入统计，数据显示，俄乌冲 突爆发以来俄军损失的飞机达到413架。 ...

当地时间6月3日，乌克兰国家安全局通报称，乌克兰国家安全局开展了一项特别行动，从水下袭击了克里米亚大桥。这是对该桥的第三次袭击。乌国家安全 局称乌特工对这座大桥的桥墩进行了爆破准备，该特别行动持续了数月之久。 每经编辑｜黄胜 央视新闻消息，当地时间6月3日，乌克兰全境发布防空警报。当天早些时候，乌首都基辅曾拉响防空警报。 另据乌克兰媒体3日报道，克里米亚大桥发生了多次发生爆炸。目前该大桥已处于紧急危险状态。乌国家安全局局长马柳克监督行动执行并协调作战规划。 俄罗斯官方对此说法尚无回应。 克里米亚大桥横跨刻赤海峡。俄乌冲突爆发至今，这座大桥已多次遭袭。第一次袭击发生在2022年10月8日。当时，大桥公路桥上一辆卡车发生爆炸，导致 与公路桥并行的铁路桥上一货运列车上多个油罐被点燃。大桥的公路和铁路通行一度中断。 每日经济新闻综合央视新闻 封面图片来源：每日经济新闻 3日凌晨4时44分，首个爆炸装置被成功引爆，没有造成任何平民伤亡。通报称，大桥水下支撑结构在底部位置遭到严重破坏，1100公斤TNT当量炸药发挥了 作用。 有俄罗斯网络媒体报道称，当地时间6月3日清晨约6时，乌克兰武装力量利用一架无人机袭击克里米亚大桥 ...

美乌重建投资基金协议 - 美国和乌克兰签署协议建立美乌重建投资基金，美国将享有新投资项目的特权以开发乌克兰自然资源包括铝、石墨、石油和天然气等 [1] - 美国财政部和美国国际开发金融公司（DFC）将与乌克兰政府合作最终确定项目进行 [1] - 协议第四项要点标注为"无债务负担"，明确说明协议未提及乌克兰对美国的债务义务，此前曾是美乌协议主要分歧之一 [1] - 协议第九项要点"税收保障"中写明美方可能提供新的援助如为乌克兰提供防空系统 [1] 乌克兰矿产资源概况 - 乌克兰拥有20000余处矿藏，包含钛、锂、铍、锰、镓、铀、锆、石墨、磷灰石、萤石和镍等主要资源 [2] - 乌克兰金属钛储量占全球7%，锰和锂总储量占全球10%，还拥有大量已探明稀土储量 [2] - 乌克兰地下矿藏储量价值超过15万亿美元，但主要矿产分布在卢甘斯克、顿涅茨克、扎波罗热等俄占区 [2] 俄乌冲突最新动态 - 俄军向乌克兰发射355架攻击型无人机和9枚巡航导弹，创2022年2月冲突爆发以来最高纪录 [2] - 俄国防部通报俄军击落30余架乌克兰无人机，俄境内多地机场实施临时进出港管制 [2] - 乌克兰总统泽连斯基抱怨美国未对俄罗斯空袭进行正式指责且未加强经济制裁 [6] 特朗普对俄乌冲突表态 - 特朗普批评普京"疯狂"，指责泽连斯基言论制造麻烦应立刻停止 [3] - 普京发言人佩斯科夫回应称特朗普言论是"情绪过载"和"外交失礼" [6] - 特朗普在2024年竞选中指责政治对手政策导致战争，声称当选后能解决俄乌冲突但时间承诺多次变化 [6]

周一，俄罗斯和乌克兰在土耳其伊斯坦布尔举行了第二轮直接和平谈判。此次谈判仅持续了一个小时， 未能取得重大突破，双方仅就交换战俘达成一致。 据外媒报道，乌克兰坚持要求至少30天的全面无条件停火，以结束战争，但俄罗斯拒绝这一提议，仅提 出在部分前线地区实施为期两三天的短暂停火。 俄罗斯媒体援引一份备忘录报道称，俄方向乌克兰提出，只有在乌克兰放弃大面积新增领土并接受军队 规模限制的前提下，才同意结束冲突。乌克兰则拒绝这些条件，认为其等同于投降。 外媒分析称，这一正式在伊斯坦布尔谈判中提出的条件，凸显出莫斯科在美国总统特朗普呼吁结束乌克 兰"血腥冲突"的背景下，仍拒绝在其长期战争目标上做出妥协。 最终，双方同意交换所有病重和重伤战俘，以及年龄在25岁以下的战俘，并归还12000名士兵的遗体， 其中俄罗斯将归还6000名乌克兰士兵的遗体，乌克兰也将归还6000名俄罗斯士兵的遗体。对于乌克兰、 其欧洲盟友以及华盛顿方面呼吁俄方接受的拟议停火协议，并未取得任何突破。 尽管如此，土耳其总统埃尔多安仍称这是一场"伟大的会晤"，并表示希望促成俄罗斯总统普京与乌克兰 总统泽连斯基在土耳其与特朗普一同举行会面。 莫斯科表示，其追求的 ...