公司战略方向 - 全球政治经济格局的显著变化正驱动公司战略性聚焦国际增长，目标市场为蓬勃发展的东南亚和中东 [1] - 公司将利用其广泛的网络支持中国公司的全球市场拓展战略，并促进国际资本的流入 [2] - 作为一家领先的中国投资银行，公司在过去三十多年深度参与中国资本市场发展，并始终处于演进的前沿 [3] 财富管理业务机遇 - 亚洲财富管理行业被视为关键增长领域，特别是亚洲高净值人群的快速增长推动了对家族办公室、跨境税务规划和财富传承服务的需求激增 [3][4] - 公司财富管理正推进“香港+新加坡”双核心战略，以加强两地协同和资源共享 [4] - 公司在香港设立了全球家族办公室团队，为企业家和超高净值客户提供综合财富解决方案 [4] - 公司在新加坡的财富管理办公室计划拓展至衍生品交易和虚拟资产领域，服务东南亚及其他地区的高净值客户 [5] 区域市场布局 - 公司正通过跨境理财通2.0机制深化其在大湾区的财富管理业务，有效促进跨境资产配置 [5] - 全球富裕家庭正将香港和新加坡作为双枢纽以拓展亚洲业务，并偏好房地产和私人直接投资以实现长期增长 [6]

财务数据和关键指标变化 - 管理费达到创纪录的9.71亿美元，同比增长28% [6][23] - 费用相关收益（FRE）为4.71亿美元，同比增长39% [6][27] - 已实现收入为4.56亿美元，同比增长34% [6][29] - 资产管理规模（AUM）增长至超过5950亿美元，付费AUM（FPAUM）增长至3680亿美元，均同比增长28% [8] - 本季度宣布每股季度股息为1.12美元，较去年同期增长20% [4] - 本季度新增资本募集超过300亿美元，为历史最高季度记录 [6][7] - 年初至今募集资本超过770亿美元，过去12个月募集超过1050亿美元，较可比去年同期增长24% [7] - 本季度总投资部署超过410亿美元，环比增长55%，较去年第四季度前高增长30% [8] - 未实现绩效收入（未合并基础）增长9.2%至12亿美元，其中超过10亿美元来自欧式瀑布基金 [28] - 费用相关绩效收入（FRPR）本季度为8500万美元，预计第四季度约为1.25亿美元，全年同比增长约17% [24][25] - 补偿与福利费用环比增长4.6%，低于非第一部分管理费7.6%的增长率 [27] - 第三季度费用相关收益（FRE）利润率为41.4% [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 信贷策略：本季度募集193亿美元，永续资本基金表现强劲 [11] 过去12个月主要策略产生10%-23%的回报 [30] 季度总回报分别为：亚太信贷策略7.2%，另类信贷5.6%，美国次级直接贷款4.8%，机会型信贷4.2%，美国高级直接贷款2.6%，欧洲直接贷款2.3% [30] - 基础设施策略：第三只基础设施二级基金最终关闭，股权承诺达33亿美元，相关工具总计53亿美元资本池 [10] 第六只基础设施债务基金首次关闭，总资本达53亿美元 [11] 过去12个月各种基础设施产品募集超过100亿美元 [11] - 另类信贷：开放式核心另类信贷基金在9月30日半年度认购中募集超过10亿美元，总AUM超过74亿美元 [12] Pathfinder II中超过34亿美元的LP承诺选择延长再投资期两年 [12] 首只专业医疗基金最终关闭，总可用资本15亿美元 [12] - 房地产策略：第五只日本工业发展基金目标在2026年第一季度实现重大首次关闭 [13] 第11只美国增值房地产基金可能达到26亿美元硬顶 [13] ACOF VII最终关闭，承诺总额达38亿美元 [13] 美国房地产股权综合指数过去12个月总回报增长9.1% [30] 多元化非交易型REIT前九个月净回报为7.9% [30] - 财富业务：半流动性基金8月单月股权资本募集创纪录超20亿美元，推动季度股权流入达54亿美元，创历史最高 [16] 年初至今半流动性财富策略总股权资本募集超120亿美元，同比增长超70% [16] 第三季度市场份额超10%，行业排名第二 [16] 多元化非交易型REIT本季度募集创纪录，受行业领先的1031交换计划推动 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 财富业务约40%的第三季度流入来自美国以外，包括日本市场的强劲需求 [16] - 体育和基础设施产品在加拿大、中东和亚太等关键地区的RIA和家族办公室中获得早期发展势头 [16] - 房地产部署环比增长51%，同比增长78% [44] - 基础设施团队已在北美和欧洲承诺25亿美元资本 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司预计将显著超过去年的930亿美元募集记录 [8] - 公司拥有近1500亿美元的干火药可用于新的部署机会 [9] - 公司产品线包括约40只基金在市场中 [9] - 财富业务将2028年半流动性产品AUM目标从1000-1250亿美元上调 [17] - 公司拥有80多个合作伙伴关系，其中约一半目前仅分销一种产品，显示多产品扩张的巨大空间 [18] - 公司认为财富投资组合向私募市场的结构性转变仍处于早期阶段 [18] - 公司积极投资于跨产品和地域的投资团队扩张 [40] - 公司是符合条件但未纳入S&P 500指数的最大金融公司，认为纳入指数将对股东有利 [40] - 通过GCP整合，房地产平台扩展为全球第三大机构房地产管理人，具备垂直整合能力 [43][62] 数据中心业务拥有约60亿美元的在建项目，专注于城市邻近站点 [63][64] - 收购BlueCove和Liquid Credit以补充保险能力和系统投资级能力，预计将在第一季度完成 [73][74] - 资产支持金融业务通过直接联系专业金融公司、与银行建立流动协议以及收购平台股权等方式进行规模化 sourcing [79][80] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 交易市场开始反弹，公司投资管道保持在接近纪录水平 [9] - 潜在短期利率下降应鼓励赞助商利用改善的融资条件，买卖价差正在收窄 [19] - 历史上，利率下降推动了部署活动增加和付费AUM加速增长 [19] - 较低利率有利于房地产策略，估值开始改善，交易活动增加，物流和多户住宅的供需平衡改善 [19] - 数字经济的能源和数据中心需求显著超过供应，数据中心空置率处于历史低位，存在强劲机会 [20] - 预计第四季度和2026年并购量将保持强劲 [19] - 信贷市场保持健康，私募信贷利差继续提供比交易信贷市场更有吸引力的风险调整后回报 [39] - 公司信贷组合保持健康，未看到信贷基本面恶化或修正活动变化表明周期转折 [32][33] - 如果信贷周期发生，公司凭借其轻资产负债表、以管理费为中心的模型将有望表现出色并加速增长 [35][36][37][38][39] 其他重要信息 - 公司与另外八家管理人共同发起"Promote Giving"计划，承诺将部分基金绩效费捐赠给慈善组织 [20] Ares Pathfinder系列基金已承诺超过4500万美元的慈善捐款，其中一半来自员工 [21] - 公司预计2025年和2026年合计将实现5亿美元的净已实现绩效收入（欧式基金），其中约4.5亿美元将在未来五个季度实现，包括第四季度和明年第一季度合计2亿美元 [28] - 公司预计GCP整合将在2026年带来更好的利润率扩张，接近年度指引0-150个基点的上限 [27] - 多元化非交易型REIT有望在第四季度产生少量FRPR，并可能在明年产生FRPR，估计在当前年化水平下可产生约3000万美元的总FRPR或约1200万美元的净FRPR [26] - 工业非交易型REIT也可能在2026年超过其高水位线 [26] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于房地产和实物资产领域的特许经营权定位 [42] - 房地产业务是全球第三大机构房地产管理人，具备规模优势、垂直整合平台，主要集中在工业和多户住宅领域 [43] 随着利率下降，房地产交易量开始增加，公司部署环比增长51%，同比增长78%，预计将成为交易量增加的主要受益者 [44] 问题: 关于明年的募资展望，考虑到竞选募资的贡献和交易管道 [46] - 公司有信心今年将超过之前的930亿美元纪录，反映了出色的基础业绩和投资者需求 [47] 明年将完成一些大型基金的募集，并为旗舰信贷基金让路，产品组合向开放式基金、SMA等转变提高了年度募资的基数，预计增长不会放缓 [48][49] 问题: 低收益率对私募信贷募资的潜在影响 [52] - 投资者对私募信贷的需求是基于相对于交易替代品的回报，私募信贷利差仍提供约225个基点的超额回报 [53] 历史经验表明，利率下降时信贷利差通常会扩大，交易活动会增加，对业务是净顺风 [54] ARCC的商业模式对利率下降不敏感 [54] 问题: 银行是否变得更加保守以及新发起利差趋势 [56] - 公司在私募信贷市场各领域均有广泛布局，银行行为对专注于核心中端市场的公司影响较小 [57] 第三季度利差扩大约25个基点，随着交易量增加和市场供需恢复平衡，利差可能趋于稳定 [58][59] 公司在对市场上端的行为有良好对冲 [59] 问题: GCP交易的整合进展和增长机会 [61] - GCP整合进展顺利，扩大了房地产平台规模，使其成为全球主要参与者 [62] 数据中心业务拥有高质量的城市邻近站点土地储备，约60亿美元在建项目，将是未来基金的基础 [63][64] 自助仓储业务等也存在增长机会 [64] GCP符合公司16%-20% FRE增长和20%以上RI增长的目标 [65] 问题: 财富业务募资加速的原因和可持续性 [68] - 财富业务有八种半流动性产品，持续增加分销伙伴 [69] 第四季度势头强劲，10月和11月分别募集13亿和16亿美元，但可能略低于第三季度，部分原因是日本市场启动和新基金前期需求 [70][71] 问题: 收购BlueCove和Liquid Credit对保险能力的补充 [73] - 对BlueCove的少数投资始于2023年，其AUM从18亿美元增长至55亿美元 [73] 此次收购将补充现有的主动管理贷款和债券业务，为保险平台和第三方客户增加系统IG能力，预计第一季度完成 [73][74] 问题: 资产支持金融市场的规模化方法和sourcing渠道演变 [78] - 公司是非评级市场最大的业务之一，平衡IG和非IG部分 [79] sourcing方式包括直接联系专业金融公司、与银行建立流动协议、收购平台股权等 [80] 第三季度部署环比近翻倍，同比增长超30%，管道显著 [81] 明年年初将推出新一期基金 [81] 问题: 本季度部署强劲增长的原因和可重复性 [83] - 部署增长源于交易市场复苏、强劲的经济基本面、利率下降前景以及亲商的监管环境 [84] 部署广泛分布于各业务和地域，非单一资产类别驱动，预计这种广泛性将持续 [84] 问题: 投资组合管理和workout能力对直接贷款业务结果的重要性及历史回收率 [87] - 投资组合中的低贷款价值比提供了在资产表现不佳时捕获股权价值的可选性 [88] 公司拥有市场最大的投资组合管理和重组团队，美国约65人，欧洲约35-40人 [88] 历史数据显示，美国直接贷款回收率约为93%（MOIC），欧洲为95% [89] 问题: 近期行业欺诈事件是结构性问题的迹象还是对零售投资者的担忧 [91] - 近期欺诈事件似乎是特殊和孤立的，大型银行和信用卡公司的数据并未显示信贷担忧上升 [92] 可能是行业增长和新参与者为竞争而承担不应承担的风险所致 [93] 行业资产主要集中在大型现有平台手中，专注于正确的风险类型和结构 [94][95] 目前没有迹象表明这是周期转折的信号 [95]

核心交易事件 - 私募股权公司Madison Dearborn Partners正在整合多家近期收购的财富和退休规划公司，组建一个行业巨头 [2] - 新组建的公司名为Wealthspire，将在私人账户和退休计划中管理约5800亿美元的客户资产 [2] 交易主体与规模 - 交易主体为私募股权公司Madison Dearborn Partners [2] - 新成立的财富管理巨头Wealthspire资产规模约为5800亿美元 [2]

核心人事任命 - Ghalib Kanji加入Raymond James公司的全球财富解决方案团队，担任高级副总裁兼财富管理职务 [1] - 新任高管拥有超过30年的金融规划、资产负债管理、固定收益、退休及遗产规划和教育基金等领域的经验 [1] - 该任命旨在加强团队实力，新任高管将驻守于加州比佛利山办公室（地址：9595 Wilshire Blvd, Suite 801） [1] 新任高管背景 - Ghalib Kanji的职业生涯始于Patterson Capital Corp的交易助理，此前在摩根士丹利担任领导职务 [2] - 他持有加州大学洛杉矶分校的经济学学士学位，其职业选择受到公司家族式文化的吸引，这与个人价值观相符 [2] - 其加入公司的动机包括团队愿景的启发性，以及期待为客户创造有意义的价值的合作机会 [3] 公司业务实力 - Raymond James Financial Inc 作为母公司，是一家领先的多元化金融服务公司，在纽约证券交易所上市，代码为RJF [4] - 公司服务范围涵盖私人客户群、资本市场、资产管理、银行业务等，客户总资产规模达1.45万亿美元 [4] - 公司拥有约8,700名金融顾问，自1983年起成为上市公司 [4] 行业荣誉与认可 - Lisa Detanna作为全球财富解决方案团队的董事总经理，在《巴伦周刊》2025年百大女性金融顾问榜单中排名第8位 [9] - Handler Investment Consulting Group和DH Consulting Group均被全国计划顾问协会评为全国顶尖的固定缴款计划顾问团队，其管理资产均不低于1亿美元 [7][8] - 这些荣誉反映了团队在提供个性化、客观且前瞻性的财务指导方面的长期承诺和专业能力 [9]

TABLE OF CONTENTS As filed with the Securities and Exchange Commission on October 31, 2025. Registration No. 333-290831 UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 Amendment No. 1 to FORM S-1 REGISTRATION STATEMENT UNDER THE SECURITIES ACT OF 1933 (Address, Including Zip Code, and Telephone Number, Including Area Code, of Registrant's Principal Executive Offices) Central Bancompany, Inc. Jeremy W. Colbert Executive Vice President, General Counsel and Corporate Secretary Central B ...

股价表现 - 公司公布2025年第三季度业绩后，股价下跌1.7%，同期标普500指数上涨0.1% [1] - 过去一个月内，公司股价上涨0.3%，而标普500指数上涨2.9% [1] 季度及年初至今财务业绩 - 2025年第三季度净利润为540万美元，摊薄后每股收益1.19美元，较上年同期的420万美元（每股0.95美元）增长26.9% [2] - 2025年前九个月净利润攀升43.1%至1520万美元（每股3.39美元），上年同期为1060万美元（每股2.41美元） [3] - 第三季度净利息收入同比增长24.2%至1820万美元，净息差从上年同期的2.97%提升至3.32% [3] 其他关键业务指标 - 第三季度非利息收入总计480万美元，同比下降0.9% [4] - 财富管理费收入从2024年第三季度的210万美元增长8%至230万美元，管理资产从13亿美元增至14亿美元 [4] - 非利息支出同比增长8.8%至1510万美元，有效税率从上年同期的17.3%升至19.6% [5] - 平均资产回报率从0.80%改善至0.93%，平均股本回报率从11.86%提升至13.39% [5] 管理层评论与战略行动 - 管理层强调核心银行业务实力和审慎的资产负债表增长 [6] - 公司在季度内赎回了900万美元的2030年到期次级票据（总额为1500万美元），展示了资本实力信心 [7] - 与赎回相关的一次性11.3万美元摊销费用以及89.4万美元的特定贷款准备金略微降低了季度净利润 [7] 资产负债表与信贷质量 - 截至2025年9月30日，净贷款总额较2024年底增长11.8%至15.4亿美元，资产增长4.5%至23亿美元，存款增长4.8%至19亿美元 [8] - 生息资产收益率从上年同期的5.15%提升至第三季度的5.39%，平均存款成本从年初的1.91% sequentially 下降至1.83% [9] - 不良贷款占总贷款比例从2024年底的0.02%上升至0.68%，主要涉及730万美元建筑贷款和290万美元酒店贷款 [9] - 上述问题贷款均有充分抵押，银行预计在第四季度酒店资产拍卖完成后可实现全额回收 [10] 业务展望与资本管理 - 管理层对贷款需求保持信心，预计净息差将保持稳定，但非利息支出可能因工资和医保成本压力维持高位 [12] - 2025年前九个月，公司回购了12,800股股票（年度总授权为15万股），股东权益增加2160万美元至1.663亿美元 [13] - 每股有形账面价值从上年同期的31.89美元增至35.13美元，董事会宣布第四季度股息为每股0.33美元，较上年同期增加3.1% [13] - 公司重申维持强劲资本比率和审慎信贷风险管理的承诺 [14]

核心财务表现 - 前三季度营业收入1612.34亿元，同比下降1.82% [2][5] - 前三季度归属于母公司股东的净利润630.83亿元，同比增长0.12% [2][5] - 第三季度营业收入507.76亿元，同比下降0.78%，净利润199.42亿元，同比下降0.08% [2] - 利息净收入1109.59亿元，同比下降0.56%，降幅较半年度收窄0.96个百分点 [5] - 手续费及佣金净收入200.81亿元，同比增长3.79%，增幅较半年度扩大1.20个百分点 [6] - 其他非息净收入301.94亿元，受市场利率波动影响，同比下降9.28% [6] 资产负债与业务发展 - 资产总额达10.67万亿元，较上年末增长1.57% [5] - 客户贷款余额5.99万亿元，较上年末增长4.42% [5] - 绿色贷款、科技贷款、制造业中长期贷款分别较上年末增长18.64%、17.70%、13.82%，均高于贷款整体增速 [5] - 客户存款余额5.83万亿元，较上年末增长5.47% [5] - 存款付息率1.71%，同比下降32个基点，较半年末下降5个基点 [5] - 同业存款付息率1.68%，同比下降56个基点，较半年末下降8个基点 [5] 资产质量与风险管理 - 不良贷款率1.08%，较上年末上升0.01个百分点 [2][8] - 关注类贷款率1.67%，较上年末下降0.04个百分点 [2][8] - 不良贷款余额645.60亿元，较上年末增加30.83亿元 [8] - 计提资产减值损失423.13亿元，同比下降11.30% [8] - 拨备覆盖率227.81%，较上年末下降9.97个百分点 [8] - 对公房地产、信用卡新发生不良均同比回落，地方政府融资平台资产质量保持稳定 [2][8] 客户基础与成本管控 - 企金客户163.58万户，较上年末增加10.03万户，增长6.53% [8] - 企金潜力及以上客户、价值客户分别增长8.21%、9.66% [8] - 零售客户1.14亿户，较上年末增长3.40% [8] - 双金客户、私行客户分别增长10.49%、11.39% [8] - 业务及管理费432.68亿元，同比下降0.26% [6] - 成本收入比26.97%，保持在较低水平 [6] 财富管理与战略重点 - 零售AUM达到5.52万亿元，较上年末增长8% [9] - AUM月日均5万元以上客户增长4.64% [9] - 私人银行业务成为财富管理板块中表现亮眼的业务之一 [9] - 公司坚持主动调整客户和业务结构，收紧实际用途难以把握的消费类贷款投放以控制潜在不良 [9] - 下半年将重点提高专业服务能力，加强产品设计、优化业务流程、提升客户体验 [9]

文章核心观点 - 文章对比分析了两家金融科技公司Futu Holdings Limited (FUTU) 和 Nu Holdings (NU) 的投资潜力 [1] - 尽管两家公司均表现强劲，但基于估值和增长潜力，NU被认为是更优的投资选择 [18][19] Futu Holdings Limited (FUTU) 分析 - FUTU是一家数字经纪平台，主要在香港、中国及其他国际市场运营 [1] - 公司在2025年第二季度营收实现69.7%的同比增长，运营利润率大幅扩张1570个基点 [2] - 客户基础显著扩张，2025年第二季度新增26.2万个资金账户，总数达270万个，同比增长42% [3] - 资产管理规模在2025年第二季度同比增长104.4%，并与超过80家世界级基金公司合作 [4] - 公司积极发展财富管理业务，并通过合作伙伴关系强化收入来源 [5] - 产品策略清晰，利用AI技术推出Futubull AI和moomoo AI等产品，旨在打造一站式交易平台 [6] - Zacks共识预期显示，FUTU的2025年销售额和每股收益预计将分别实现42.9%和66.9%的同比增长 [12] - FUTU的远期市盈率为9.82倍，高于其12个月中位数7.24倍 [15] Nu Holdings (NU) 分析 - NU是一家提供银行、信用卡等金融服务的公司，专注于拉丁美洲市场 [1] - 公司在2025年第二季度新增超过410万客户，客户总数达1.227亿，同比增长17% [7] - 2025年第二季度营收达37亿美元，同比增长29%，每活跃客户平均收入同比增长18%至12美元 [8] - 盈利能力强劲，毛利润增长14%，净利润增长31%，主要得益于其借贷业务的货币化策略 [8] - 公司的数字优先模式高效，其NuBank业务在巴西打破了传统银行的垄断地位 [9] - 业务正向哥伦比亚和墨西哥扩张，有望巩固其在拉丁美洲的市场地位 [9] - 公司通过数据、AI和专有技术管理信贷风险，15-90天不良贷款率环比下降30个基点，显示资产质量改善 [11] - Zacks共识预期显示，NU的2025年销售额和每股收益预计将分别实现32.2%和24.4%的同比增长 [13] - NU的远期市销率为4.13倍，高于其12个月中位数3.65倍，但估值较FUTU更具折扣 [15] 增长驱动因素对比 - FUTU的增长主要由AI技术应用、国际扩张和财富管理业务驱动 [2][3][4][6] - NU的增长主要依赖于客户基础的快速扩张、高效的NuBank商业模式以及信贷风险管理 [7][8][9][11]

交易战略意义 - 该交易对摩根士丹利具有重要战略意义 其重要性不在于交易规模 而在于帮助公司嵌入私人市场生态系统[1][4] - 在越来越多公司选择长期保持私有状态的背景下 大量交易活动发生在公司上市前的早期阶段 银行需在此寻找盈利机会[4] - 交易战略重要性可类比公司历史上的Solium交易 该交易是私人公司股票计划管理平台 帮助摩根士丹利建立职场渠道以吸引获得股权补偿的员工进入其生态系统[3] 财富管理业务协同 - 通过早期与私营公司建立关系 财富管理业务能够带来更多投资银行业务 形成业务协同效应[6] - 投资者青睐持续性的费用型收入 而这部分收入主要来源于财富管理业务[7] - 通过EQUITYZEN等平台进行交易的员工在获得大量资金后需要进行投资 摩根士丹利可利用其业务部门将这些客户留在体系内[5] 历史交易背景 - 回顾詹姆斯·戈尔曼在摩根士丹利的任期 其开端和结尾均由两笔大规模交易界定 分别是任职前的Smith Barney交易和任期后期的E-Trade及Eaton Vance交易[2] - 财富管理部门负责人因领导该重要部门而成为未来公司CEO的潜在竞争者[7]

财务业绩表现 - 第二季度每股收益为42美分，超出分析师预期的31美分 [1] - 第二季度营收为9.89亿美元，远超9800万美元的预期，同比大幅增长45% [1] - 第二季度净利润增长超过一倍，达到3.86亿美元 [1] - 交易业务收入达5.39亿美元，超出预期，主要由强劲的期权交易驱动 [2] 用户与资产增长 - 平台总资产接近翻倍，达到2790亿美元，同比增长99% [2] - 用户平均收入增长34%，达到151美元 [3] - 融资账户数量增长至2650万 [2] - Robinhood Gold订阅用户数创纪录，达到350万 [3] 业务战略与竞争格局 - 公司正通过提供存款匹配等服务，从富达和嘉信理财吸引客户，以缩小与Coinbase在财富管理领域的差距 [2] - 长期投资业务取得重大进展，退休账户资产已超过200亿美元 [3] - 个人退休账户匹配等新型财富产品有助于提升平台资产规模 [3] - 加密货币和股票交易收入略低于预期 [2]