财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度营收2.238亿美元，同比增长11.9%，调整后EBITDA为2920万美元，利润率13.1%，同比扩张190个基点，GAAP净利润首次转正 [5][24][33] - 过去七个季度活跃客户同比增长持续改善，本季度末活跃客户达257万，同比增长8.7%，过去十二个月平均每位客户收入同比增长4.8%至310美元 [25] - 调整后毛利率为56.4%，较去年同期的56.9%略有下降，调整后SG&A为1.103亿美元，占营收49.3%，较去年同期的51.7%实现240个基点的杠杆效应 [30][31] - 第一季度自由现金流为1320万美元，季度末现金头寸为2.65亿美元，信贷额度1.2亿美元，可扩展至1.75亿美元，除200万美元信用证外未提取 [33] - 2025年全年净营收预计在8.69 - 8.86亿美元之间，同比增长13% - 15%，调整后EBITDA为9100 - 9700万美元，利润率约10.5% - 11% [38] - 2025年第二季度净营收预计在2.11 - 2.14亿美元之间，同比增长12% - 14%，调整后EBITDA为2000 - 2200万美元，利润率约10% [40] 各条业务线数据和关键指标变化 - 眼镜业务营收同比增长9.1%，隐形眼镜营收同比增长25.1%，占营收比例从2024年第一季度的9.2%提升至2025年第一季度的10.3%，眼保健业务营收同比增长约40%，占营收比例从4.7%提升至5.8% [26][27] - 本季度新开11家门店，为第一季度开店数量最多，期末门店总数达287家，过去十二个月净新开42家门店 [27] - 零售生产力为99.8%，开业超过十二个月的门店平均每家营收220万美元，符合35%的四壁利润率目标 [28][29] 各个市场数据和关键指标变化 未提及 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续关注客户体验和获取，投资营销，优化媒体支出，利用Versant集成拓展保险客户 [6] - 以产品创新为引领，推出新系列和镜片，扩大眼镜和渐进片业务，通过全系列产品和服务吸引新客户并提高客户终身价值 [7] - 投资扩展全渠道模式，计划今年开设45家新门店，包括与Target的店中店，创新和投资在线体验 [8][9] - 应对关税影响，加速供应链多元化，重新分配生产，进行选择性价格调整，战略削减开支 [11][19][20] - 行业中其他企业依赖提价抵消销量疲软，公司采取以客户为中心的策略，很少进行同类提价，价值差距扩大 [17][18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在2025年开局良好，为全年战略执行奠定基础，尽管面临宏观环境不确定性和关税影响，但有信心通过灵活调整和战略举措实现增长和盈利目标 [5][34] - 公司所处的消费品类具有韧性，品牌受注重价值和设计的消费者青睐，在不确定时期受益于消费降级趋势，有望继续扩大市场份额和提高盈利能力 [22] 其他重要信息 - 公司财报和幻灯片可在投资者网站查询，电话会议包含前瞻性陈述，实际结果可能因风险因素与预期有重大差异，还将讨论非GAAP财务指标 [2][3] - 公司使用AI和自动化提高生产力，实现运营效率提升 [21] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司全年营收展望变化原因及消费者行为变化和提价影响 - 公司采取更谨慎保守的全年指导，考虑到宏观环境不确定性和消费者信心波动可能影响购物行为和流量，更新后的营收增长预期为13% - 15%，反映下半年更保守的展望 [45][47][48] 问题2: 关税缓解措施对全年毛利率和EBITDA利润率的影响及长期利润率框架 - 预计全年EBITDA利润率模式与去年相似，第一季度最高，第四季度最低，但年中可能更均衡，公司有信心通过多项缓解措施实现长期调整后EBITDA利润率每年提高100 - 200个基点的目标 [50][51] 问题3: 市场和金融波动对客户流量和消费者信心的影响以及电商业务流量和转化率情况 - 客户行为有波动，受天气和政策公告影响，但公司因价值主张受益于市场干扰，消费者流量、转化率和行为总体保持稳定，电商业务第一季度实现2021年以来最高季度增长，得益于隐形眼镜业务和数字工具 [55][56][58] 问题4: 与Target合作门店的选址考虑、目标和对业务模式的长期影响 - 公司对与Target的合作感到兴奋，首批五家门店的设计和运营将延续现有策略，有助于学习和未来发展，视为对独立门店增长的补充，可扩大市场覆盖 [61][63] 问题5: 营销支出效率及对全年利润的影响 - 公司对营销投资效率满意，收购成本稳定，通过多元化媒体组合和AI模型优化支出，在关税和当前环境下，部分广告商缩减支出，公司将抓住机会突出差异化价值主张 [66][67] 问题6: 保险支付客户与非保险客户情况、保险客户渗透率及相关举措 - 公司对保险业务进展满意，Versant集成有积极早期迹象，保险客户消费更多且复购更频繁，该领域渗透率低于行业，是重要增长机会 [72][73] 问题7: 下半年EBITDA杠杆来源及受关税和需求趋势的影响，以及关税缓解措施各方面的量化情况 - EBITDA杠杆主要来自非营销SG&A的成本控制，同时通过全球供应商组合调整和选择性提价提高毛利润，未细分各缓解措施的具体影响，但预计可缓解大部分关税影响 [76][77][78] 问题8: 回购周期的影响因素及该品类潜在需求情况 - 公司专注于可控因素，如关税缓解策略，通过提供优质服务和价值，预计回购周期将保持稳定或改善，行业中管理式医疗恢复较快，公司受其影响较小 [82][83] 问题9: 公司是否有除关税外的提价机会 - 公司认为有机会推出不同价格点的产品，提高平均客户收入，过去很少进行选择性提价，此次提价有积极早期反馈，未来将继续推动平均客户收入增长 [86][87][88] 问题10: 新客户群体的消费者行为来源及3月与2月对比和4月消费需求情况 - 新老客户群体的消费者行为一致，新门店多位于现有市场，美国光学市场规模大，公司仍处于发展初期，3月是第一季度最强月份，4月有波动但月末和5月表现强劲 [94][95][97]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收9700万美元，同比增长13% [10][28] - 毛利率增长170个基点至39% [11][21] - 净利润300万美元，调整后EBITDA利润率为7%，连续六个季度实现正调整后EBITDA [11] - 运营费用同比增加200万美元，但占营收的比例下降230个基点 [31] - 第一季度调整后EBITDA为700万美元，上年同期为300万美元 [33] - 本季度末现金为7300万美元，无未偿债务 [34] - 第一季度自由现金流为负300万美元，主要因关税缓解计划的库存增加 [35] 各条业务线数据和关键指标变化 敏感肌肤产品线 - 本季度敏感肌肤产品线同比增长35%，得益于大尺寸敏感肌肤洗发水、沐浴露和调理去缠结剂的推出 [14] 湿巾产品线 - 本季度湿巾消费增长超40%，得益于分销增加、尺寸选择扩大、店内陈列和消费者驱动的设计改进 [14][15] 纸尿裤产品线 - 第一季度在Target渠道消费下降4%，主要因纸尿裤类别整体承压和Target纸尿裤选择的变化 [57] 各个市场数据和关键指标变化 - 本季度消费增长8%，而竞争类别下降1% [12][61] - 家庭渗透率提高至7.3%，较上年增长55个基点 [12] - 购买率增长8%，重复使用率增长超200个基点 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 品牌最大化：通过推出新产品和扩大分销来增加品牌知名度和市场份额 [11][12] - 利润率提升：通过成本节约和产品组合变化来提高利润率 [21] - 运营纪律：通过改进运营流程和提高效率来降低成本 [25] 行业竞争 - 公司在天然产品市场表现强劲，是全国第一的天然湿巾品牌和第一的天然婴儿个人护理品牌 [58] - 敏感肌肤市场预计到2030年将翻番至800亿美元，儿童皮肤过敏自1997年以来增加了100% [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2025年财务前景表示谨慎乐观，预计全年净收入增长4% - 6%，调整后EBITDA在2700万 - 3000万美元之间 [35] - 公司将继续投资于营销和创新，以支持品牌增长 [49][50] - 公司将继续管理关税影响，通过成本节约和效率提升来抵消关税对毛利率的影响 [35][37] 其他重要信息 - 公司宣布首席财务官Dave Loretta计划退休，任命Curtis Bruce为下一任首席财务官，6月2日开始工作 [7] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：第一季度销售超行业预期，能否量化运输时间影响以及第二季度的反转情况 - 第一季度部分发货提前，主要归因于亚马逊，预计这些提前发货将在下半年逐渐消化，第一季度发货与消费增长的差异为5个百分点 [44][46] 问题2：2025年营销计划以及营销占销售的比例 - 公司将继续投资于营销和品牌建设，支持新纸尿裤的推出和湿巾业务进入新零售商和新通道 [49][50][51] 问题3：第一季度末业务减速的原因以及是否与消费提前拉动或类别减速有关 - 减速主要集中在Target渠道的纸尿裤业务，类别整体承压和Target纸尿裤选择的变化是主要原因，其他市场表现强劲 [56][57] 问题4：消费者是否愿意在宏观不确定性下继续为天然产品支付高价 - 公司产品消费增长领先于竞争类别，未看到明显的消费降级现象，预计未来消费增长为中个位数 [61][63] 问题5：单位增长是由速度还是分销增长驱动，以及产品组合计划 - 单位增长是速度和分销增长的结合，公司在杂货和药品渠道增加了12000个分销点，维生素组合已缩小至产前和产后维生素 [68][71][74] 问题6：关税对中国业务的影响以及未来的应对策略 - 关税主要影响中国生产的湿巾，预计第三季度中期开始影响成本，公司将通过成本节约和效率提升来抵消影响 [78][79][85] 问题7：近期业务减速是否发生在所有客户和类别，以及长期供应链缓解策略是否有利润率机会 - 减速主要发生在Target渠道的纸尿裤业务，长期来看，供应链和产品组合的优化将带来利润率扩张机会 [92][96][97] 问题8：如何平衡促销强度以推动利润率扩张，以及将数字消费者推向亚马逊等合作伙伴的进展 - 公司不会推动消费者向特定渠道，将确保各渠道有合适的产品选择，Honest.com将保留信息和交易功能，但退出履行和运输业务 [101][102][103]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收9700万美元，同比增长13% [10] - 毛利率增长170个基点至39% [11] - 净利润300万美元，调整后EBITDA利润率为7%，连续六个季度实现正调整后EBITDA [11] - 第一季度末现金为7300万美元，无未偿债务 [34] - 第一季度自由现金流为负300万美元，主要因关税缓解计划的库存增加 [35] - 重申2025年全年财务展望，净营收同比增长4% - 6%，调整后EBITDA在2700万 - 3000万美元之间 [35] 各条业务线数据和关键指标变化 敏感肌肤产品线 - 本季度消费增长35%，受益于敏感肌肤洗发水、沐浴露和调理去缠结剂大尺寸产品的推出 [14] 湿巾产品线 - 本季度消费增长超40%，得益于分销增加、尺寸选择扩大、店内陈列优化和消费者驱动的设计改进 [15] - 成为全国领先的天然湿巾品牌 [18] 婴儿个人护理产品线 - 是全国第一的天然婴儿个人护理品牌，也是塔吉特整体第一的婴儿个人护理品牌 [57] 尿布产品线 - 本季度末业务势头出现逆风，主要因关键零售商的尿布分销变化和行业压力 [19] - 推出新的改进型尿布，具有多项技术改进和功能提升 [20][21] 维生素产品线 - 已缩小至产前和产后维生素，主要在在线渠道销售 [73] 各个市场数据和关键指标变化 - 本季度公司消费增长8%，而竞争类别下降1% [12] - 家庭渗透率增至7.3%，较上年增长55个基点 [12] - 敏感肌肤市场预计到2030年2月将翻倍至800亿美元，儿童皮肤过敏自1997年以来增加了100% [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 品牌最大化：通过推出新产品和吸引新消费者，扩大诚实品牌在婴儿和个人护理产品组合中的影响力 [11][12] - 利润率提升：通过供应链成本节约和产品组合调整，提高利润率 [21][30] - 运营纪律：通过改进运营方法和流程，提高执行效率和成本结构 [25] 行业竞争 - 在天然产品市场表现强劲，成为全国第一的天然湿巾品牌和天然婴儿个人护理品牌 [18][57] - 面临尿布类别竞争压力，行业整体呈下降趋势 [19][57] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对公司业务保持谨慎信心，尽管面临成本和消费者需求不确定性，但转型支柱将指导公司应对短期和长期挑战 [10][11][26] - 预计2025年剩余时间消费将保持中个位数增长 [61] - 有信心应对关税影响，通过综合策略和供应链优化，减轻关税对毛利率的影响 [22][35][78] 其他重要信息 - 首席财务官戴夫·洛雷塔计划退休，柯蒂斯·布鲁斯将于6月2日接任 [7] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：第一季度销售超行业预期，量化运输时间影响及二季度反转情况 - 第一季度部分运输提前，预计在下半年逐渐释放，第一季度运输提前的影响为5个百分点，即营收13%与消费增长8%的差值，同时去年第二季度有零售商活动带来的增量，今年无此优势 [44][46] 问题2：2025年营销计划及营销占销售的比例 - 公司将继续投资于创新、营销和品牌建设，支持新尿布推出和湿巾业务拓展至新零售商和新货架 [49][50][51] 问题3：第一季度末业务减速原因及消费者是否会因宏观不确定性转向非天然产品 - 减速主要集中在塔吉特的尿布业务，原因包括行业压力和尿布选择变化，天然产品市场增长强劲，公司在该领域表现出色，预计全年消费为中个位数增长 [55][56][57][61] 问题4：单位增长驱动因素、春季重置情况及产品组合计划，以及是否继续参与维生素类别 - 单位增长是速度和分销收益的结合，本季度杂货店和药店渠道分销增加12000个点，在线渠道也有重要增长，维生素产品线已缩小至产前和产后维生素 [66][70][73] 问题5：关税对业务的影响及应对策略 - 目前关税主要影响中国采购的湿巾，预计第三季度中期开始影响成本，公司通过三管齐下的策略应对，包括灵活规划、库存管理和与供应商合作，有信心应对关税影响并扩大利润率 [76][78][83] 问题6：近期业务减速是否影响所有客户和类别，以及长期供应链缓解策略带来的利润率机会 - 近期减速主要集中在塔吉特的尿布业务，长期来看，供应链是扩大利润率的重要领域，产品组合的成熟和渠道利润率的提高也将有助于利润率扩张 [90][94][95] 问题7：如何平衡零售和数字渠道的促销强度，以及将数字消费者从DTC网站转向亚马逊等合作伙伴的进展 - 不推动消费者选择特定渠道，注重提供广泛的产品选择和扩大分销，Honest.com将保留信息和交易功能，但退出履行和运输业务 [99][100][101]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度收入9700万美元，同比增长13% [9][27] - 毛利率增长170个基点至39% [10][20] - 净利润300万美元，调整后EBITDA利润率为7%，连续六个季度实现正调整后EBITDA [10] - 运营费用同比增加200万美元，但占收入的比例下降230个基点 [30] - 现金余额7300万美元，无未偿债务 [32] - 第一季度自由现金流为负300万美元，主要因关税缓解计划的库存增加 [33] - 重申2025年财务展望，净收入同比增长4% - 6%，调整后EBITDA在2700万 - 3000万美元之间 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 婴儿和个人护理产品 - 消费增长8%，超过竞争品类（竞争品类下降1%） [11] - 家庭渗透率提高至7.3%，增长55个基点 [11] 敏感皮肤产品组合 - 同比增长35%，受益于大尺寸敏感皮肤洗发水、沐浴露和调理去缠结剂的推出 [13] 湿巾业务 - 消费增长超过40%，得益于分销增加、尺寸选择扩大、店内陈列和消费者驱动的设计改进 [13][14] - 成为全国领先的天然湿巾品牌 [16] 尿布业务 - 第一季度末出现增长逆风，主要因关键零售商的尿布分销变化 [17] - 推出新的改进型尿布，具有100%防漏保护和多种技术改进 [19][20] 各个市场数据和关键指标变化 - 敏感皮肤市场预计到2030年将翻番至800亿美元，儿童皮肤过敏自1997年以来增加了100% [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 品牌最大化：通过扩大品牌影响力和产品组合，满足消费者对清洁配方和可持续设计产品的需求 [10] - 利润率提升：通过成本节约和产品组合调整，提高毛利率 [20] - 运营纪律：通过改进运营方法和流程，提高效率和服务水平 [24] 行业竞争 - 公司产品消费增长超过竞争品类，但竞争品类出现适度放缓 [11][16] - 公司在天然产品市场表现强劲，是全国第一的天然湿巾品牌和第一的天然婴儿个人护理品牌 [16][58] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在不断变化的经济环境中保持谨慎乐观，将继续执行转型战略，以实现可持续增长 [25] - 尽管面临关税和消费者情绪不确定性等挑战，公司仍有信心实现2025年财务目标 [33][36] 其他重要信息 - 首席财务官Dave Loretta计划退休，Curtis Bruce将于6月2日接任 [6] - 公司有一个名为“Tariff Tacklers”的跨职能团队，负责管理关税影响，采取三项策略：制定灵活的年度计划、实施库存管理策略、与供应商合作降低成本 [22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第一季度销售的运输影响及第二季度的反转情况 - 第一季度部分发货提前，主要归因于亚马逊，预计这些提前发货将在下半年逐渐释放，第一季度发货增长与消费增长的差异为5个百分点 [43][45] - 去年第二季度有零售商活动带来的增量销售，今年没有该利好因素 [45] 问题2: 2025年营销计划及营销占销售的比例 - 公司将继续投资于创新、营销和品牌建设，以支持新尿布的推出和湿巾业务进入新零售商和新通道 [48][49][50] - 第一季度营销投资增加，同时SG&A费用下降，公司将继续保护营销投资 [49] 问题3: 第一季度末业务减速的原因及是否特定于公司 - 减速主要集中在Target的尿布业务，Target第一季度消费下降4%，而其他市场实现近20%的消费增长 [57] - 尿布品类整体面临压力，且公司在Target的尿布选择发生变化，去除了性别化印花 [58] 问题4: 消费者是否愿意继续为天然产品支付高价 - 公司产品消费增长超过竞争品类，消费者对敏感皮肤产品的需求是基本需求，预计全年消费增长为中个位数 [60][62] 问题5: 单位增长的驱动因素、春季重置情况及产品组合计划 - 单位增长是速度和分销增长的结合，尽管总分销点有所下降，但在杂货店和药店渠道增加了12000个分销点，同时在线销售也很重要 [67][70][71] - 公司将继续扩大产品组合，特别是在婴儿和家庭护理领域，并专注于与产前和产后护理相关的维生素产品 [66][73] 问题6: 关税的影响及应对策略 - 目前主要的关税风险来自中国的湿巾业务，预计第三季度中期开始影响成本，第四季度影响更大 [77][78] - 公司通过三项策略缓解关税影响：制定灵活计划、增加库存、与供应商合作，且公司的毛利率基础较好，有能力应对关税挑战 [76][78][79] 问题7: 近期业务减速是否影响所有客户和品类，以及长期供应链缓解策略是否带来利润率机会 - 近期减速主要影响Target的尿布业务，其他市场表现良好，公司需要解决Target的尿布分销变化问题 [90][91] - 长期来看，供应链和产品组合优化将带来利润率扩张机会 [94][95] 问题8: 如何平衡促销强度和利润率扩张，以及推动数字消费者转向亚马逊等合作伙伴的进展 - 公司不会推动消费者向特定渠道，而是确保在各渠道提供合适的产品选择，以吸引新消费者 [98][99] - 公司将退出Honest.com的履约和运输业务，但该渠道仍将为消费者提供服务 [100]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度调整后每股收益为0.56美元，上年同期为0.48美元，外汇影响不大；GAAP每股收益为0.14美元，上年同期为0.31美元 [20] - 第三季度收入为3.162亿美元，有机增长6%，报告增长4%，外汇使收入增长减少1%，资产剥离也影响收入1% [20][21] - 第三季度公司调整后毛利率为71.6%，上年同期为71.9%，因外汇不利因素略有下降 [22] - 第三季度调整后销售、一般和行政费用占收入的29%，上年同期为30.3%；研发费用占收入的7.8%，上年同期为8.5%，主要因结构精简和费用控制 [22] - 第三季度调整后营业利润率为34.9%，较上年增加190个基点，受有利的销量杠杆、生产率提高和成本控制影响，部分被外汇影响抵消 [22] - 第三季度净利息支出为80万美元，较上年减少230万美元，因净债务水平降低；其他调整后非营业收入为300万美元，较上年增加140万美元，受海外现金安排的外汇影响 [23] - 第三季度调整后有效税率为21.5%，较上年下降50个基点，因地域组合变化 [23] - 第三季度经营活动产生的现金为4110万美元，资本支出净投资为1010万美元；向股东返还资本，股息1260万美元，股票回购1亿美元；董事会批准新的股票回购计划，授权回购不超过5亿美元普通股 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 蛋白质科学部门 - 第三季度报告销售额为2.277亿美元，报告收入同比增长6%，有机收入增长7%，外汇有1%的不利影响，增长由大型制药客户推动 [25] - 核心研究用蛋白质组学试剂方面，有超过6000种蛋白质和40万种抗体类型的目录，每年在市场销售超过5000万美元的核心试剂，市场增长超20%，FDA减少动物测试的举措有望加速类器官解决方案增长，带动GMP试剂业务 [10][11] - GMP试剂业务第三季度高个位数增长，过去十二个月增长超13%，服务超500个客户 [11][12] - 蛋白质分析仪器业务，特别是生物制剂平台MOREIS增长强劲，生物制剂业务本季度两位数增长，仪器安置和耗材拉动都有优势 [12][13] 诊断和空间生物学部门 - 第三季度销售额为8920万美元，报告和有机增长均为2%，各业务增长一致，自动空间仪器和EksoDX前列腺癌测试表现较好 [26] - 诊断试剂业务年初至今高个位数增长，Assuragen产品组合年初至今低两位数增长；Assuragen推出创新产品，如Amplidex Nanopore Carrier Screening Plus试剂盒；ExoDx前列腺癌测试本财年至今增长超30% [13][14] - 空间生物学受美国国立卫生研究院（NIH）资金不确定性影响，Comet仪器本季度两位数增长，平台具备全自动化和多组学能力，升级安装基础以提升RNA和蛋白质成像能力，利于耗材拉动 [14][15] 各个市场数据和关键指标变化 - 按地区划分，北美同比低个位数增长，主要由制药客户推动；欧洲同比中个位数增长，学术客户表现强劲；中国同比中个位数下降，经济形势仍具挑战；其他亚洲地区中两位数增长，团队执行良好 [21] - 按终端市场划分，第三季度生物制药中个位数增长，学术界持平 [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司平衡投资和效率提升举措，保持行业领先盈利能力，优先考虑资本分配用于并购 [5][24] - 利用全球运营布局应对关税影响，通过优化区域生产、利用全球供应链和调整价格或附加费等措施，预计本季度末消除关税对营业利润的影响，也为应对未来关税变化做好准备 [16][18] - 蛋白质科学部门凭借市场领先的产品目录和技术优势，满足客户需求，FDA减少动物测试的政策为类器官解决方案和GMP试剂业务带来机遇 [10][11] - 诊断和空间生物学部门持续推出创新产品，提升产品利用率和渗透率，增强市场竞争力，如Assuragen的新产品和ExoDx前列腺癌测试的增长 [13][14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在不确定的宏观环境下实现有机收入6%的增长，各产品组合表现良好，运营效率提升带来调整后营业利润率34.9% [5] - 制药市场有望在2025年恢复历史增长率，学术市场受NIH政策影响，客户面临研究项目资金不确定性，影响采购决策，特别是资本设备采购 [6][7] - 关税升级虽对生命科学工具行业有影响，但公司可利用全球运营布局迅速减轻对利润的影响，预计第四季度增长势头暂时放缓至低个位数，营业利润率可能下降100 - 150个基点，2026财年开始关税影响将完全消除 [16][31] - 尽管面临NIH资金和关税不确定性，但公司认为长期来看，即使在最严重的情况下，NIH资金削减对整体长期两位数增长率影响不大，且公司产品与NIH可能关注的研究领域契合，有望受益 [27][29] 其他重要信息 - 公司即将参加美银证券、加拿大皇家银行资本市场等多家机构的医疗保健会议 [3] - 公司欢迎Amy Hurd博士加入董事会，其经验适合公司战略方向 [107][109] 问答环节所有提问和回答 问题1：请提供业绩指引的更多背景信息，包括学术市场影响、制药市场增长情况及是否有提前拉动需求的情况 - 制药业务本季度两位数增长，部分订单在第四季度可能不再重复，导致有机增长放缓；学术市场1月表现强劲，2月受政策影响放缓，3月企稳，预计第四季度维持较低水平；本季度不存在提前拉动需求的情况，增长基于大型制药市场的动力 [36][37][40] 问题2：如何看待2026年的情况，特别是中国市场的增长率 - 通常在财年初提供软指引，未来几个月市场不确定性有望更清晰，有助于量化影响；关税对公司影响可控，中国市场此前呈稳定回升趋势，但上季度受关税和当地经济活动影响，出现中个位数负增长，后续需观察中国经济和内部资金情况 [42][43][44] 问题3：请说明关税暴露情况，为何关税逆风没有更大 - 中国市场占收入的9%，过去仪器和耗材比例约为50%，目前比例有所变化；公司可将部分美国的仪器制造转移到其他地区，避免进口费用，且耗材进口无关税，大部分关税暴露得到缓解 [46][47][48] 问题4：关税情况是否影响在中国本地制造的布局 - 关税未改变公司“中国服务中国”的布局，去年在上海开设新工厂，本地制造可减少跨境关税，是当前的有利因素 [51] 问题5：原业绩指引为年底高个位数增长，目前情况变化，如何看待2026年的增长 - 当前的不确定性是暂时的，一旦不确定性消除，公司有望恢复之前的增长轨迹，希望三个月后有更清晰的信息 [53][55] 问题6：请谈谈成本控制和投资之间的平衡，以及进一步提升杠杆的机会 - 团队多年来在投资和成本控制间取得良好平衡，近期因市场不确定性，更加谨慎对待可自由支配的支出；业绩表现得益于收入符合预期和成本控制，同时通过管理流程优化、收购整合、数字化效率提升和运营流程改进等措施提高效率，研发方面有明确的项目优先级排序 [56][59][60] 问题7：第四季度利润率预计在32%左右，是否可认为2026财年利润率以此为参考 - 目前不提供2026财年的指引，希望三个月后不确定性降低时能提供更多方向，本季度公司为应对2026财年做好了准备 [63] 问题8：美国学术和政府终端市场可能有10% - 15%的额外逆风，公司情况如何，成本抵消和边际利润率情况怎样 - 目前学术市场支出多来自已获批的赠款，影响可能在2026年及以后显现；历史上NIH预算削减提案多次未通过，实际预算增加；公司认为影响被夸大，若资金转向传统慢性病研究，对公司可能是利好；欧洲学术市场表现强劲；公司产品组合中，耗材受影响较小，仪器价格较低且可提高效率，同时公司有优秀的商业团队和合作伙伴 [64][65][69] 问题9：在最严重情况下，NIH资金削减是否仍能实现长期两位数增长 - 学术业务并非公司关键增长驱动力，预计为中个位数增长；假设学术收入削减40%，然后逐渐恢复到历史增长率3% - 5%，公司整体仍能在五年内实现两位数增长 [75][76] 问题10：请提供细胞和基因治疗产品（GMP试剂）本季度的增长率，以及今年的合理增长率 - 细胞和基因治疗产品过去十二个月增长率略超30%，由于客户在临床后期订单频率低、规模大，数据波动较大，所以看过去十二个月的数据更能反映需求 [79] 问题11：诊断和基因组学有机增长情况，是否受时间因素影响 - 诊断试剂和Assuragen业务增长放缓是由于大订单的时间安排问题，并非市场份额丢失或市场放缓，年初至今数据显示两个部门表现健康；前列腺癌测试增长约30%；空间生物学部门受NIH资金问题影响，增长不如以往，但产品和竞争力依然良好 [81][82] 问题12：请细分生物制药业务增长情况，谈谈生物技术客户的情况 - 大型制药业务恢复领先于生物技术，生物技术业务占收入的30%，第三季度基本持平；生物技术资金对资本市场敏感，经济不确定性导致支出更加节俭，预计下季度仍如此 [86][88] 问题13：请介绍WolfsonWolf本季度的趋势 - WolfsonWolf本季度实现两位数增长，预计2025年表现强劲，目前进展符合预期 [90] 问题14：在制药行业关税讨论环境下，公司如何定位，关税可能如何影响 - 制药行业关税讨论增加了不确定性，影响公司第四季度的业绩指引；制药公司去年已调整管道，目前资金充裕，增加资本支出不一定会削减研发支出；公司产品覆盖从发现到制造的多个阶段，分布更广泛，能从整体支出水平中受益 [95][97][99] 问题15：空间生物学在海外学术市场的增长情况，以及新推出的空间蛋白质邻近检测能力的应用和竞争情况 - 从仪器角度看，公司仍实现两位数增长，赢单率良好，未丢失市场份额；仪器具备全自动化和多组学能力，耗材方面增加了蛋白质邻近检测能力，可检测蛋白质相互作用，在多组学领域具有独特优势，竞争力强 [103][104][105]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度有机净销售额下降0.4%，排除损失分销和上一年Opal销售后，有机净销售额较上年同期增长1.8% [16] - 毛利率同比扩大440个基点至41%，营业利润率本季度大幅扩大550个基点 [16] - 第一季度每股收益同比强劲增长107%，达到每股0.60美元 [16] - 第一季度GAAP转非GAAP的主要调整包括5600万美元的摊销费用、2900万美元的重组费用和900万美元的非常规诉讼费用 [23] - 第一季度毛利润为4.28亿美元，同比增长8.1%或有机增长13.8%；营业收入为1.47亿美元，几乎增长68%或有机增长71% [25] - 第一季度末资产负债表上的现金为4.1亿美元，第一季度经营现金流出6500万美元 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 婴儿配方奶粉业务 - 2025年第一季度婴儿配方奶粉净销售额同比增长19% [7] - 预计第二季度销售轨迹与第一季度相似，下半年随着60个新SKU的推出，销售额将大幅增长近50% [39][40] OTC品牌业务 - 排除上一年Oak Hill零售商库存的影响，OTC品牌实现了5.9%的稳健有机同比增长，由EllaOne、Nasonex、Nyquetin和Compeed的强劲销售推动 [10] CSCI业务 - 报告净销售额受到上一年资产剥离、退出产品线和货币换算的影响，本季度有机净销售额增长保持强劲，为4.5% [26] - 营业收入为8600万美元，有机增长10% [27] CSCA业务 - 净销售额下降3.6%，受商店品牌损失分销和上一年零售库存的影响 [26] - 营业收入为1亿美元，增长90% [27] 各个市场数据和关键指标变化 美国市场 - 消费者信心处于12年低点，总美国OTC商店品牌销量在过去四周增加了50个基点 [14][15] 欧洲市场 - 消费者信心处于18个月以来的最低水平 [14] 国际业务市场 - 第一季度净销售额为中个位数增长5%，有机调整后营业利润增长10% [88] - 调整后营业利润超过8500万美元，接近美洲业务的1亿美元营业利润，差距正在缩小 [89] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 实施3S计划，即稳定、精简和加强业务。稳定业务方面，美洲业务的商店品牌OTC已获得新业务奖项，婴儿配方奶粉业务持续恢复；精简业务方面，供应链重塑计划带来额外800万美元收益，Project Energize实现额外2000万美元年度节省；加强业务方面，商店品牌和OTC品牌的协同关系产生积极成果，增强新产品开发的阶段门流程 [6][7][8][10][11] - 应对宏观经济不确定性，扩大2025年净销售额预测范围，重申调整后每股收益范围和净杠杆目标，以及2027年中期目标 [12] - 应对关税影响，计划通过战略价格行动、将更多制造业务内迁至美国工厂、寻找新的供应路线等措施抵消成本增加 [13][14] - 利用独特业务模式，抓住消费者行为变化带来的机会，通过需求生成活动进一步利用这一趋势，同时通过合同制造努力争取更多新业务量 [14][15] - 行业竞争方面，婴儿配方奶粉行业因出生率持平或下降、现有制造产能和外国制造商抢占份额，国内品牌增加营销和促销活动，公司需应对短期价格差距问题以维持商店品牌份额 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在不确定的宏观经济环境中运营，面临消费者、客户、行业和地缘政治风险，但公司认为自身独特的业务模式在这种环境中提供了增长机会 [22] - 虽然宏观环境变得更加不确定，但公司采取更谨慎的方法设定目标，扩大净销售额增长预期范围，认为这些调整反映了当前环境下风险和机会的平衡 [30] - 对婴儿配方奶粉业务的商店品牌份额恢复持乐观态度，预计2025年将继续加速增长，但对今年的预期有所调整 [21] 其他重要信息 - 2025年预计全球商品销售成本因关税将增加约5.5%，即1.45亿 - 1.55亿美元，全年约1%（约3000万 - 4000万美元）的增长可能要到第四季度才会影响损益表 [32] - 预计2025年收益分配与历史趋势一致，上半年约占40%，下半年约占60% [33] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2026年关税对EPS的潜在影响 - 公司采取的定价行动、增加口腔护理业务采购以及寻找替代供应源等措施，预计将在2026年完全抵消关税影响，不会对底线预测产生重大变化 [36][37] 问题2: 婴儿配方奶粉业务全年销售增长情况及正常销售水平 - 第一季度婴儿配方奶粉业务显著恢复，销售额约为1.05亿美元，预计第二季度销售轨迹相似，下半年随着60个新SKU推出，销售额将大幅增长近50% [38][39][40] 问题3: 是否已有品牌寻求公司进行合同制造，以及政府对国际制造的指导方针是否会在下半年放宽 - 公司看到合同制造业务活动增加，正在与竞争对手就国内供应路线进行谈判 [43][44] - 公司对FDA专员关于加强外国检查的评论感到鼓舞，将继续与FDA合作，考虑配方和监管变化 [45] 问题4: 第一季度有机销售中，感冒咳嗽和消化健康类别表现不同的原因，以及是否有其他意外情况 - 消化健康类别反映了去年退出某些业务的分销影响，销售模式可预测；美洲上呼吸道业务较强，但被欧洲较弱的情况部分抵消，总体较为平衡 [47][48] - 国际业务第一季度实现中个位数销售增长和双位数利润增长，表现优于一些关键竞争对手，全球OTC品牌增长近6%，欧洲关键品牌份额增长强劲 [49] 问题5: 第一季度毛利率高于预期，全年毛利率预期 - 公司仍预计全年毛利率为40%，第一季度制造业务表现优于预期，但不期望后续保持相同的高效率水平，将密切跟踪 [52][53][54] 问题6: 扩大全年净销售额范围的主要驱动因素 - 公司面临消费者不确定性，正在积极应对风险并追求机会，但目前还未将相关假设转化为计划和预测，因此扩大范围是谨慎之举 [58][60][62] - 婴儿配方奶粉业务的商店品牌份额恢复受到短期促销活动影响，公司将采取措施维持份额并坚持年底退出份额目标 [63] 问题7: 毛利率回升后，公司在哪些业务优先进行再投资 - 优先投资婴儿配方奶粉业务，确保消费者能看到新增的60个SKU；同时投资OPU品牌，该品牌今年消费量预计几乎是去年的两倍 [65][66][67] 问题8: 口腔护理业务定价行动的时间、涉及产品及与过去价格行动的比较 - 公司正在与主要零售商合作，解释关税影响并探讨替代供应源，预计未来三个月将在市场上看到价格调整行动 [69][70][71] 问题9: 投资者日提出的品牌剥离和退出进展，剩余时间的预期以及市场条件的影响 - 公司继续评估相关业务，美国市场的一些投资有所暂停，国际业务方面继续寻找机会，但目前没有重大进展可分享 [72] 问题10: 秋季上呼吸道产品销售是否会因订单延迟而下降 - 公司未看到库存去库存影响，目前无法预测发病率，将根据正常季节假设进行生产和现金流管理，预计不会受到重大影响 [75][76][77] 问题11: 营养类别库存重建情况，包括所有客户的货架可用性和小SKU的库存情况 - 库存正在迅速重建，货架可用性处于正常水平，未来几个月将推出60个SKU，这将增加分销份额，对商店品牌份额增长产生积极影响 [78][79] 问题12: 制药特定关税对业务的潜在影响及抵消措施 - 基于当前假设，制药特定关税可能产生高达1亿美元的影响，公司将通过定价、内迁制造和寻找替代供应路线等措施抵消影响，目前正在与政府密切沟通，等待决策和影响明确 [82][84][86]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度，公司合并收入增长58%，达到2.56亿美元，主要得益于核心航空分销和MRO业务的强劲表现以及TCI和Kaelstrom收购的贡献 [18] - 合并调整后EBITDA增长60%，达到4000万美元，占收入的15.8%，主要受终端市场活动强劲、分销计划执行良好、MRO活动增加、OEM许可制造计划表现出色以及近期收购的推动 [19] - 调整后净收入为1600万美元，调整后摊薄每股收益为0.78美元，分别增长12573% [19] - 第一季度末，公司调整后净杠杆率降至2.2倍，长期杠杆目标仍维持在3 - 3.25倍之间 [29] - 预计2025年剩余三个季度的有效税率约为25% [25] - 预计全年折旧和摊销总额约为3800 - 4000万美元，包括Turbine Weld的收购 [26] - 预计2025年剩余时间里，每季度基于股票的薪酬约为300万美元，在航空和公司层面相对平均分配 [26] - 预计全年未分配公司成本约为2100万美元，不包括基于股票的薪酬约为1400 - 1500万美元 [27] - 预计全年利息支出约为2600 - 2800万美元，比之前的指导低约500万美元 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 - 航空业务第一季度收入增长58%，达到2.56亿美元 [21] - 分销收入增长49%，主要受新OEM项目授予、运营执行良好、市场份额增长、产品线扩展以及Kaelstrom收购的推动 [22] - MRO收入增长76%，主要受新维修能力扩展、商业和通用航空市场份额增加、终端市场需求强劲、新OEM授权航空电子项目支持以及TCI收购的推动 [22] - 排除所有近期收购的影响，第一季度航空业务有机收入同比增长约12% [22] - 航空调整后EBITDA增长52%，达到创纪录的4300万美元，占收入的16.9% [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司重申2025年商业售后市场收入增长预期为8% - 10%，支持商业和通用航空客户的产品和服务预计增长率为5% - 6% [15] - 尽管全球市场存在不确定性，特别是关税政策的变化，但由于全球客运量趋势持续强劲，市场需求仍然稳固 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司完成了车队业务的出售，成为专注于航空售后市场零部件和服务的纯业务提供商，标志着多年战略转型的重要阶段结束 [6] - 公司收购了Turbine Weld Industries，进一步扩大了航空服务业务，增强了在商业和通用航空发动机售后市场的地位 [7] - 公司与Eaton签署了为期五年的授权服务中心协议，为液压泵产品提供MRO服务，加强了与OEM合作伙伴的关系 [9] - 公司进入了新的7亿美元信贷安排，包括3亿美元的定期贷款A和4亿美元的循环信贷安排，以更低的资本成本和更高的灵活性支持增长战略 [10] - 公司正在对公司结构和成本基础进行全面审查，以更好地与航空聚焦战略保持一致 [30] - 公司正在扩大维修能力和增加运营产能，以满足不断增长的需求并加速有机增长 [30] - 公司正在优先整合TCI和Kaelstrom，以提高运营效率和增强客户价值 [30] - 公司致力于从近期收购中获取协同效应，以支持全年及2026年的利润率扩张 [31] - 公司正在推进将OEM许可制造能力从Honeywell过渡到VSE的工作 [31] - 公司继续建立有机业务管道，加强与OEM供应商的合作关系并扩大市场覆盖范围 [31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管全球市场存在不确定性，特别是关税政策的变化，但公司对飞机利用率在全年保持强劲持谨慎乐观态度，这将继续支持售后市场的强劲需求前景 [14] - 公司通过与OEM合作伙伴密切合作、利用强大的库存地位、优化物流流程、利用USMCA豁免以及在适当情况下转嫁关税相关附加费等措施，积极减轻关税潜在影响 [15][16] - 公司认为多元化的市场暴露、以OEM为中心的战略是应对动态和不确定环境的关键优势，目前预计关税不会对2025年的收入、利润率或有机增长预期产生重大影响 [17] 其他重要信息 - 公司预计在2025年下半年开始实现整合协同效应，协同效益将持续到2026年，直到所有整合活动完成 [24] - 公司第一季度使用了4950万美元的自由现金流进行战略库存投资，比去年第一季度改善了约3700万美元 [28] - 公司预计全年剩余时间将产生正现金流 [29] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：第一季度利润率表现良好，如何看待下半年利润率的保守预期和机会？ - 第一季度通常是利润率最强的时期，部分原因是销售上一年第四季度采购的低成本库存，且本季度产品组合有利，有高利润率销售，特别是在分销业务方面 [36][37] - 随着时间推移，公司将继续从整合协同效应中受益，但目前对全年指导感到满意，将在全年过程中重新评估 [38] 问题2：如果出现航空运力放缓或更广泛的经济放缓，商务喷气机市场和商业运输市场哪个更敏感？ - 两个市场都以发动机业务为主，由于积压订单，发动机业务压力较小，更可能在非发动机相关的维修工作（如航空电子设备、内饰等）上看到压力 [40] - 公司认为从真正的维修角度来看，商业非发动机相关工作可能更敏感，但目前对积压订单感到满意，且计划中已包含一定的保守因素 [41] 问题3：如何加速近期收购的整合？整合完成时间是否可能提前？ - 公司正在学习如何转移整合工作以更快地实现协同效应、有机增长或增强客户/供应商利益，从而加速这些领域的整合 [44] - 预计最早要到明年才能完成所有收购的整合，与之前的预期一致，不太可能进一步加速 [45] 问题4：哪些新业务项目最有意义，预计何时对损益表产生影响？ - 2025年的指导已经包含了预计的有机增长规模 [46] - Eaton项目今年将逐步扩大规模，并在2026年提供更多信息，公司将在年底讨论有机增长机会及其对2026年建模的影响 [47] 问题5：评估业务需求趋势的最佳指标是什么？从看到产能削减到影响需求通常需要多长时间？ - 交通数据是最强的指标，在发动机方面，与第三方或OEM车间沟通了解其车间的满负荷情况、是否计划保持满负荷以及是否看到需求变化也是重要的 [52] - 预订或积压订单是近期趋势的重要指标，目前尚未看到令人担忧的情况，但公司正在密切关注 [52] - 预计不会出现全面的业务收缩，因为市场意识到业务重启并不容易，但可能会在某些方面看到谨慎态度 [51] 问题6：Eaton液压业务合作的起源是什么？是否有机会与Eaton开展更多合作？ - 该合作源于与OEM讨论市场问题并提供解决方案，帮助OEM夺回被非授权MRO商店占据的市场份额 [64][65] - 公司将此次合作视为与Eaton建立MRO关系的开端，期待在项目启动后探索更多机会 [66] 问题7：Honeywell燃油控制OEM解决方案收购的进展如何？公司何时准备进行另一笔类似的交易？ - 公司正在每周加速推进工程审批，目标是在年底前将设计权限转移到公司，正式成为制造商 [68] - 公司表示2025年不会进行新的交易，2026年将开始寻找其他机会 [68] 问题8：投资者是否可以将每年3亿美元的收购规模作为基准？随着公司规模扩大，收购规模是否会更大？ - 公司有一系列小型、中型和转型性交易的管道，但由于交易的时机和是否适合公司组合存在不确定性，难以预测收购的时间和规模 [70][71] - 公司在收购决策上非常谨慎，已经退出了一些不适合的交易 [71] 问题9：TCI组件维修能力上线的时间和潜在增量是多少？ - 组件维修能力的提升是分阶段进行的，已经开始实施，包括设备、劳动力和增加班次等方面 [77] - 业务自收购以来已经增长了约30%，提升过程是渐进的，而非一次性的 [77][78] 问题10：公司如何在提高周转时间方面参与商业发动机市场？ - 公司认为周转时间是关键，无论是支持终端用户还是主要发动机大修店，都需要在周转时间和维修成本上具有竞争力 [79] - 公司在周转时间方面表现出色，并且通过优化业务组合和供应链，能够提供具有竞争力的价格 [80][82] 问题11：航空业务12%的有机增长中，MRO和分销业务的趋势如何？KELSTROM的USM业务是否有影响？ - USM业务在公司业务中具有战略地位，但预计增长较低，目前正在寻找其在整合中的合适位置 [87][88] - 本季度增长略微偏向分销业务，但这是季度性的正常波动，对有机增长没有实质性影响 [88] 问题12：在过去12个月的三次收购中，如何考虑成本和收入协同效应？ - 每次收购带来的协同效应不同，TCI业务主要是帮助其扩大产能以利用增长市场，SG&A相对稳定，随着业务增长，SG&A占销售的百分比会下降，从而提高利润率 [92][93] - Kaelstrom业务通过减少领导层实现了一些成本节约，推动了前期协同效应 [94][95] - Turbine Weld业务与TCI类似，主要是帮助其在产能受限的市场中实现增长 [95][96]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度全球净销售额为7.03亿美元，较去年增长1%；调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为1.39亿美元，较去年减少1500万美元，主要因2025年加大设备部门投资 [6] - 第一季度净销售额同比增长1.2%，调整后EBITDA为1.389亿美元，较2024年第一季度下降9.6%，与预期相符 [17] - 3月毛利润为3070万美元，较2024年第一季度减少500万美元，主要因Titleist高尔夫设备部门制造成本上升及FootJoy高尔夫服装净销售额下降 [19] - 第一季度销售、一般和行政费用（SG&A）为2亿美元，较2024年减少近100万美元；研发费用为1890万美元，较去年第一季度增加240万美元；净利息支出为1380万美元，较去年增加近100万美元 [20] - 第一季度有效税率为17.9%，低于去年的21.7%，主要因盈利司法管辖区组合变化 [21] - 第一季度末净杠杆率为2倍；库存较2024年第四季度下降7%，与去年第一季度基本持平；资本支出为1100万美元，2025年计划支出约8500万美元 [22] - 截至3月，公司向股东返还约5100万美元，其中股票回购3660万美元，现金股息1480万美元；4月董事会宣布每股0.0235美元季度现金股息，6月20日支付 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 高尔夫设备 - 第一季度净销售额增长近4%，各地区均有增长，主要得益于新Pro V1和Pro V1x高尔夫球型号成功推出及Titleist GT金属系列持续增长 [7] - Titleist高尔夫球业务增长4%，EMEA地区两位数增长带动，因有利天气使高尔夫赛季提前开始；与两年前最近一次Pro V1推出季度相比，高尔夫球收入报告基础上增长11% [7] - Titleist高尔夫球杆业务较去年增长4%，与2023年第一季度类似产品推出周期相比，报告基础上增长15% [7] 高尔夫装备 - 第一季度销售额增长近4%，所有主要市场均有增长，由EMEA和日本带动；Titleist装备稳步增长，Club Glove和Links and Kings业务两位数增长；装备利润率和运营收入趋势良好 [8] FootJoy - 第一季度销售额下降5%，归因于清仓鞋类销售减少和品牌产品系列合理化 [9] - 公司对新HyperFlex、Premier和Quantum鞋类模型初始反馈满意，FootJoy手套作为全球领先品类，本季度开局良好 [9] 未分配到可报告部门的产品 - 第一季度净销售额略有下降，鞋类增长被Titleist服装下降抵消，韩国超级高端服装市场在经历大幅增长后持续调整 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场增长1%；EMEA增长4%，各部门均有增长；韩国和日本下降24%，主要因FootJoy高尔夫服装（主要是鞋类）和Titleist未分配到可报告部门的服装产品净销售额下降 [11] - 尽管美国天气不佳、打球轮次下降2%，但预计本季度全球总打球轮次略有上升，主要由EMEA和英国15%的增长带动 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司供应链持久且区域多元化，在高尔夫球、球杆、鞋类和手套方面垂直整合，有助于实现产品高质量标准，提供需求规划和全球供应链管理的控制和灵活性 [12] - 公司采取行动实施缓解计划，包括调整全球供应链布局、与供应商开展成本和生产率计划、考虑选择性提价，预计2025年抵消超50%的7500万美元关税总影响 [25][26] - 公司将继续评估资本分配方式，同时监控杠杆、流动性需求和适当投资水平；因贸易政策变化，宏观环境高度不确定，暂不更新2025年综合全年展望 [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司核心消费者即忠实高尔夫爱好者保持强劲和韧性，团队专注为高尔夫球手和贸易伙伴提供卓越产品、试穿和服务体验，在关税不确定时期做出正确长期决策 [16] - 预计2025年上半年销售额较2024年上半年实现低个位数增长，大部分额外关税影响将在下半年体现，第二季度预计关税影响约400万美元，包括此影响，预计上半年调整后EBITDA较去年上半年低个位数下降 [26][27] 其他重要信息 - 公司预计2025年关税总影响约7500万美元，假设当前税率制度持续到年底，其中约70%与中国45%的进口关税税率相关 [24][25] - 公司将继续评估资本分配方式，同时监控杠杆、流动性需求和适当投资水平；因贸易政策变化，宏观环境高度不确定，暂不更新2025年综合全年展望 [24] 问答环节所有提问和回答 问题: 暂停发布指引的原因 - 通常第一季度关注产品发货，第二季度评估消费者行为和产品早期反馈；目前对上半年低个位数增长的指引基于年初至今情况，消费者和行业结构健康，但关税方面需谨慎；并非暂停指引，而是按惯例操作，第二季度结束后将有更明确信息 [31][32] 问题: 关税缓解行动的优先级及定价决策时间 - 定价可能是最后手段；首先关注将活动重定向到低关税市场和美国采购，与供应商沟通成本分摊或重新定价；俱乐部业务计划今年晚些时候从非中国地区在美国采购；FootJoy方面，鞋类已迁至越南，部分服装品类寻找替代机会；长期看，计划在业务某些方面减少对中国依赖 [36][37] 问题: 若中国关税降至50%，7500万美元的关税影响会怎样 - 7500万美元关税影响中约70%与中国相关，若降至50%，影响将大幅降低 [42][43] 问题: 亚洲市场特别是韩国和日本服装业务疲软情况及后续改善情况 - 年初1 - 2月受天气影响开局缓慢，3 - 4月好转；看好设备和装备业务趋势；亚洲市场特别是韩国高端高尔夫服装市场过去四五年大幅增长后正在调整，公司对此有预期 [45][46] 问题: 汇率变化对2025年2月指引的影响 - 年初预计3500万美元逆风影响，第一季度实际影响1200万美元，符合1000 - 1500万美元预期；若当前汇率持续到年底，第二至四季度可能带来超2000万美元顺风影响 [51] 问题: 2000万美元顺风影响的计算方式及未来缓解关税努力的情景和指引 - 2000万美元是相对于上一年的顺风影响，第一季度1200万美元逆风影响，全年净800万美元影响；公司有能力在供应链中灵活调整，如将球杆采购从中国转移到美国、越南和台湾，但仍预计中国会供应美国以外市场的组装中心；高尔夫球业务有少量中国原材料采购，美国采购预计明年实现；无法完全脱离中国，但可减少从中国进口到美国的产品 [56][59][61] 问题: 季度至今的需求趋势及国际市场对美国品牌需求是否下降 - 目前处于高尔夫赛季早期，缺乏深入消费者数据；5月初参与度和业务情况正常，未观察到美国和国际市场有显著波动；公司密切关注消费者状况，核心消费者有韧性 [68][69] 问题: 鞋类市场动态及新进入者和渠道库存情况 - 公司对鞋类业务满意，新鞋类产品反响良好；销售额下降因清仓销售减少和产品系列合理化；全球鞋类库存处于合理水平，预计今年鞋类市场比过去两年更正常 [71][72][73]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度调整后EBITDA为2.33亿美元，同比增长3%，利润率同比扩大40个基点至6.5% [7][29] - 报告期内合并销售额约为36亿美元，较2024财年第二季度减少1.39亿美元，主要因客户产量降低致销量减少9000万美元，以及外汇带来4900万美元的不利影响 [31] - 调整后净收入为5800万美元，即每股0.69美元 [30] - 未合并座椅业务收入同比下降6%（经外汇调整） [33] - 本季度自由现金流为流出9000万美元，符合预期，反映了时间和上半年的正常季节性因素 [39] - 截至3月31日，公司债务和净债务分别约为24亿美元和16亿美元，净杠杆率为1.9倍，处于1.5 - 2倍的目标范围内 [41] - 公司总流动性约为16亿美元，包括7.54亿美元现金和8.43亿美元循环信贷额度未使用部分 [42] 各条业务线数据和关键指标变化 美洲业务 - 销售额高于行业水平，得益于与去年相比的有利比较，当时许多关键客户项目处于低产量启动阶段 [32] - 第二季度业务表现改善1500万美元，主要受有利商业行动、较低投入成本和较低启动成本推动 [35] - 关税是本季度900万美元的不利因素，预计在2025年下半年大部分能够收回 [35] - 销量和组合是1300万美元的有利因素，受益于本季度高含量项目的强劲生产 [36] - 大宗商品是900万美元的不利因素，受回收时间影响 [37] EMEA业务 - 业务表现有所改善，实现了重组效益，但受到销量和组合下降、外汇和大宗商品的不利影响 [20][37] - 第二季度业务表现加速至1600万美元，部分抵消了不利因素，得益于更好的净材料利润率和运营表现 [37] 亚太业务 - 除中国外，在亚洲其他地区的销售表现优于行业，得益于2024年下半年新客户项目启动，目前已达到满负荷生产 [32] - 中国业务收入预计短期内面临压力，但随着与中国本土OEM的新业务开展，有望推动增长 [21] - 未合并业务中，中国销售额同比增长，主要得益于与比亚迪的业务增长和通过Kuiper合资企业的出口增长，以及CFAA合资企业内的销售增加 [33] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲市场需求整体疲软，公司在该地区的销售与市场水平一致 [32] - 中国市场中，传统豪华OEM客户的销量下降，导致公司在中国的销售表现低于行业生产水平 [32] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司重申2025财年的收入和调整后EBITDA指引（不包括潜在关税相关的销量影响），目标是与所有客户实现100%的成本抵消或回收 [12][44] - 利用全球布局，通过重新采购零部件、与客户合作寻找低成本替代方案以及协商解决方案来降低关税影响 [12][14] - 优先赢得合适的业务并成功执行项目启动，加强与全球客户的关系，特别是与中国本土OEM的合作 [22] - 强调产品创新和自动化，支持客户发展，如扩建中国重庆技术中心，开发前沿自动化设备和工艺 [23] - 关注欧洲业务的成本调整和重组，计划逐步淘汰低绩效的金属业务，启动高利润率的新业务 [38] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司业务模式强大且有韧性，团队在第二季度取得了积极进展，尽管面临客户销量和组合的不利因素，但仍能在各地区实现业务表现的改善 [6] - 关税规则和价值多变，但公司有多种方式减轻影响，目前已解决75%的总关税头寸，并制定了剩余25%的路线图 [12][15] - 尽管关税对市场销量的影响不确定，但公司致力于实现强劲的业务表现，若关税无重大影响，预计下半年表现与上半年相似 [43] - 公司有信心应对宏观挑战，继续为客户提供卓越成果，降低成本并为股东创造自由现金流，同时保持强大而灵活的资产负债表 [46] 其他重要信息 - 因行业逆风以及股价下跌，公司在本季度记录了3.33亿美元的非现金商誉减值 [21][28] - 公司继续使用各种保理计划作为低成本的流动性来源，截至2025年3月31日，有1.7亿美元的保理应收账款 [40] - 公司成功对2026年到期的7.95亿美元高级无担保票据进行再融资，发行了2033年2月到期的新票据，将平均到期期限从四年延长至超过六年 [41] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：已解决的75%关税部分是否意味着达成价格回收协议，剩余25%的路线图部分是寻找成本抵消、重新采购还是仍涉及价格谈判？ - 是两者的混合，仍有正在进行的价格谈判，部分客户系统要求提交文件，还有需要重新采购和完成谈判的事项 [57][58] 问题2：EMEA地区本季度表现相对较好的原因是什么，是否有不寻常因素推动，以及该地区盈利能力是否已触底？ - 本季度业务表现转正得益于重组行动的好处，但业绩有起伏，不能将本季度的利润率年化。预计2026年之前不会出现明显的转折点，届时低绩效的金属业务将逐步淘汰，新业务将启动 [60][64] 问题3：能否解释直接关税暴露情况，未列入附件一的附加零件涉及哪些地区，以及公司利润率展望和成本效率提升机会？ - 约95%从加拿大和墨西哥进口到美国的零件符合USMCA规定，目前不受25%关税规则影响。附件一规定即使符合USMCA的部分零件也需缴纳25%关税，但公司目前没有此类零件。中国是最大的关税暴露地区，因非附件一零件会受到IEPA和互惠关税的叠加影响。公司去年整体利润率为6%，预计美洲地区利润率将继续改善，欧洲地区未来一年左右约为3%，亚太地区将继续保持两位数利润率，有机会在2024年基础上提高几个百分点 [66][71] 问题4：外汇假设的变化以及市场假设和隐含核心销售情况，以及公司目前的资本配置思路？ - 考虑到外汇波动，公司保持欧元汇率假设与之前指引一致。资本配置方面，公司将采取谨慎态度，继续投资业务，包括欧洲的重组，同时会根据宏观情况、现金生成情况决定是否进行股票回购 [77][81] 问题5：是否考虑收购ZF的LifeTech业务，被动安全业务与公司业务是否有战略重叠，以及在市场不确定情况下是否愿意进行大型交易？ - 公司不能对正在进行的并购交易发表评论。安全业务与座椅业务有大量内容整合，两者趋势未来会趋于一致，但公司会从为股东和客户增加价值的角度看待潜在收购 [89][91] 问题6：不列入附件一的零件从墨西哥进口的关税情况，以及中国关税方面的旋转采购机会和竞争对手情况？ - 目前墨西哥进口零件的叠加效应已基本消除，主要是232条款关税，且由于公司符合USMCA规定，基本不受影响。公司约80%的中国采购支出集中在40个零件编号上，其中20个有具体的处理计划，另外20个将通过客户回收解决，处理时间约为6 - 9个月，部分项目在9月到期后影响会自然减少。无法评论竞争对手的情况 [92][104] 问题7：欧洲重组的最新情况，是否仍能实现每年5000万美元的净节省，以及是否有机会加速重组？ - 公司正在谨慎考虑是否加速重组，目前没有具体计划。今年现金重组费用预计超过1亿美元，可能会因加速重组而略有增加。重组费用中约三分之一将对EBITDA有增值作用，其余部分主要是为了应对销量损失 [105][109] 问题8：当前季度中国本土OE业务的占比，以及本季度900万美元关税是一个月还是整个季度的影响？ - 未披露当前季度占比，大致仍处于40 - 45%的本地与外国业务分割状态。本季度900万美元关税是Q2的影响，目前每月总关税暴露为1200万美元 [114][116]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净销售额为1.53亿美元，较去年同期的1.586亿美元有所下降，主要因销量降低，但价格实现情况改善部分抵消了下降影响；排除2024年第一季度约1050万美元的剥离和战略产品合理化销售后，实现约3.3%的增长 [48] - 第一季度毛利润为6410万美元，去年同期为5210万美元；毛利率为41.9%，较去年的32.8%增加910个基点，主要因2024年库存费用及运费成本改善 [49] - 第一季度SG&A（包括研发费用）为4080万美元，去年同期为3780万美元，增长主要因支持萨班斯 - 奥克斯利法案的投资、外部销售支持和营销费用的时间影响 [49] - 第一季度净利润为280万美元，去年同期为370万美元；调整后净利润为260万美元，去年同期为6.5万美元 [50] - 第一季度调整后EBITDA为2730万美元，去年同期为2100万美元；调整后EBITDA利润率为17.8%，较去年增加460个基点，但考虑SKU合理化和整体收入下降影响，实际下降约100个基点 [16][50] - 第一季度自由现金流为负1080万美元，去年同期为正1780万美元，减少主要因应收账款增加和应付账款正常化 [51] - 第一季度末净杠杆为4.32倍，去年同期为4.16倍；修订高级担保循环信贷安排为轻契约结构，季度末循环信贷无未偿还余额，现金为3900万美元 [52] 各条业务线数据和关键指标变化 核心业务 - 核心业务在五个季度以来首次实现增长，涵盖直接面向消费者和企业对企业渠道，综合全渠道方法推动增长 [6] - 核心业务收入增长3.3%，25个品牌在直接面向消费者业务渠道实现增长，B2B渠道增长超2.5%，直接面向消费者渠道增长超10%，第三方平台如亚马逊和eBay增长超50% [11][12][13] 各垂直业务 - 国内肌肉垂直业务同比增长3%，三个核心品牌平均增长11% [22] - 现代卡车和越野部门整体增长2%，部分核心品牌同比增长高达27% [22] - 欧洲和进口部门增长最高，达17%，得益于重新聚焦、产品创新和综合平台套餐 [22] - 安全和赛车部门增长3%，核心品牌贡献显著，如Stilo同比增长8% [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在具有挑战性的宏观经济环境下成功从竞争对手处获得市场份额，通过活动和专业商品销售创造消费者体验、利用数字能力、实施第三方市场战略和推出新产品等方式实现 [6][7] - 公司在墨西哥市场扩张的早期阶段取得进展，已签约15家分销商；在汽车经销商渠道，与宝马经销商的合作增加，目前有22家参与项目，两项业务合计产生30万美元收入 [28] 公司战略和发展方向和行业竞争 战略框架 - 公司战略框架核心为三项指导原则，分别是激励团队、强化客户关系和加速盈利增长，目标是实现卓越财务业绩 [23][24] 战略举措 - B2B销售方面，与R&R合作及推出Holly Pros计划，带来250万美元额外收入 [25] - 直接面向消费者方面，电子商务增长超10%，亚马逊增长超15%，带来330万美元额外收入；重组Holly活动以提升客户体验和媒体价值 [26][27] - 产品创新和组合管理方面，推出新产品和解决方案贡献约400万美元收入，组合管理和战略定价带来400万美元额外收入 [28] 行业竞争 - 公司凭借产品广度和深度、多数生产成本在美国的优势，在应对关税时更具竞争力，有望在当前关税背景下获得市场份额 [59][60] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 消费者财务健康状况仍显紧张，密歇根大学消费者信心指数降至2022年11月以来最低，消费者更具选择性和价值意识，可能在短期内适度减少支出 [53] - 全球贸易政策中关税情况不稳定，公司积极应对，保持对运营卓越的关注和对现金流优化的重视 [54] - 公司维持2025年的业绩指引，预计收入在5.8亿 - 6亿美元之间，调整后EBITDA在1.13亿 - 1.3亿美元之间，对执行战略计划有信心 [55] 其他重要信息 - 公司在第一季度推出多款新产品，如国内肌肉部门的Sniper 2 EFI Hyper Spark套装和NOS辛烷值助推器，现代卡车和越野部门的性能套件，欧洲部门的宝马发动机调谐模块，安全部门的Hans 4头颈部约束装置等 [17][18] - 公司运营指标表现良好，前2500种产品的库存率同比提高2%，运营效率提高超100万美元，逾期账款减少16%，自2024年底以来库存减少超300万美元 [19][20] - 公司营销活动成果显著，IRS销售期间电子商务增长率同比提高27%，战略传播和公关努力产生近6亿次媒体曝光，社交媒体平台粉丝达800万且数量增加 [20][21] - 公司为应对关税影响，采取优化支出、提高运营效率、建立项目管理办公室、制定五项工作流等措施，并于4月11日宣布6月9日实施8.75%的价格上调 [31][34][38] 问答环节所有提问和回答 问题1: 公司应对关税的采购组合和能力与同行的差异，以及在当前关税背景下市场份额是否会加速增长 - 公司认为自身产品类别广泛，采取按类别应对的方法，因多数生产成本在美国，相比主要从亚洲采购的竞争对手更有优势，有望获得市场份额 [58][59][60] 问题2: 4月初宣布的价格上涨在分销合作伙伴中的反馈，与同行要求的价格水平比较，以及价格上涨方式 - 分销合作伙伴对公司的价格上涨方式反馈积极，公司采用混合方式将影响分散到产品组合中，而一些竞争对手因单一采购来源只能对特定类别或产品大幅提价 [61][62][70] 问题3: 第一季度需求放缓的量化情况，以及当前需求趋势 - 1月和2月因寒冷天气需求放缓，3月表现良好，目前未观察到需求趋势有明显变化，尚未出现大量提前采购或放缓情况，后续需继续观察 [67][69] 问题4: 第三方平台业务的利润率与核心B2C业务的比较，以及是否存在渠道冲突 - 第三方平台业务具有高度增量性，渠道冲突有限，利润率因费用结构不同有所差异，但被视为可行的增长渠道 [77][78] 问题5: 销售价格在相同SKU基础上是否一致 - 公司在第三方平台遵守最低广告价格（MAP）政策，并密切监控以支持分销合作伙伴 [79] 问题6: 业绩指引是否排除关税相关定价行动和成本节约措施的影响 - 指引排除了关税影响，包括关税本身及对消费者情绪的影响，目前难以量化这些影响 [81][82][83] 问题7: 价格上涨对销量的影响及弹性假设 - 价格上涨在不改变销售的情况下，销量会有一定抵消，但能带来更高利润率，由于关税影响不确定，具体销量变化需进一步观察 [84][85] 问题8: 公司对中国的关税暴露程度 - 关税情况变化频繁，目前难以准确量化对中国的关税暴露程度，团队正在努力应对，预计8月初能有更清晰的信息 [89][91][92] 问题9: Holly活动结构变化及增加收入的方式 - 公司通过提供更多VIP体验、不同商品和活动选择，优化活动定价结构，提高活动参与度和商品销售，从而增加收入 [93][94][95] 问题10: 如何确定没有提前采购情况 - 公司根据B2B合作伙伴和直接消费者平台的信息判断，1月和2月因天气原因需求延迟，3月需求释放，目前合作伙伴持观望态度，后续需观察6月9日价格上涨后的需求模式 [100][101][102] 问题11: 公司对中国关税暴露的细微差别 - 关税情况复杂，涉及多种类型关税，政府政策有变化，公司需逐个产品分析适用关税，有外部公司协助应对 [102][103][104]