报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铁矿石供需格局相对平稳，终端消耗弱稳运行，本周样本钢厂日均铁水产量环比微降、进口矿日耗小幅回升，两者维持相对高位给予矿价支撑，但淡季钢厂生产趋弱，矿石需求将走弱，利好效应不强；国内港口到货持续回升，海外矿商发运环比增加至年内高位，财年末矿商存冲量预期，海外矿石供应将维持高位，内矿生产因临检产量下降但持续性不强，整体矿石供应压力偏大；供需格局变化不大，需求维持高位但存走弱预期，利好效应不强，财年末矿商发运积极，供应压力偏大，供强需弱局面下矿石基本面将走弱，矿价承压运行；相对利好是期价深度贴水且市场情绪回暖，修贴水逻辑支撑下下行阻力较大，短期利多因素主导下矿价或将震荡偏强运行，重点关注铁水变化情况 [2] 根据相关目录分别进行总结 库存 - 45港铁矿石库存本周值13,826.69，环比降39.89，上月末值13,866.58，本月降39.89，同期值14,927.76，同期降1,101.07 [1] - 247家钢厂进口矿库存本周值8,690.18，环比降64.15，上月末值8,754.33，本月降64.15，同期值9,218.20，同期降528.02 [1] 供给 - 45港铁矿石到货量本周值2,536.50，环比增385.20，上月末值2,151.30，本月增385.20，同期值2,256.00，同期增280.50 [1] - 全球19港铁矿石发货量本周值3,431.00，环比增242.30，上月末值3,188.70，本月增242.30，同期值3,248.70，同期增182.30 [1] 需求 - 247家钢厂日均铁水产量本周值241.80，环比降0.11，上月末值241.91，本月降0.11，同期值235.75，同期增6.05 [1] - 45港日均疏港量本周值313.99，环比降12.69，上月末值326.68，本月降12.69，同期值312.82，同期增1.17 [1] - 247家钢厂进口矿日耗本周值300.48，环比增0.80，上月末值299.68，本月增0.80，同期值288.10，同期增12.38 [1] - 主港铁矿成交周均值本周值95.20，环比降1.74，上月末值96.94，本月降1.74，同期值97.58，同期降2.38 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石2509合约短期、中期震荡，日内震荡偏弱，关注MA10一线压力，基本面弱稳运行，矿价低位震荡 [1] - 铁矿石供需格局变化不大，供强需弱局面下基本面弱稳运行，矿价易承压，但期价贴水大存在下行阻力，多空博弈下矿价维持震荡，关注成材表现 [2] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 铁矿石2509合约短期、中期震荡，日内震荡偏弱，关注MA10一线压力，核心逻辑是基本面弱稳运行，矿价低位震荡 [1] 行情驱动逻辑 - 铁矿石终端消耗高位回落，钢市淡季钢厂生产趋弱，需求维持弱势但短期降幅不大；港口到货和海外矿商发运回升，财年末有冲量预期，海外矿石供应维持高位，即便内矿临检致产量下降，供应压力仍大，基本面供强需弱 [2] - 多空因素博弈下矿价维持震荡，关注成材表现，期价贴水大存在下行阻力 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石供需格局变化不大，钢厂生产趋弱，矿石终端消耗持续回落但整体降幅不大，刚需支撑下矿石库存去化，鉴于淡季钢市需求下行，矿石需求料将持续走弱，易拖累矿市基本面 [2] - 国内港口到货开始回升，海外矿商发运维持高位且财年末存冲量预期，海外矿石供应积极，即便内矿供应短期收缩，矿石供应压力依然偏大 [2] - 铁矿石需求持续走弱，而供应维持高位且后续存有增量空间，供强需弱局面下铁矿石基本面在走弱，矿价承压运行，相对利好则是期价贴水较大，存有下行阻力，多空因素博弈下矿价延续震荡寻底，需关注铁水变化情况 [2] 根据相关目录分别进行总结 库存 - 45港铁矿石库存为13,866.58，环比减少121.25，较上月末减少394.42，较同期减少993.13 [1] - 247家钢厂进口矿库存为8,754.33，环比减少171.15，较上月末减少318.70，较同期减少449.43 [1] 供给 - 45港铁矿石到货量为2,151.30，环比减少120.00，较上月末减少174.00，较同期减少272.70 [1] - 全球19港铁矿石发货量为3,188.70，环比减少159.10，较上月末增加263.20，较同期减少137.90 [1] 需求 - 247家钢厂日均铁水产量为241.91，环比减少1.69，较上月末减少2.44，较同期增加6.08 [1] - 45港日均疏港量为326.68，环比减少0.41，较上月末减少1.24，较同期增加13.17 [1] - 247家钢厂进口矿日耗为299.68，环比减少2.19，较上月末减少1.71，较同期增加12.15 [1] - 主港铁矿成交周均值为102.75，环比增加9.95，较上月末减少3.35，较同期增加13.91 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石2509合约短期、中期震荡，日内震荡偏强，关注MA10一线支撑，核心逻辑是现实端表现尚可，矿价相对偏强 [2] - 铁矿石需求走弱且将延续下行，供应压力偏大，基本面开始走弱，矿价有所承压，但需求维持高位，现实端表现尚可，同时期价深度贴水，下行阻力较大，矿价运行逻辑在强现实弱预期之间切换，预计走势维持震荡运行态势，关注铁水变化情况 [3] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 铁矿石2509合约短期、中期震荡，日内震荡偏强，关注MA10一线支撑，核心逻辑是现实端表现尚可，矿价相对偏强 [2] 行情驱动逻辑 - 铁矿石供需格局变化，钢厂生产趋弱，矿石需求高位回落，钢材需求易季节性走弱，需求端利好效应趋弱 [3] - 前期低发运使近期港口到货持续回落，但最新矿商发运大幅回升，预计港口到货将重回高位，内矿生产积极，矿石供应依然偏大 [3] - 铁矿石需求走弱且将延续下行，供应压力偏大，基本面开始走弱，矿价有所承压，但需求维持高位，现实端表现尚可，同时期价深度贴水，下行阻力较大，矿价运行逻辑在强现实弱预期之间切换，预计走势维持震荡运行态势，关注铁水变化情况 [3]

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格， 计算涨跌幅度。 宝城期货铁矿石早报（2025 年 5 月 20 日） ◼ 品种观点参考 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 行情驱动逻辑 铁矿石供需两端迎来变化，钢厂生产趋弱，矿石需求有所减量，当前降幅仍有限，给予矿价支撑， 但已然趋于触顶，利好效应趋弱。与此同时，港口到货延续回落，但海外矿商发运则是大幅增加，外 矿供应高位，相应的内矿生产依然积极，矿石供应压力偏大。目前来看，铁矿石需求趋于触顶，而供 应维持高位，供需格局在走弱，相对利好则是需求维持高位，且期价贴水较大，下行阻力存在，预计 矿价延续震荡运行态势，关注铁水变化情况。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿2509短期、中期震荡，日内震荡偏强，关注MA5一线支撑，基本面表现弱稳，矿价震荡运行 [1] - 得益于市场情绪回暖，贴水修复逻辑支撑下矿价低位回升，但当前矿石需求趋于触顶，且供应维持高位，基本面表现弱稳，预计矿价转为震荡运行态势，关注成材表现情况 [2] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 铁矿2509短期、中期为震荡，日内震荡偏强，观点参考为关注MA5一线支撑，核心逻辑概要为基本面表现弱稳，矿价震荡运行 [1] 行情驱动逻辑 - 铁矿石供需格局有所变化，钢厂生产趋弱，矿石需求开始回落，目前降幅有限，仍将给予矿价支撑，但矿石需求已然触顶，利好效应不强 [2] - 港口到货和海外矿商发运高位回落，而内矿生产积极，矿石供应维持高位，且回升预期未变 [2]

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货铁矿石早报（2025 年 5 月 14 日） ◼ 品种观点参考 铁矿石供需格局变化不大，矿石终端消耗维持高位，给予矿价支撑，但钢市面临季节性走弱，矿 石需求增量受限，利好效应趋弱。与此同时，港口到货和海外矿商发运虽在回落，但整体降幅不大， 而内矿生产积极，整体供应维持高位运行。目前来看，得益于市场情绪回暖，贴水矿价低位回升，但 矿石需求增量有限，相反供应维持高位，基本面仍易走弱，上行驱动预计不强，关注成材表现情况。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 铁矿 2509 | 震荡 | 震荡 | 震荡 偏弱 | 关注 MA60 一线压力 | 基本面易走弱，上行驱动不强 | 说明： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格， 计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中美贸易关系有缓和迹象，谈判走向取决于美方，后期关注12日发布内容，短期国内宏观政策进入真空阶段，后期增量政策依据关税影响和权益市场表现 [3] - 短期需求基本见顶但需等待拐点，中期市场对出口端利空计价不充分，随着供给回升，铁矿石供需将保持宽松格局 [3] - 建议区间操作，i2509合约价格区间690元/吨 - 720元/吨，外盘FE06合约价格区间95 - 98美金/吨，空单继续持有 [3] 根据相关目录分别进行总结 逻辑 - 节后铁矿石价格整体偏弱，货币政策形成价格脉冲，4月底政治局会议和5月上旬货币政策利多兑现，终端需求预期仍偏弱，“抢出口”增速回落，上周成材表需回落幅度超前期及季节性水平，螺纹库存季节性回落，热卷库存微增，关注出口变动预期和制造业加工利润走弱对热卷影响 [2] 供应方面 - 4月铁矿石进口环同比增加，进口数量10313.80万吨，同比从3月的 - 6.5%升至1.3%，进口金额同比从3月的 - 21.5%升至 - 12.2%，5月是外矿发运旺季，主流矿山发运预计平稳回升，供给端支撑力度边际减弱 [2] 需求方面 - 国内需求处于历史同期高位区，铁水连续两周维持245 + 万吨/日，成材表需回落和出口端预期影响下，铁水上升高度有限且短期需求端见顶概率高，当前钢厂盈利率较高，等待出口端利空验证，预期下周铁水保持相对高位 [3] 库存方面 - 5月港口库存将保持相对平稳或去化态势，但整体处于高位，高位阶段性去库难以提供向上驱动，关注供给端发运回升幅度和需求端拐点 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石供需格局弱稳，矿价低位震荡，短期、中期震荡，日内震荡偏强，关注 MA10 一线压力 [1] - 中美贸易谈判取得实质性进展，市场情绪回暖，矿价易低位回升，但需求趋于触顶，且供应预期回升，基本面仍将走弱，上行驱动不强，多空因素博弈下矿价延续震荡运行态势，需关注成材表现情况 [2] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 铁矿 2509 短期、中期震荡，日内震荡偏强，关注 MA10 一线压力，核心逻辑为供需格局弱稳，矿价低位震荡 [1] 行情驱动逻辑 - 钢厂生产趋稳，矿石需求维持高位支撑矿价，但钢材需求面临季节性走弱，难以承接高铁水局面，预计矿石需求将触顶，利好效应趋弱 [2] - 海外矿商发运积极，内矿供应回升，铁矿石供应维持高位，且增量预期未退 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿2509短期和日内震荡偏弱、中期震荡 关注MA5一线压力 因需求触顶担忧 矿价承压运行 [2] - 铁矿石供需格局走弱 需求存触顶担忧 矿价继续承压偏弱运行 需关注成材表现情况 [3] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 铁矿2509短期震荡偏弱、中期震荡、日内震荡偏弱 观点为关注MA5一线压力 核心逻辑是需求触顶担忧 矿价承压运行 [2] - 明确有夜盘和无夜盘品种涨跌幅度计算方式及不同涨幅跌幅对应的行情状态定义 [2] 行情驱动逻辑 - 铁矿石供需格局走弱 钢厂生产趋稳 矿石需求高位运行支撑矿价 但钢价不佳 钢材需求有隐忧 矿石需求存触顶担忧 利好效应减弱 [3] - 海外矿商发运积极 内矿供应平稳 铁矿石供应重回高位且有增量预期 [3]