财务表现 - 公司2025年第一季度营收6.366亿美元，同比下降2.5%，但超出Zacks一致预期0.98%（预期6.304亿美元）[1] - 每股收益(EPS)为3.51美元，高于去年同期的3.46美元，超出分析师预期3.24%（预期3.40美元）[1] - 股票过去一个月回报率-18.1%，显著低于同期标普500指数-0.2%的表现，但当前Zacks评级为"买入"(Rank 2)[3] 业务板块收入 - 移动业务收入3.338亿美元（预期3.312亿美元），同比下降1.5% [4] - 福利业务收入1.993亿美元（预期1.9788亿美元），同比增长4.2% [4] - 企业支付收入1.035亿美元（预期1.0485亿美元），同比大幅下降15.5% [4] 关键运营指标 - 福利业务采购量23.3亿美元，显著高于分析师平均预期的21.9亿美元 [4] - 移动业务支付处理交易量1.345亿笔，低于预期的1.3653亿笔 [4] - 企业支付采购量172.9亿美元，低于分析师预期的187.8亿美元 [4] - 美国燃油平均价格3.32美元/加仑，略高于预期的3.29美元/加仑 [4] 细分收入变化 - 支付处理收入2.718亿美元（预期2.743亿美元），同比下降10% [4] - 账户服务收入1.791亿美元（预期1.7713亿美元），同比增长3.4% [4] - 财务费用收入7570万美元（预期6774万美元），同比显著增长7.7% [4] - 福利其他收入5360万美元（预期5477万美元），同比大幅增长16.5% [4]

财务表现 - 公司2025年第一季度营收达2亿2176万美元 同比增长6 9% [1] - 每股收益(EPS)为0 53美元 远高于去年同期的0 06美元 [1] - 营收超出Zacks共识预期2亿1214万美元 超预期幅度达4 54% [1] - EPS超出共识预期0 51美元 超预期幅度为3 92% [1] 细分收入 - 租金收入达2亿1917万美元 超出三位分析师平均预期的2亿0902万美元 同比增长6 5% [4] - 租户补偿收入为4464万美元 略高于两位分析师平均预期的4448万美元 [4] - 最低租金收入为1亿5517万美元 低于两位分析师平均预期的1亿6433万美元 [4] - 稀释后每股净收益为0 11美元 高于三位分析师平均预期的0 08美元 [4] 市场表现 - 公司股价过去一个月下跌2 3% 同期标普500指数下跌0 8% [3] - 目前Zacks评级为3级(持有) 预示其近期表现可能与大盘同步 [3] 分析视角 - 投资者关注同比变化及与华尔街预期的对比来决定投资策略 [2] - 关键指标更能反映公司实际运营状况 影响顶线和底线表现 [2] - 将关键指标与去年同期数据及分析师预期对比有助于更准确预测股价走势 [2]

财务表现 - 公司2025年第一季度营收7.32亿美元 同比增长4.4% [1] - 每股收益0.50美元 低于去年同期的0.59美元 [1] - 营收较Zacks一致预期7.7026亿美元低4.97% [1] - 每股收益较分析师预期的0.54美元低7.41% [1] 关键业务指标 - 股息收入1.43亿美元 低于四位分析师平均预期的1.5425亿美元 [4] - 其他收入1700万美元 略高于分析师平均预期的1673万美元 [4] - 资本结构服务费4600万美元 略低于分析师平均预期的4686万美元 [4] - 投资利息收入5.26亿美元 显著低于分析师平均预期的5.5384亿美元 [4] 市场表现 - 过去一个月股价下跌4.1% 同期标普500指数下跌0.8% [3] - 当前Zacks评级为3级(持有) 预示短期走势可能与大盘同步 [3] 分析框架 - 投资者通过对比历史数据和华尔街预期评估公司财务健康状况 [2] - 关键业务指标变化对股价走势预测具有更高参考价值 [2]

文章核心观点 - 介绍BeiGene 2024年第四季度财报情况，包括营收、每股收益等指标与去年同期及市场预期对比，还提及关键指标对判断公司财务健康的作用和公司股价表现 [1][2][3] 财务数据表现 - 2024年第四季度营收11.3亿美元，同比增长77.8%，高于Zacks共识预期的10.9亿美元，超预期3.76% [1] - 每股收益为 - 1.43美元，去年同期为 - 3.53美元，低于共识预期的 - 0.88美元，未达预期62.50% [1] 股价表现 - 过去一个月，公司股价回报率为14.2%，而Zacks标准普尔500综合指数变化为 - 2.2% [3] - 公司股票目前Zacks排名为3（持有），表明短期内表现可能与大盘一致 [3] 产品及合作收入情况 - 产品净收入11.2亿美元，高于四位分析师平均预期的10.8亿美元，同比增长77.3% [4] - BRUKINSA（Zanubrutinib）产品收入8.2803亿美元，高于四位分析师平均预期的7.6499亿美元 [4] - Tislelizumab产品收入1.538亿美元，低于四位分析师平均预期的1.7458亿美元 [4] - REVLIMID产品收入356万美元，低于三位分析师平均预期的1017万美元 [4] - 其他产品收入1824万美元，高于三位分析师平均预期的1421万美元 [4] - XGEVA产品收入6252万美元，低于三位分析师平均预期的6993万美元 [4] - POBEVCY产品收入1311万美元，低于三位分析师平均预期的1435万美元 [4] - BLINCYTO产品收入2062万美元，低于三位分析师平均预期的2240万美元 [4] - KYPROLIS产品收入1815万美元，低于三位分析师平均预期的1937万美元 [4] - 合作收入979万美元，高于两位分析师平均预期的622万美元，同比增长152.1% [4]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度三个业务部门合并收入增长8%，全年持续经营业务收入增长7% [10] - 第四季度调整后EBITDA从1.118亿美元增长至1.16亿美元，增幅4%，全年调整后EBITDA增长14%，达到5.104亿美元，调整后EBITDA利润率为9.8%，高于2023年的9.2% [10] - 第四季度持续经营业务摊薄后每股亏损0.19美元，而去年同期为每股盈利0.12美元，调整后每股收益为0.18美元，高于去年同期的0.12美元，全年持续经营业务每股收益为0.51美元，高于去年的0.46美元，调整后每股收益为0.94美元，高于去年的0.54美元 [14][15] - 第四季度末债务余额为17亿美元，其中包括10.5亿美元定期贷款、1.05亿美元循环贷款和5.5亿美元高级票据，现金余额为5970万美元 [18] - 第四季度末高级担保信贷协议净杠杆率为3.18倍，截至12月31日，循环贷款可用额度为4.533亿美元 [19] - 第四季度利息支出为2860万美元，低于去年同期的4030万美元 [19] - 第四季度经营活动产生的现金流为1.254亿美元，持续经营业务应收账款周转天数（DSO）为58天，较2023年末的55天有所增加 [20] - 第四季度投资活动使用现金7420万美元，融资活动使用现金1.83亿美元 [21] - 2025年公司预计收入在54亿 - 56亿美元之间，调整后EBITDA在5.2亿 - 5.4亿美元之间，调整后每股收益在1.09 - 1.19美元之间，资本支出在1.6亿 - 2亿美元之间 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 危重症康复医院部门 - 第四季度收入增长6%，调整后EBITDA增长10%，调整后EBITDA利润率增长4%，达到10.5% [11] - 入住率从去年第四季度的66%提高到67%，每日费率增长7% [11] - 危重症护理工资和福利占收入的比例为57%，较去年第四季度改善1.2%，代理护士利用率与去年第四季度持平，为14%，护理签约和激励奖金较去年第四季度减少15%，全年减少20% [11] 住院康复医院部门 - 第四季度新增三家设施，收入增长13%，但调整后EBITDA下降6%，调整后EBITDA利润率为21.2%，低于去年同期的25.5% [12] - 整个康复部门平均每日住院人数增加3%，每位患者每日费率增长6%，入住率为81%，较去年的85%下降4% [12] 门诊康复部门 - 第四季度收入增长7%，患者数量增长4%，每次就诊净收入增长2%，达到102美元，调整后EBITDA增长18%，调整后EBITDA利润率从7.5%提高到8.3% [13][14] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度两次飓风对公司南部部分门诊市场造成影响，预计EBITDA负面影响略超100万美元，但无重大财产损失和诊所长期关闭情况 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司完成Concentra分拆，未来将专注于剩余三个业务部门 [3][4] - 公司对住院康复部门进行大规模扩张，计划在2025 - 2026年增加481张床位，包括455张住院康复床位和26张长期急性护理医院床位 [8][9] - 门诊康复部门新增三家新建诊所和四家收购诊所，同时战略关闭或整合18家增长潜力有限的地点 [9] - 公司预计住院康复部门未来将实现两位数EBITDA增长，长期急性护理医院部门增长缓慢，门诊康复部门在2025 - 2026年将实现两位数EBITDA增长 [34][39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为市场对Concentra分拆后的财务数据存在混淆，部分人未从共识中剔除Concentra数据 [25][26] - 公司预计2025年杠杆率将保持在3 - 3.1倍，2026年及以后将远低于该水平 [44] - 公司对各业务部门的发展前景持积极态度，认为住院康复部门新设施将在2026 - 2027年实现显著的两位数EBITDA增长 [31] 其他重要信息 - 11月25日公司完成Concentra分拆，通过特别股票分配方式将其剥离给股东，Concentra历史业绩在公司合并财务报表中作为终止经营处理 [3] - 12月3日公司完成16亿美元未偿债务再融资，发行10.5亿美元七年期定期贷款和5500万美元6.25%高级票据，用于偿还现有定期贷款和高级票据，并支付相关费用 [4] - 公司将循环信贷额度到期日延长至2029年，额度从5.5亿美元提高到6亿美元 [5] - 董事会宣布每股0.0625美元现金股息，将于3月13日支付给3月3日收盘时登记在册的股东 [16] 问答环节所有提问和回答 问题1: 2025年营收、EBITDA、EPS增长及四季度末净杠杆率指标是否正确以及市场对Concentra数据存在混淆的问题 - 公司认为市场存在混淆，部分人未从共识中剔除Concentra数据，Concentra营收和EBITDA均超过共识和公司年度估计 [25][26] 问题2: 公司发展活动相关问题，包括新设施成熟情况、启动成本以及各业务部门增长预期 - 住院康复部门新设施因合资模式成熟较快，预计2026 - 2027年实现显著的两位数EBITDA增长，2025年新床位增加对住院康复利润率有抑制作用，长期急性护理医院部门预计缓慢增长，门诊康复部门预计2025 - 2026年实现两位数EBITDA增长 [31][39] 问题3: 公司分拆后杠杆目标及与最优债务负担的关系 - 公司预计2025年杠杆率保持在3 - 3.1倍，2026年及以后将远低于该水平 [44] 问题4: 住院康复部门本季度利润率下降的原因 - 一家医院的转诊来源受飓风影响，导致该医院住院人数减少，同时新设施启动损失和收购整合成本也导致利润率同比下降，2025年转诊已恢复正常 [46] 问题5: 2025年综合EBITDA利润率下降的原因以及各业务部门利润率预期 - 主要是住院康复部门启动损失导致综合利润率下降，长期急性护理医院部门利润率预计相对稳定，门诊康复部门预计实现两位数EBITDA增长 [51][39] 问题6: 长期急性护理医院部门医疗保险报销门槛变化的影响 - 公司运营团队有效应对了报销门槛的显著提高，预计该部门利润率相对平稳 [55][57] 问题7: 门诊康复部门EBITDA增长的驱动因素 - 一是商业合同谈判使每次就诊净收入从100美元提高到102美元，二是技术改进提高了治疗师的临床生产力 [59][60]