文章核心观点 - 文章通过一位退休内科医生吴凯20年的投资实践，阐述了一种以纪律和资产配置为核心的“慢富”投资哲学，其核心在于通过坚守“三股七债”的资产配置铁律、避免追逐热点、并选择优质主动型基金，在控制风险的前提下实现长期稳健的财富增长 [2][3][5] 金融市场与个人投资行为 - 2026年初，黄金等有色金属板块出现剧烈波动，国际金价最高触及5626.8美元/盎司，带动A股有色金属板块暴涨22.59%，随后又创下近40年来最大单日跌幅 [2] - 2026年1月，A股市场情绪回暖，新增开户数达491.58万户，创自2024年11月以来单月新高，环比增长89.3%，同比增幅高达213.1% [15] - 基金新开户同步放量，单月新增54.63万户，环比增长123.8%，同比增长168.7% [15] - 投资者吴凯对此类市场狂热持回避态度，认为散户在板块狂热时入场容易接盘，其投资策略强调分散配置，不追逐热门行业 [2] 资产配置策略：“三股七债”铁律 - 吴凯的投资核心原则是“三股七债”，即穿透后股票类资产占30%，债券类资产占70% [5] - 该比例源于“100-年龄”的经典公式，并因A股波动较大，主动将62岁理论可配的38%股票仓位降至30% [5] - 该策略要求严格执行再平衡操作，例如在2025年底因股市表现优于债市导致股票仓位升至33%后，卖出部分股票资产以恢复30%的基准线 [5] - 在2022至2024年A股熊市期间（上证指数从3700点跌至2700点附近），其股票仓位持续低于27%，并利用债基收益补仓；在2024年“9·24”行情后股票仓位突破33%时，则卖出权益资产恢复比例 [5] - 2025年其投资组合实现约8.5%的回报，盈利近200万元，期间最大回撤始终控制在10%以内 [8] A股市场表现回顾 - 2025年A股呈现“慢牛”和震荡上行态势，上证指数创十年新高，全年涨幅达18.4% [7] - 主要指数表现：沪深300上涨17.7%，创业板指上涨49.6%，科创50指数上涨35.9% [7] - 科技、半导体、黄金等板块年内涨幅显著，而白酒、煤炭、地产等板块全年下跌 [7][8] - 2025年4月7日，受外围关税摩擦影响，A股单日重挫，上证指数回落至3096点 [6] - Wind偏股混合型基金指数在2025年全年涨幅达33.2%，显著跑赢上证指数和沪深300指数 [13] 投资生涯演变与策略转型 - 投资起点为2005年继承的400万元本金，经过20年投资，至2026年2月资产增长至2500多万元 [2][14] - 早期（2012年前）主要参与A股打新股，因其当时具有低风险、稳收益的特性 [9] - 随后转向“信托+基金”配置，一半资产投向信托，一半配置权益类基金 [9] - 在2015年A股市场剧烈波动（上证指数从5178点暴跌至3000点以下）期间，得益于保守的资产配置，其资产未受重创，并在2016年积累至约1400万元 [9] - 2016至2020年间，主要投资政信类信托产品，至2021年家庭金融资产达2100万元（1100万基金，1000万信托） [10] - 2022年起信托行业风险暴露，其持有的300万元北京信托产品陷入逾期，促使他在2024年将资金全部撤出信托，完成向公募基金的全面转型 [11] 公募基金投资原则 - 转型后，全部投资资产投向公募基金，并依然坚持“三股七债”的资产配置纪律 [12] - 确立“双不原则”：不买ETF等指数基金，不碰行业主题基金 [13] - 认为A股市场个人投资者多、定价效率低，主动型基金经理有更大空间获取超额收益，因此只投资主动型基金 [13] - 筛选基金经理的标准是：经历过完整牛熊周期、任期足够长、具有均衡投资风格，避免基金经理“赌”行业导致组合波动过大 [13] - 将股票类资产中的一半委托给中欧、交银等机构的基金投顾服务 [14] - 对于占七成仓位的债券类资产，只选择易方达、南方、招商等大型公募基金公司的招牌产品，以规避信用风险 [14]

市场环境与表现 - 2026年初国际金价连创历史新高，最高触及5626.8美元/盎司，带动A股有色金属板块暴涨22.59% [2] - 2025年A股市场整体呈现震荡上行态势，上证指数创下十年新高，全年涨幅达18.4% [5] - 2025年沪深300指数上涨17.7%，创业板指与科创50指数表现尤为突出，分别取得49.6%和35.9%的涨幅 [5] - 2025年科技、半导体、黄金等板块年内涨幅显著，而白酒、煤炭、地产等板块全年下跌 [5][6] - 2025年Wind偏股混合型基金指数全年涨幅达33.2%，明显跑赢主要股指 [12] - 2026年1月A股市场情绪回暖，新增开户数达491.58万户，创自2024年11月以来单月新高，环比增长89.3%，同比增幅高达213.1% [13] - 2026年1月基金新开户同步放量，单月新增54.63万户，环比增长123.8%，同比增长168.7% [13] 投资策略与资产配置 - 采用“三股七债”的严格资产配置铁律，即穿透后股票类资产占30%，债券类资产占70% [3] - 该比例源于“100–年龄”的经典公式，并因A股波动较大而主动调低股票占比 [3] - 坚持纪律性再平衡，当股市表现优于债市导致股票仓位升至33%时，会卖出部分股票资产以恢复至30%的基准线 [3][4] - 在2022年至2024年A股熊市期间，股票仓位持续低于27%，并利用债券基金收益进行补仓 [4] - 投资策略的核心是不预测市场，只管理自己，通过资产配置的纪律来控制风险和回撤 [7] - 2025年全年投资组合实现了约8.5%的回报，盈利近200万元，其间最大回撤始终控制在10%以内 [6] 投资工具与产品选择 - 早期投资始于2005年，主要通过A股打新股获取低风险收益 [7] - 2013年后转向“信托+基金”的配置，一半资产投向信托，一半配置权益类基金 [8] - 信托投资主要集中于政信类产品，认为其违约风险相对可控 [10] - 2022年起信托行业风险释放，部分产品出现逾期，促使投资者在2024年将资金全部撤出信托 [10] - 目前全部投资资产已转向公募基金，并在基金投资中仍坚持“三股七债”的配置原则 [11] - 在公募基金选择上确立“双不原则”：不买ETF等指数基金，不碰行业主题基金 [12] - 青睐经历过完整牛熊周期、任期长、具有均衡投资风格的主动型基金经理 [12] - 将股票类资产中的一半委托给中欧、交银等机构的基金投顾服务 [13] - 对于债券类资产，只选择易方达、南方、招商等大型公募基金公司的招牌产品，以规避信用风险 [13] 行业变迁与个人投资历程 - 2012年之前，A股打新被认为是“稳赚不赔”的生意 [7] - 2013年新股发行制度调整，注册制雏形初现，打新收益逐渐消退 [8] - 信托产品曾凭借“刚兑”承诺和较高收益成为高净值人群热门选择 [8] - 亲历2015年A股市场异常波动，上证指数从5178点高位暴跌至3000点以下 [8] - 得益于保守的“一半基金、一半信托”配置，资产在2016年已积累至约1400万元 [9] - 2021年家庭金融资产达到2100万元，其中1100万元投于基金，1000万元投于信托 [10] - 截至2026年2月，通过20年投资，将400万元本金增值至2500多万元 [13]