投资评级 - 报告对新莱福（301323）的投资评级为“买入”，并予以维持 [1] 核心观点 - 报告认为新莱福2025年第三季度营收和归母净利润实现稳步增长，同时公司合并金南磁材的方案有望带来显著的上下游协同效应 [7][8] - 2025年前三季度公司实现营业收入7.09亿元，同比增长8.70%，但归母净利润为1.04亿元，同比小幅下降2.25% [5] - 2025年第三季度单季度表现优于前三季度整体，营业收入为2.58亿元，同比增长9.5%，环比增长5.8%，归母净利润为0.37亿元，同比增长12.7%，环比增长1.4% [6] - 公司净利润同比下降主要受国际经贸政策及原材料价格上涨影响，但第三季度投资净收益因理财收益增加而同比及环比分别提升90.95万元和294.83万元 [7] - 公司拟以总对价10.54亿元收购金南磁材100%股权，交易完成后将实现粉体材料与应用的上下游协同，拓展新能源车电控、5G基站、AI服务器等市场 [9][10] 财务表现 - 2025年前三季度销售毛利率为35.49%，同比下降1.9个百分点，销售净利率为14.54%，同比下降1.93个百分点 [5] - 2025年第三季度单季度销售毛利率为34.59%，同比下降0.67个百分点，环比下降2.11个百分点，销售净利率为14.27%，同比下降0.2个百分点，环比下降0.54个百分点 [6] - 第三季度经营活动产生的现金流量净额为0.26亿元，同比下降52.43% [7] - 截至2025年10月24日，公司总市值为68.23亿元，当前股价为65.03元 [4] 盈利预测 - 基于审慎性原则，暂不考虑收购及股份摊薄影响，预测公司2025年、2026年、2027年营业收入分别为10.02亿元、12.39亿元、15.36亿元 [11][12] - 预测同期归母净利润分别为1.47亿元、1.78亿元、2.25亿元，对应市盈率（PE）分别为46倍、38倍、30倍 [11][12] - 预测2025年至2027年收入增长率分别为13%、24%、24%，归母净利润增长率分别为1%、21%、27% [11]

董事会决议 - 第八届董事会第十四次会议于2025年7月11日召开，应到董事11名，现场出席4名，其余董事通过通讯表决，会议程序符合《公司法》和《公司章程》规定 [1] - 董事长闫云胜主持会议，监事、高级管理人员及其他相关人员列席 [1] 人事变动 - 陈国军因工作原因不再担任公司董事及任何职务，公司对其工作表示感谢 [1] - 提名董兆寒为非独立董事候选人，需经2025年第二次临时股东大会选举通过，董兆寒现任河北高速公路集团有限公司审计部部长，与公司大股东存在关联关系 [1][3] - 吴红林因工作原因不再担任副总经理及任何职务，公司对其工作表示感谢 [2] 股权收购 - 拟以现金66,856.8201万元收购冀中能源峰峰集团持有的京能锡林郭勒能源有限公司49%股权，旨在推进国企改革、深化煤电联营及上下游协同效应 [2] - 收购采取非公开协议转让方式，关联董事孟宪营、高文赞、高晓峰回避表决 [2] 股东大会安排 - 定于2025年7月29日以现场和网络结合方式召开2025年第二次临时股东大会，审议非独立董事提名及股权收购议案 [2][3]