文章核心观点 - 2025年全球主要央行货币政策转向边际宽松及能源转型与电网投资加码 推动有色金属行业迎来“金融属性”与“商品属性”的罕见共振 其中聚焦上游稀缺资源的有色矿业板块表现强劲 中证有色金属矿业指数2025年上涨104.84% [1][7] - 2026年有色金属赛道在宏观降息预期、供需格局紧张及产业政策支持下 依然具备关注价值 聚焦产业链上游资源是把握行业机遇的关键 [3][9] - 正在发行的景顺长城中证有色金属矿业主题ETF（有色ETF景顺 基金代码560293） 为投资者提供了布局上游资源型龙头的便利工具 [1][5][7][11] 行业宏观与金融环境 - 宏观降息预期对有色金属形成有利支撑 利率下行降低持有黄金等非生息资产的机会成本 并利好对利率敏感的有色金属 [3][9] - 在降息周期中 美元指数回落 以美元计价的大宗商品价格压力减轻 为板块提供有利的汇率环境 [3][9] 行业供需分析 - 供给端弹性不足 全球主要矿山面临品位下降、资本开支历史性不足、审批与环保趋严、地缘政治风险等多重约束 [3][9] - 需求端受新动能刺激 电动汽车、风光储等产业的爆发式增长 提升了锂、钴、镍、铜、铝及稀土等在电池、电机的用量 [3][9] - AI发展带来的算力军备竞赛 对作为关键散热和导电材料的铜、锡、铝等金属形成持久的需求支撑 [3][9] - 在“供给刚性”遇上“需求新成长”的背景下 有色金属上游的长期价格中枢有望上移 [3][9] 产业政策与盈利 - 自去年7月反内卷政策实施后 上游采掘与原材料行业价格指数明显回升 价格企稳助力企业利润修复 [4][10] - 2025年12月主要原材料购进价格指数为53.1% 继续处于较高扩张区间 [4][10] - 2025年12月原材料购进价格与出厂价格的差值为4.2个百分点 前值为5.4个百分点 [4][10] 投资工具与指数分析 - 有色ETF景顺跟踪中证有色金属矿业指数 该指数聚焦“家里有矿”的上游资源型龙头 当前成分股39只 [1][5][7][11] - 指数同时涵盖高成长性的工业金属（铜、锂、稀土等）以及具备防御与货币对冲属性的贵金属（金、银等） 配置攻守平衡 [5][11] - 过去5年 中证有色金属矿业指数上涨了106.32% 超过同期细分有色指数（95.08%）、中证有色指数（93.60%）、国证有色指数（93.06%） [6][12] - 中证有色金属矿业指数市盈率为28.94倍 低于近10年平均值（37.32倍） 具有较好的投资性价比 [6][12] 基金管理人 - 基金管理人景顺长城基金深耕ETF多年 通过差异化打法加速布局 打造国际化和特色化的ETF产品线 [6][13] - 此次发行有色ETF景顺是其深入洞悉宏观周期与产业变迁后 在“硬资源”关键赛道的又一次落子 [6][13]

基金业绩表现 - 2025年上半年基金利润3306.78万元，加权平均基金份额本期利润0.0748元 [3] - 上半年基金净值增长率为12.17% [3] - 近三个月复权单位净值增长率24.94%，同类排名194/607；近半年增长率37.94%，同类排名66/607；近一年增长率56.89%，同类排名204/604；近三年增长率-9.81%，同类排名379/495 [6] 基金规模与持仓特征 - 截至2025年上半年末基金规模2.97亿元 [3][31] - 近三年平均股票仓位89.61%，高于同类平均85.36%，2023年末最高仓位达93.59% [30] - 前十大重仓股集中度长期超60%，重仓股包括招金矿业、中国海洋石油、五矿资源等资源及周期板块企业 [39] 估值水平 - 持股加权市盈率11.27倍（同类均值33.74倍），市净率0.93倍（同类均值2.47倍），市销率0.55倍（同类均值2.07倍），均显著低于同类 [12] - 持股加权营业收入同比增长率0.02%，净利润同比增长率0.32%，年化净资产收益率0.08% [18] 风险收益指标 - 近三年夏普比率0.0625，同类排名205/468 [25] - 近三年最大回撤46.95%，同类排名64/483，2023年四季度单季度最大回撤21.64% [27] 投资策略与配置方向 - 基金聚焦上游资源和大周期板块，保持持仓结构稳定，以基本面为锚选择行业景气向好、供给格局稳定的行业 [3] - 采用自下而上精选个股策略，长期持有估值合理、资源禀赋优秀、管理能力突出、股东回报意识强的优质企业 [3] 交易特征与持有人结构 - 最近半年换手率212.9%，持续低于同类均值 [37] - 基金持有人共计5855户，机构持有份额占比3.53%，个人投资者占比96.47%，管理人员工持有24.15份 [34]