百亿私募规模与构成 - 截至2025年10月22日，百亿私募数量达到101家，较9月底的96家新增5家 [1] - 新增机构中，上海新方程私募、望正资产、旌安投资和赫富投资为再次回归，大道投资为首次新晋 [1] - 量化私募数量最多，共47家，占比46.53%，主观私募共44家，占比43.56%，混合策略私募有8家，占比7.92% [1] - 10月份新晋的5家百亿私募中，主观和量化策略各占2家，混合策略占1家 [1] - 从9月以来新晋的10家百亿私募来看，主观策略私募有6家，混合策略和量化策略均为2家 [1] 核心策略分布 - 股票策略占据主导地位，77家百亿私募的核心策略为股票策略，占比达76.24% [2] - 多资产策略有13家，占比12.87%，债券策略为6家，占比5.94%，期货及衍生品策略有2家，占比1.98% [2] - 10月新晋的5家百亿私募中，以股票策略为核心的私募有3家，另外以多资产策略和组合基金为核心策略的私募各占1家 [2] 规模扩张驱动因素 - A股市场企稳回升，权益类资产收益提升，带动私募产品业绩与规模同步上升 [2] - 投资者对头部私募认可度提高，资金持续向业绩较稳、策略成熟的机构集中 [2] - 行业头部效应强化，资源不断向优质私募倾斜，加速行业优胜劣汰 [2] - 主观私募策略灵活度高，能依据宏观经济形势与政策变化及时调整，适应市场波动 [3] - 部分主观私募基金经理具备丰富投资经验和较强选股能力，在复杂行情中实现优异业绩，吸引资金流入 [3] 市场观点与配置策略 - 市场存在结构性估值偏高问题，需调整组合配置以控制估值水平 [3] - 看好AI应用、上游资源及具备出海竞争优势的公司 [3] - 产能接近出清的低位顺周期行业值得重点研究和挖掘 [3] - 指数新高后，无业绩支撑的主题炒作短期或波动加剧，但良性降温不改慢牛长牛逻辑 [3] - 短期有海外流动性转向与中美关系阶段性缓和的窗口期支撑 [3] - 长期有十五五规划的战略托底，稳增长政策有望在四季度集中落地并在未来五年形成持续刺激合力 [3]

基金业绩表现 - 2025年上半年基金利润3306.78万元，加权平均基金份额本期利润0.0748元 [3] - 上半年基金净值增长率为12.17% [3] - 近三个月复权单位净值增长率24.94%，同类排名194/607；近半年增长率37.94%，同类排名66/607；近一年增长率56.89%，同类排名204/604；近三年增长率-9.81%，同类排名379/495 [6] 基金规模与持仓特征 - 截至2025年上半年末基金规模2.97亿元 [3][31] - 近三年平均股票仓位89.61%，高于同类平均85.36%，2023年末最高仓位达93.59% [30] - 前十大重仓股集中度长期超60%，重仓股包括招金矿业、中国海洋石油、五矿资源等资源及周期板块企业 [39] 估值水平 - 持股加权市盈率11.27倍（同类均值33.74倍），市净率0.93倍（同类均值2.47倍），市销率0.55倍（同类均值2.07倍），均显著低于同类 [12] - 持股加权营业收入同比增长率0.02%，净利润同比增长率0.32%，年化净资产收益率0.08% [18] 风险收益指标 - 近三年夏普比率0.0625，同类排名205/468 [25] - 近三年最大回撤46.95%，同类排名64/483，2023年四季度单季度最大回撤21.64% [27] 投资策略与配置方向 - 基金聚焦上游资源和大周期板块，保持持仓结构稳定，以基本面为锚选择行业景气向好、供给格局稳定的行业 [3] - 采用自下而上精选个股策略，长期持有估值合理、资源禀赋优秀、管理能力突出、股东回报意识强的优质企业 [3] 交易特征与持有人结构 - 最近半年换手率212.9%，持续低于同类均值 [37] - 基金持有人共计5855户，机构持有份额占比3.53%，个人投资者占比96.47%，管理人员工持有24.15份 [34]