（原标题：百亿私募业绩揭晓，量化与主观长期业绩谁更胜一筹?） 事实上，从去年年底到今年11月底，量化私募在百亿私募阵营中的占比持续提升，数量由33家大幅增加 至55家，在同期百亿私募总数中的占比由37.08%大幅上升至48.67%。 今年7月百亿量化私募总数历史上首次超越百亿主观私募总数，此后，两者数量差距在进一步扩大。 21世纪经济报道记者李域 实习生陈丽华 2025年行至年末，百亿私募的年度业绩排名基本落定。在市场结构性机会频繁切换、风格快速轮动的背 景下，量化策略凭借对波动与轮动的高适应性，成为今年私募行业最为亮眼的存在。 私募排排网数据显示，百亿私募旗下符合该网站相关排名规则的产品共668只，今年1-11月的收益均值 为29.44%。其中，409只量化产品1-11月收益均值高达34.42%，远高于259只非量化产品1-11月的收益均 值21.63%。这意味着百亿量化私募今年以来整体收益超过主观私募。 不过拉长时间来看，近三年，百亿主观私募久期投资、东方港湾、君之健投资、复胜资产等表现更为突 出，业绩高于阿巴马投资、幻方量化、诚奇私募等百亿量化私募。近五年的业绩中，复胜资产、日斗投 资、久期投资等主观私 ...

私募分红整体情况 - 截至2025年11月30日，有业绩展示的私募产品年内合计分红金额达173.38亿元，与去年同期的51.51亿元相比，同比大增236.59% [1][2] - 年内私募产品共实施分红1658次 [2] 分红的策略与规模结构 - 股票策略产品是分红主力，年内分红984次，合计分红金额达132.19亿元，金额占比高达76.24% [2] - 从管理规模看，29家年内分红金额不低于1亿元的私募管理人中，14家管理规模在50亿元以上，占比接近一半 [2] - 日斗投资、九坤投资、聚宽投资、天演资本、世纪前沿等机构的分红金额较为突出 [2] 分红增长的原因 - 分红规模爆发式增长是资本市场结构性机会与私募行业专业化发展共同作用的结果 [3] - 市场整体Beta回升、流动性阶段性改善，量化策略整体表现相对亮眼，更高的收益兑现度促使适度分红 [3] - 量化策略受制于规模容量，通过分红控制规模有助于维持策略效率和长期稳定表现 [3] - 业绩持续向好，使多数产品达到可分红标准，例如天演资本全年参与分红的产品占比超80% [3] - 分红为投资者提供了灵活选择权，可选择兑现收益或红利再投资，提升了投资体验 [3] 主观与量化私募的分化 - 主观（非量化）私募产品年内分红1101次，分红金额为114.69亿元，占比为66.15% [4] - 量化私募产品分红金额为58.69亿元，约为非量化产品的一半，占比为33.85% [4] - 主观私募更注重通过分红回报投资者以建立长期信任，尤其在行情向好时，高分红成为吸引资金、巩固客户关系的重要方式 [4] - 量化私募的核心竞争力在于策略迭代与资金容量拓展，部分产品更倾向于将盈利留存于产品净值中，通过净值增长实现规模扩张，同时预留资金捕捉未来机会，因此分红意愿相对较低 [4][5] - 主观私募倾向于在持仓标的实现显著盈利、净值达到阶段性高点时通过分红锁定收益来回馈投资者并顺势调仓 [5] - 量化私募的分红决策与产品申赎节奏、策略容量阈值及模型信号绑定，而非单纯追求净值高点 [6] 分红对行业生态的影响 - 私募“分红潮”正在推动行业竞争升级与生态重塑，向“客户持有体验与策略可持续性导向”转型 [6] - 越来越多的机构主动分红，意味着行业在投资者沟通、规模管理和产品治理方面的标准不断提升，使竞争更加良性 [6] - “分红潮”的长远影响可能体现在行业生态的“分层”，真正有获取稳定超额收益能力的机构会借助分红强化策略可持续性，并通过提升投资者体验吸引长期资金 [6] - 是否持续、合理、透明地分红，已经成为衡量私募综合运营能力的重要标准 [6] - 投资者日益关注分红节奏，将其作为判断策略稳定性与管理人是否重视投资体验的信号 [6]

【导读】私募分红同比激增超两倍，股票策略产品成主力 中国基金报记者 任子青 在资本市场结构性行情与私募行业专业化发展的共同作用下，2025年私募分红迎来爆发式增 长。截至2025年11月30日，有业绩展示的私募产品年内合计分红金额达173.38亿元，同比 大增236.59%，其中，股票策略和中大规模私募为分红主力，主观与量化私募分红积极性分 化显著。 私募分红同比大增236.59% 私募排排网不完全统计数据显示，截至11月30日，有业绩展示的私募产品今年以来实施分红 1658次，合计分红金额突破170亿元大关，达173.38亿元，与去年同期的51.51亿元相比， 大增236.59%。 从策略维度看，不同策略私募产品的分红表现呈显著差异，其中，股票策略产品分红984次， 合计分红金额达132.19亿元，金额占比高达76.24%。从管理规模来看，29家年内分红金额 不低于1亿元的私募管理人中，14家管理规模在50亿元以上，占比接近一半，其中，日斗投 资、九坤投资、聚宽投资、天演资本、世纪前沿分红金额较为突出。 格上基金研究员托合江表示，私募基金的分红方式包括现金分红、再投资分红、组合分红 等。最常见、最直接的方式 ...

本文首发于公众号"私募排排网"。 （点击↑↑ 上图查看详情 ） 进入12月，私募基金经理的年度收益排名也进入了最终冲刺阶段。 今年 1-11月，所管产品至少有3只符合排名规则的私募基金经理共有570位， 今年来收益均值和中位数分别为29.42%、23.89%。 其中，以股票策略为核心的基金经理共有 346位，占比60.7%，他们今年1-11月的收益均值和中位数分别为35.26%、31.1%，跑赢同期沪深300 指数17.94%的涨幅 。此外，以多资产策略和期货及衍生品策略为核心的基金经理也较多，分别有82位，65位。 从基金经理所属公司的投资模式来看，主观私募基金经理共有301位，占比过半；此外，量化私募基金经理分别有187位，混合型私募（"主观 +量化"）的基金经理有82位。 今年中小盘股整体表现占优，为量化私募的基金经理的发挥提供了有利环境；而 AI算力等板块的趋势性行情，也 为主观私募基金经理提供了机会。 为了给读者提供更多的信息，笔者将分别在以上六个规模区间的私募中，为大家盘点今年1-11月收益位列10强的私募基金经理。 0 1 100亿以上：陆航夺得季军！宁波幻方量化两位基金经理上榜 在百亿私募中， ...

方正证券私募业务战略与成果 - 公司正坚定向财富管理特色鲜明的大型综合券商转型，聚焦“大财富、大投交、大资管、大机构”四大业务板块 [1][2] - 公司前三季度实现营业收入90.82亿元，同比增长67.17%，归母净利润37.99亿元，同比增长93.31%，私募基金综合服务提供了深度赋能与强力支撑 [2] - 公司已构建覆盖“孵化、验证、配置、推广”全生命周期的私募资金服务体系，种子基金已成功孵化44家优质管理人 [2] - 公司通过“方华杯”成长计划已覆盖超过2000家管理人，融合资金、研究、交易、品牌宣传等资源 [2] - 公司私募业务将重点在三方面发力：构建覆盖全生命周期的资金服务体系、提升专业交易服务能力、强化研究支持体系 [2][3] - 公司已建立起覆盖“资金引入－交易支持－运营赋能－品牌共建”全链条的一站式私募综合服务体系 [6] - 公司部署了恒生、华锐等多套交易柜台，提供全链路微秒级风控，并构建了完整的私募运营支持生态 [6] 私募行业现状与趋势 - 截至2025年10月底，国内存续私募基金管理人达19367家，管理基金规模为22.05万亿元，其中私募证券投资基金管理人7592家，存续规模7.01万亿元 [5] - 行业集中度持续提升，百亿私募机构数量已突破100家 [5] - 今年私募行业呈现两大显著新变化：一是量化私募强势回归，百亿量化私募数量首次超过主观策略；二是随着市场风格平稳，老牌主观私募业绩回暖 [1][5] - 量化私募在结构性行情与充裕流动性双重加持下，指数增强策略成为核心引擎，AI赋能推动行业效率升级 [5] - 私募行业已成为服务实体经济、激发市场活力的重要力量 [4] 2026年宏观经济与资本市场展望 - 2025年前三季度中国GDP累计增长5.2%，结构持续优化，“三新经济”占比提升，对“一带一路”共建国家出口占比已超一半 [7] - 当前市场处于“阶段一”，即盈利筑底、PPI低位运行时期，股市呈现主题驱动特征 [7] - 预计随着价格指数回升与“反内卷”政策逐步见效，2026年上半年市场有望进入“阶段二”，即盈利上行、基本面驱动阶段 [7] - 新“国九条”等顶层设计明确了资本市场改革方向，一系列稳定市场、引入长期资金的举措逐步落地，叠加利率处于历史低位，权益资产的配置吸引力持续凸显 [7] - 2026年投资应把握两条主线：一是处于景气回升初期的科技成长领域；二是随着盈利周期回升，内需与消费板块有望迎来业绩弹性 [8] - 市场将从主题驱动逐步转向盈利驱动，在政策与资金双重助力下，A股中长期表现值得期待 [8] 私募机构投资观点 - 中国经济已步入“后地产时代”，增长范式发生深刻转变，呈现明显的“双轨分化”：传统地产链相关指标走弱，而通信设备、集成电路、电子商务等新经济领域保持高增长 [9][10] - 企业行为正经历三大核心转变：从追求规模转向提升效率；从成本敏感转向时效敏感；从依赖有形资产扩张转向依托研发、品牌等无形资产驱动增长 [10] - 以人工智能为代表的“DeepSeek时刻”即将到来，将引发人机交互方式的根本性变革，中国在多个新质生产力领域具备全球竞争力 [10] - AI已全面赋能从数据、因子、模型到策略与交易的完整量化投研链路 [10] - AI的变革性影响主要体现在四个层面：提升数据与因子研究效率、推动模型方法从线性转向非线性、在交易执行中引入强化学习、推动研究体系向系统化与工程化演进 [11] 大会活动与行业交流 - 大会由方正证券主办、证券时报提供媒体支持，超200家私募参会，旨在搭建专业交流平台，促进私募行业生态良性互动 [1] - 大会期间举办了第三届“方华杯”私募成长计划优秀管理人颁奖仪式，并创新推出“方华好友荟”交流展，为私募管理人与机构投资者搭建直接交流平台 [1] - 方正证券联合证券时报已于2025年9月正式启动第四届“方华杯”私募成长计划 [3] - 证券时报表示将继续深耕行业研究、强化专业服务，为私募基金行业搭建更多优质的交流合作平台 [5]

行业整体规模与结构 - 截至2025年10月底，国内存续私募基金管理人达19367家，管理基金规模为22.05万亿元 [1] - 其中，私募证券投资基金管理人7592家，存续规模7.01万亿元 [1] - 行业集中度持续提升，百亿私募机构数量已突破100家 [1] 行业发展新变化 - 量化私募强势回归，在结构性行情与充裕流动性双重加持下，指数增强策略成为核心引擎 [1] - AI赋能推动行业效率升级，百亿量化私募数量首次超过主观策略 [1] - 老牌主观私募业绩回暖，随着市场风格趋于平稳、产业逻辑清晰，一批深耕细分领域的老牌机构凭借扎实投研重新赢得认可 [1] 行业地位与展望 - 中国私募业自诞生以来便与资本市场发展同频共振，已成为服务实体经济、激发市场活力的重要力量 [1] - 未来将继续为私募基金行业搭建更多优质的交流合作平台 [1]

文章核心观点 - 2025年1月至10月，私募基金经理业绩表现突出，565位基金经理的收益中位数约为24.32%，跑赢同期上证指数（18%）[1] - 与过去两年量化策略占主导不同，2025年除百亿规模组外，其余规模组业绩领先的基金经理多来自主观私募，这得益于A股市场多个赛道（如算力、机器人、游戏、创新药、新能源）的亮眼表现，主观策略在把握行业格局和宏观趋势上优势显现 [2] - 私募排排网根据管理规模将基金经理分为六组（100亿以上、50-100亿、20-50亿、10-20亿、5-10亿、0-5亿），并分别列出了各组收益前10强的基金经理名单 [1] 100亿以上规模组基金经理表现 - 该组共有77位基金经理符合条件，前10强的上榜门槛超过特定百分比（数据以***替代）[3] - 前10强基金经理中，9位核心策略为股票策略，来自量化私募的基金经理占6位，来自主观私募的占4位 [3] - 具体排名前10的基金经理包括：姜云飞（久期投资）、马志宇（灵均投资）、陆航（复胜资产）等，其中陆航拥有20年从业经验，专注成长股投资 [3][4][5] - 量化私募代表如宁波幻方量化徐进（排名第5）和九坤投资王琛（排名第7）均上榜 [6][7] 50-100亿规模组基金经理表现 - 该组共有51位基金经理符合条件，前10强的上榜门槛接近特定百分比（数据以***替代）[8] - 前10强基金经理中，股票策略基金经理占8位，来自主观私募的基金经理占7位 [8] - 排名前5的基金经理依次是：童驯（同犇投资）、王世超（睿扬投资）、蔡智俊（盛麒资产）等，且前3强均来自上海的主观私募 [8][9] - 国源信达有两位基金经理（李剑飞、史江辉）上榜，公司以价值与估值回归为核心思想，多空并行策略，并在2022年布局黄金 [10] 20-50亿规模组基金经理表现 - 该组共有87位基金经理符合条件，前10强的上榜门槛超过特定百分比（数据以***替代）[11] - 前10强基金经理均为股票策略，其中8位来自主观私募 [11] - 排名前5的基金经理均来自主观私募，依次是：袁好（北京禧悦私募）、黄立图（乾图投资）、翟敬勇（榕树投资）等 [11][12] - 量化私募仅有翰荣投资的聂守华、贺杰上榜（并列第6），公司策略以纯量价数据为主 [13] 10-20亿规模组基金经理表现 - 该组共有77位基金经理符合条件，前10强的上榜门槛接近特定百分比（数据以***替代）[14] - 前10强基金经理中，股票策略占9位，来自主观私募的占7位 [14] - 排名前5的基金经理依次是：何振权（量利私募）、周一丰（北恒基金）、余子龙（上海元涞私募）等 [14][15] - 冠军何振权为量利私募联合创始人，拥有20多年证券与产业投资经验，擅长把握新兴行业趋势 [16] 5-10亿规模组基金经理表现 - 该组共有95位基金经理符合条件，前10强的上榜门槛超过特定百分比（数据以***替代）[17] - 前10强基金经理中，股票策略占8位，来自主观私募的占7位 [17] - 排名前5的基金经理依次是：刘祥龙（富延资本）、骆华森（上海恒穗资产）、吴天增（中颖投资）等 [17][18] - 吴天增对TMT行业、高端装备等有深入研究，曾参与一二级市场联动投资项目超50亿元 [19] 5亿以下规模组基金经理表现 - 该组共有178位基金经理符合条件，前10强的上榜门槛超过特定百分比（数据以***替代），为各规模组中最高 [20] - 前10强基金经理中，股票策略占8位，来自主观私募的占8位 [20][21] - 排名前5的基金经理依次是：杨仲光（龙辉祥投资）、谢黎博（京盈智投）、储凡（墨钜资产）等 [20][21]

百亿私募规模显著扩容 - 截至2025年10月31日，百亿私募数量达到113家，较9月底的96家净增17家，扩容速度在行业发展历程中较为少见 [1] - 百亿私募家数已保持连续5个月增长，并且呈现加速扩容态势 [2] - 10月份有18家私募机构新晋百亿阵营，同时有1家从百亿规模中掉落 [2] 私募行业扩容的驱动因素 - 行业资源向头部集中的"马太效应"是推动因素之一，大型私募凭借投研能力、风控体系等综合优势持续吸引资金注入 [2] - 股票市场整体表现强劲，上证指数突破4000点创出年内新高，市场情绪升温带动资金加速流入私募行业 [2] - 私募行业整体业绩表现亮眼，多数机构实现正收益，增强了投资者配置私募资产的信心 [2] - 行业监管环境不断规范，私募机构运作透明度提升，投资者对私募产品信任度增强 [3] - 监管方面扶优限劣措施持续落地，证券私募行业不断"自我洗牌"，优胜劣汰节奏加快 [3] 量化私募成为增长主力 - 10月新晋的18家百亿私募中，量化私募占据10家，主观私募为6家，主观+量化混合私募有2家 [5] - 截至10月末，113家百亿私募中，量化百亿私募数量达55家，占比48.67%，已超过主观百亿私募的47家（占比41.59%）[5] - 有业绩展示的45家百亿量化私募今年以来平均收益达32.88%，高于23家主观百亿私募的25.12%平均收益 [6] - 今年以来收益超30%的百亿私募有38家，其中百亿量化私募占到28家 [6] 公募与私募市场协同发展 - 公募基金资产净值和年度新发基金数量也创下新高，显示投资者信心持续回暖 [1] - 2025年7月私募基金备案通过近800亿元，新发基金规模较2024年有较大幅度提升 [8] - 主动权益基金年内新发规模同比大幅增加，但整体份额持续下降，资金呈流出状态；被动权益基金份额持续增加，资金呈流入状态 [8] - 公募主要面向大众投资者，风格偏稳健，起到"压舱石"作用；私募主要面向高净值客户，策略更加多元灵活 [9] 行业未来发展趋势 - 多元化发展格局是重要趋势，量化私募有望继续保持强劲增长，主观私募在需要深入洞察基本面的投资机会上具备不可替代优势 [7] - "主观+量化"的混合模式有望迎来更广阔发展空间，能够融合主观判断的灵活性和量化分析的严谨性 [7] - 量化交易监管进入精细化阶段，推动量化行业从"速度竞争"转向"质量竞争"[8] - 公募与私募的共振活跃，是A股走向成熟、走向机构化的重要特征，两类资金互为补充，能够提升市场流动性与定价效率 [9]

主观私募行业概况 - 主观私募依靠基金经理的主观判断进行投资决策，通过深入研究分析主动选股择时，而非依赖量化模型 [2] - 截至2025年10月底，主观私募共有5339家，在证券投资类私募中占比超70% [2] - 有至少3只产品展示业绩的主观私募共350家，其中股票策略主观私募占261家，占比超74% [2] 市场表现与业绩 - 2025年1-10月A股市场表现强势，上证指数创近10年新高，年内涨幅接近18%，创业板指涨幅接近49% [2] - AI算力、机器人、半导体、新能源、有色金属、游戏等多个赛道均有不错表现 [2] - 主观私募今年1-10月的平均收益高于量化私募 [3] 百亿规模主观私募 - 截至2025年10月底，管理规模超100亿元的主观私募共有47家 [4] - 按核心策略划分，股票策略私募占36家；按办公城市划分，上海占17家，北京占16家，深圳占7家 [4] - 员工人数在50人以上的百亿主观私募有10家，100人以上的有2家，分别为高毅资产（155人）和淡水泉（102人） [4] - 诚旸投资、上海信璞私募是10月份新晋的百亿主观私募 [4] - 在至少有3只产品展示业绩的15家百亿主观私募中，"旗下产品今年1-10月收益均值"居前10的依次是远信投资、复胜资产、望正资产等，其中股票策略私募占9家 [8][10] - 东方港湾有80只产品展示业绩，基金经理但斌为AI产业坚定多头，连续多个季度重仓英伟达等美股AI巨头 [11] 其他规模组主观私募前十 - 50-100亿规模组收益前10依次为同犇投资、睿扬投资、盛麒资产等，股票策略私募占9家 [12] - 盛麒资产创始人曾文凯拥有34年投资经验，看好互联网、AI、黄金、铜，认为黄金会维持涨价趋势 [15] - 20-50亿规模组前5依次为北京禧悦私募、乾图投资、路远私募等，皆为股票策略私募 [17] - 路远私募创始人路文韬拥有近20年从业经验，旗下产品上半年主要围绕黄金和军工行业运作，长期看涨黄金 [20] - 10-20亿规模组前5依次为精砚私募、北恒基金、善思投资等，股票策略私募占8家 [21] - 精砚私募明确以"科技创新与先进制造"为主线，维持"科技大方向"基本路线不动摇 [24] - 5-10亿规模组前5依次为富延资本、中颖投资、农夫私募等，股票策略私募占9家 [25] - 中颖投资聚焦科技成长类企业，深入研究并跟踪新能源、半导体等行业8年以上 [26] - 5亿以下规模组前5分别为龙辉祥投资、墨钜资产、上海峄昕私募等，股票策略私募占9家 [29]

百亿私募行业规模与格局 - 截至2025年10月31日，国内百亿私募数量达到113家，较9月底的96家净增加17家，实现历史性突破 [1][2] - 新晋百亿私募中，纯粹的量化私募有10家，采用混合策略的机构为2家，量化私募在新晋机构中占比超过一半，主观多头私募为6家 [2] - 百亿私募阵营内部格局生变，量化私募数量达到55家，首次显著超越47家主观私募，占比48.67%，混合策略私募有9家，占比7.96% [2] 规模增长驱动因素 - 行业资源进一步向头部集中，大型私募凭借投研能力、风控体系等综合优势持续吸引资金注入 [2] - 股票市场整体表现强劲，主要指数突破4000点创年内新高，市场情绪升温带动资金加速流入私募行业 [3] - 私募行业整体业绩表现亮眼，多数机构实现正收益，增强了投资者配置信心，带动规模内生增长 [3] - 行业监管环境不断规范，机构运作透明度提升，投资者信任度增强，为头部机构规模扩张提供制度保障 [3] 百亿私募业绩表现 - 有业绩展示的74家百亿私募今年以来平均收益达到29.57%，其中正收益机构数量高达72家，占比97.30% [4] - 量化私募业绩优势明显，45家百亿量化私募今年以来平均收益率为32.88%，23家主观百亿私募平均收益为25.12%，混合策略私募平均收益为21.79% [5] - 在全行业74家有业绩记录的百亿私募中，今年以来收益率超过30%的机构共有38家，其中量化私募占28席、主观私募占8席、混合策略占据2席 [6] 量化与主观投资策略比较 - 量化私募的可复制策略和严格纪律性，在吸引资金方面展现出独特优势 [2] - 随着管理规模急剧膨胀，策略容量问题成为量化私募的主要挑战，市场风格切换和因子有效性波动需持续应对 [7] - 主观投资对宏观趋势的深度洞察、行业格局的前瞻研判及企业价值的长期挖掘，是其不可替代的核心竞争力 [7] - 私募行业将呈现多元化发展格局，不同投资模式的机构在竞争中共存、互补共进 [7] 行业监管与发展环境 - 随着百亿私募在市场中的重要性凸显，其运作透明度和合规性要求预计将进一步增强 [8] - 更严格的监管为规范经营的头部机构提供了更好的制度保障和发展环境 [9]