私募证券基金业绩表现 - 前5个月全市场12843只私募证券基金平均收益率为4.34%，其中9608只产品实现正收益，占比达74.81% [1] - 股票策略以4.81%的平均收益率领涨全市场，8487只产品中正收益占比73.5% [1] - 多资产策略平均收益率为4.14%，期货及衍生品策略为3.19%，组合基金为3.09%，债券策略为2.42% [1] 股票策略细分表现 - 量化多头策略表现突出，1480只产品平均收益率达8.46%，正收益占比86.62% [1] - 股票市场中性策略平均收益率为5.00%，正收益占比91.18% [1] - 主观多头策略平均收益率为3.98%，正收益占比68.08%，股票多空策略为3.37%，正收益占比75.53% [1] 期货及衍生品策略细分表现 - 量化CTA策略平均收益率为3.38%，正收益占比70.36%，主观CTA策略为3.37%，正收益占比65.19% [2] - 其他衍生品策略平均收益率为2.45%，期权策略为2.41% [2] 市场展望 - 百亿元级私募日斗投资认为A股已完成"筑底"，当前处于中国资产价值重估的历史性机遇期 [2] - 星石投资指出A股估值处于低位，潜在资金充沛，政策面态度明确，长期重估空间大 [2]

行业增长态势 - 前五个月中国私募证券行业备案产品总数达4361只，同比增长45 03% [1] - 5月单月备案产品870只，同比增幅高达77 19%，显示强劲发展势头 [1] - 量化私募产品备案总数达1930只，占全市场私募证券产品备案总量的44 26% [1] 策略分布 - 股票策略产品达2749只，占比63 04%，占据绝对主导地位 [1] - 多资产策略和期货及衍生品策略分列第二、三位，备案数量分别为646只和510只，占比14 81%和11 69% [1] - 组合基金和债券策略备案数量均未突破200只，合计占比不足10% [1] 量化产品细分 - 量化产品中股票策略占比最高，达1339只，占量化产品总量的69 38% [2] - 期货及衍生品策略和多资产策略量化产品分别为299只和231只，占比15 49%和11 97% [2] - 股票量化多头产品850只，占股票量化产品的63 48%，量化CTA产品285只，占期货及衍生品量化产品的95 32% [2] 私募机构规模分布 - 有产品备案的私募证券机构达1558家，其中0-10亿小规模私募1177家，备案产品2062只 [2] - 10-50亿中等规模私募259家，备案产品914只，50亿以上大规模私募122家，备案产品1385只 [2] 活跃私募机构 - 190家私募机构年内备案产品不少于5只，其中124家备案5-9只，43家备案10-19只，11家备案20-29只，12家备案不少于20只 [3] - 备案产品数量居前的多为大规模量化私募，66家备案不少于10只的私募中，大规模私募占40家，量化私募占31家 [3] - 百亿量化私募黑翼资产备案87只居首，宽德私募备案79只紧随其后，另有6家百亿量化私募备案不少于30只 [3]

私募证券基金整体表现 - 全市场12543只私募证券基金年内平均收益率达2.52%，近七成产品（8758只）实现正收益 [1] - 多资产策略产品以2.87%的年内平均收益率领跑市场，70.84%的产品（974只）取得正收益 [1] - 股票策略产品年内平均收益率为2.56%，68%的产品（5687只）获得正收益 [1] - 期货及衍生品策略、组合基金策略和债券策略产品年内平均收益率分别为2.34%、2.10%和1.87% [1] 股票策略市场特征 - A股市场交投活跃度显著提升，日均交易量实现阶梯式增长，市场流动性持续改善 [1] - 宏观事件频发放大资产波动率，创造更多结构性机会 [1] - 阶段性行情特征明显，为股票策略提供了显著收益贡献 [1] - 量化多头策略产品年内回报率达2.10%，位居股票策略细分领域首位 [1] 指数增强策略表现 - 649只指增产品年内平均收益率达6.42%，年内平均超额收益率高达9.10% [2] - 百亿元级私募机构旗下148只指增产品年内平均收益率达7.53%，平均超额收益率突破10%且全部实现正超额 [2] - 中小型私募机构指增产品年内平均收益率稳定在6%至7%之间，平均超额收益率保持在9%以上 [2] 指数增强策略优势分析 - 市场流动性改善和交投活跃度提升为量化策略提供更优执行环境 [3] - 市场风格快速轮动和板块热点此起彼伏创造丰富超额收益机会 [3] - 市场波动率保持较高水平，为指数增强策略发挥提供广阔空间 [3] - 指数增强策略通过Beta收益和Alpha策略实现"双轮驱动"，收益结构竞争力强 [3]

具体来看，多资产策略以显著优势领跑全市场。数据显示，1375只多资产策略产品今年以来平均收益率 达2.87%，超越市场平均水平。其中974只产品取得正收益，正收益产品占比高达70.84%。市场分析人 士指出，多资产策略亮眼表现主要得益于该策略的资产配置优势：一方面，通过跨资产类别配置有效分 散风险；另一方面，灵活调整股债、商品等资产比例，把握不同市场环境下的投资机会。 股票策略表现同样可圈可点。数据显示，纳入统计的8377只股票策略产品平均收益率为2.56%，其中 5687只产品实现正收益，占比为67.89%。市场分析人士指出，4月份A股市场展开一轮修复行情，对股 票策略收益起到了推动作用。 在今年A股市场持续震荡过程中，私募基金仍取得了较好的成绩。据私募排排网最新数据，截至4月30 日，全市场12543只有业绩记录的私募证券基金平均收益率达到2.52%，其中实现正收益的产品数量为 8758只，占比69.82%，展现出较强的赚钱效应。 对于5月市场行情，盘京投资认为，考虑到中美关税谈判是个长期复杂过程，中间不排除有反复。市场 永远在不确定性中孕育机会，盘京投资将持续关注重要宏观事件变化，深入研究和比较优势行业 ...

报告核心观点 - 4月最后一周关键会议后，宏观调控政策部署明确，但未给收益率下行提供更多增量驱动，增添债券交易担忧，债市处于“策略荒”，应更谨慎 [3][4] - 流动性维持稳定，短端不再调整是较好情况，极致压缩的国债10减1期限利差仍需承受压力，债市需货币层面破局 [4] 分组1：债市观点回顾与会议影响 - 4月以来观点包括微观上债市修复、宏观上有机会、国内政策在中央经济会议框架内，“广义财政+降准”组合概率高 [10] - 关键会议后，宏观调控政策部署明确，但未给收益率下行提供增量驱动，增添债券交易担忧 [3][10] - 政治局会议以国内政策确定性对冲外部不确定性，部署在中央经济工作会议框架内，有增量要点，未提财政政策总量扩容 [10] 分组2：政治局会议内容 - 经济形势向好但基础需稳固，外部冲击影响加大，要强化底线思维做好经济工作 [12] - 政策基调坚持稳中求进，统筹国内经济和国际经贸斗争，以高质量发展确定性应对外部不确定性 [12] - 宏观政策加紧实施积极有为政策，用足财政和货币政策，加快政府债券发行使用，适时降准降息，创设新工具 [12] - 扩大内需提高中低收入群体收入，发展服务消费，清理限制措施，设立再贷款，推进“两新”“两重” [13] - 企业产业帮扶困难企业，加强融资支持，推动内外贸一体化，培育新质生产力，推进产业升级 [13] - 改革开放用深化改革办法解决问题，建设全国统一大市场，加大服务业开放，支持企业“走出去” [13] 分组3：与中央经济工作会议对比 - 经济形势更重视外部冲击影响 [14] - 政策基调以“斗争”定调关税战，以“确定性”应对“不确定性” [14] - 宏观政策财政重点在加快政府债券发行使用，新增结构性货币和政策性金融工具 [14] - 扩大内需提及再贷款工具设立，政策重点仍在“两新两重” [14] - 企业产业提及债券“科技板”，产业升级方向延续 [14] - 防风险提及企业账款问题，房地产新增高品质住房供给 [15] - 民生就业加大受关税影响企业支持力度 [15] - 政策储备再提超常规逆周期调节 [15] 分组4：MLF与货币政策 - MLF操作和关键会议后，债市对货币宽松想象空间缩小，多数投资者认为增量MLF操作降低近期降准概率 [15] - MLF和买断式回购进入相对平衡状态，但不能据此确定降准概率降低，两者对降准有替代作用，但无降准鲜明信号意义 [15] - 会议后货币政策仍为降准可期待，降息较遥远，债券交易与会前变化不大 [15] 分组5：流动性与短端情况 - 流动性维持稳定，短端不再调整是较好情况，银行负债和流动性内生环境在修复，可从NCD利率表现看出 [4][17] - 资金面恢复平稳宽松，短端品种利率虽上行，但与资金价格和政策利率利差正常，平稳资金和短端是收益率曲线稳定基础 [17] 分组6：期限利差与债市策略 - 国债10减1期限利差极致压缩，需承受压力，曲线从牛平到牛陡需货币宽松落地，降准落地可能是长端“止盈压力”起点 [4][19] - 债券“策略荒”，长端交易难布局，短端票息品种选择空间小，应更谨慎，后期收益率曲线修复从“牛陡”开始，长端需破局因素 [4][20]