市场格局变化 - 2025年A股银行板块成为上证指数压舱石，工商银行市值较2022年10月低点翻倍 [1] - 港股医疗和消费赛道卷土重来，创新药与新消费板块呈现A股式上涨 [1] - 地产板块持续低迷，但近期出现左侧投资者抄底信号，如杨东买入地产股 [1][2] 投资策略演变 - 宁泉资产避开热门赛道（如2020年光伏/锂电/电动车、2024年国债），2025年转向部分权益资产 [2] - 董承非自2008年起多次逆势布局地产股，2021年通过保利、万科防御性配置，逻辑为"比现金好" [4][5] - 傅鹏博与赵枫选择地产后周期标的东方雨虹（防水材料），2016-2024年长期持有 [6] 行业结构性变化 - 地产行业主要矛盾从"供给侧出清"转向"经济复苏预期"，但2023年政策落地不及预期导致持续低迷 [7] - 物业板块成为新焦点：轻资产、现金流稳定、高股息特性吸引资金，如赵枫2021年起加仓碧桂园服务 [10][12] - 日本案例显示转型成功路径：三井不动产转向物业管理/租赁，NIHON HOUSING专注服务业务创造20年10倍回报 [13] 商业模式转型 - 万达2015年转向轻资产模式（输出品牌管理+租金分成），2023年被太盟集团600亿元收购 [13][14] - 太盟将万达商管定位为"头部消费企业代表"，强调其市场独特性 [14] 行业地位与前景 - 地产产业链深度嵌入国民经济，涵盖开发/建材/服务环节，体量无可替代 [15][16] - 中美对比显示房地产始终是流动性蓄水池，中国家庭60%资产与房产挂钩 [16]

市场格局变化 - A股银行板块成为上证指数压舱石，工商银行市值从2022年10月低点翻倍[1] - 港股医疗和消费赛道卷土重来，创新药与新消费板块涨幅显著[1] - 地产行业持续低迷，但近期出现抄底信号，如杨东举牌碧桂园服务[2][3] 地产行业投资逻辑演变 - 早期逻辑：押注行业龙头集中度提升，如董承非重仓保利、万科[6][8][11] - 中期逻辑：转向产业链后周期环节，如傅鹏博、赵枫长期持有东方雨虹[14][15][17] - 当前逻辑：聚焦物业等轻资产领域，如碧桂园物业因现金流稳定和高股息受青睐[23][24][26] 行业贝塔与结构性机会 - 地产行业主要矛盾从供给侧出清转向中期调整幅度超预期[18][19] - 政策落地不及预期导致复苏乏力，如924新政效果未达预期[20] - 存量市场下机会转移至物业等细分领域，类比日本三井不动产和NIHON HOUSING转型案例[29][30] 典型案例与转型路径 - 万达2015年转向轻资产模式，后由太盟集团收购并定位为头部消费企业代表[30][31] - 日本NIHON HOUSING退出开发业务专注物业管理，成就二十年十倍股[29] - 物业公司因现金流稳定和低估值成为逆向投资标的[26][27] 行业地位与经济影响 - 地产行业根系深入国民经济，涵盖开发、建材、物业全产业链[32][33] - 中国家庭资产中房产占比约60%，既是内需也是信心来源[36] - 美国次贷危机后房地产仍发挥流动性蓄水池作用，凸显其不可替代性[35]