镍价走势与市场表现 - 隔夜伦敦金属交易所(LME)镍期货收涨2.05%，最新收盘报17395美元/吨，较前一交易日上涨350美元/吨，成交10074手 [1] - 国内夜盘沪镍期货主力合约2603大幅收涨2.34%，最新收报135770元/吨，较前一交易日上涨3100元/吨 [1] - 今日沪镍期货全线高开，主力合约2603开盘报135400元/吨，上涨2730元/吨，盘中维持高位运行，9:10报135780元/吨，上涨3110元/吨 [2] - 预计沪镍核心运行区间为13.5-13.6万元/吨 [4] 价格驱动因素 - 宏观层面，国内央行逆回购加量续作，流动性宽松预期升温，利好工业金属市场情绪 [2] - 国际层面，美元震荡偏弱，美股避险资金分流，美联储政策观望及美国经济数据不确定性加剧，共同支撑伦镍价格上行 [2] - 核心驱动源于宏观流动性宽松、地缘风险升温与供需紧平衡预期三重共振 [2] - 全球资源民族主义升温，印尼镍矿配额收紧预期发酵，共同推动伦镍价格稳步上行 [2] 供应端分析 - 全球供应呈现“政策+地缘+资源”三重收紧态势，正由过剩转向短缺 [2] - 核心在于印尼大幅下调2026年镍矿配额，预期降幅达34% [2] - 刚果金等地缘风险持续扰动供应 [2] - 国内冶炼端因原料紧张、技术瓶颈导致高品质镍供应不足 [2] - 伦敦金属交易所(LME)2月3日镍库存报285528吨，较前一交易日持平 [1] 需求端分析 - 需求形成“新能源+不锈钢”双轮驱动格局 [2] - 新能源汽车领域的高镍电池技术迭代与产能扩张是主要增长极 [2] - 不锈钢领域节前补库为镍价提供短期支撑 [2] - 其他新兴领域需求稳健，共同抵消传统淡季影响 [2] 产业链格局 - 产业链呈现“上游强、中游堵、下游压”的分化局面 [3] - 上游采矿环节资源稀缺，矿企议价能力强，盈利丰厚 [3] - 中游冶炼环节受制于原料紧张和二级镍向一级镍转化的技术瓶颈，高品质产品供应不足，库存多为交割囤货，实际流通货源有限 [3] - 下游加工与终端环节面临高成本和原料结构性短缺的双重压力，普遍采取低库存策略，部分中小企业产能收缩 [3] - 全产业链呈现低库存与结构性矛盾的核心特征 [3] 龙头企业战略 - 2025年国内外镍产业链龙头企业普遍受益于镍价上行与需求景气，业绩实现显著增长 [3] - 国内龙头企业如华友钴业、格林美等，正积极向上游资源端延伸，通过投资刚果（金）、印尼等项目强化原料保障，同时向下游高附加值领域（如高镍前驱体、再生镍）拓展 [3] - 海外巨头如嘉能可、必和必拓等，致力于稳产保供、优化工艺以提升高品质镍产量，并逐步向深加工领域延伸布局 [3] 现货市场特征 - 现货市场呈现看涨惜售、刚需采购、高品质镍紧缺的特征 [3] - 贸易商与下游企业谨慎操作，避免高价囤货 [3]

镍价走势与市场数据 - 1月22日午盘后沪镍期货主力2602合约上涨，收盘报142,500元/吨，较前日上涨1,620元/吨，涨幅1.15%，日内成交588,698手，价格区间在140,410元/吨至143,760元/吨之间 [1] - 同日现货市场报价普遍上涨，长江综合1镍均价报145,750元/吨，较前一日上涨650元，广东现货镍均价报150,000元/吨，较前一日大幅上涨1,550元 [1] 宏观环境与政策影响 - 宏观预期改善与地缘风险退潮为镍价提供了情绪与预期双重支撑 [2] - 国内政策率先发力，规模达936亿元的首批超长期特别国债资金正式下达，明确投向工业设备更新与节能降碳领域，直接激活了市场对新能源装备、高端合金等产业链的需求预期 [2] - 外部环境方面，隔夜美股显著反弹，美元指数冲高回落，缓解了以美元计价的有色金属估值压力 [2] - 此前备受关注的刚果（金）地缘局势已趋于平稳，未对当地镍钴供应链造成实质性冲击，前期风险溢价已基本消退 [2] 供需基本面分析 - 当前镍市呈现“强预期”与“弱现实”的激烈交锋，主要上涨动力源于对印尼可能大幅削减镍矿出口配额的深度焦虑，这一政策预期压倒了“高库存”的现实数据 [3] - 需求端呈现显著分化，新能源电池的强劲需求与传统不锈钢的持续疲软形成拉扯，使本轮行情依赖“单引擎”驱动 [3] - 现货市场呈现“情绪主导、成交分化”特征，贸易商在强烈看涨预期下普遍惜售，推动报价上行，但实际交投结构性分化明显 [3] - 高纯镍因受益于新能源需求尚有一定实盘支撑，而主要用于不锈钢的普通镍则成交清淡，下游采购整体谨慎，市场呈现“有价无市”局面 [3] - 当前价格上涨更多由投机情绪与政策博弈驱动，而非基于广泛的实际消费动力，预计短期内镍价将延续高位震荡运行态势 [3]