业绩表现 - 2024年公司实现营业收入691.5亿元，同比减少1.8% [2] - 2024年归母净利润25.5亿元，同比增长0.7% [2] - 2024年毛利率下滑4.2个百分点至12.5%，主要因结算项目拿地时间集中在2020年和2021年，相关项目因自持等原因导致毛利率较低 [2] - 2024年计提资产减值损失相比2023年减少29亿元，归母净利润率上涨0.1个百分点 [2] 财务与现金流 - 2024年权益有息负债305亿元，权益货币资金余额327亿元，首次权益货币资金大于权益有息负债 [3] - 综合融资成本持续下降，2022年为4.6%，2023年为4.2%，2024年达到3.4%的新低点 [3] 土地储备与区域布局 - 2024年公司获取土地23宗，其中杭州22宗，南京1宗，杭州土地市场占有率37% [3] - 截至2024年底，公司土地储备中杭州占70%，浙江省内非杭州城市占比20%，浙江省外占比10% [3] - 合作项目中95%以上由公司操盘，项目口碑和业绩有保障 [2] 盈利预测与估值 - 调整2025/2026/2027年EPS分别为0.89/0.97/1.06元（原2025/2026年分别为1.10/1.22元） [2] - 给予2025年13.98倍PE，目标价上升至12.44元 [2]