点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 报告摘要 事件： 公司发布截至2025年8月31日未经审核运营数据 2025年8月，公司实现合同销售金额132亿元，同比下降13.2%；合同销售面53.9万平方米，同比下降26.7%。 2025年1-8月，公司实现合同销售金额1368亿元，同比下降12.0%；合同销售面积512.0万平方米，同比下降 23.3%。 点评： 销售均价提升明显，资产运营稳健增长，融资成本持续优化 销售均价提升明显，销售结构聚焦核心： 2025年1-8月，公司实现合同销售金额1368亿元，克而瑞销售排行榜稳居行业前三；2025年上半年，公司实现 签约销售金额1103亿元（同比下降11.5%），签约销售面积412万平方米（同比下降20.9%），签约销售均价 2. ...

公司经营业绩 - 2025年前8个月新签合同总额28799亿元人民币 同比增长1.0% [1] - 建筑业务新签合同额26644亿元人民币 同比增长1.8% [1] - 房屋建筑业务新签合同额17606亿元人民币 同比增长0.2% [1] - 基础设施业务新签合同额8954亿元人民币 同比增长5.0% [1] - 境内业务新签合同额25306亿元人民币 同比增长2.2% [1] - 房屋建筑施工面积155615万平方米 新开工面积18041万平方米 竣工面积12479万平方米 [1] - 地产业务合约销售额2155亿元人民币 合约销售面积812万平方米 [1] - 新购置土地储备576万平方米 期末土地储备7473万平方米 [1] 重大项目进展 - 近期获得重大项目合计85.9亿元人民币 [2] - 沙特阿拉伯德拉伊耶二期歌剧院街区项目 浙江金华金东区金漪湖未来产业科技园配套基础设施建设项目 上海浦东新区张家浜楔形绿地住宅项目等3项房屋建筑类项目稳步推进 [2] - 各地工程建设进度基本符合预期 [2] 行业政策环境 - 2025年8月份楼市以公积金政策和松绑政策为主 [2] - 政策通过扩大公积金使用范围 放开限购 减轻租购负担等方式激发市场活力 [2] - 核心一线城市放宽限购利好政策出台 [2] - 预计9月将迎来传统营销旺季 市场活跃度有望阶段性回升 [2] 公司竞争优势 - 建筑地产行业领军者 依托强大建造实力 技术创新能力和优质地产项目储备 [2] - 未来将保持强大发展韧性 [2]

2025年8月销售业绩 - 2025年8月单月合约销售金额为人民币0.46亿元 权益合约销售金额同样为人民币0.46亿元 [1] - 2025年8月单月销售面积为3,918平方米 权益销售面积同样为3,918平方米 [1] - 2025年8月单月销售均价为每平方米人民币11,617元 权益销售均价同样为每平方米人民币11,617元 [1] 2025年前八个月累计销售业绩 - 截至2025年8月30日止八个月累计合约销售金额为人民币5.24亿元 权益合约销售金额为人民币5.04亿元 [1] - 截至2025年8月30日止八个月累计销售面积为42,615平方米 权益销售面积为39,621平方米 [1] - 截至2025年8月30日止八个月累计销售均价为每平方米人民币12,307元 权益销售均价为每平方米人民币12,713元 [1] 相关财务表现 - 2025年上半年净亏损约为人民币7.78亿元 [2]

2025年8月销售表现 - 单月合约销售金额0.46亿元 权益合约销售金额0.46亿元[1] - 单月销售面积3918平方米 权益销售面积3918平方米[1] - 单月销售均价每平方米11617元 权益销售均价每平方米11617元[1] 2025年累计销售表现 - 前8个月合约销售金额5.24亿元 同比减少8.71%[1] - 前8个月权益合约销售金额5.04亿元[1] - 前8个月销售面积42615平方米 权益销售面积39621平方米[1] - 前8个月销售均价每平方米12307元 权益销售均价每平方米12713元[1]

销售表现 - 2025年8月合同销售面积7.2万平方米 同比减少49% 环比减少47% [1] - 2025年8月合同销售金额9.9亿元 同比减少57% 环比减少41% [1] - 2025年1-8月累计合同销售面积81.5万平方米 同比减少6% [1] - 2025年1-8月累计合同销售金额121.7亿元 同比减少15% [1] 文旅业务 - 2025年8月旗下文旅企业接待游客946万人次 同比下降6% [1] - 2025年1-8月累计接待游客5505万人次 与上年同期持平 [1] - 全国多地高温及台风暴雨天气对游客出游造成影响 [1]

股价表现 - 9月15日股价涨停至6.06元/股 单日涨幅9.98% [2] - 9月3日至15日期间9个交易日内出现8次涨停 区间涨幅超过129% [2] - 股价涨幅明显偏离同行业及上证指数 [3] 业务背景与股权结构 - 公司隶属北京市属国有大型企业首开集团 主业涵盖非经营性资产管理、房地产及物业经营管理和建筑工程 为中国500强企业及最早成立的房地产开发企业之一 [2] - 通过持股62.74%的控股子公司盈信公司参股金石成长股权投资基金 认缴出资3亿元 实缴出资1.8亿元 持有基金认缴份额比例约6.51% [2] - 该基金持有宇树科技4.7683%股权 经计算盈信公司间接持有宇树科技股权比例仅约0.3% 属于财务性投资且对基金决策无控制力 [2] 财务与经营状况 - 2025年上半年营业收入180.39亿元 同比增长105.19% 但归母净利润亏损18.39亿元 [3] - 2022年至2024年累计亏损严重 分别亏损4.61亿元、63.39亿元和81.41亿元 [3] - 2025年1至7月签约面积77.63万平方米 签约金额121.79亿元 较2024年同期的90.08万平方米和181.01亿元出现下滑 [3] 股价异动原因 - 近期股价异动与机器人概念相关 因参股公司宇树科技（机器人赛道企业）已启动上市计划 [2]

销售业绩 - 港龙中国地产及其附属公司、合营公司和联营公司2025年1月至8月合同销售金额约人民币36.02亿元 [1] - 合同销售金额同比减少0.16% [1]

融资方案 - 公司拟向特定对象发行优先股募集资金总额不超过82亿元 用于"保交楼、保民生"房地产项目建设 [1] - 发行优先股种类为附单次跳息安排的固定股息率 可累积 不设回售条款 不可转换的优先股 发行对象不超过200名 [2] - 优先股发行不会增加二级市场股票供给 避免对现有股东股权比例稀释 同时可降低资产负债率并相对便宜地增加资本 [2] 资金投向 - 募集资金净额将用于11个房地产项目 其中8个项目位于北京 上海 广州 深圳等核心一线城市 [2] - 公司聚焦核心城市策略与业绩表现相呼应 核心10城销售业绩贡献占比达70% 同比提升4个百分点 [2] 财务表现 - 2025年上半年实现营业收入514.85亿元 同比增长0.41% 实现归母净利润14.48亿元 同比增长2.18% [2] - 上半年累计实现签约面积335万平方米 签约销售金额888.94亿元 销售规模稳居行业第四 [3] - 前8个月累计实现签约销售金额达1240.08亿元 [3] 土地储备 - 2025年上半年累计获取16宗地块 总计容建面积约167万平方米 总地价约353亿元 [4] - 在行业调整期依然积极获取优质土地储备 [4] 政策环境 - 融资举措出现在深圳市出台支持政策维护房地产市场稳定向好的背景下 [5] - 深圳优化楼市政策包括优化限购 优化信贷等措施 有助于提振市场预期 促进市场"止跌回稳" [5]

9月12日，"惠享金秋·宜居会理"会理市2025年秋季房地产展销会在石榴文化广场举行，吸引了多家房地产企业、中介机构、银行 参与，不仅为房企提供展示优质项目、交流互鉴的舞台，更为购房者打造了一站式便捷购房平台。此次展销会将持续至9月16日。 副市长郑鹏参加活动。 近年来，会理市持续擦亮"北纬26°烟火古城"文旅康养品牌，扩大优质教育、医疗、养老资源供给，实施"花满船城"行动，优化居 住环境，城市更加宜居宜业宜游，群众生活品质得到提升，获得感、幸福感、安全感更强。随着一批批城市更新项目的落地与文 旅产业集群的崛起，会理房地产与建筑业将迎来新的发展机遇。据悉，2024年，会理市完成房地产投资4.83亿元，商品房销售面 积16.96万平方米；今年以来，会理市房地产投资达5.39亿元，商品房销售面积12.9万平方米，预计三季度末，可完成商品房销售 面积14.39万平方米。 ...

月度销售表现 - 2025年8月合同销售金额55.05亿元 同比下降45.0% [1] - 2025年8月合同销售面积16.94万平方米 同比下降40.2% [1] 累计销售表现 - 2025年前8个月累计合同销售金额730.11亿元 同比上升3.7% [1]