2025年三季度前期国内豆油行情受到成本及基本面支撑走强，但后期因外盘油脂走低及突发消息影响导 致价格出现走低。展望四季度，随着大豆到港季节性缩减，企业开工预期下滑，豆油供应收紧，基本面 对行情保持支撑，同时考虑到相关国内外植物油方面利多仍存，四季度豆油价格或偏强运行。 整体来看，三季度中国豆油消费量共497万吨，环比增19.18%。因产量增幅更为明显，因此豆油库存累 积至高位。截至三季度末，港口豆油库存共122万吨，较上季度末增长41.86%。 另从海外市场看，三季度末CBOT豆油收于49.44美分／磅，跌至季度内最低值，较季度内最高点下跌 12.85%；马来西亚棕榈油期价收于4351令吉／吨，较季度高点下跌4.58%。主要外盘植物油期价高位回 落，是导致季度末豆油行情收低的重要因素。 展望四季度，供需面看，四季度为巴西大豆供应末期，考虑到当前中美贸易问题尚不明朗，美豆进口仍 有受限，四季度大豆到港将有所下滑，国内油厂开工负荷率预期下降，豆油供应有所收紧。但同时，四 季度豆油消费量也将呈现季节性缩减。 政策面看，生柴政策仍是扰动后期相关植物油市场的重要因素。虽然印尼生柴政策多变，且美国联邦政 府停摆或令美国 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕短线反弹，国内短期供应充足，美豆收获临近令其承压，但中美贸易问题限制下跌空间，看多暂以反弹对待，关注美豆收获季下中美贸易进展[1][4] - 菜粕短线反弹，贸易政策及高库存使多空因素交织，走势跟随豆粕，中加贸易谈判需时日，利多有限，关注中加贸易进展[1][6] - 棕榈油短线整理，印尼及马来生柴政策和中印采买需求利多，但美生柴政策变数和马棕榈油出口数据差拖累调整，关注马棕榈油出口和美豆油端表现[1][8] - 豆油短线整理，美生柴政策变数和美豆收获或施压，国内现货双节备货有支撑，但趋势看多缺乏驱动，关注棕榈油端提振[1] - 菜油震荡偏多，中加贸易争端和双节需求支撑价格，但中澳贸易限制上行，关注中加谈判和美国生柴政策动向[1] - 棉花谨慎看空，美棉及北半球国家上量施压供应，需求未好转，国内新棉上市警惕抢收反弹，需求不理想，建议短期空配近月合约[1][12] - 红枣谨慎看空，产量预期结合库存使新果上市有压力，天气炒作窗口收缩，关注逢高沽空机会[1][15] - 生猪谨慎看空，现货受出栏压力打击，短中期供应压力大，远月产能调控无利好，短期11合约反弹空配，反套思路维持[1][18] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 期货主力日收盘3014元/吨，较前一日涨21元，涨幅0.70%；全国现货均价3031.71元/吨，涨6.28元，涨幅0.21%[2] - 截至2025年9月12日，全国港口大豆库存968.6万吨，环比增2.50万吨；125家油厂大豆库存733.2万吨，增1.50万吨，增幅0.21%；豆粕库存116.44万吨，增2.82万吨，增幅2.48%；国内饲料企业豆粕库存天数9.22天，增0.42天，增幅4.56%[3] 菜粕 - 期货主力日收盘2522元/吨，较前一日涨52元，涨幅2.11%；全国现货均价2665.26元/吨，涨28.42元，涨幅1.08%[5] - 截至9月12日，沿海地区主要油厂菜籽库存7.4万吨，环比减2.7万吨；菜粕库存1.75万吨，减0.05万吨；未执行合同5.4万吨，增0.2万吨[6] 棕榈油 - 期货主力日收盘9316元/吨，较前一日涨12元，涨幅0.13%；全国均价9345元/吨，涨37元，涨幅0.40%[7] - 截至2025年9月12日，全国重点地区棕榈油商业库存64.15万吨，环比增2.22万吨，增幅3.58%；同比增12.80万吨，增幅24.92%[8] 棉花 - 郑棉主力合约CF2601日内增仓下行0.33%至13720元/吨，国内现货下跌0.24%至15293元/吨；ICE棉主力合约下跌0.90%至66.30美分/磅[10] - 美国棉区吐絮率达50%，收获进度达9%；优良率环比减2%至52%，高于同期13%，USDA维持美棉287.8万吨观点；巴西收获进度接近九成，USDA及国内机构维持400万吨产量预期[10] - 国内新棉大部分进入吐絮期，棉农挺价惜售情绪弱，开秤价预期6.1 - 6.5元/kg；8月进口棉资源总量约19.341万吨；国内棉花商业库存降至127万吨，低于同期52.28万吨[11] 红枣 - 主力合约CJ2601日内增仓下跌0.47%至10670元/吨[15] - 主产区进入着色、上糖阶段，未来7天阴雨天气减弱，天气炒作窗口期收缩；预估新季产量56 - 62万吨，结合库存后新枣上市或无明显供需缺口[15] 生猪 - 主力合约Lh2511日内减仓下行0.47%至12825元/吨，最新现货价格小幅上行0.23%至12940元/吨[17] - 9月钢联样本企业计划出栏量1331.95万头，预计较8月实际出栏环比增加1.29%；本周出栏均重环比提升0.04kg至123.51kg，标肥价差为 - 0.42元/kg[17] - 1月 - 8月新生仔猪数量持续增加，预计下半年至26年一季度生猪出栏量仍有增长空间；7月全国能繁母猪存栏数量环比回落1万头至4042万头[17]