报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕缺乏持续利多驱动，追多需谨慎，关注巴西大豆种植天气情况 [1] - 菜粕追多谨慎，主力及近月合约反弹空间或受限，关注中加贸易进展 [1] - 棕榈油短期下跌，阶段性进入供需转弱状态 [1] - 豆油短期整理，缺乏强看多驱动，暂反弹对待，关注美生柴及中美贸易进展 [1] - 菜油短线止跌整理，短期弱势尚未彻底扭转，关注其他油脂端带动情况 [1] - 棉花上行承压，产业面驱动偏弱格局下上行存在较大阻力，警惕回落风险 [1] - 红枣谨慎看空，预计盘面震荡偏弱，偏空操作需视情况进行 [1] - 生猪警惕反弹，Q4供应压力不减，建议反弹沽空近月，关注套利机会 [1] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 期货主力日收盘3068元/吨，较前一日跌5元，跌幅0.16%；全国现货均价3117.43元/吨，较前一日涨25.14元，涨幅0.81% [2] - 截至2025年10月31日，全国港口大豆库存962.9万吨，环比减10.20万吨；125家油厂大豆库存710.79万吨，较上周减40.50万吨，减幅5.39%；豆粕库存115.3万吨，较上周增9.84万吨，增幅9.33% [3] - 国内饲料企业豆粕库存天数为8.02天，较10月24日增0.06天，涨幅0.78%，较去年同期增7.22% [3] 菜粕 - 期货主力日收盘2549元/吨，较前一日涨12元，涨幅0.47%；全国现货均价2636.32元/吨，与前一日持平 [4] - 截至10月31日，沿海地区主要油厂菜籽库存0万吨，环比减0.6万吨；菜粕库存0.71万吨，环比持平；未执行合同0.71万吨，环比减0.3万吨 [4] - 全球本年度菜籽产量同比恢复，加籽收割基本结束，国内菜粕去库但需求进入季节性淡季 [5] 棕榈油 - 截至2025年10月31日，全国重点地区棕榈油商业库存59.28万吨，环比减1.43万吨，减幅2.36%；同比增8.74万吨，增幅17.29% [8] - 2025年10月1 - 31日马来西亚棕榈油单产、出油率、产量环比均增加，出口量也有不同程度增加 [8] 棉花 - 期货主力CF2601收盘13605元/吨，较前一日跌10元，跌幅0.07%；美棉主连65.23美分/磅，较前一日涨0.03美分，涨幅0.04% [9] - 美国新棉已检验73万吨，检验进度约25%，11月上旬降水减少利于收获；印度新棉日上市量1.4万吨左右，预计11月降水减少收购加速；巴基斯坦新棉上市量68.8万吨，同比增3%；巴西棉花加工进度63.67%，慢于去年 [10] - 国内新棉采摘进度87.1%，公检量超208万吨，交售进度90.4%，销售进度14.2%；进口端9月进口棉资源总量22.14万吨，环比增3.25万吨；全国商业库存环比升至183.9万吨，高于同期7.72万吨 [11] 红枣 - 期货主力CJ2601收盘9705元/吨，较前一日跌35元，跌幅0.36%；河北特级灰枣10.18元/千克，较前一日跌0.02元，跌幅0.20% [13] - 新疆红枣集中下树，阿克苏、阿拉尔地区下树进度更快，市场对新季度红枣减产预期修复；36家样本点物理库存9348吨，环比增245吨，同比增120.78% [15] 生猪 - 期货主力lh2601收盘11940元/吨，较前一日跌5元，跌幅0.04%；全国外三元现货生猪12030元/吨，较前一日涨60元，涨幅0.50% [16] - 全国样本企业生猪存栏量3844.62万头，较前一月增5.61万头，增幅0.15%；出栏量1196.53万头，较前一月增126.77万头，增幅11.85% [16] - 9月钢联样本企业新生仔猪数量环比增0.11万头至567.6万头，预计至26年Q1生猪出栏量线性增长；9月能繁母猪存栏4035万头，同比减27万头，环比减3万头 [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种未来价格走势不一，豆粕、菜粕短线震荡，棕榈油短期下跌，豆油短期整理，菜油短线止跌整理，棉花短线回调，红枣谨慎看空，生猪警惕反弹[1] - 各品种受多种因素影响，如国际天气、贸易政策、供需关系等，投资者需关注相关动态并谨慎操作[1] 各品种总结 豆粕 - 巴西未来降雨预期良好，中美谈判结果影响关税，目前美豆无进口优势，支持国内豆粕成本端[1] - 现货油厂销售压力下降，有挺价心理，主力合约预计呈大区间行情，短线反弹后需整理[1] - 截至2025年10月31日，全国港口大豆库存962.9万吨，125家油厂大豆库存710.79万吨，豆粕库存115.3万吨[3] 菜粕 - 港口库存偏高，下游消费淡季施压盘面，但中加贸易问题未解决对远月合约有支撑，近月合约偏弱[1] - 加方暂无法取消对中国关税，市场对中加贸易关税改善预期降温，价格昨日收涨，但反弹空间受限[1] - 截至10月31日，沿海地区主要油厂菜籽库存0万吨，菜粕库存0.71万吨，未执行合同0.71万吨[5] 棕榈油 - 阶段性进入供需转弱状态，10、11月马棕榈油预计累库，印尼增产及市场对B50的质疑利空价格[1] - 截至2025年10月31日，全国重点地区棕榈油商业库存59.28万吨，环比减2.36%，同比增17.29%[7] 豆油 - 美豆收获上市及美生柴政策无新进展，美豆油缺乏利多支持，国内库存高于五年同期，供应充足[1] - 跟随棕榈油收跌，考虑压榨利润亏损和油厂挺价心态，追空需谨慎[1] 菜油 - 油厂开机率持续偏低，市场有惜售与挺价心态，进入消费旺季，但现货有价无市[1] - 中加贸易改善预期降温，价格昨日略微收涨[1] 棉花 - 美棉及北半球国家上量施压供应，巴西加速出口，印度MSP托底国际棉价，ICE市场预计偏弱震荡[1] - 国内新棉成本支撑盘面底部，预计一周左右收割完毕，库存修复，现货压力放大，需求走弱[1] - 美国新棉检验73万吨，检验进度约25%，印度新棉日上市量1.4万吨左右，巴基斯坦新棉上市量68.8万吨[9] 红枣 - 市场大规模下树，新季产量渐趋确定，盘面受资金扰动波动大，高库存陈枣背景下，下游对新货接受度有限[1] - 预计盘面震荡偏弱，操作上偏空需视收购价格和进度逢高进行[1] 生猪 - 10月部分二育截留猪源使供应压力推后至12月，Q4供应压力不减，盘面下探给出二育进场机会[1] - 需求端终端需求企稳，关注后市降温行情下的供需双增，建议反弹沽空近月，警惕01合约反弹风险[1] - 10月规模企业加速出栏，11月计划量减少，散户和二育猪源认卖程度增加，出栏压力或仍偏大[15]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 豆粕短线震荡，关注中美谈判结果和巴西大豆种植天气，现货油厂挺价，美豆进口无优势，主力合约大区间行情，追多需谨慎[1] - 菜粕短线震荡，港口库存高、下游消费淡季施压盘面，中加贸易问题支撑远月合约，追多需谨慎，关注中加和中美贸易进展[1] - 棕榈油短期下跌，阶段性供需转弱，10 - 11月马棕榈油预计累库，印尼增产和对B50质疑利空，原空单可持有，追空需谨慎[1] - 豆油短线调整，美豆收获上市和美生柴政策无进展，国内库存高，跟随棕榈油收跌，追空需谨慎，关注美生柴及中美贸易进展[1] - 菜油短期下跌，油厂开机率低、惜售挺价，进入消费旺季但有价无市，中加会晤油脂缺乏利多，关注中加贸易进展[1] - 棉花短线回调，美棉及北半球国家上量施压，印度MSP托底，ICE市场偏弱震荡；国内新棉收割将完，库存修复，需求走弱，产业面驱动弱，上行阻力大[1] - 红枣谨慎看空，即将大规模下树，盘面波动大，基本面预期宽松，短期空头持仓可减仓止盈，关注下树订园情况[1] - 生猪警惕反弹，10月二育推后供应压力，Q4供应压力大，关注二育进场和需求变化，建议反弹沽空近月，警惕01反弹，关注03合约和反套机会[1] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 期货主力日收盘3026元/吨，涨5元，涨幅0.17%；全国现货均价3103.71元/吨，涨30元，涨幅0.98% [2] - 截至2025年10月31日，全国港口大豆库存962.9万吨，环比减10.20万吨；125家油厂大豆库存710.79万吨，环比减40.50万吨，减幅5.39%；豆粕库存115.3万吨，环比增9.84万吨，增幅9.33%；饲料企业豆粕库存天数8.02天，环比增0.06天，涨幅0.78% [3] - 华东市场油厂开机高位，催提普遍，终端采购观望[3] 菜粕 - 截至10月31日，沿海油厂菜籽库存0万吨，环比减0.6万吨；菜粕库存0.71万吨，环比持平；未执行合同0.71万吨，环比减0.3万吨[5] - 全球本年度菜籽产量同比恢复，加籽收割结束，加方寻求与中方会晤[5] - 国内菜粕去库，需求进入季节性淡季[5] 棕榈油 - 期货主力日收盘8664元/吨，跌100元，跌幅1.14%；全国均价8663元/吨，跌70元，跌幅0.80% [6] - 截至2025年10月31日，全国重点地区商业库存59.28万吨，环比减1.43万吨，减幅2.36% [8] - 2025年10月1 - 31日，马来西亚棕榈油单产环比增4.50%，出油率环比增0.20%，产量环比增5.55%；不同机构数据显示出口量均有增加[8] 棉花 - 期货主力CF2601收盘13600元/吨，涨5元，涨幅0.04%；美棉主连65.54美分/磅，涨0.42美分，涨幅0.07% [9] - 美国新棉已检验53万吨，11月上旬降水减少利于收获；印度MSP收购启动迟缓，新棉日上市量1.2万吨左右；巴基斯坦新棉上市量58.8万吨，同比增22% [9] - 国内新棉采摘进度87.1%，公检量超193万吨，交售进度90.4%，销售进度14.2%；新疆机采籽棉价升至6.32元/kg，皮棉累计均价14500元/吨附近；9月进口棉22.14万吨，环比增3.25万吨；全国商业库存183.9万吨，高于同期7.72万吨；下游需求变化不大，纺纱厂开机率65.6%，低于同期6.9%；织布厂开机率37.5%，低于同期13%；9月纺织服装出口244.2亿美元，同比降1.4% [10] 红枣 - 期货主力CJ2601收盘10280元/吨，涨135元，涨幅1.33% [12] - 产区预计大规模下树，客商收货积极，库存增加，36家样本点物理库存9348吨，环比增245吨，同比增120.78%；新枣统货收购价6.5 - 7.5元/公斤，初步成本底部预期10000 - 10500元/吨 [14] - 销区大规模到货未开启，零星货源价高，观望情绪浓，消费未启动[14] 生猪 - 期货主力Ih2601收盘11735元/吨，跌80元，跌幅0.68%；全国外三元现货价格12430元/吨，跌100元，跌幅0.80% [16] - 10月规模企业加速出栏，11月计划量较10月实际出栏量减2.54%；散户和前期二育猪源认卖增加，整体出栏压力或仍大；标肥价差-0.75元/kg，需警惕二育流入支持盘面 [17] - 9月新生仔猪数量环比增0.11万头至567.6万头，预计26年Q1出栏量线性增长；9月能繁母猪存栏4035万头，同比减27万头，环比减3万头，产能去化加速不明显；下游屠宰环比增量，入库企稳回升[17]

市场行情表现 - 豆油期货主力合约弱势震荡，最低下探至8120.00元，报8122.00元，跌幅0.32% [1] - 豆油期货主力合约小幅下跌0.32% [2] 机构后市观点 - 大越期货认为豆油Y2601合约将在7900-8300元附近区间震荡 [2][4] - 瑞达期货观点为豆油成本端较为坚挺 [2][5] - 中辉期货建议豆油继续追空操作需谨慎 [3][5] 成本与供应面因素 - 美国大豆收割进度加快，市场供应压力显现 [2] - 中美贸易谈判总体向好，宏观氛围向好，美豆走升 [2] - 国内豆油库存高于五年同期，短期供应充足 [3] - 国内豆油库存虽处高位且需求偏弱，但成本端较为坚挺 [2] 相关油脂市场动态 - 国内三大油脂基本面表现分化 [2] - 棕榈油因性价比不足且库存持续回升，现货价格承压小幅下跌 [2] - 菜油因国内菜籽库存大幅下降叠加油厂开机率偏低，供给端获得较强支撑 [2] - 马棕库存偏中性，需求有所好转，印尼B40促进国内消费，26年预计实施B50计划 [4] 其他影响因素 - 美豆收获上市及美生柴政策未有新进展，美豆油端缺乏利多支持 [3] - 考虑压榨利润亏损，现货油厂挺价心态 [3] - 中美关系僵持，美豆新豆出口受挫，价格承压 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕四季度价格在巴西天气炒作下有止跌企稳回升要求，但考虑全球冬季弱拉尼娜预期，豆粕1月合约难有多头趋势表现，需警惕中美贸易和谈带来下跌风险，短期以阶段性行情操作为主 [7] - 菜粕在供需层面缺乏新驱动指引，高库存压力下暂跟随豆粕趋势运行，关注中加贸易后续进展，若中加贸易关系改善，不利于菜系远月合约价格 [9] 各章节总结 第1章 豆菜粕市场三季度行情回顾 - 豆粕三季度价格先涨后跌，受中美贸易、美豆种植天气、中加菜籽贸易及美农报告等因素影响，8月中旬创年内新高后回落 [15] - 菜粕三季度初价格走高，8月中旬创年内新高，后因港口库存高、加籽收获及中澳菜籽贸易重开等因素承压下行 [16] 第2章 国际大豆市场供需情况 - 2025年10 - 12月发生拉尼娜概率为71%，可能持续至2026年2月，概率降至54% [21] - 全球大豆库消比0.29低于上年度，美豆新年度出口预估变数大，巴西大豆库消比偏高，若中美谈判搁置有望改善 [24] - 美豆种植面积下降但丰产预期强，9月下旬进入收获阶段，截至9月28日当周收割率19%，优良率62% [28] - 美生柴变数多，8月积压申请处理利多市场信心，9月豁免问题分歧使方案延期，削弱市场信心 [29][30] - 25/26年度巴西大豆产量预期同比小幅增加，种植面积有望增加但增幅为历史低位，9月上旬开始种植，截至9月27日播种率3.5%，但9月下旬降雨低于正常，四季度有拉尼娜影响风险 [33][34] - 巴西9月大豆出口量料为675万吨，去年同期516万吨，豆粕出口量料为637万吨，去年同期656万吨，1 - 8月出口其他国家大豆量同比降314万吨，出口中国同比增476.68万吨 [35][36] - 阿根廷2025/26年度大豆种植面积预计同比降4.3%至1760万公顷，产量预计4700万吨低于上季，9月底或10月初开始播种 [40] - 9月22 - 10月31日或出口达70亿美元，阿根廷取消大豆及其衍生品等出口税，9月25日70亿美元额度用完，期间约266万吨大豆11、12月运往中国 [43] - 8月20日中国与阿根廷签署豆粕进口协议，实施需授权工厂和注册登记，可能需数月，不意味立即发货 [44] - 全球菜籽产量恢复，达到9096万吨高于上年度，库消比0.13高于上年度，加籽产量略高于上年 [47] - 8月14日起中国对原产加拿大进口油菜籽征收75.8%保证金，调查期限延长至2026年3月9日，因加拿大油菜籽行业补贴多、产能过剩，调查复杂 [49][50] 第3章 国内油籽油料市场供应情况 - 2025年8月中国大豆进口1227.9万吨，环比增60.9万吨，同比增1.11%，1 - 8月累计进口7331.2万吨，同比增4%，8月巴西为第一大进口来源地 [56] - 截至9月26日，全国港口大豆库存938.5万吨，同比增165万吨，125家油厂大豆库存719.91万吨，同比增14.38% [58] - 截至9月26日，125家油厂豆粕库存118.92万吨，同比减3.04%，饲料企业豆粕库存天数9.6天，同比增6.68% [60] - 9月全国油厂大豆压榨993.54万吨，较上月减3.82%，较去年同期增8.7%，2025年自然年度全国大豆压榨量7501.2万吨，较去年同期增5.33% [62][63] - 10 - 12月大豆进口供应基本充足，叠加中阿采购和协议，豆粕四季度供应展望良好 [64] - 三季度豆粕基差自低位回升后负基差持续，若中美贸易问题未解决，四季度基差将走暖，10月9日，5月及9月基差分别为 - 39元/吨、145元/吨 [68] - 三季度豆粕5 - 1价差震荡回升后回落，10月9日为184元/吨 [71] - 2025年8月菜籽进口量24.66万吨，环比增40.11%，同比减58.53%，1 - 8月累计进口233.06万吨，较去年同期减31.94% [74] - 截至10月3日，沿海油厂菜籽库存0.6万吨，菜粕库存2.68万吨，未执行合同2.8万吨，均大幅低于上年同期，港口颗粒粕库存54.6万吨，年内沿海油厂菜籽压榨量292.855万吨低于去年同期 [78][80] - 三季度加籽进口盘面利润上行，因中加政策影响，进口利润及价格对国内菜系影响减少，10月9日，进口盘面榨利及现货榨利为1247元/吨、1027元/吨 [83] - 三季度华东地区菜粕基差稳中有升，港口颗粒粕库存高限制四季度基差向上表现，但去库趋势明显，基差有望稳中向上，10月9日为25元/吨 [86] - 三季度豆菜粕期货价差波动小，现货价差回升，10月9日，期货价差为504元/吨，现货价差为440元/吨 [89] 第4章 国内下游养殖市场情况 - 2025年8月全国工业饲料产量2936万吨，环比增3.7%，同比增3.8%，1 - 8月产量21618万吨高于去年同期，配合饲料和浓缩饲料中豆粕用量占比14.3% [90][92] - 生猪政策趋向减弱，实际存栏偏高，6月底全国生猪存栏42447万头低于去年同期，8月能繁母猪存栏4038万头略高于去年同期 [95] - 三季度蛋鸡养殖利润总体较好，节后转亏损，10月9日综合养殖利润为 - 4.94元/羽，8月在产蛋鸡存栏量环比增0.66%，同比增5.98% [102][103] - 三季度白羽肉鸡养殖利润波幅大，10月10日为 - 1.55元/羽，1 - 8月祖代引种更新总量较2024年同期减17.66%，父母代鸡苗销售总量同比增14.05% [102][105] - 截至10月3日，全国肉鸭父母代存栏24.9万套低于去年同期，商品代日均出苗量930万羽低于去年同期，3月商品代肉鸭出苗量3700万羽，短期供应充足，饲料需求预计良好 [108] 第5章 双粕市场价格展望 - 豆粕供给受美豆丰产、中美贸易和巴西天气影响，价格波动分歧大，国内供应充足压制1月合约，消费预期尚可但弱于上半年，四季度价格有回升要求，1月合约难有多头趋势，需警惕中美贸易和谈风险，短期阶段性操作 [109][110] - 菜粕国际市场加籽丰产但中加贸易停滞，澳籽进口抑制远月表现，国内市场去库但港口库存高压制1月合约，沿海库存低可关注远月看多机会，下游消费进入淡季，暂跟随豆粕趋势运行，关注中加贸易进展 [112]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕美豆收获开启利多支撑不足，国内短期供应充足，节前基本面偏空，持续下行空间暂有限，关注9月底美豆季度库存数据等[1][3] - 菜粕贸易政策及高库存致多空因素交织，走势跟随豆粕，关注中加贸易进展[1][5] - 棕榈油美生柴政策变数及马棕9月累库担忧抑制其表现，短期偏弱震荡，关注马棕出口和美豆油表现[1][7] - 豆油美生柴政策和美豆收获施压，国内双节备货结束跟随棕榈油整理，关注美生柴动向和中美贸易进展[1] - 菜油中加贸易争端和去库周期支撑价格高位震荡，中澳贸易限制上行，关注中加谈判和美国生柴政策动向[1] - 棉花美棉及北半球国家上量施压供应，需求未好转，国内新棉收割开秤价无挺价，需求不理想，建议空配近月合约[1][11] - 红枣基于产量和库存后期新果上市有压力，短期质量担忧缓解，11月下树前或有炒作行情，建议逢高沽空[1][13] - 生猪现货受出栏和饲料压力趋弱，短中期供应压力大，远月母猪淘汰增加无利好，建议11合约空配，跨月反套考虑07及09合约[1][16] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 期货主力日收盘2937元/吨，较前一日跌30元/吨，跌幅1.01%；全国现货均价3014.29元/吨，较前一日跌2元/吨，跌幅0.07%[2] - 截至2025年09月19日，全国港口大豆库存898.3万吨，环比上周减70.30万吨，同比增64.64万吨；125家油厂大豆库存694.66万吨，较上周减38.54万吨，减幅5.26%，同比增7.04万吨，增幅1.02%；豆粕库存125万吨，较上周增8.56万吨，增幅7.35%，同比减20.83万吨，减幅14.28%[3] - 美国大豆优良率61%，一周前63%，去年同期64%，收割率9%低于去年同期；巴西大豆播种进度0.6%，高于去年同期[3] 菜粕 - 期货主力日收盘2405元/吨，较前一日跌39元/吨，跌幅1.60%；全国现货均价2581.05元/吨，较前一日跌9.48元/吨，跌幅0.37%[4] - 截至9月19日，沿海地区主要油厂菜籽库存4.6万吨，环比上周减2.8万吨；菜粕库存1.75万吨，环比上周持平；未执行合同4.15万吨，环比上周减1.25万吨[5] - 加籽进入收割阶段，产量同比预计增加；国内主要港口菜粕库存因进口加籽到港量低下滑，但同比仍偏高，需求一般，菜籽进口预估同比偏低利多远期价格[5] 棕榈油 - 期货主力日收盘9234元/吨，较前一日跌2元/吨，跌幅0.02%；全国均价9295元/吨，与前一日持平[6] - 截至2025年9月19日，全国重点地区棕榈油商业库存58.51万吨，环比上周减5.64万吨，减幅8.79%，同比增11.28万吨，增幅23.87%[7] - 预计未来几个月马棕库存下降，年底达170万吨左右，因季节性产量放缓和出口增加；MPOB敦促政府将2026年油棕重新种植拨款从1亿林吉特提至2.8亿林吉特[7] 棉花 - 郑棉主力合约CF2601日内减仓下行0.82%至13350元/吨，国内现货下跌0.50%至15059元/吨；ICE棉主力合约上涨0.08%至65.19美分/磅[9] - 美国棉区吐絮率60%，收获进度12%；优良率环比减5%至47%，高于同期10%，9月USDA维持287.8万吨观点；最新周度签约落后同期18.4万吨，中国少量签约；巴西收获基本完成，USDA及国内机构维持400万吨产量预期[9] - 国内新棉加工达22%左右，北疆收获进度因降雨略推迟，南北疆进度差预期偏小；棉农挺价惜售情绪弱，开秤价预期6.1 - 6.5元/kg，暂无抢收；8月进口棉资源总量约19.341万吨，较7月环比提升4.2644万吨，同比减少5.6795吨；国内棉花商业库存降至103.15万吨，低于同期49.86万吨，产成品库存小幅去化；本周纱厂开机率持稳于66.6%，低于同期5.8%；织布厂开机率环比回落0.1%至37.8%，低于同期15.8%；纺企订单环比提升0.53天至14.42天，高于同期0.62天，继续边际走弱；8月纺织服装出口1899.3亿元，同比下降4.9%，环比下降1.1%，其中纺织品出口886.9亿元，增长1.6%，环比增长6.5%，服装出口1012.4亿元，下降10%，环比下降6.9%[10] 红枣 - 红枣主力合约CJ2601日内减仓下跌2.33%至10915元/吨[12] - 产区主产区进入着色、上糖阶段，阿克苏地区头茬大果泛红；未来7天主产区无明显阴雨天气，天气炒作窗口期收缩但仍有风险；预估新季产量56 - 62万吨，较2022年度降5 - 10%，较2024年度降20 - 25%，结合结转库存后市新枣上市或无明显供需缺口；本周36家样本点物理库存9203吨，环比减44吨，高于同期4751吨；销区市场到货量少，下游采购积极性一般，节前走货平淡[13] 生猪 - 生猪主力合约Lh2511日内减仓下跌2.61%至12295元/吨，现货价格小幅下跌0.08%至12750元/吨[15] - 短期8月高温淡季致供大于求，9月钢联样本企业计划出栏量1331.95万头，预计较8月实际出栏环比增加1.29%；市场能繁母猪淘汰量小幅放量，短期供应压力强；本周出栏均重环比提升0.04kg至123.51kg，最新标肥价差为 - 0.41元/kg；中期1 - 8月新生仔猪数量持续增加，预计下半年至26年一季度生猪出栏量有增长空间；长期7月全国能繁母猪存栏数量环比回落1万头至4042万头，8月钢联综合养殖场能繁母猪淘汰量环比增加且样本企业能繁继续下降，预计8月官方产能进一步下降；需求端本周屠宰及批发边际改善，鲜销率出现改善，预计呈现供需两旺格局[15]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 豆粕短线下跌，国内短期供应充足，持续下行空间预计暂有限，节前看多追多操作需谨慎，关注9月底美豆季度库存数据等[1] - 菜粕短线下跌，多空因素交织，走势暂跟随豆粕，关注中加贸易进展[1] - 棕榈油短线延续调整，短期偏弱震荡，关注马棕榈油本月出口及美豆油端表现[1] - 豆油短线延续调整，受美生柴政策和美豆收获影响，关注美生柴动向及中美贸易后续进展[1] - 菜油高位震荡，中加贸易争端和去库周期支撑价格，但中澳贸易限制上行，关注中加谈判及美国生柴政策动向[1] - 棉花谨慎看空，国内外供应端施压，需求端不理想，建议短期空配近月合约[1] - 红枣谨慎看空，新果上市有压力，短期关注反弹抛空机会，11月下树前或有炒作行情[1] - 生猪谨慎看空，现货端受双重压力趋弱，短中期供应压力大，远月暂无利好，11合约空配，跨月反套考虑07及09合约[1] 各品种相关总结 豆粕 - 截至2025年09月19日，全国港口大豆库存898.3万吨，环比上周减少70.30万吨，同比去年增加64.64万吨；125家油厂大豆库存694.66万吨，较上周减少38.54万吨，减幅5.26%，同比去年增加7.04万吨，增幅1.02%；豆粕库存125万吨，较上周增加8.56万吨，增幅7.35%，同比去年减少20.83万吨，减幅14.28%；国内饲料企业豆粕库存天数为9.22天，较9月5日增加0.42天，增幅4.56%，较去年同期增加10.39%[3] - 美国大豆优良率为61%，一周前63%，去年同期64%，收割率9%低于去年同期；巴西大豆播种进度为0.6%，高于去年同期[3] - 期货主力日收盘2967元/吨，较前一日涨37元，涨幅1.26%；全国现货均价3025.43元/吨，较前一日涨37.43元，涨幅1.25%[2] 菜粕 - 截至9月19日，沿海地区主要油厂菜籽库存4.6万吨，环比上周减少2.8万吨；菜粕库存1.75万吨，环比上周持平；未执行合同为4.15万吨，环比上周减少1.25万吨[5] - 国际加籽进入收割阶段，产量同比预计增加；国内主要港口菜粕库存下滑但同比仍偏高，成交低迷，需求一般，菜籽进口预估同比偏低利多远期价格[5] - 期货主力日收盘2444元/吨，较前一日涨49元，涨幅2.05%；全国现货均价2571.58元/吨，较前一日涨37.9元，涨幅1.50%[4] 棕榈油 - 截至2025年9月19日，全国重点地区棕榈油商业库存58.51万吨，环比上周减少5.64万吨，减幅8.79%，同比去年增加11.28万吨，增幅23.87%[7] - 马来西亚2025年9月1 - 25日棕油产品出口量为1185422吨，较8月同期增加11.31%；9月1 - 20日毛棕油产量较上月同期下降4.26%，产量环比减少7.89%，出口量环比增加8.30%[7] - 期货主力日收盘9222元/吨，较前一日涨96元，涨幅1.05%；全国均价9250元/吨，较前一日涨185元，涨幅2.04%[6] 棉花 - 郑棉主力合约CF2601日内减仓下行0.92%至13405元/吨，国内现货下跌0.32%至15059元/吨；ICE棉主力合约上涨0.08%至65.19美分/磅[9] - 国际美国棉区吐絮率达60%，收获进度达12%，优良率环比减少5%至47%，高于同期10%，9月USDA维持287.8万吨观点，周度签约落后同期18.4万吨，中国少量签约；巴西收获基本完成，USDA及国内机构维持400万吨产量预期[9] - 国内新棉加工达22%左右，北疆收获进度略有推迟，南北疆进度差偏小，棉农挺价惜售情绪弱，开秤价6.1 - 6.5元/kg，暂无抢收情况；8月进口棉资源总量约19.341万吨，较7月环比提升4.2644万吨，同比减少5.6795吨；国内棉花商业库存降至103.15万吨，低于同期49.86万吨，产成品库存维持小幅去化；纱厂开机率持稳于66.6%，低于同期5.8%，织布厂开机率环比回落0.1%至37.8%，低于同期15.8%，纺企订单环比提升0.53天至14.42天，高于同期0.62天；8月纺织服装出口1899.3亿元，同比下降4.9%，环比下降1.1%，其中纺织品出口886.9亿元，增长1.6%，环比增长6.5%，服装出口1012.4亿元，下降10%，环比下降6.9%[10] 红枣 - 主力合约CJ2601日内增仓上涨2.97%至11285元/吨[14] - 产区主产区进入着色、上糖阶段，阿克苏地区头茬大果泛红，未来7天无明显阴雨天气，天气炒作窗口期收缩但仍有风险；初步估算产量较2022年度下降5 - 10%，较2024年度下降20 - 25%，预估新季产量在56 - 62万吨，结合结转库存后新枣上市或无明显供需缺口；36家样本点物理库存9203吨，环比减少44吨，高于同期4751吨；销区市场到货量偏少，下游采购积极性一般，节前走货氛围平淡[14] 生猪 - 主力合约Lh2511日内减仓下跌0.98%至12575元/吨，现货价格小幅持稳于12760元/吨[16] - 短期8月高温淡季供大于求，9月钢联样本企业计划出栏量预计较8月实际出栏环比增加1.29%，能繁母猪淘汰量小幅放量，供应压力偏强，本周出栏均重环比提升0.04kg至123.51kg，最新标肥价差为 - 0.41元/kg；中期1 - 8月新生仔猪数量持续增加，预计下半年至26年一季度出栏量仍有增长空间；长期7月全国能繁母猪存栏数量环比回落1万头至4042万头，8月钢联综合养殖场能繁母猪淘汰量环比继续增加且样本企业能繁继续下降，预计8月官方产能进一步下降；需求端本周屠宰及批发边际改善，鲜销率出现改善[16] - 全国样本企业生猪存栏量3782.4，较上月增加19.08，增幅0.51%；出栏量1117.72万头，较上月增加26.04万头，增幅2.39%；能繁母猪存栏量4038，较上月减少4，减幅0.10%；出栏均重123.47kg，较上周减少0.04kg，减幅0.03%；中国重点屠宰企业日开工率35.33%，较前一日增加0.56%，增幅1.61%；屠宰利润 - 15.6元/头，较上周增加2.6元，减幅14.29%；外购利润 - 254.72元/头，较前一日减少7.41元，增幅3.00%；自养利润 - 70.67元/头，较前一日减少7.41元，增幅11.71%[15]

市场表现 - 9月26日夜盘豆油期货主力合约报8178.00元，跌幅0.17%，最低下探至8142.00元 [1] - 机构对后市行情判断包括震荡调整、震荡偏空等观点 [2] 机构观点总结 - 弘业期货核心观点为豆油产量增加，库存仍有压力 [2] - 迈科期货核心观点为豆油震荡调整，主力参考区间8000-8300元 [2][3] - 金信期货核心观点为豆油震荡偏空对待 [2] 国际市场因素 - 阿根廷恢复对大豆与豆油、豆粕征收出口税，导致其国际竞争力下降，提振CBOT大豆与豆油价格 [2][3] - 中国未采购美豆，美国生物柴油政策存在不确定性 [2] 国内市场供需 - 国内油厂开机率上升，豆油产量增加 [2] - 9-10月大豆进口量依旧庞大，工厂开机率高，豆油供应充足 [3] - 截至9月12日，国内豆油商业库存126万吨，周环比下降1万吨，月环比上升10万吨，同比上升11万吨 [4] - 高库存压制价格上涨空间 [4] 短期市场动态 - 临近长假，小包装备货已收尾，市场将进入节假模式，购销活动减少 [3] - 现货价格随期货盘面上涨，但基差报价波动空间不大，工厂近期成交量一般，以出货为主 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕美豆收获开启且库存环比增加，国内短期供应充足，短线反弹对待，节前看多追多需谨慎，因贸易关税问题下行空间暂有限，关注9月底美豆库存等数据[1][3] - 菜粕贸易政策及高库存使其多空交织，走势跟随豆粕，关注中加贸易进展[1][5] - 棕榈油美生柴政策变数及马棕9月累库预期，抑制其表现，短期偏弱震荡，关注马棕出口和美豆油表现[1][7] - 豆油美生柴政策及美豆收获施压，国内备货结束，跟随棕榈油调整，关注美生柴及贸易进展[1] - 菜油中加争端和去库支撑价格高位震荡，中澳贸易限制上行，关注中加谈判和美国生柴政策[1] - 棉花国内外供应端施压，需求端不理想，维持承压震荡，建议空配近月合约[1][11] - 红枣质量担忧缓解，新果上市有压力，11月下树前或有炒作行情，建议逢高沽空[1][15] - 生猪现货受出栏和饲料压力趋弱，短中期供应压力大，远月产能调控无利好，11合约反弹空配，跨月反套[1][18] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 期货主力日收盘2967元/吨，涨1.26%；全国现货均价3025.43元/吨，涨1.25%[2] - 截至9月19日，全国港口大豆库存898.3万吨，环比减70.30万吨；油厂豆粕库存125万吨，环比增8.56万吨[3] - 美豆优良率61%，低于一周前和去年同期，收割率9%低于去年同期；巴西大豆播种进度0.6%，高于去年同期[3] 菜粕 - 期货主力日收盘2444元/吨，涨2.05%；全国现货均价2571.58元/吨，涨1.50%[4] - 截至9月19日，沿海油厂菜籽库存4.6万吨，环比减2.8万吨；菜粕库存1.75万吨，环比持平[5] - 加籽进入收割阶段，产量预计增加；国内港口菜粕库存下滑但同比仍高，成交低迷，需求一般[5] 棕榈油 - 期货主力日收盘9222元/吨，涨1.05%；全国均价9250元/吨，涨2.04%[6] - 截至9月19日，全国重点地区商业库存58.51万吨，环比减5.64万吨[7] - 9月1 - 25日马棕油出口量1185422吨，较8月同期增11.31%；9月1 - 20日产量环比降7.89%[7] 棉花 - 期货主力CF2601收13530元/吨，跌0.18%；国内现货涨0.1%至15107元/吨[8] - 国际美棉吐絮率60%，收获进度12%，优良率47%；巴西收获基本完成，其余北半球国家将进入收获期[9] - 国内新棉收获进度0.8%，开秤价6.1 - 6.5元/kg，无明显抢收；8月进口棉19.341万吨[10] 红枣 - 主力合约CJ2601涨1.62%至10920元/吨，河北特级灰枣小幅上涨[14] - 产区进入着色上糖阶段，未来7天无明显阴雨，预估新季产量56 - 62万吨[14] - 36家样本企业库存9203吨，环比减44吨，高于同期4751吨[12] 生猪 - 主力合约Lh2511跌0.12%至12685元/吨，现货跌0.08%至12840元/吨[16][17] - 8月高温致供大于求，9月计划出栏量环比增1.29%；1 - 8月新生仔猪增加，出栏量或增长[17] - 7月能繁母猪存栏降1万头至4042万头，8月淘汰量增加，产能预计下降[17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕短线下跌，国内短期供应充足，阿根廷出口降税及美豆收获利空，节前基本面偏空，但下行空间或有限，假期关注美生柴及中美贸易进展[1] - 菜粕短线下跌，贸易政策及高库存致多空因素交织，走势跟随豆粕，关注中加贸易进展[1] - 棕榈油短线延续调整，美生柴政策变数及马棕油累库预期抑制表现，看多谨慎，关注马棕油出口和美豆油表现[1] - 豆油短线延续调整，美生柴政策变数及美豆收获施压，国内双节备货结束，关注美生柴动向及中美贸易进展[1] - 菜油高位震荡，中加贸易争端及去库支撑价格，但中澳贸易限制上行，关注中加谈判及美国生柴政策动向[1] - 棉花谨慎看空，国际供应端施压，国内新棉收割，需求不理想，建议短期空配近月合约[1] - 红枣谨慎看空，新果上市有压力，短期质量担忧缓解但不排除炒作行情，建议关注逢高沽空机会[1] - 生猪谨慎看空，现货受出栏和饲料压力趋弱，短中期供应压力大，远月产能调控无利好，短期11合约反弹空配，跨月反套维持[1] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 期货主力日收盘2930元/吨，涨2元，涨幅0.07%；全国现货均价2988元/吨，跌7.14元，跌幅0.24% [2] - 截至2025年09月19日，全国港口大豆库存898.3万吨，环比减70.30万吨；125家油厂大豆库存694.66万吨，减38.54万吨，减幅5.26%；豆粕库存125万吨，增8.56万吨，增幅7.35% [3] - 美国大豆优良率61%，一周前63%，去年同期64%，收割率9%低于去年同期；巴西大豆播种进度0.6%，高于去年同期 [3] 菜粕 - 期货主力日收盘2395元/吨，跌52元，跌幅2.13%；全国现货均价2533.68元/吨，跌56.85元，跌幅2.19% [4] - 截至9月19日，沿海地区主要油厂菜籽库存4.6万吨，环比减2.8万吨；菜粕库存1.75万吨，环比持平；未执行合同4.15万吨，环比减1.25万吨 [5] - 国际加籽进入收割阶段，产量同比预计增加；国内主要港口菜粕库存下滑但同比仍高，成交低迷，需求一般，菜籽进口预估同比偏低利多远期 [5] 棕榈油 - 期货主力日收盘9126元/吨，涨72元，涨幅0.80%；全国均价9065元/吨，涨110元，涨幅1.23% [6] - 截至2025年9月19日，全国重点地区棕榈油商业库存58.51万吨，环比减5.64万吨，减幅8.79%；同比增11.28万吨，增幅23.87% [7] - SGS称马来西亚2025年9月1 - 15日棕榈油出口环比减24.66%；SPPOMA称9月1 - 20日产量环比减7.89%；AmSpec称9月1 - 20日出口量环比增8.30% [7] 棉花 - 郑棉主力合约CF2601日内减仓上行0.07%至13555元/吨，国内现货下跌0.46%至15091元/吨；ICE棉主力合约下跌0.75%至66.14美分/磅 [8] - 国际上美国棉区吐絮率60%，收获进度12%，优良率47%，9月USDA维持287.8万吨观点，签约落后同期18.4万吨；巴西收获基本完成，USDA及国内机构维持400万吨产量预期 [9] - 国内新棉收获进度0.8%，棉农挺价惜售情绪弱，开秤价6.1 - 6.5元/kg；8月进口棉资源总量约19.341万吨；商业库存降至127万吨；纱厂开机率66.6%，织布厂开机率37.9%；8月纺织服装出口1899.3亿元，同比降4.9% [10] 红枣 - 主力合约CJ2601日内增仓上涨0.23%至10785元/吨，河北特级灰枣小幅上涨 [14] - 产区主产区进入着色、上糖阶段，未来7天无明显阴雨，天气炒作窗口期收缩；预估新季产量56 - 62万吨，结合结转库存后市或无明显供需缺口 [14] - 本周36家样本点物理库存9247吨，环比减74吨，高于同期4617吨；销区市场到货量少，下游采购积极性一般，节前走货平淡 [14] 生猪 - 主力合约Lh2511日内减仓持稳于12730元/吨，现货价格下跌0.16%至12860元/吨 [17] - 短期9月钢联样本企业计划出栏量预计环比增1.29%，出栏均重123.51kg，标肥价差 - 0.42元/kg；中期下半年至26年一季度出栏量或增长；长期预计8月官方产能进一步下降 [17] - 需求端本周屠宰及批发边际改善，鲜销率改善，预计呈供需两旺格局 [17]