中国互联网公司出海战略演变 - 互联网公司出海初期普遍采取激进扩张策略，试图复制国内成功模式，但遭遇挫折后转向务实，回归寻找种子用户的创业阶段 [1] - 滴滴在日本市场的运营逻辑变化是典型案例，从2019年与软银合作大举进攻，到发现行不通后重新调整策略 [1] - 美团与滴滴在南美洲的业务冲突反映了企业在海外增量市场面临的挑战，市场看似诱人但实际开拓并不顺畅 [1] 滴滴日本市场具体策略与挑战 - 滴滴2025年在日本明显加速市场布局，广告覆盖范围从热门城市扩展到仙台等非热门城市空港 [1] - 日本街头印有DIDI广告的出租车数量激增，与当地巨头GO形成强势抗衡 [1] - 滴滴打通国内与国际版APP，中国用户无需下载国际版即可在日本使用，提升中国游客使用便捷度 [2] 日本网约车市场特殊性 - 日本网约车商业逻辑无法复制中国模式，因其建立在原有出租车体系之上，本质是出租车叫车系统 [4] - 日本本地出租车保护体系顽固，无法打掉原有体系让更多车辆成为运营车辆，导致国内运营经验失效 [4] - 价格优势无法凸显，线上线下均按打表价格结算，如札幌市区到新千岁机场滴滴预估价880元，实际结算980元 [4] - 日本是轨道交通国家，打车价格昂贵，用户偏好公共交通，出租车司机年龄偏大且对新事物接受度低 [5] - 日本出租车支付方式落后，很多仅支持刷卡和现金，不支持流行的Suica或PayPay [5] 滴滴海外业务调整与机遇 - APP打通后，海量中国游客成为种子用户，2025年前三季度中国赴日旅游798万人次，同比增长60% [7] - 中国游客在本地人使用率不足情况下提供订单保底，每人使用一次即可产生近千万订单 [11] - 滴滴海外出行已覆盖12个国家超1000个城市，重点解决语言障碍，支持中英文输入和实时翻译 [8] - 支持支付宝、微信预付车费并自动计算汇率，可通过发送照片帮助司机定位 [8] 互联网出海行业洞察 - 服务型互联网企业出海比产品型企业更难，需根据各市场调整整个运营逻辑 [9] - Grab在东南亚成功实现外卖+网约车二合一，得益于当地两轮车市场的特殊性 [9] - 提供平台服务的互联网企业最值钱的是运营，运营本身就是产品 [10] - 拼多多Temu在北美最早也是从华人群体开始使用后逐步扩大 [11] - 抖音变种Tiktok是唯一能一个产品打天下的案例，贩卖流量与贩卖产品服务存在本质区别 [12] - 腾讯和字节跳动持有中国互联网最好的出海资源 [13]

报告行业投资评级 - 携程（TCOM）、携程 - H（9961.HK）、汽车之家（ATHM）、汽车之家 - H（2518.HK）、腾讯控股（0700.HK）、阿里巴巴（9988.HK）、阿里巴巴（BABA）评级均为增持 [5] 报告的核心观点 - 宏观形势呈现改善迹象，消费者信心企稳，政策利好，为企业提供有利增长环境，竞争格局加速演变，企业聚焦效率提升和战略合作 [2] - 中国互联网行业进入新一轮投资周期早期，企业重视 AI 算力基础设施、海外市场消费者服务和即时配送等领域的增量投资，有望推动数字基础设施改善，但早期若增量收入不足以弥补增量投资，利润率和利润的市场一致预期可能下行 [2] - 多数中国互联网公司积极进行 AI 转型，将 AI 融入业务运营以增强效率和推动创新 [2] 根据相关目录分别进行总结 宏观形势及业务影响 - 宏观形势改善，消费者信心企稳，政策利好，企业探索新市场并创新投入，竞争格局演变，企业聚焦效率和合作增强市场地位 [2] 中国互联网行业投资周期 - 行业进入新一轮投资周期早期，聚焦提升数字化能力、增强用户体验和发展新业务模式，预计推动数字基础设施改善，若增量收入不足，利润率和利润预期或下行 [2] AI 融入业务运营 - 阿里专注 AI 基础设施，服务多行业客户，通过 API 收费等变现，AI 产品收入占比增长 [2] - 腾讯将 AI 服务接入系列产品，2025 年 1 季度接入微信和元宝，升级 QQ 浏览器引入 AI 功能 [2] - 百度以 AI 搜索和云服务为核心，投资 AI 能力和基础设施，采用自研芯片，AI 搜索变现策略多样 [2][3] - Boss 直聘将 AI 功能接入招聘流程，提供自动回复和 AI 助手服务，聚焦求职者服务和企业解决方案 [2][4] - 携程利用 AI 提供一站式预订和交叉销售服务，改善用户体验和提升运营效率，推动国际市场增长 [2][4] - 汽车之家预计 AI 改变销售渠道，推动广告和媒体服务创新，聚焦 AI 驱动解决方案 [2][4] 中国互联网企业出海 - 携程拓展亚洲和欧洲市场酒店和机票预订服务，提升利润率和扩大市场份额 [4] - 阿里通过电商业务海外扩张，在欧洲、中东和韩国等地投资，目标 2026 财年单季盈亏平衡，建立本土采购和运营差异 [4] - 百度计划全球拓展无人驾驶出租车服务，2025 年底在多地投入运营，聚焦基础设施建设和政策合规 [4]