威灵顿投资管理看好中国资产的十大理由 核心观点 - 全球基金经理正削减美国股票配置，"美国例外论"叙事褪色，中国资产成为潜在投资标的 [1] - 威灵顿投资管理资产管理规模超1 2万亿美元（截至2025年3月31日），其认为中国股票具备配置价值 [1] 十大理由分析 估值与市场潜力 - 中国股票当前估值具吸引力，盈利拐点初现且外资持股比例低，国际投资者兴趣或成上涨催化剂 [2] 企业基本面改善 - 中国企业优化资本配置：提高股息支付率、股票回购、严格债务管理，监管推动透明度和资本返还 [3] - 企业战略与投资者利益更契合，增强资产负债表韧性，提升长期可持续回报吸引力 [3] 经济与金融稳定性 - 房地产去杠杆化及政策工具运用降低系统性金融风险（尤其银行业），夯实金融基础 [4] - 房地产市场下行见底，主要城市出现稳定或复苏迹象 [7][8] - 地方政府财政趋稳，预计债券发行将增加以支持基建和消费，推动内需 [9] 政策与结构转型 - 政策转向支持私营部门发展，加大创新扶持力度，加速向知识密集型经济转型 [5] - 消费呈现韧性：家庭高储蓄率为消费提供资金支持，信心逐步改善 [6] 全球化与多元化 - 中国股票与全球市场相关性低，为投资组合提供多元化来源，去全球化趋势加剧此效应 [10] - 中国企业减少对美国资本市场依赖，转向内地或香港上市，创造更多投资机会 [11] - 中国深化与欧盟等非美贸易伙伴关系，2025年初达成经贸共识，积极化解分歧 [12]

港股市场表现 - 6月11日香港三大股指全线上涨 恒生指数收涨0.84%报24366.94点 恒生科技指数涨1.09%报5451.20点 恒生中国企业指数涨1.12%报8865.72点 全日大市成交额2352亿港元 南向资金净买入13.76亿港元 [2] - 中国宏桥上涨4.61% 中国人寿涨4.58% 比亚迪股份涨3.83%领涨蓝筹 中国宏桥旗下核心资产重组预期推动估值重估 [4] - 康师傅控股下跌3.70% 石药集团下跌2.75% 农夫山泉跌2.29%领跌蓝筹 [5] 行业板块表现 - 恒生行业指数多数上涨 原材料业指数涨2.66% 能源业指数涨1.43% 金融业指数涨1.17% 必需性消费行业指数跌0.92% 医疗保健业指数跌0.65% 公用事业指数跌0.21% [6] - Wind概念板块多数上涨 富士康指数涨5.19% 新材料指数涨4.3% 中资券商指数涨4.14% 国内零售指数领跌3.41% 金融IC指数跌2.04% LED照明指数跌1.34% [8] 个股表现 - 泡泡玛特报收269.80港元涨4.25%再创历史新高 招商证券(香港)首次覆盖给予"增持"评级 目标价272港元 预计2025年净利润70亿元人民币 较市场预期高15% 预计全年收入55亿元人民币同增280% 计划新开100家门店 海外市场单位经济效益同比增50% [11][12] - 游戏概念股午后爆发 哔哩哔哩收涨9.92%报167.30港元 创梦天地涨9.46% 趣致集团涨8.74% 阅文集团涨5.62% [15][16] 机构观点 - 摩根士丹利报告显示国际投资者对中国股票配置意愿加强 因担心错过中国科技进步红利 且对中国敞口仍相对较低 增持空间较大 [10] - 中信建投研报称稀土出口管制放松或助推价格上涨 内外价差收敛以国内上涨方式进行 稀土板块估值提升后再迎利润增厚 [13] - 招商证券坚定看好传媒和游戏板块 认为其是新兴消费板块中估值洼地 海外文化出海刚起步且有政策全力支持 [20] 政策动态 - 浙江省商务厅等17部门联合印发《关于支持游戏出海的若干措施》 围绕游戏产业提升、平台支撑、生态优化、要素保障四个方面提出20条措施推动游戏出海 [16]