核心观点 - 市场呈现显著分化格局，周期风格及国证2000指数表现领先，而科创50与金融风格表现落后 [12] - 市场整体估值下降，股权风险溢价上升至2021年以来负一倍标准差附近，显示风险偏好有所变化 [4][20] - 从估值与盈利匹配度看，红利指数在PEG视角下具备配置价值，而科创50在PB-ROE视角下安全边际较高 [24] 市场表现分化 - 宽基指数表现分化：近一周周期风格指数上涨1.21%，国证2000指数上涨1.18%，深圳成指上涨0.67%，表现最佳；科创50指数下跌3.19%，金融风格指数下跌1.33%，红利指数下跌0.64%，表现最弱 [12][13] - 行业表现分化：电力设备行业近一周涨幅达4.29%，有色金属行业上涨2.56%，钢铁行业上涨2.55%，涨幅居前；通信行业下跌3.59%，美容护理行业下跌2.21%，银行行业下跌2.16%，表现垫底 [15][16] 宽基指数估值变化 - 相对估值变化：创业板指相对于沪深300指数的市盈率下降，而市净率上升 [19] - 市场风险溢价：万得全A指数ERP较前一周上升，当前处于2021年以来负一倍标准差附近 [4][20] - 估值与盈利匹配度：红利指数PEG值最小，显示其估值与盈利增速匹配度最佳；科创50指数PB-ROE值最小，表明投资者为其成长性支付的溢价最低 [24] 行业估值分化 - 大类行业估值分位：金融地产行业估值高于50%历史分位；原材料、设备制造、工业服务、交通运输、消费、科技等行业历史估值处于50%左右及以下水平 [30] - 一级行业估值低位：非银金融、农林牧渔、食品饮料等行业估值处于近一年低位 [38] - 估值偏离度分析：从PE、PB偏离度角度看，食品饮料、农林牧渔、社会服务、美容护理等行业估值较为便宜 [42] - PB-ROE视角：非银金融、农林牧渔、食品饮料以及社会服务等行业PB-ROE较低 [47] 热门概念与盈利预期 - 热门概念估值：半导体、科技板块、机器人、中字头央企等概念估值处于三年历史高分位 [50] - 盈利预期调整：各行业盈利预期整体微幅变动，钢铁行业2025年盈利预期上调幅度最大，达32.4%；社会服务行业2025年盈利预期下调幅度最大，为10.5% [53][54] 海外市场表现 - 海外指数分化：近一周日经225指数表现最好，上涨6.31%；恒生科技指数表现最差，下跌2.51% [56][57]

报告核心观点 - 上周市场估值普涨，军工、通信领涨，宽基指数估值普涨，创业板指表现最优，科创50指数表现最弱，各行业盈利预期普遍小幅下调，海外主要指数涨跌分化 [4] 市场普涨，创业板指与金融居前 - 上周微盘股、创业板指、金融表现最好，科创50、红利、消费表现最弱 [21] - 从各指数不同时间段表现看，万得微盘股指数近一周涨幅5.65%、近半月涨幅7.14%、近三周涨幅8.52%、近一月涨幅11.22%表现突出，科创50近一周跌幅0.60%、近一月跌幅1.03%表现较差 [22] - 上周行业中，国防军工、电力设备、通信涨幅前三，房地产、电子、商贸零售表现最弱 [26] 宽基指数估值普涨 - 上周创业板指/沪深300相对PE上升，创业板指/沪深300相对PB上升 [33] - 万得全A ERP小幅下降，当前仍处于一倍标准差附近，A股配置价值仍高 [35] - PEG视角下红利与金融PEG值最小，具有较高配置价值；PB - ROE视角下科创50与成长风格PB - ROE值最小，具有较高安全边际 [41] - 上周指数估值普涨，主要指数估值高于近一年50%分位水平，创业板指处于近一年估值低位 [46] - 大类行业整体估值分化，金融地产估值高于50%历史分位，原材料、设备制造、工业服务、交通运输、消费、科技历史估值皆处于50%以下 [47] 行业估值普涨，国防军工、通信领涨 - 各行业估值普涨，非银金融、煤炭、有色金属、通信、电子、农林牧渔估值处于近一年低位 [61] - 从PE、PB偏离度看，食品饮料、农林牧渔、公用事业等行业估值较为便宜 [66] - PB - ROE视角下，非银、公用事业、农林牧渔、食品饮料以及社服PB - ROE较低 [72] - 培育砖石、华为鸿蒙、机器人、中字头央企等概念处于估值三年历史较高分位 [77] - 上周各行业盈利预期普遍小幅下调，钢铁上调幅度最大，计算机下调幅度最大 [84] - 上周海外主要指数分化，日经225指数表现最好，恒生科技指数表现最差 [90]

报告核心观点 市场估值普涨，军工、通信领涨；各行业盈利预期普遍小幅下调；海外主要指数涨跌分化 [3]。 各部分总结 市场普涨，创业板指与金融居前 - 上周微盘股、创业板指、金融表现最好，科创 50、红利、消费表现最弱 [10] - 国防军工、电力设备、通信涨幅前三，房地产、电子、商贸零售表现最弱 [12] 宽基指数估值普涨 - 创业板指/沪深 300 相对 PE 和 PB 上升 [17] - 万得全 A ERP 小幅下降，处于一倍标准差附近，A股 配置价值仍高 [18] - PEG 视角下红利与金融配置价值高，PB - ROE 视角下科创 50 与成长风格安全边际高 [21] - 上周指数估值普涨，主要指数估值高于近一年 50%分位水平，创业板指处于近一年估值低位 [27] - 大类行业整体估值分化，金融地产估值高于 50%历史分位，原材料等历史估值皆处于 50%以下 [29] 行业估值普涨，国防军工、通信领涨 - 各行业估值普涨，非银金融、煤炭等行业估值处于近一年低位 [36] - 食品饮料、农林牧渔、公用事业等行业估值较为便宜 [39] - 非银、公用事业、农林牧渔等行业 PB - ROE 较低 [43] - 培育砖石、华为鸿蒙等概念处于估值三年历史较高分位 [46] - 各行业盈利预期普遍小幅下调，钢铁上调幅度最大，计算机下调幅度最大 [49] - 上周海外主要指数分化，日经 225 指数表现最好，恒生科技指数表现最差 [51]