"中午吃什么？"在北上广深的写字楼楼下，这个灵魂拷问的答案里，"遇见小面"正变得越来越常见。如 今，这家靠一碗重庆小面起家的连锁品牌，要冲击资本市场了。 10月14日证监会境外上市备案落地，10月15日更新招股书，两天内连踩关键节点，广州遇见小面餐饮股 份有限公司（简称"遇见小面"）正以"冲刺姿态"叩击港交所大门，目标直指"中式面馆第一股"。 从2014年在广州体育东横街开出第一家店，到如今451家门店遍布超23个城市，遇见小面用11年走完了 从街边小店到上市候选企业的路。但光环之下，连续下滑的同店销售额等一系列难题，也在考验着这 家"川渝面馆龙头"的资本化成色。 IPO进程按下"加速键" 继获中国证监会境外发行备案通知书后，10月15日遇见小面更新其港股招股书——其拟在港交所发行不 超过2.35亿股普通股，独家保荐人为招银国际。 这意味着，遇见小面距离"中式面馆第一股"的目标，仅差临门一脚。在此之前，中式面馆赛道虽有多个 品牌传出IPO消息，但均未有实质性行动，遇见小面此次若成功，将成为该赛道"第一个吃螃蟹的人"。 从招股书披露的信息来看，此次IPO募资的用途很明确，主要分为四部分： 更值得关注的是香港市场 ...

IPO进程 - 公司于10月14日获证监会境外上市备案 10月15日更新港股招股书 拟发行不超过2.35亿股普通股 独家保荐人为招银国际 目标成为中式面馆第一股 [1][2] - 募资用途明确 计划2026年至2028年新增520至610家门店 重点布局一线及新一线城市 并进行数字化升级 品牌建设以及对上游食材供应商进行战略投资 [3] 财务业绩与增长 - 营收从2022年4.18亿元飙升至2024年11.54亿元 三年增长近2倍 年复合增长率高达66.2% 远超行业平均15%至20%的增速 [4] - 净利润实现逆转 从2022年亏损3597.3万元转为2024年盈利6070万元 2025年上半年净利润达4183.4万元 同比增长95.77% [4] 门店扩张与运营 - 门店数量快速增长 从2022年133家增至2024年360家 截至2025年上半年已达451家 2024年净增108家店 相当于约每3天开一家新店 [6] - 香港市场成为新增长引擎 从2024年首店开业至2025年上半年已拓展至10家门店 同期香港门店商品交易总额达4227.2万元 同比增长1050.57% 占整体增长21.30% [6] 市场定位与竞争格局 - 根据弗若斯特沙利文数据 以2024年总商品交易额计 公司在中式面馆行业排名第四 市场份额为0.5% 行业前五大企业总市场份额仅为2.9% [9] - 公司2022年至2024年总商品交易额年复合增长率为58.6% 高于前五大企业29.1%的平均水平 [9] 运营效率挑战 - 单店日均销售额从2023年13880元降至2024年12402元 下滑10.79% 订单平均消费额从2022年36.1元连续下滑至2024年32元 [10] - 公司主动降价以吸引顾客 但同期门店翻座率分别为3.1次/天 3.8次/天 3.7次/天 未能持续提高 2024年同店销售额同比下滑4.2% [10] 行业前景与资本动态 - 中式面馆行业市场空间广阔 预计2029年市场规模将达5100亿元 但目前市场高度分散且竞争激烈 [12] - 公司获得资本支持 股东包括碧桂园创投 九毛九 百福控股等 2021年A+轮融资后估值达30亿元 [7]

IPO进程与募资用途 - 公司于10月14日获证监会境外上市备案，10月15日更新港股招股书，拟发行不超过2.35亿股，独家保荐人为招银国际，目标成为“中式面馆第一股” [1][4][5] - IPO募资主要用途包括：计划2026年至2028年新增520-610家门店；进行数字化升级，涵盖AI技术、物联网及大数据分析；品牌建设；以及对3至5家年收入约50万至100万元的食材供应商进行战略投资，每笔投资额约1000万至2000万港元 [6][7] - 门店扩张将重点布局一线及新一线城市，未来三年在一线及新一线城市的开店比例计划分别为34%、38%和42% [6][7] 财务业绩与增长驱动 - 公司营收从2022年的4.18亿元增长至2024年的11.54亿元，三年增长近2倍，年复合增长率高达66.2%，远超行业平均15%-20%的增速 [9] - 净利润实现扭亏为盈，从2022年亏损3597.3万元转为2024年盈利6070万元，2025年上半年净利润达4183.4万元，同比增长95.77% [9] - 增长主要驱动力为门店快速扩张，门店数从2022年的133家增至2024年的360家，截至2025年上半年已达451家，2023年平均约每4.5天开一家新店，2024年提速至约每3天开一家新店 [11] - 香港市场成为新增长引擎，从去年首店开业一年内拓展至10家门店，2025年上半年香港门店商品交易总额达4227.2万元，同比增长1050.57%，贡献整体增长的21.30% [12] 业务模式与竞争优势 - 公司菜单已从单一小面扩展至小锅冒菜、抄手、米饭系列及特色小食等，形成全时段服务（早餐、午餐、下午茶、晚餐、夜宵），拥有66家24小时运营餐厅，内地市场主食产品平均价格21元，人均消费约27元 [12] - 公司获得多轮资本支持，股东包括碧桂园创投、九毛九、百福控股等，2021年A+轮融资额超1亿元，领投方为碧桂园，投后估值达30亿元 [12] 行业格局与市场地位 - 根据弗若斯特沙利文数据，以2024年总商品交易额计，公司在中式面馆市场排名第四，市场份额为0.5%，前五大企业合计市场份额仅为2.9% [14][16][22] - 中式面馆行业市场空间广阔，预计2029年市场规模将达5100亿元，但目前市场高度分散且竞争激烈 [22] 经营挑战与隐忧 - 单店盈利能力出现下滑，2023年单店日均销售额为13880元，2024年降至12402元，下滑10.79% [17] - 订单平均消费额连续下滑，2022年至2024年分别为36.1元、34元、32元，公司解释为主动降价以吸引顾客 [17][18] - 尽管订单数量从2022年的1416万单增长至2024年的4209.4万单，但门店翻座率并未持续提高，2022年至2024年分别为3.1次/天、3.8次/天、3.7次/天，同时2024年同店销售额同比下滑4.2% [18][19] - 上市前重要股东百福控股于今年8月以4800万元对价转让公司1.71%股权，持股比例从17.16%下降至15.46% [20]

核心观点 - 广州遇见小面餐饮股份有限公司递交招股书冲刺"中式面馆第一股"，2024年营收11.54亿元，三年复合增长率66.2%，净利润从亏损3597万元逆袭至6070万元[6][7] - 公司以标准化与供应链为核心竞争力，通过自研数据系统实现高效运营，门店数量从2022年170家扩张至2024年360家[14][16][18] - 采用"辣味引流+多元留客"策略在广东市场站稳脚跟，但面临品牌知名度不足、客单价连年下降至32元、单店盈利疲软等挑战[22][26][36] 公司发展历程 - 2014年由华南理工三位校友创立，首家店位于广州天河区，创始人宋奇具有麦当劳管培生和百胜集团运营经验[13][15] - 2021年完成B+轮融资时估值达20亿元，累计获得八轮融资，投资方包括九毛九、喜家德水饺等[16] - 2019年开始探索特许经营模式，截至2024年拥有81家加盟店，计划2025-2027年新增440-530家门店[31][32] 财务表现 - 营收从2022年4.18亿元增长至2024年11.54亿元，三年复合增长率66.2%[7][18] - 净利润实现从2022年亏损3597万元到2024年盈利6070万元的逆转，三年利润增幅超227%[7][27] - 2024年总商品交易额同比增长44.2%，订单量增长37.5%，但同店销售额出现下滑[26][28] 运营策略 - 极致标准化：将面条软硬程度与辣度口感细化为详细指标，确保全国门店口味统一[14] - 自研数据系统：分析实时数据与客户行为提升运营效率，坪效显著高于行业水平[16] - 菜单设计：30-40个SKU涵盖川渝招牌与跨品类产品，客单价32元但连年下降[22][26] 行业竞争格局 - 2024年中国中式面馆前五大企业市场份额仅2.9%，公司以0.5%份额排名第四[9] - 行业高度分散，资本试图打造"中国麦当劳"但多数退守阵地[10] - 华南地区31.3%消费者偏好辣味，公司通过"免辣"选项和番茄汤面等产品拓展客群[20][22] 风险与挑战 - 流动比率仅0.5显示短期偿债压力较大，2.4亿元流动负债主要来自门店租赁[29] - 80%门店集中在一线城市，租金成本高企，下沉市场效果待验证[29] - 2022-2024年超20家特许经营餐厅关闭或转型，加盟模式可持续性存疑[33][34] - 面临"规模不经济"问题，单店日均销售额、翻台率均呈下降趋势[35][36]