家电行业成本传导与投资主线 - 家电企业正陆续宣布涨价，以将原材料成本向下游传导 [1] - 龙头企业凭借更稳固的格局和中高端产品定位，价格传导更为顺畅 [1] - 定位中高端用户的细分赛道（如3D打印、AI眼镜）存在加速渗透机会 [1] 原材料价格上涨背景 - 2025年7月1日至2026年1月30日，LME铜价上涨幅度达32% [1] - 海信宣布自2026年2月11日起，旗下家用空调产品涨价5%-10% [1] - 奥克斯空调自1月19日起家用空调价格上调3%-8% [1] - 美的空调自2026年1月3日起涨价2%、1月5日起涨价4%，合并涨价幅度超过6% [1] 历史提价周期复盘与影响 - 过去10年经历了2轮主要原材料上涨周期：2016-2017年（供给侧改革驱动）和2020-2021年（疫情后流动性与供应链短缺） [2] - 历史复盘显示，提价与大盘销量无明显关系，板块销售更多受地产政策、更新替换周期和外部补贴政策（如以旧换新）影响 [2] - 每轮提价后，行业格局呈现集中趋势 [2] - 2020-2021年铜价上行后，空调/冰箱终端销售均价同比提升均超过10% [2] - 提价后，空调在21年6月~22年2月CR3市占率持续提升；冰箱在21年9月~22年1月CR3市占率也提升明显 [2] PPI上行周期的结构性机会 - PPI上行对工业企业和经济企稳回升带来积极信号 [3] - 中高端品牌因消费者价格敏感度较低，在大宗上行周期中能更好地传导成本，利好其份额提升 [3] 投资主线与相关标的 - 主线一：推荐经营稳健的龙头公司，因其经营效率更高，在成本上行周期经营更稳健，且结合较高股息率可作为稳健配置首选 [1] - 主线一相关标的：海尔智家 (600690.SH)、海信视像 (600060.SH) [1] - 主线二：出海仍为长期主线，2026年有望迎来估值切换 [1] - 主线二相关标的：石头科技 (688169.SH)、莱克电气 (603355.SH) [1]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[5] 报告的核心观点 - PPI上行周期，中高端卡位机会显现[2][7] - 龙头公司顺价能力更强，盈利确定性更高[3] - 涨价对大盘销量无明显影响，但能促进行业格局集中[7] - 中高端品牌消费者价格敏感度较低，大宗上行周期利好其份额提升[7] 根据相关目录分别进行总结 投资建议与投资标的 - 投资主线一：推荐经营稳健的龙头公司，因其经营效率更高，成本上行周期经营更稳健，且具有较高股息率，可作为稳健配置首选[3] - 投资主线一相关标的：海尔智家（未评级）、海信视像（增持）[3] - 投资主线二：出海仍为长期主线，2026年有望迎来估值切换[3] - 投资主线二相关标的：石头科技（买入）、莱克电气（买入）[3] 行业动态与核心逻辑 - 原材料价格显著上涨：2025年7月1日至2026年1月30日，LME铜价上涨幅度达32%[7] - 多家家电企业宣布涨价以传导成本：海信空调、科龙空调全线产品自2026年2月11日起涨价5%-10%；奥克斯空调自1月19日起涨价3%-8%；美的空调自1月3日起涨价2%、1月5日起涨价4%，合并涨幅超过6%[7] - 历史复盘显示涨价不影响大盘销量：家电板块销售主要受地产政策、更新替换周期和外部补贴政策影响[7] - 涨价促进行业集中度提升：例如2020-2021年原材料上行后，空调/冰箱终端销售均价同比提升均超过10%，随后空调CR3市占率在21年6月~22年2月持续提升，冰箱CR3市占率在21年9月~22年1月也提升明显[7] - PPI上行对经济企稳有积极信号，定位中高端用户的细分赛道（如3D打印、AI眼镜）存在加速渗透机会[7]