公司业务动态 - 铂力特在互动平台表示，金属3D打印在3C领域展现出良好发展潜力，其优势包括轻量化材料应用、高精度复杂结构制造能力以及定制化生产特性 [1] - 公司将持续推动3D打印技术在3C行业的应用，旨在为未来智能制造提供更多可能 [1] 行业技术前景 - 金属3D打印技术凭借其特定优势，在3C（计算机、通信和消费电子）领域被公司认为具有良好发展潜力 [1]

公司2025年业绩预告 - 公司预计2025年归母净利润为-2亿元至-2.5亿元，扣非后归母净利润为-2.2亿元至-2.66亿元 [1] - 业绩亏损主要受房地产市场持续低迷传导拖累，家居行业整体需求端承压，导致公司营收同比下滑 [1] - 尽管公司推进降本增效与费用管控，但部分成本具有刚性特征，毛利率面临压力，最终导致净利润亏损 [1] 公司应对行业下行的战略举措 - 公司在AI技术深化应用、门墙柜一体化布局、渠道结构优化升级、整装业务模式革新、海外布点加速等关键领域持续发力 [1] - 公司通过一系列务实举措稳步积蓄发展动能，以应对行业下行压力 [1] 与拓竹科技的跨界战略合作 - 公司与全球消费级3D打印龙头拓竹科技达成战略合作，核心目标是“为中国家庭打造3D打印创客空间” [1] - 合作整合了公司在场景、用户、数字化领域的优势与拓竹科技的技术创新实力，旨在推动3D打印从专业圈层融入亿万家庭场景 [1] 合作项目的初步成果与价值 - 已在实验项目中取得初步成果，例如利用家庭3D打印机制造具备适老化功能的床头柜面板 [2] - 该技术使家具功能性部件可像软件一样“下载”和“迭代”，能针对老人、儿童等特定人群需求实现极致个性化定制 [2] - 此次合作是家居与科技跨界融合的标杆案例，旨在破解3D打印“落地难、普及慢”的行业痛点，为定制家居行业创新提供新路径 [2] 合作对双方的赋能与反哺 - 公司为拓竹科技注入增长动能：依托全国2000余家门店及千万级家庭服务网络，助力拓竹精准触达高净值家庭用户 [2] - 公司以真实装修场景为载体，为3D打印提供落地验证与数据沉淀支撑，加速技术迭代优化 [2] - 公司依托门店信任场景搭建高效品牌教育渠道，降低市场普及成本，并联合拓竹定义家居3D打印行业标准 [2] - 拓竹科技以核心技术优势反哺公司：依托高效3D打印技术及丰富数字模型资源，推动3D打印与个性化功能定制融合 [2] - 合作助力公司实现家居产品从标准化工业品变为承载情感与功能的“生活解决方案” [2] - 结合线下门店打造3D打印特色体验活动，可锁定家庭客群、提升用户粘性，推动场景优势转化为AI时代新质生产力 [2] 未来合作展望与行业影响 - 双方将以家庭创客空间建设为切入点，拓展3D打印在家庭日用、亲子创意、家居定制等多场景的应用 [3] - 目标是全方位满足家庭个性化需求，推动家居行业实现更高层级的大规模个性化定制 [3] - 双方将联合共建“家居个性化制造标准”，整合全链条资源，深化AI、数字化、柔性化生产模式 [3] - 依托公司的全品类服务能力与拓竹科技的技术生态优势，推动3D打印技术走进更多家庭 [3]

核心合作事件 - 尚品宅配与拓竹科技达成战略合作，核心目标是“为中国家庭打造3D打印创客空间” [2] - 合作旨在整合尚品宅配在场景、用户、数字化方面的优势与拓竹科技的3D打印技术创新实力 [2] - 合作旨在推动3D打印技术从专业圈层融入亿万家庭场景 [2] 合作具体行动与市场反响 - 尚品宅配旗下MCN机构孵化的头部达人“设计师阿爽”（全网超4000万粉丝）与拓竹科技联合开启了主题直播活动 [2] - 该直播活动旨在释放合作核心愿景，并引发了广泛关注 [2] 合作方背景与战略契合 - 尚品宅配是定制家居行业科技革新的引领者，深耕行业二十余年，以AI设计、全流程服务构建核心竞争力 [2] - 公司产业融合布局聚焦两大前沿方向，其中之一是“3D打印”与个性化功能定制的融合 [2] - 此次与拓竹科技的合作是推动“3D打印”与个性化定制融合方向落地、惠及千万家庭的关键举措 [2] - 尚品宅配以AI设计工厂、柔性生产体系为支撑，构建了覆盖“设计-生产-交付-服务”的全链条数字化能力 [3] - 尚品宅配积累了海量全屋场景空间数据，形成独特的场景优势 [3] - 拓竹科技是全球消费级3D打印市场的龙头，以技术创新领跑，并持续降低技术使用门槛 [3] - 双方合作实现了核心价值的精准互补与双向赋能 [3] 合作展望与行业影响 - 双方将持续深化合作，形成“场景赋能技术，技术反哺场景”的良性循环 [3] - 合作将以家庭创客空间建设为切入点，拓展3D打印在家庭日用、亲子创意、家居定制等多场景的应用 [3] - 合作旨在全方位满足家庭个性化需求，推动家居行业实现更高层级的大规模个性化定制 [3] - 业内人士认为此次合作是家居与科技跨界融合的标杆案例 [3] - 合作破解了3D打印“落地难、普及慢”的行业痛点 [3] - 合作为定制家居行业创新提供了新路径 [3] - 双方的协同效应将持续释放，有望重塑行业竞争格局 [3]

公司业务与产品应用 - 博云新材的稀有金属粉体材料产品暂时未直接用于3D打印领域 [1] 公司信息披露 - 该信息由公司通过投资者互动平台于2月9日披露 [1]

公司业务与产品 - 公司的稀有金属粉体材料产品暂时未直接用于3D打印领域 [1]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收创公司纪录，达到1.365亿美元，按固定汇率计算同比增长11% [18] - 2025年全年营收创纪录，达到5.331亿美元，按固定汇率计算同比增长5.7% [19] - 第四季度非美国通用会计准则每股收益为0.44美元，高于指引区间，同比增加0.06美元 [19] - 2025年全年非美国通用会计准则每股收益为1.66美元，同比增加0.03美元 [22] - 第四季度非美国通用会计准则毛利率为44.8%，同比提升140个基点 [19] - 2025年全年非美国通用会计准则毛利率为45.1%，与2024年的45.2%基本持平 [21] - 2025年工厂非美国通用会计准则毛利率为49%，同比提升70个基点 [21] - 2025年网络非美国通用会计准则毛利率为31%，同比下降190个基点 [22] - 2025年运营现金流为7450万美元 [23] - 2025年向股东返还4300万美元用于股票回购 [23] - 截至2025年12月31日，公司拥有1.424亿美元现金及投资，零债务 [23] - 2026年第一季度营收指引为1.3亿至1.38亿美元，中点值意味着同比增长6% [24] - 预计2026年第一季度非美国通用会计准则每股收益在0.36至0.44美元之间 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2025年CNC加工收入按固定汇率计算同比增长16.7%，其中美国CNC收入增长25% [20] - 第四季度美国CNC收入同比增长35% [18] - 2025年注塑成型收入同比下降1.9%，主要受医疗设备领域疲软和原型需求降低影响 [20] - 2025年3D打印收入同比下降4.7%，主要因旧技术塑料零件原型需求疲软，但金属3D打印表现强劲，美国DMLS收入实现两位数增长 [21] - 2025年钣金收入同比增长12% [21] - 2025年工厂收入增长3.7%，网络收入增长13.8% [20] - 第四季度通过Protolabs网络完成的收入为3050万美元，按固定汇率计算同比增长11.2% [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度美国营收同比增长15.9%，欧洲营收按固定汇率计算同比下降8.1% [18] - 2025年美国营收同比增长9.1%，欧洲营收按固定汇率计算同比下降7% [20] - 公司认为欧洲的可寻址市场规模与美国相似，当前下滑是执行问题而非结构性增长拖累 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司明确了长期战略：服务于零件从原型到生产的整个生命周期，该战略基于其核心优势——原型制造卓越性和数字制造领导力 [7][8] - 战略执行围绕四大支柱展开：1) 提升客户体验；2) 加速创新；3) 扩大生产规模；4) 提高运营效率 [8][10] - 提升客户体验的具体举措包括改进电子商务体验，计划在2026年第一季度推出客户服务平台ProDesk [8][14] - 加速创新方面，公司拥有超过60项专利和60多项商业秘密，计划在2026年及以后加快面向客户的产品和服务发布节奏 [9] - 扩大生产规模是战略重点，2026年1月美国工厂注塑成型业务获得了ISO 13485认证，为进入医疗器械生产领域打开了大门 [10] - 公司正在与两家领先的医疗设备客户进行试点项目，利用新的注塑认证和能力支持高精度批量生产 [16] - 2026年是转型和加速之年，公司正在进行基础性组织、运营和能力建设变革 [11] - 变革包括：1) 重组技术团队为以领域为中心的组织结构；2) 在全公司推广“Proto Excellence”业务操作系统以推动生产力；3) 在印度建立全球能力中心；4) 在欧洲实施新的市场进入战略和成本结构调整 [12][13][14] - 公司相信其战略框架将推动未来几年可衡量的财务进展，并有可信的路径实现10亿美元的年收入目标，同时实现有意义的运营利润率扩张 [17][23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 创新驱动行业（如无人机、太空探索、卫星、机器人）继续依赖公司作为关键合作伙伴 [5] - 数据中心是另一个高增长市场，公司为Amphenol和CommScope等基础设施解决方案领导者提供支持 [6] - 这些市场资金充足、周期长，公司的数字制造模式创造了持久的竞争优势，为2026年做好了准备 [7] - 基于2025年末的强劲势头和关键增长计划的进展，预计2026年增长将较2025年加速 [16] - 公司进行的结构性变革旨在使其恢复持续的两位数营收增长，路径包括：改善客户体验以提升转化和留存、通过扩大生产增加单客户收入、以及继续加速渗透航空航天、国防、医疗、机器人和数据中心等高增长垂直领域 [16] - 对于2026年全年，公司预计美国通用会计准则营收增长率为6%-8% [24] 其他重要信息 - 2025年单客户收入增长13%，第四季度单客户收入增长近23% [5][41] - 公司拥有不断增长的强大CAD数据集，并在大规模应用自动化和人工智能方面拥有深厚经验 [9] - 2025年第四季度非美国通用会计准则运营费用为4870万美元，同比增加520万美元，主要受激励性薪酬、佣金和医疗费用增加驱动，但占收入比例同比下降10个基点 [19] - 2025年非美国通用会计准则运营费用为1.933亿美元，占收入的36.3%，略高于2024年的36% [22] - 2026年第一季度的非美国通用会计准则调整将包括约360万美元的股权激励费用、90万美元的摊销费用以及70万美元的转型和重组成本 [26] - 预计2026年第一季度非美国通用会计准则实际税率在24%-25%之间 [26] - 外汇汇率预计将对2026年第一季度收入产生210万美元的有利影响 [25] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于第四季度营收强劲以及第一季度指引中隐含的环比下降，是保守主义还是存在需求前置？季度至今情况如何？ [28] - 第四季度客户项目时间难以预测，但11月和12月订单量持续良好，驱动了强劲业绩 [29] - 1月份开局更为正常化，较假期后有所软化，但此后订单率有所改善，这是自2017年以来首次在第四季度出现订单持续到年底的情况，目前正开始正常化 [29][30] 问题: 能否详细说明在航空航天、国防、无人机、卫星等终端市场的增长情况？ [31] - 公司绝对看到了这些市场由创新引领的增长，并且是原型创新的首选之地，定位良好，能够利用这些资金充足、长周期的创新增长市场 [32] 问题: 关于战略支柱，哪些是近期、中期、长期举措？是否已看到初步成效？ [33] - 相关举措刚刚启动，将在后续年份加速，2026年是转型之年，公司正在打基础和组织架构 [34] 问题: 关于独立开发者数量下降，是否是主动放弃盈利能力较差的客户？ [41] - 公司专注于提高单客户收入，第四季度单客户收入增长近23%，2025年全年增长13%。同时，公司也意识到需要增加客户数量，但当前重点是增加现有客户的份额 [41] 问题: 关于美国国防供应链回流或本土化，公司是否有相关讨论或机会？ [42][45] - 公司在航空航天和国防领域有良好业务，并覆盖无人机、卫星、火箭、机器人等所有增长领域，且是这些公司推动创新时的优选供应商 [43][46] 问题: 注塑成型业务对2026年6%-8%整体增长的贡献可见度如何？是否可能实现与CNC加工可比增长？ [51][53] - 公司承认注塑原型需求下降，因此正转向生产领域，特别是通过获得医疗行业ISO 13485认证，目前正与两家医疗设备制造商进行高精度批量生产试点，随着规模扩大，将能吸引更多客户，从而推动注塑收入增长 [52] - 公司目前不提供按服务类别的指引 [53] 问题: 2025年10月推出的高级CNC功能是否仍处于早期阶段？是否影响了第四季度CNC订单活动？ [54] - 该功能虽处于早期，但表现良好，推出仅几个月已看到客户浓厚兴趣和显著提升 [54] 问题: 印度全球能力中心是用于扩展网络业务服务全球客户，还是主要服务印度及周边地区客户？该中心人员构成？ [55][56] - 印度中心旨在利用印度技术人才推进公司的创新和人工智能议程，并加速发展，以支持全球业务 [55] - 公司将在建设过程中分享更多细节，目前刚开始，已存在与制造合作伙伴合作的供应商质量和发展工程师，新负责人将帮助增加能力以支持整个业务 [56][58] 问题: 此次提供全年增长目标，是否因看到了更好的市场机会或对变革带来的效益更有信心？ [61][62] - 由于公司刚实现了11%的同比增长季度，且正在进行苏雷什概述的转型变革，虽然对全年没有更好的可见度，但认为与投资者分享对全年增长的思考是有帮助的 [63] 问题: 鉴于正在进行的变革，所需的投资是额外投入还是资源重新分配？对利润率有何影响？ [64] - 这将是资源重新分配，公司正在某些领域削减成本，同时将其再投资于推动转型变革和增长，从全年来看，不预期利润率会扩张，而是寻求降低成本并同时进行再投资以推动增长 [64] 问题: 第四季度网络毛利率是多少？ [65] - 第四季度网络毛利率为30.3% [66]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收创公司记录，达到1.365亿美元，按固定汇率计算同比增长11% [18] - 2025年全年营收创纪录，为5.331亿美元，按固定汇率计算同比增长5.7% [19] - 第四季度非GAAP毛利率为44.8%，同比提升140个基点 [19] - 2025年全年非GAAP毛利率为45.1%，与2024年的45.2%基本持平 [21] - 第四季度非GAAP每股收益为0.44美元，同比增长0.06美元 [19] - 2025年全年非GAAP每股收益为1.66美元，同比增长0.03美元 [22] - 2025年经营活动产生的现金流为7450万美元 [23] - 2025年向股东返还4300万美元用于股票回购 [23] - 截至2025年12月31日，公司拥有1.424亿美元现金及投资，无债务 [23] - 2026年第一季度营收指引为1.3亿至1.38亿美元，中点同比增长6% [24] - 预计外汇对2026年第一季度营收有210万美元的有利影响 [25] - 2026年第一季度非GAAP每股收益指引为0.36至0.44美元 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2025年CNC加工收入按固定汇率计算同比增长16.7%，其中美国CNC收入增长25% [5][20] - 第四季度美国CNC收入同比增长35% [18] - 2025年注塑成型收入同比下降1.9%，主要受医疗设备领域疲软和原型需求下降影响 [20] - 2025年3D打印收入同比下降4.7%，主要因旧技术塑料零件原型需求疲软，但金属3D打印（DMLS）在美国实现两位数增长 [21] - 2025年钣金收入同比增长12%，受益于美国及航空航天和国防领域的强劲需求 [21] - 2025年工厂收入增长3.7%，Protolabs网络收入增长13.8% [20] - 第四季度通过Protolabs网络实现的收入为3050万美元，按固定汇率计算同比增长11.2% [18] - 2025年工厂非GAAP毛利率为49%，同比提升70个基点 [21] - 2025年网络非GAAP毛利率为31%，同比下降190个基点，主要与关税相关的低效有关 [22] - 第四季度网络毛利率为30.3% [66] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度美国营收同比增长15.9%，欧洲营收按固定汇率计算同比下降8.1% [18] - 2025年美国营收同比增长9.1%，欧洲营收按固定汇率计算同比下降7% [20] - 公司认为欧洲的可寻址市场规模与美国相似，当前是执行问题而非结构性增长拖累 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于服务零件从原型到生产的整个生命周期，基于四大战略支柱：提升客户体验、加速创新、扩大生产、驱动运营效率 [7][8][10] - 提升客户体验：计划在2026年第一季度推出ProDesk客户平台，旨在改善订购、协作和服务体验，作为迈向更统一电商平台的第一步 [14][15] - 加速创新：2025年底已发布先进CNC加工和扩展金属3D打印能力，2026年将继续推出报价体验、可制造性软件、工厂能力扩展等改进 [9][15] - 扩大生产：重点针对航空航天、国防和医疗领域最大、最具战略意义的客户，已获得美国工厂注塑成型的ISO 13485医疗设备生产认证，并正与两家领先医疗设备客户进行高精度量产试点项目 [10][15][16] - 驱动运营效率：旨在通过提高生产力和成本控制来支持盈利增长，为其他支柱的投资提供资金 [10][11] - 公司认为其数字制造模式在无人机、太空探索、卫星、机器人、数据中心等创新驱动型行业创造了持久的竞争优势 [5][6] - 公司拥有超过60项专利和60多项商业秘密，以及庞大的CAD数据集和规模化应用自动化与AI的深厚经验 [9] - 公司设定了实现10亿美元年收入的长期路径，并预计将实现有意义的营业利润率扩张 [17][23] - 2026年被定位为转型和加速之年，旨在为持续两位数营收增长奠定基础 [11][16] - 2026年具体变革包括：1）重组技术团队为以领域为中心的组织结构；2）在全公司范围扩展“Proto Excellence”业务操作系统以推动生产力；3）在印度建立全球能力中心（GCC），以利用当地技术人才加速创新和AI议程；4）在欧洲实施战略重置，包括新的市场进入策略和调整成本结构 [12][13][14][55][58] - 公司将继续评估符合战略框架的收购机会，以增强能力 [11] - 实现两位数增长的三条路径：通过改善客户体验和创新提高转化与留存率；通过扩大生产提高单客户收入；继续加速在航空航天、国防、医疗、机器人、数据中心等高增长垂直领域的渗透 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为公司拥有卓越的资产和市场相关性，但近年来未能完全转化为持续的执行力，第四季度业绩是围绕正确重点调整执行后的早期迹象 [4] - 受益于2025年末的强劲势头和关键增长计划的进展，预计2026年增长将较2025年加速 [16] - 公司预计2026年GAAP营收增长率为6%-8% [24] - 长期来看，公司战略和2026年的转型工作将推动持续的营收增长和运营杠杆，巩固其作为行业现金流领导者的地位 [17] - 欧洲市场过去两年营收下滑源于宏观经济不确定性和内部复杂性，2026年的重置行动旨在稳定利润率、调整成本基础，为增长和盈利做好准备 [13][14] - 第四季度是自2017年以来首次实现环比增长，但进入1月后订单量有所正常化，从假期后的疲软状态有所改善 [18][29][30] 其他重要信息 - 2025年单客户收入增长13%，第四季度单客户收入增长近23% [5][41] - 2025年第四季度非GAAP运营费用为4870万美元，同比增加520万美元，主要受激励性薪酬、佣金和医疗费用增加驱动，但占营收比例同比下降10个基点 [19] - 2025年全年非GAAP运营费用为1.933亿美元，占营收的36.3%，略高于2024年的36% [22] - 2026年第一季度的非GAAP调整项包括约360万美元的股权激励费用、90万美元的摊销费用和70万美元的转型与重组成本 [26] - 预计2026年第一季度非GAAP实际税率在24%-25%之间 [26] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于第四季度业绩及第一季度指引的细节，是否存在需求前置或保守主义？[28] - 第四季度客户项目时间难以预测，但11月和12月订单量持续良好，驱动了强劲业绩。1月开局较为正常，较假期期间疲软，但此后订单率已有所改善。自2017年以来首次出现第四季度持续订购至年底的情况，但目前正趋于正常化。[29][30] 问题: 能否提供更多关于终端市场（如航空航天、国防、无人机、卫星）增长细节？[31] - 公司在这些创新驱动的市场看到了增长，并且是原型设计的首选供应商，能够很好地利用这些资金充足、长周期的创新市场。[32] 问题: 战略举措的成果是已经开始显现还是未来才会体现？[33] - 相关举措刚刚启动，将在后续年份加速见效，2026年是转型之年，重点是建立组织和打好基础。[34] 问题: 关于“独特开发者”（UDPs）数量下降，是主动放弃低利润客户吗？[41] - 公司专注于提高单客户收入，第四季度单客户收入增长近23%，2025年全年增长13%。同时，公司也意识到需要增加客户数量，但当前重点是增加现有客户的份额。[41] 问题: 公司是否就国防供应链回流与美国政府有讨论？[42][45] - 公司在航空航天和国防领域有良好业务覆盖，包括无人机、卫星、火箭、机器人等所有增长领域，并且是这些公司推动创新时的优选供应商。[43][46] 问题: 注塑成型业务在2026年是否有望实现与CNC加工相当的增长？对注塑业务增长可见度如何？[51][53] - 公司未按服务线提供指引。注塑原型业务仍然疲软，因此公司正转向注塑生产，特别是通过ISO 13485认证进军医疗领域。目前正与两家医疗设备制造商进行高精度量产试点，随着规模扩大，将能吸引更多客户，从而提升注塑收入。[52] 问题: 2025年10月推出的先进CNC能力是否仍处于早期阶段，是否影响了第四季度CNC订单活动？[54] - 该能力虽处于早期，但表现良好，仅推出几个月已看到客户浓厚兴趣和显著需求提升，这正是公司过去未能响应而造成的“摩擦”点之一。[54] 问题: 印度全球能力中心（GCC）是用于扩展网络业务还是服务印度本地市场？主要招聘什么类型的人才？[55][56] - 印度GCC旨在利用印度技术人才推进公司的创新和AI议程，并加速这些进程，以支持全球业务。公司已在印度有制造合作伙伴支持网络业务，新中心将增加能力以支持整个业务。具体人员构成将在后续建设中分享。[55][58] 问题: 此次提供全年增长目标，是否因看到了更好的市场机会或对转型更有信心？[61][62] - 提供全年展望是因为公司刚实现了11%的季度增长，并且正在进行苏雷什阐述的诸多转型变革。尽管对全年没有更好的可见度，但管理层认为分享全年的增长思路对投资者有帮助。[63] 问题: 鉴于所有变革，所需投资是新增还是资源重新分配？预计对利润率的影响如何？[64] - 主要是资源重新分配。公司正在推动各项计划，在削减某些领域成本的同时，将其再投资于推动转型变革。从全年来看，不预期利润率会扩张，目标是降低成本并重新投资以推动增长。[64] 问题: 第四季度网络毛利率是多少？[65] - 第四季度网络毛利率为30.3%。[66]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收创公司记录，达到1.365亿美元，按固定汇率计算同比增长11%，这是自2017年以来首次在第四季度实现环比增长 [18] - 2025年全年营收创纪录，为5.331亿美元，按固定汇率计算同比增长5.7% [20] - 第四季度非美国通用会计准则毛利率为44.8%，同比提升140个基点，主要受美国工厂产量增长推动 [19] - 2025年全年非美国通用会计准则毛利率为45.1%，与2024年的45.2%基本持平 [22] - 第四季度非美国通用会计准则每股收益为0.44美元，超出指引范围，同比增长0.06美元 [20] - 2025年全年非美国通用会计准则每股收益为1.66美元，同比增长0.03美元 [23] - 2025年经营活动产生的现金流为7450万美元，向股东返还4300万美元用于股票回购，截至2025年12月31日，公司拥有1.424亿美元现金及投资，无债务 [24] - 2026年全年美国通用会计准则营收增长预期为6%-8% [25] - 2026年第一季度营收指引为1.30亿至1.38亿美元，中值意味着同比增长6%，外汇预计带来210万美元的有利影响 [25] - 2026年第一季度非美国通用会计准则每股收益指引为0.36-0.44美元 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2025年CNC加工收入按固定汇率计算同比增长16.7%，其中美国市场CNC收入增长25% [5][21] - 第四季度美国市场CNC收入同比增长35% [18] - 2025年注塑成型收入同比下降1.9%，主要受医疗设备领域疲软和原型需求降低的负面影响 [21] - 2025年3D打印收入同比下降4.7%，主要原因是旧技术塑料3D打印零件原型需求疲软，但金属3D打印表现强劲，美国DMLS收入实现双位数增长 [22] - 2025年钣金收入同比增长12%，受益于美国及航空航天和国防领域的强劲需求 [22] - 2025年工厂收入增长3.7%，Protolabs网络收入增长13.8% [21] - 第四季度通过Protolabs网络实现的收入为3050万美元，按固定汇率计算同比增长11.2% [18] - 2025年工厂非美国通用会计准则毛利率为49%，同比提升70个基点 [22] - 2025年网络非美国通用会计准则毛利率为31%，同比下降190个基点，主要与关税相关的低效有关 [23] - 第四季度网络毛利率为30.3% [67] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度美国市场营收同比增长15.9%，而欧洲市场营收按固定汇率计算同比下降8.1% [18] - 2025年美国市场营收同比增长9.1%，欧洲市场营收按固定汇率计算同比下降7% [21] - 公司认为欧洲的可寻址市场规模与美国相似，当前下滑是执行问题而非结构性增长拖累，计划在2026年进行战略重置以稳定利润率、重置成本基础，为增长和盈利重新定位 [13][14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司明确了长期战略：服务于零件从原型到生产的整个生命周期，该战略建立在核心优势之上，而非偏离 [6][7] - 战略执行围绕四大支柱展开：1) 提升客户体验；2) 加速创新；3) 扩大生产；4) 提高运营效率 [7][9] - 提升客户体验方面，计划在2026年第一季度推出ProDesk客户平台，旨在改善订购、协作和服务体验，这是迈向更统一电商平台的第一步 [14][15] - 加速创新方面，公司拥有超过60项专利和60多项商业机密，计划在2026年加快面向客户的产品和服务发布节奏，包括报价体验和可制造性软件改进、工厂能力扩展等 [8][15] - 扩大生产方面，公司正加强生产所需的能力和认证，例如2026年1月美国工厂注塑成型业务获得了ISO 13485认证，这是医疗设备生产项目的关键要求，目前正与两家领先的医疗设备客户进行高精度、大批量注塑生产试点 [9][16][52] - 提高运营效率方面，旨在通过提高生产率和成本控制来支持盈利增长，为其他战略支柱的投资提供资金 [9][10] - 公司认为其数字制造模式在无人机、太空探索、卫星、机器人、数据中心等资金充足、长周期的创新驱动型行业创造了持久的竞争优势 [5][6] - 公司预计通过改善客户体验和创新以提高转化率和留存率、通过扩大生产增加单客户收入、以及加速渗透航空航天、国防、医疗、机器人、数据中心等高增长垂直领域这三个杠杆，最终回归持续的两位数营收增长 [16] - 公司确立了实现10亿美元年收入并同时实现显著营业利润率扩张的可行路径 [17] - 2026年被定位为转型和加速之年，将进行组织、运营和能力建设方面的基础性变革 [10][11] - 具体变革包括：1) 重组技术团队为以领域为中心的组织结构，以加速创新；2) 在全公司推广“Proto Excellence”业务操作系统以推动生产率提升；3) 在印度建立全球能力中心，以利用当地技术人才，扩大创新、加强交付并深化全球工程和数字能力；4) 在欧洲实施新的市场进入战略和成本结构调整以重启增长 [11][12][13][14] - 公司将继续评估能够强化能力并与战略框架紧密契合的收购机会，但会保持纪律性，专注于创造持久长期股东价值的机会 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 首席执行官认为公司拥有卓越的资产和市场相关性，但近年来未能完全转化为一致的执行力，2025年第四季度的业绩表明当围绕正确优先事项调整执行时可能取得的成果 [4] - 得益于2025年的强劲收官，公司以明确的势头进入2026年，并对未来机遇信心增强 [6] - 管理层看到美国在无人机、卫星、火箭等领域对CNC零件的强劲需求推动了CNC业务的出色表现 [21] - 欧洲市场过去两年营收下滑源于宏观不确定性以及内部复杂性给客户和员工带来的摩擦 [13] - 对于2026年，公司预计增长将相对于2025年加速，尽管这是转型和审慎加速的一年，但所进行的结构性变革旨在使公司回归持续的两位数营收增长 [16] - 公司预计2026年第一季度开局更为正常化，1月份订单率较假期后的疲软有所改善 [30][31] 其他重要信息 - 2025年单客户收入同比增长13%，第四季度单客户收入同比增长近23% [5][41] - 公司拥有强大且不断增长的CAD数据集，以及大规模应用自动化和人工智能的深厚经验 [8] - 2025年第四季度非美国通用会计准则运营费用为4870万美元，同比增长520万美元，主要受激励性薪酬、佣金和医疗费用增加驱动，但占收入比例同比下降10个基点 [19] - 2025年全年非美国通用会计准则运营费用为1.933亿美元，占收入的36.3%，略高于2024年的36%，主要增长来自与收入增长相关的可变费用 [23] - 2026年第一季度非美国通用会计准则调整项预计包括约360万美元的股权激励费用、90万美元的摊销费用以及70万美元的转型和重组成本 [26] - 2026年第一季度非美国通用会计准则有效税率预计在24%-25%之间 [26] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于第四季度业绩和第一季度指引的更多细节，是否存在需求前移或保守主义 [29] - 第四季度客户项目时间难以预测，但11月和12月订单量持续良好，推动了强劲业绩，自2017年以来首次出现第四季度持续订购至年底的情况 [30][31] - 1月份开局更为正常化，较假期后的疲软有所改善，订单率已从那时起提升 [30] 问题: 关于终端市场（如航空航天和国防、无人机、卫星）增长情况的更多细节 [32] - 公司在这些市场看到创新引领的增长，并且是原型设计的首选供应商，定位良好，能够利用这些资金充足、长周期的创新增长市场 [33] 问题: 战略举措的见效时间表，是近期、中期还是长期 [34] - 相关举措刚刚启动，预计在外年份会加速，2026年是转型之年，正在打基础和组织架构 [34] 问题: 关于开发者数量下降，是主动放弃盈利能力较差的客户还是其他原因 [41] - 公司专注于提高单客户收入，第四季度单客户收入增长近23%，同时也意识到需要增加客户数量，但当前重点是增加现有客户的份额 [41] 问题: 关于美国国防供应链回流或本土化，公司是否与政府有相关讨论 [42][44] - 公司在航空航天和国防领域有良好业务覆盖，包括无人机、卫星、火箭、机器人等所有增长领域，并且是这些公司推动创新时的优选供应商，但未提供与政府讨论的具体细节 [43][45] 问题: 关于注塑成型业务对2026年增长的贡献能见度 [51] - 注塑原型业务仍然疲软，因此公司正转向注塑生产领域，获得医疗行业ISO 13485认证有助于此转型，目前正与两家医疗设备制造商进行高精度、大批量注塑生产试点，随着规模扩大，将能吸引更多客户，从而提升注塑收入 [52] - 公司未提供按服务线划分的指引 [53] 问题: 2025年10月推出的先进CNC能力是否影响了第四季度CNC订单活动 [54] - 该能力推出时间尚短，但表现良好，客户需求强烈，公司看到了该服务带来的良好提升 [54] 问题: 印度全球能力中心是侧重于扩展网络业务、服务全球客户，还是侧重于服务印度及周边地区客户 [56] - 印度中心旨在利用当地技术人才帮助推进公司的创新和人工智能议程，并加速这些进程，该中心将用于支持全球业务 [56] - 该中心将增加能力以支持整个业务，初期已配备供应商质量和发展工程师，未来将分享更多细节 [56][59] 问题: 提供全年增长目标是否因看到了更好的市场机会或对变革更有信心 [62] - 提供全年展望是因为公司刚刚实现了11%的季度增长，并且正在进行转型变革，尽管对全年能见度并未显著提升，但认为分享增长思路对投资者有帮助 [63] 问题: 2026年转型所需的投资是新增投入还是资源重新分配 [65] - 主要是资源重新分配，公司正在某些领域削减成本，同时将资金重新投资于推动转型变革的领域，因此从全年来看，不预期利润率会扩大，而是寻求降低成本并重新投资以推动增长 [65] 问题: 第四季度网络毛利率数据 [66] - 第四季度网络毛利率为30.3% [67]

招聘活动形式与规模 - 活动形式为将人社招聘与传统夜市结合的“人才夜市”活动 在核心商圈国芳百货一楼举办 [1] - 活动吸引了来自不同行业的25家企业参与 提供了超过600个岗位 [1] - 岗位涵盖教育、交通、化工等多个领域 [1] 现场服务与求职者互动 - 招聘单位代表热情高涨 耐心解答求职者疑问 [1] - 求职者通过拍摄海报留存信息或直接递交简历并咨询工作内容和待遇 [1] - 现场设置政策咨询专区 人社部门工作人员提供就业创业、社会保险等咨询服务并发放手册 [1] 技能提升与专项服务 - 现场设立技能培训报名点 一对一讲解电工、电商运营等紧缺工种的培训政策 [1] - 设立“春风送岗专区”为外出务工人员服务 详细介绍跨省就业补贴政策及权益保障措施 [2] - 设立“创见未来专区”展示3D打印、无人机应用等新兴行业项目 激发创业者兴趣 [2]

家电行业成本传导与投资主线 - 家电企业正陆续宣布涨价，以将原材料成本向下游传导 [1] - 龙头企业凭借更稳固的格局和中高端产品定位，价格传导更为顺畅 [1] - 定位中高端用户的细分赛道（如3D打印、AI眼镜）存在加速渗透机会 [1] 原材料价格上涨背景 - 2025年7月1日至2026年1月30日，LME铜价上涨幅度达32% [1] - 海信宣布自2026年2月11日起，旗下家用空调产品涨价5%-10% [1] - 奥克斯空调自1月19日起家用空调价格上调3%-8% [1] - 美的空调自2026年1月3日起涨价2%、1月5日起涨价4%，合并涨价幅度超过6% [1] 历史提价周期复盘与影响 - 过去10年经历了2轮主要原材料上涨周期：2016-2017年（供给侧改革驱动）和2020-2021年（疫情后流动性与供应链短缺） [2] - 历史复盘显示，提价与大盘销量无明显关系，板块销售更多受地产政策、更新替换周期和外部补贴政策（如以旧换新）影响 [2] - 每轮提价后，行业格局呈现集中趋势 [2] - 2020-2021年铜价上行后，空调/冰箱终端销售均价同比提升均超过10% [2] - 提价后，空调在21年6月~22年2月CR3市占率持续提升；冰箱在21年9月~22年1月CR3市占率也提升明显 [2] PPI上行周期的结构性机会 - PPI上行对工业企业和经济企稳回升带来积极信号 [3] - 中高端品牌因消费者价格敏感度较低，在大宗上行周期中能更好地传导成本，利好其份额提升 [3] 投资主线与相关标的 - 主线一：推荐经营稳健的龙头公司，因其经营效率更高，在成本上行周期经营更稳健，且结合较高股息率可作为稳健配置首选 [1] - 主线一相关标的：海尔智家 (600690.SH)、海信视像 (600060.SH) [1] - 主线二：出海仍为长期主线，2026年有望迎来估值切换 [1] - 主线二相关标的：石头科技 (688169.SH)、莱克电气 (603355.SH) [1]