中国芯片研发进展 - 中国科技巨头正加码高端芯片研发，以突破美国科技限制并挑战NVIDIA等企业 [1] - 中美半导体差距明显但已呈缩小趋势，NVIDIA CEO黄仁勋称中国在芯片制造领域仅落后美国几纳秒 [1] - 阿里旗下平头哥研发的AI芯片PPU效能可媲美NVIDIA为中国市场定制的H20 [1] - 华为Atlas 900 A3 SuperPoD系统搭载昇腾910B芯片已大规模出货，并规划2027年推出更先进芯片 [1] 企业动态与市场影响 - 上海沐曦为中国联通等供应先进芯片，寒武纪因美国出口管制及中国推动国企用国产芯片，过去3个月股价飙涨 [1] - 互联网巨头腾讯和百度都投入芯片研发，NVIDIA发言人表示“竞争无疑已经到来” [1] - 年初中国DeepSeek的AI模型因推理能力强且开发成本低（少用高端芯片），曾引发NVIDIA股价大跌 [1] 技术能力评估 - 中国半导体在预测性AI上与美国表现相近，但复杂分析能力不足，差距明显且在缩小但短期难赶上 [2] - 中国目前仍依赖美国最强大芯片推进先进项目，美国的出口限制恰好击中其依赖核心 [2] - 宏观来看中国差距不大，或只需5年就能摆脱对美依赖 [2]

市场表现 - 隔夜纳斯达克金龙中国指数大涨 万国数据涨16.6% 大全新能源涨12.6% 世纪互联涨12.4% 阿里巴巴涨约10% 百度涨9.5% [1] - 2025年9月25日恒生科技指数涨超2% 华虹半导体领涨 中芯国际和阿里巴巴涨幅居前 [1] - 港股通科技ETF(159262)盘中最高涨超2% 截至13:11涨1.65% 成分股华虹半导体涨超4% 优必选和中兴通讯跟涨 [2] - 前十大权重股合计占比78.87% 小米集团-W涨超3% 快手-W和舜宇光学科技跟涨 [2] 产品与技术进展 - 小米17系列将于9月25日晚7点全球首发第五代骁龙8至尊版处理器 采用第三代3nm工艺 功耗显著提升 最高主频4.6GHz [1] - 阿里旗下平头哥推出专用AI芯片PPU 针对大模型推理深度优化 兼容CUDA生态 基础版峰值算力达120TFLOPS侧重推理 高级版侧重训练 [1] 指数与ETF特征 - 港股通科技ETF紧密跟踪恒生港股通科技主题指数 该指数反映通过港股通买卖的科技主题公司表现 剔除医药/汽车/家电行业 聚焦TMT行业 [2] - 指数权重股中阿里巴巴-W/腾讯控股/小米集团-W三大AI领军企业合计权重近45% 阿里巴巴-W作为第一大权重股占比超16% 包含中芯国际/华虹半导体等硬科技标的 [2] 资金流向与规模 - 截至2025年9月24日 港股通科技ETF规模达50.34亿元 创成立以来新高 居可比基金第一 [3] - 份额达39.58亿份 创成立以来新高 居可比基金第一 [3] - 近12天连续获得资金净流入 最高单日净流入3.25亿元 合计净流入7.85亿元 [3] 机构观点 - 西部证券看好AI算力国内链的科技自主和海外链持续景气 关注AI端侧硬件变化带来的果链投资机会 关注港股科技公司价值重估 [1] - 中泰证券指出港股市场在中美元首通话和A股情绪回暖支撑下短期有望延续结构性上涨 AI需求指引持续好转使港股科技成为最值得期待方向 [2] - 科技板块表现强劲 流动性宽松环境（美联储降息25bp）及政策面利好提振市场风险偏好 建议关注盈利改善明显且具备成长性的科技行业 [2]

阿里云超节点架构 - 大模型训练推理对显存容量和带宽需求增长 传统GPU单机8卡方案无法满足业务需求[4] - 超节点解决方案采用多卡组成 具备大容量显存和低延迟共享特性[4] - 超节点设计基于高密度集成的PPU芯片 充分发挥芯片设计优越性[6] UALink互联协议 - 超节点采用UALink协议 联盟成员包括AMD AWS Google Intel Meta Microsoft等[5] - AMD贡献Infinity Fabric协议促成联盟成立 阿里云加入该联盟[5] - 协议针对行业自有技术演进成本高问题 提供开放互联方案[5] 硬件性能参数 - PPU配备96GB HBM2e显存 高于A800的80GB 与H20容量一致[10] - 片间互联带宽达700GB/s 远超A800的400GB/s 略低于H20[10] - 支持PCIe 5.0×15接口 优于A800的PCIe 4.0×16 与H20同代[10] - 功耗400W与A800相同 低于H20的550W[10] - 基础版峰值算力120TFLOPS专注AI推理 高级版支持AI训练[10] 网络与拓扑架构 - ALS-D系统在UALink上补充在网计算加速特性 支持Switch组网模式[9] - 采用基于Switch硬件连接方案 支持单层和二层互连拓扑[9] - 可扩展至数百/数千节点互连 满足并行计算发展需求[9] 系统集成方案 - 超节点实现单机64卡配置 磐久机柜功率达300千瓦[9] - 采用铜线链接方案提升密度 对互联协议有特定要求[9] - 通过MoE技术提升模型表达能力 降低算力需求[8]

市场回顾 - 过去一周上证综指下跌1.30% 创业板指上涨2.34% 沪深300指数下跌0.44% 计算机（申万）指数下跌0.16% [1][2] - 计算机指数跑赢上证综指1.15个百分点 跑输创业板指2.49个百分点 跑赢沪深300指数0.29个百分点 位列全行业第14名 [1][2] 国产AI芯片进展 - 阿里平头哥PPU芯片主要参数超越英伟达A800：显存96GB HBM2e（A800为80GB） 片间互联带宽700GB/s（A800为400GB/s） 支持PCIe5.0×15（A800为PCIe4.0×16） 功耗400W与A800持平 [3] - 百度昆仑芯P800在中国移动AI计算设备集采中中标：类CUDA生态标包1和标包2各获70%份额 标包3获100%份额 中标规模达十亿元级 [3] - 华为公布昇腾AI芯片路线图：2026Q1推出昇腾950PR 2026Q4推出950DT 2027Q4推出960 2028Q4推出970 同步发布支持8192张卡的Atlas950SuperPoD和15488张卡的Atlas960SuperPoD [3][4] - 海光信息开放CPU互联总线协议HSL 旨在构建国产算力生态 [4] 芯片企业资本动态 - 寒武纪定增获证监会批准 拟募集资金不超过39.85亿元 用于大模型芯片平台、软件平台及流动资金 [5] - 摩尔线程IPO将于9月26日由上交所上市委审议 [5] - 沐曦股份科创板IPO已于6月30日获受理 [5] 投资方向 - 算力领域关注华丰科技、申菱环境、寒武纪、海光信息、安博通等企业 [6] - AIDC领域关注科华数据、云赛智联、弘信电子、润建股份、润泽科技、数据港等企业 [6] - AI应用领域关注金山办公、科大讯飞、鼎捷数智、汉得信息、卓易信息、普元信息等企业 [6]

马云回归与公司战略调整 - 马云2024年12月后频繁参与公司活动 2025年9月直接参与度达五年来最高 [1][3] - 公司内部出现"MAGA"标语 即"让阿里巴巴再次伟大" [3] - 马云一天内三次向高级管理层发信息要求更新AI发展进度 [4] AI技术投入与芯片突破 - 公司宣布未来三年超3800亿元云和AI基础设施开支 超越过去十年总和 [9] - 2026财年第一季度资本开支同比激增220%至386亿元 [11] - 平头哥研发的AI芯片主要参数指标超越英伟达A800 与H20相当 [6] - 新型AI芯片由国内制造商生产 与英伟达架构兼容 部分场景性能媲美H20 [8] - 阿里云全球新增8个AI数据中心 可用区增至95个 [11] 商业化落地与国际合作 - 与苹果达成深度合作 通义千问大模型深度集成至iOS系统 覆盖语音交互和图像生成模块 [11] - 合作基于通义千问在中文方言理解和多模态生成的积累 将向iPhone系列开放 [11] - 东南亚电商平台Lazada向天猫商家开放本地化营运能力 推出"一键轻出海"计划 [18] - 蕉下 babycare 飞利浦等品牌加入 商家无需重新注册和组建本地团队 [20] - AI实现商品信息自动翻译 多语言客服和广告投入由Lazada负责 [20] 本地生活服务升级 - 公司升级淘宝闪购为外卖新入口 将饿了么并入电商事业群 [12] - 投入500亿元补贴应对京东入局外卖市场 [14] - 2025年第二季度即时零售业务收入同比增长12%至147.84亿元 [15] - 2025年8月淘宝闪购连续两个周末日订单量超过9000万单 [15] AI技术实际应用成效 - 骑手AI助手"小饿"使配送效率提升12% 顺路合单率接近90% [17] - "AI入驻助手"让商家开店时间从3天缩短至4小时 [17] - 马云强调高科技应呵护人间烟火 AI要解放人类和服务人类 [16][17] - 技术创新与市场需求深度绑定 AI成为赋能实体经济的工具 [18]

科创芯片ETF表现 - 盘中换手率2.91% 单日成交额9.66亿元[3] - 近1月日均成交43.93亿元 位列可比基金首位[3] - 近1周规模增长7.71亿元 新增规模排名第一[3] - 近1年份额增长73.05亿份 新增份额排名第一[3] - 近2年净值上涨106.79% 在指数股票型基金中排名前0.90%(21/2321)[3] - 成立以来最高单月回报35.07% 最长连涨月数4个月 连涨期间涨幅36.01% 上涨月份平均收益率9.53%[3] 国产芯片产业动态 - 腾讯云9月16日宣布全面适配国产芯片 推进软硬件协同优化战略[4] - 阿里平头哥同日发布自研PPU芯片 关键性能接近英伟达H20且优于A800[4] - 华为9月18日公布昇腾芯片三年路线图 包括950PR/950DT及960/970系列[4] - AI算力需求推动服务器/芯片/光芯片/存储器/PCB等环节价值提升[4] - 博通2025财年Q3 AI营收同比增长63% Q4预计增至62亿美元[4] - 2025年Q2全球半导体设备出货金额330.7亿美元 同比增长24% 主要受益先进逻辑制程/HBM DRAM/亚洲出货增长[4] 指数成分股结构 - 上证科创板芯片指数前十大权重股合计占比62.02%[3] - 权重前三分别为中芯国际(10.22%)/海光信息(10.15%)/寒武纪(9.59%)[3][6] - 成分股中芯原股份单日涨幅6.94% 恒玄科技涨5.95% 中微公司跌1.57%[6] 投资渠道信息 - 场外投资者可通过科创芯片ETF联接基金(017470)参与投资[7]

公司AI芯片技术突破 - 阿里巴巴旗下平头哥半导体公司开发出PPU芯片 其功能与英伟达H20 GPU相当[1][3][6] - PPU芯片配备96GB HBM2e高带宽内存和700GB/s芯片间互连速度 整板功耗400瓦[5] - 该芯片在关键技术指标上超越英伟达A800处理器 具备处理大规模AI模型的存储带宽[5][7] 半导体领域战略布局 - 公司2017年成立达摩院并组建芯片团队 2019年推出基于RISC-V架构的玄铁处理系列产品[8] - 目前已打造多款基于RISC-V架构的芯片产品 覆盖服务器CPU到AI加速等多元领域[8] - 平头哥半导体有限公司成立于2018年10月 为阿里巴巴全资控股的半导体设计部门[1][5] 重大资本开支计划 - 2025年2月宣布未来三年投入超过3800亿元建设云和AI硬件基础设施[1][9] - 投资规模超过去十年总和 创中国民企在该领域最大投资纪录[9] - 资金将投向AI云计算基础设施建设、AI基础模型平台及现有业务AI转型三大领域[9][10] 财务业绩表现 - 2026财年第一季度净利润达423.82亿元 同比增长76%[1][12] - 同期营业收入2476.52亿元 同比增长2% 其中云智能集团收入333.98亿元 同比增长26%[12] - AI相关产品收入连续八个季度实现三位数增长[2][13] 云智能业务发展 - 云智能集团收入增长主要由公共云业务带动 包括AI相关产品采用量提升[12] - AI收入在云外部商业化收入占比显著 成为公司未来利润主要增长点[12][14] - 通义千问Qwen3大模型开源一个月全球下载量突破1250万次[14] 行业合作与渗透 - 2025年与宝马、中国联通、中国移动等头部客户达成AI领域战略合作[14] - 2025财年服务约63%的中国A股上市公司 模型平台"百炼"用户数量显著增长[14] - AI产品正在传统垂直行业迅速渗透 构建完整的技术底座与模型生态体系[14]

芯片股市场表现 - 科技股持续飙升 科创50指数站上1400点大关创阶段新高 CPO 半导体设备 光芯片等题材涨幅居前 [1] - 人形机器人龙头三花智控 拓普集团创历史新高 芯片龙头海光信息 中芯国际刷新历史高点 [1] - 芯片股大涨与国产替代密切相关 阿里平头哥新研发人工智能PPU芯片主要参数指标超越英伟达A800 与H20相当 [1] AI芯片国产化进展 - 平头哥技术路线与本土化战略契合政策导向 机构预计2027年RISC-V芯片出货量突破100亿颗 AI芯片全球市场份额达15% [2] - 深度求索公司大模型DeepSeek-V3.1采用FP8参数精度优化 推动国产模型基于国产硬件生态的全栈式自主创新 [2] - 中国AI芯片市场规模持续提升 格局进一步优化 国产化进程加速 [2] 产业链相关企业合作 - 润建股份与阿里在AI应用 算力领域开展业务合作 订单持续落地 2024年营业收入91.99亿元 [3] - 中科创达为北京开源芯片研究院理事单位 与阿里携手基于AI芯片在RISC-V领域推动技术落地 [3] - 东软载波与阿里达摩院合作研发RISC-V架构CPU微控制器芯片 共同推进生态建设 [3] 芯片制造与设计龙头企业 - 中芯国际作为中国晶圆代工领军者 在先进制程产能规模及工艺研发具优势 将受益于AI算力需求提升 [3] - 浪潮信息与20余家国产AI芯片厂商合作 AI Station软件平台实现30余款国产AI芯片兼容纳管 [4] - 芯原股份为中国AI ASIC龙头 凭借领先IP组合与一站式芯片定制能力 受益于AIGC 智能驾驶等领域需求提升 [4] 概念股市场特征 - A股46只个股同时具备阿里概念和芯片概念 寒武纪-U市值超6000亿元 华勤技术 芯原股份 紫光股份等市值均超500亿元 [5] - 恒玄科技 华勤技术 鼎捷数智 均胜电子获20多家机构评级 紫光股份 寒武纪-U 软通动力等获10多家机构评级 [5] - 芯原股份 昆仑万维机构一致预测明年净利增速超100% 翱捷科技-U 寒武纪-U 利扬芯片预测增速超50% [5]

港股通资金流向 - 北水成交净买入98.38亿港元 其中港股通沪净买入52.83亿港元 港股通深净买入45.55亿港元 [2] - 北水净买入最多为山高控股 阿里巴巴-W 盈富基金 净卖出最多为腾讯 小米集团-W 长飞光纤光缆 [2] 个股资金流动明细 - 阿里巴巴-W获净买入4.73亿港元 总成交额70.25亿港元 [3] - 中芯国际获净买入3.08亿港元 总成交额62.79亿港元 [3] - 山高控股获净买入17.21亿港元 总成交额38.99亿港元 [3] - 长飞光纤光缆遭净卖出6900.83万港元 总成交额24.82亿港元 [3] - 腾讯控股获净买入2791.41万港元 总成交额15.89亿港元 [5] - 小米集团-W遭净卖出4326.75万港元 总成交额15.49亿港元 [5] - 美团-W获净买入5.22亿港元 总成交额12.34亿港元 [5] - 盈富基金获净买入10.70亿港元 总成交额10.75亿港元 [5] 重点公司动态 - 山高控股回应公众持股量争议 声明已发行股份至少25%由公众持有 符合联交所规定 [6] - 阿里巴巴旗下平头哥研发AI芯片PPU 主要参数指标超越英伟达A800 与H20相当 [6] - 泡泡玛特获花旗看好 认为LABUBU转售价格下跌不影响IP热度 自有渠道快速售罄现象持续 [6] - 华虹半导体与中芯国际获北水加仓 分别净买入2.37亿港元和9301万港元 [7] - 鸿腾精密获净买入1.33亿港元 其母公司鸿海与英伟达在AI领域合作密切 [7] - 长飞光纤光缆澄清空芯光纤业务尚未形成规模销售 未对财务数据产生明显影响 [8] 行业动向 - 半导体行业迎来板块性上涨行情 台积电上修业绩指引 中芯国际和华虹半导体对订单及景气度乐观展望 [7] - 服务器连接器厂商鸿腾精密在AI服务领域布局连接器 线缆 内存插槽等多款新型产品 [7] - 算力数据中心相关光纤光缆产品占全球需求总量比例较小 空芯光纤应用仍处于早期阶段 [8]

北水资金流向 - 9月19日港股市场北水成交净买入98.38亿港元 其中港股通(沪)净买入52.83亿港元 港股通(深)净买入45.55亿港元 [1] 个股净买入情况 - 山高控股(00412)获北水净买入17.21亿港元 其中港股通(沪)净买入5.19亿港元 港股通(深)净买入22.4亿港元 [2][4] - 阿里巴巴-W(09988)获净买入17.26亿港元 总买卖额达70.25亿港元 [2][5] - 盈富基金(02800)获净买入10.70亿港元 [4][7] - 美团-W(03690)获净买入8.47亿港元 [4][7] - 泡泡玛特(09992)获净买入9.01亿港元 总买卖额达24.49亿港元 [2][5] - 华虹半导体(01347)获净买入2.37亿港元 [5] - 中芯国际(00981)获净买入9301万港元 总买卖额达62.79亿港元 [2][5] - 鸿腾精密(06088)获净买入1.33亿港元 [6] 个股净卖出情况 - 腾讯控股(00700)遭净卖出6.50亿港元 总买卖额达21.53亿港元 [2][7] - 小米集团-W(01810)遭净卖出3.55亿港元 总买卖额达23.88亿港元 [2][7] - 长飞光纤光缆(06869)遭净卖出4805万港元 总买卖额达24.82亿港元 [2][6] - 信达生物(01801)遭净卖出3709万港元 [3][7] 行业及公司动态 - 山高控股回应香港证监会股权集中质疑 称已发行股份至少25%由公众持有 符合联交所公众持股量规定 [4] - 阿里巴巴旗下平头哥研发的AI用PPU芯片主要参数指标超越英伟达A800 与H20相当 [5] - 花旗认为泡泡玛特股价回调源于市场对LABUBU转售价格下跌的担忧 但并非IP热度下降迹象 [5] - 半导体行业迎来板块性快速上涨行情 中芯国际和华虹半导体在法说会上对未来订单及景气度持乐观展望 [5] - 鸿腾精密为全球服务器连接器龙头厂商之一 其母公司鸿海与英伟达在AI领域合作密切 [6] - 长飞光纤光缆表示空芯光纤作为行业前沿产品仍处于早期应用阶段 尚未形成规模销售和稳定利润水平 [6]