核心观点 - 中国成品油价格于2026年1月20日24时起迎来年内首次上调 汽、柴油价格每吨均上涨85元人民币 [1] - 折合升价 全国平均92号汽油、95号汽油、0号柴油价格每升均上涨0.07元 [1] - 分析师认为 地缘风险与宏观压力等多空因素博弈 国际油价后市或保持宽幅波动走势 [2] 价格调整详情 - 调价依据为近期国际市场油价波动上升 根据现行成品油价格机制进行 [1] - 调价后 中国大多数地区车用柴油价格为每升6.4元至6.6元 92号汽油零售限价为每升6.7元至6.8元 [1] 对消费者的影响 - 油箱容量50升的小型私家车加满一箱油将比之前多花费约3.5元 [1] - 以月跑两千公里、百公里油耗8升的小型私家车为例 至下次调价窗口(2月3日24时)前 用油成本将增加约5元 [1] 对物流行业的影响 - 以月跑10000公里、百公里油耗38升的重型卡车为例 在下次调价窗口开启前 单辆车的燃油成本将增加约124元 [1] 后市展望 - 地缘风险和不确定性将持续对国际原油价格形成扰动 [2] - 宏观压力与产业过剩压制油价上行动能 油市多空博弈加剧 [2] - 国际油价难走出单边行情 或保持宽幅波动走势 [2]

近期油价走势与市场关注点 - 市场关注点从地缘局势转向宏观压力与产业过剩 [2][9] - 12月11日至16日，原油价格四日连跌，欧美原油期货价格分别累计下跌3.29美元/桶和3.19美元/桶，跌幅分别达5.29%和5.46% [2][9] - 截至12月16日，欧美原油期货价格分别收于58.92美元/桶和55.27美元/桶，刷新2021年3月以来的近五年价格新低 [2][9] - 12月中上旬原油价格先涨后跌，叠加10月、11月的偏弱走势，强化了四季度原油价格重心逐步下移的整体预期 [2][9] 2025年原油市场回顾与阶段行情 - 2025年国际油市呈现高波动性，原油价格震荡下行，但下行趋势不顺畅且存在阶段反弹行情 [3][10] - 1-5月：受特朗普关税引发国际贸易争端、欧佩克+增产快于预期及地缘溢价回吐等利空叠加影响，油价跌势明显，欧美油价从80美元/桶降至60美元/桶 [3][10] - 6月：中东地缘局势扰动，油价急涨急跌，主流波动区间重新拉宽至60-80美元/桶，欧美原油高低价差均超过10美元/桶 [3][10] - 三季度：宏观压力与产业过剩预期利空，但受国际贸易争端降级、美国夏季需求稳健及地缘反复支撑，多空抗衡，油价横盘整理，主流波动区间为60-75美元/桶 [4][10] - 四季度：宏观压力与产业过剩叠加施压，地缘局势抑制下跌步伐，油价震荡偏下行，直至年底欧美油价分别试探60及55美元/桶附近及以下价位 [4][11] 短期与中长期油价展望 - 短期：12月17日特朗普下令封锁南美某国油轮并认定其为恐怖组织，南美局势紧张加剧，引发的地缘风险与供应担忧或支撑油价适度反弹，欧美油价可能继续分别围绕60及55美元/桶附近运行 [6][13] - 中长期：宏观压力与产业过剩的利空影响持续存在，预计将继续主导油价下行走势 [7][14] - 宏观压力方面：特朗普关税引发的国际贸易争端、中高位利率水平的影响可能陆续显现，通胀回升与经济疲弱将进一步影响市场 [7][14] - 产业过剩方面：全球石油需求增速平缓支撑有限，产油国增产加重供应端压力 [7][14] - 地缘局势对油市的支撑或不具备持久性，因南美某国石油产量相对偏低，实际影响受限，且东欧和谈可能缓解市场担忧 [7][14] - 预计2025年年底与2026年一季度，欧美油价重心缓慢下移，主流波动区间或在55-60美元/桶 [7][14]

市场行情 - 8月22日沪锌期货主力合约报收于22275.00元/吨，微跌0.04% [1] - 国内期市有色金属板块涨跌互现 [1] 宏观环境 - 美国8月制造业PMI初值53.3，意外创三年多新高，通胀压力加剧 [1] - 美国劳动力市场降温明显，上周首次申请失业救济人数意外飙升1.1万 [1] - 三位地区联储主席讲话打压9月降息预期，美元收涨，锌价承压 [1] 供应情况 - 锌锭供应较宽松 [1] - 部分锌锭冶炼企业产线新增投产提产，国内锌锭供应依旧为增量 [1] 需求状况 - 下游淡季特征显著，需求端政策托底但短期难掩疲弱 [1] - 初级消费领域开工负荷仍处于偏弱区间 [1] 后市展望 - 海外锌锭注册仓单量触及24年至今新低，但仓单减少速度略有放缓 [1] - 伦锌月差边际回落，LME市场结构性扰动边际退潮 [1] - 中期产业过剩剧本维持不变，锌价仍有较大下行风险 [1]