文章核心观点 - 公司拟以最高4.5亿元收购河北康达100%股权，旨在加码北方家居护理市场，通过资源整合与协同效应提升市场竞争力、营收规模及获利表现 [1] 收购交易概况 - 交易标的为河北康达100%股权，最高收购对价为4.5亿元 [1] - 河北康达深耕中国北方市场三十余年，是北方地区家居护理的领导企业，主要从事家居杀虫剂、洗涤剂等产品的研发生产销售 [1] - 截至2025年9月30日，河北康达经审核综合资产总值约2.25亿元，资产净值约1.76亿元 [1] 收购的战略意义与协同效应 - 快速拓展北方家居护理市场，优化公司在北方区域的产业布局 [1] - 实现“超威＋枪手”双品牌协同，推动产品创新、技术研发及供应链等多维协同，提升市场竞争力与运营效率 [1] - 通过收购快速提升家用杀虫剂、家居清洁等品类市场份额，巩固集团产业龙头地位 [1] 标的公司财务表现 - 河北康达2024年实现收入4.68亿元，同比增长6.7% [1] - 河北康达2024年实现净利润0.86亿元，同比增长32.3% [1] - 河北康达2025年第一季度至第三季度实现净利润0.77亿元 [1] 收购对公司的财务影响 - 收购完成后有望增厚公司营收利润，提升整体财务表现 [1] - 基于收购预期，预计公司2025-2027年营收分别为19.96亿元、23.97亿元、26.11亿元，同比增长9.7%、20.1%、9.0% [2] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.23亿元、2.68亿元、2.94亿元，同比增长9.8%、20.2%、9.4% [2] 公司业务与估值 - 公司作为家居护理细分龙头，持续推进多品牌多品类全渠道战略，并加强宠物业务布局 [2] - 公司渠道布局兼具线上高增平台及线下下沉拓展 [2] - 公司业绩稳健、现金流强劲，稳步推进产业链收并购整合 [2] - 当前市值对应2026年预测市盈率（PE）为11倍 [2]

投资评级与核心观点 - 报告对朝云集团维持“增持”评级 [3][6] - 核心观点：公司拟以最高4.5亿元收购河北康达100%股权，此举有望增厚业绩，并加强其在北方家居护理市场的布局，实现多维协同效应 [1][2][3] 收购事件与战略意义 - 公司拟以最高4.5亿元收购河北康达100%股权，以提升集团在家居护理品类于北方区域的市场竞争力及终端市场覆盖 [1] - 河北康达是深耕北方市场三十余年的家居护理领导企业，主营家居杀虫剂、洗涤剂等产品，截至2025年9月30日，其经审核综合资产总值约2.25亿元，资产净值约1.76亿元 [9] - 收购将实现“超威+枪手”双品牌优势互补，推动产品创新、技术研发及供应链等多维协同，提升市场竞争力与运营效率 [9] - 收购可快速提升公司在杀虫剂、家居清洁等品类的市场份额，巩固其产业龙头地位 [9] 财务预测与估值 - 预计公司2025-2027年营收分别为19.96亿元、23.97亿元、26.11亿元，同比增长9.7%、20.1%、9.0% [3] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.23亿元、2.68亿元、2.94亿元，同比增长9.8%、20.2%、9.4% [3] - 当前市值对应2026年预测市盈率(PE)为11倍 [3] - 河北康达2024年实现收入4.68亿元（同比增长6.7%），净利润0.86亿元（同比增长32.3%），2025年前三季度实现净利润0.77亿元，收购将提升集团整体营收及获利表现 [9] 公司业务与财务概况 - 公司是家居护理细分龙头，持续推进多品牌、多品类、全渠道战略，并加强宠物业务布局 [3] - 公司业绩稳健、现金流强劲，稳步推进产业链收并购整合 [3] - 根据财务数据，公司2024年营业收入为18.20亿元，归母净利润为2.03亿元，毛利率为49.1%，净利率为11.2% [5][10] - 截至2026年1月16日，公司收盘价为2.44港元，总市值为32.53亿港元，总股本为13.33亿股 [6]

投资评级 - 维持“增持”评级 [3][6] 核心观点 - 公司拟以最高4.5亿元收购河北康达100%股权，旨在加强其在北方家居护理市场的布局和竞争力 [1] - 收购有望通过品牌协同、品类份额提升等多维协同效应，增厚公司的营收和利润 [2][9] - 公司作为家居护理细分龙头，持续推进多品牌多品类全渠道战略，并加强宠物业务布局，业绩稳健、现金流强劲 [3] 收购事项分析 - **收购标的**：河北康达，深耕中国北方市场三十余年，是北方地区家居护理的领导企业，主要从事家居杀虫剂、洗涤剂等产品的研发生产销售 [9] - **收购目的**：优化在北方区域的产业布局，提升对国内终端市场的覆盖，并实现资源整合与协同效应 [1] - **标的财务**：截至2025年9月30日，河北康达经审核综合资产总值约2.25亿元，资产净值约1.76亿元 [9] - **标的业绩**：2024年实现收入4.68亿元（同比增长6.7%），实现净利润0.86亿元（同比增长32.3%）；2025年前三季度实现净利润0.77亿元 [9] 财务预测与估值 - **营收预测**：预计2025-2027年营收分别为19.96亿元、23.97亿元、26.11亿元，同比增长9.7%、20.1%、9.0% [3] - **净利润预测**：预计2025-2027年归母净利润分别为2.23亿元、2.68亿元、2.94亿元，同比增长9.8%、20.2%、9.4% [3] - **每股收益**：预计2025-2027年EPS分别为0.17元、0.20元、0.22元 [3][10] - **盈利能力**：预计2025-2027年毛利率稳定在49.1%左右，净利率稳定在11.2%左右 [10] - **估值水平**：当前市值对应2026年预测市盈率（P/E）为11倍 [3] 公司业务与战略 - **市场地位**：公司是家居护理细分龙头 [3] - **发展战略**：持续推进多品牌、多品类、全渠道战略 [3] - **业务布局**：加强宠物业务布局，渠道兼具线上高增长平台及线下下沉拓展 [3] - **资本运作**：公司业绩稳健、现金流强劲，稳步推进产业链收并购整合 [3] 协同效应预期 - **市场与渠道**：快速拓展北方家居护理市场，利用河北康达丰富的客户资源 [9] - **品牌与产品**：形成“超威+枪手”双品牌优势互补，推动产品创新、技术研发及供应链协同，提升市场份额和市场竞争力 [9] - **财务表现**：收购将直接提升集团营收规模及获利表现 [9]