供应链操作 - 中国福建贸易商通过九重伪装手段将3834吨氧化锑伪装成"泰国制造"出口至美国 包括身份洗白 中转换壳和文书造假等手段 [1][3] - 江西氧化锑伪装成"人造珠宝配件"出境 在曼谷港口更换包装后变为"泰国联合石油工业"产品 [3] - 贸易商伪造加工证明并掺报"铁合金"和"艺术颜料"以混淆视听 每吨加价900美金运费进行走私 [3] 反制技术 - 中国海关采用三代反制科技 包括赣州矿山给矿石焊接芯片实现实时定位追踪 [5] - 区块链技术一秒识破云南矿锭"双重报关"行为 [8] - 包头冶炼厂摄像头监控炉渣成分 异常波动自动封关 [8] 西方产业链困境 - 泰国转运锑杂质超标三倍 导致美军导弹推进剂试验失败 [1][8] - 德州1.2亿美金提纯厂积满绿色毒垢 99.99%纯度需中国技术人员现场解决 [8] - 澳洲精炼厂爆炸暴露熔炉陶瓷内胆全系景德镇制造 澳矿业部长承认重建产业链需至少三年 [8] 资源与技术优势 - 中国稀土提纯工艺领先代际 西方设备无法脱离中国技术支持 [11] - 走私锑到岸价仍比欧美自产低40% [11] - 从矿山芯片到熔炉陶瓷 中国掌控全产业链关键要素 [11] 行业影响 - 泰国氧化锑出口暴增2700% 实际为中国供应链迂回操作结果 [1][13] - 墨西哥六家皮包公司因参与走私链遭金融冻结 [13] - 未来每块稀土将携带不可篡改的DNA标签以加强追踪 [13]

美国电池制造业政策与市场动态 - 美国本土电池制造业因政策与市场双重不确定性面临放缓或重新评估 多个项目受影响[3] - 特朗普政府及共和党议员推动限制与中国有关电池企业获取联邦税收补贴及对华关税政策 加剧中美电池产业链脱钩趋势[3] - 福特汽车 密歇根州电池工厂因政策变动面临补贴资格问题 Group14因中国客户对关税担忧转向韩国布局[3] 远景动力战略调整与产能布局 - 远景动力暂缓南卡罗来纳州超级工厂推进 加快储能业务拓展 田纳西州储能电芯工厂已于4月投产 正加快爬产以满足北美市场需求[4] - 原定南卡工厂供应宝马的46系大圆柱电池改由全球产能网络供货 无锡江阴超级工厂已量产并启运至美国[4] - 沧州超级工厂正部署更高效率生产线 预计2024年下半年批量投产 以应对宝马新世代纯电车型交付需求[5] 远景动力技术优势与全球化布局 - 46系大圆柱电池采用高镍正极和掺硅负极材料体系 单体能量密度≥310Wh/kg 支持≥6C快充 10分钟完成10%-80%能量补给[5] - 电池安全性能实现突破性升级 采用热电分离和定向泄压结构 杜绝热失控在电芯间蔓延[5] - 公司在中国 日本 美国 英国 法国 西班牙布局多座电池制造基地 过去一年实现沧州 茨城 杜埃等工厂投产[5] 宝马集团合作与产品应用 - 宝马2022年10月选择远景动力作为新一代纯电平台动力电池供应商 合作车型涵盖X7 X3 X5 X6等全球及区域市场车型[5] - 46系电池为宝马新世代纯电车型核心动力来源 将持续由远景动力全球产能网络供应[5]

纪要涉及的行业或者公司 行业为科技行业、半导体行业；公司为中微公司 [1][3][4] 纪要提到的核心观点和论据 - **行业层面**：中国半导体资本支出好于市场预期，2025 年持平，而市场预期同比下降 10%以上；2025/26 年先进存储及逻辑晶圆加工设备订单可能加速增长，国产化率预计持续提升，不仅是先进制程，成熟制程产能也是如此 [3] - **公司层面** - **成长性完好**：先进存储/逻辑晶圆厂加速扩产、产品/客户验证加快、产品组合扩大；预计 2025 - 27 年营收/盈利年复合增长率分别为 49%/72%；目前股价对应 28 倍动态市盈率，目标价 220 元基于 20 倍一年动态市盈率得出 [1][3][4][5] - **研发推动增长**：2024 年下半年资本化研发支出增加约 5 亿元（环比增长 29%，同比增长 104%），新设备验收交付时间缩短至约 1 个季度，超 20%研发专注于新产品类别，大力研发投入将推动营收持续加速增长 [3] - **新产品组合/路线良好**：2024 年获约 40 亿元（同比增长 90%）的 ICP 刻蚀设备订单和 4.76 亿元的 LPCVD/ALD 设备订单，预示 2025 年交货/出货量强劲增长；首款用于大面板领域的薄膜设备不久将面世；计划在成都和广州扩建生产设施，预计到 2028 年产出增加 50%以上 [3] - **维持“增持”评级**：预计 2025 - 27 年营收/盈利年复合增长率分别为 49%/72%，重申“增持”评级和目标价 220 元 [3][4] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **风险提示**：限制收紧可能影响关键零部件采购；产能扩张中断可能影响交付节奏；下游需求疲软预期及关键设备供应短缺可能影响客户采购或资本支出 [6] - **摩根大通相关业务**：是中微公司 - A 或相关实体金融工具的做市商和/或流动性提供方，可能持有其债务证券头寸 [8] - **分析师相关**：薪酬基于研究质量和准确性、客户反馈、竞争因素和公司整体收入等因素 [14] - **各地监管及分发情况**：介绍了摩根大通在阿根廷、澳大利亚、巴西等多个国家和地区的监管情况以及研究材料的分发规定 [21 - 38] - **一般披露**：摩根大通对材料完整性或准确性不作担保，编写可能使用人工智能工具，对使用材料造成的损失不承担责任等 [39] - **保密及其他信息**：材料可能含保密信息，使用有相关限制；部分信息经 MSCI、Sustainalytics 许可复制，有使用条件限制 [40 - 41]

市场表现 - 市场全天围绕3360点震荡上行，创业板领涨并创近三个月新高 [1] - 军工股爆发，成飞集成等近30股涨停，机器人概念股走强，消费电子反弹，创新药概念股调整 [1] - 两市成交量突破1.3万亿元，较前一交易日增加约1164亿元，量能显著放大 [2] 中美关税谈判进展 - 美国4月2日加征的34%关税中24%暂停90天，保留10%基准关税，4月2日后加征的84%、125%关税全部取消 [5] - 中国对等暂停美国4月2日加征的34%关税中的24% [6] - 今年合计美国对中国加征30%关税，中国对美国加征10%关税，其他措施取消 [6] - 关税缓和利好全球市场，比特币单日上涨12%，恒生指数、富时A50、美股三大股指期货集体大涨 [6] - 关税调整降低企业成本，苹果供应链复工复产加速，A股科技板块（半导体、AI）或迎估值修复 [7] 军工行业分析 - 军工板块强势表现超出预期，航天航空、船舶、大飞机、北斗导航、卫星互联网等分支领涨 [7] - 印巴冲突直播带货催化军工行情，歼10实战数据提升中国武器国际订单潜力 [8] - 人民日报提出新质战斗力概念，智能技术、无人装备、大数据应用成为增长点 [9] - 华福证券认为军工具备贸易属性，国际形势验证中国军工实力，25-27年内需外需增长幅度巨大 [9] - 军工板块估值及基金仓位配置处于历史低位，配置价值凸显 [9] 军工集团及旗下公司 - 中国航天科技集团：中国卫星、航天机电、航天动力等11家公司 [11] - 中国航天科工集团：航天信息、航天晨光、航天发展等7家公司 [11] - 中国航空工业集团：中航光电、中航沈飞、成飞集成等18家公司 [11] - 中国航空发动机集团：航发动力、航发科技、航发控制 [11] - 中国船舶集团：中国船舶、中船防务、中国重工等9家公司 [11] - 中国核工业集团：中国核电、中核科技、中国核建 [11] - 中国兵器工业集团：长春一东、北方导航、中兵红箭等12家公司 [11] - 中国兵器装备集团：东安动力、长安汽车、建设工业等8家公司 [11] - 中国电子科技集团：海康威视、太极股份、电科网安等12家公司 [11] - 中国电子信息集团：中国软件、深科技、华大九天等12家公司 [11]