报告公司投资评级 - 给予“买入”投资评级 [7] 报告的核心观点 - 2024年业绩高增兑现，2025Q1延续高同比增长，预计2025年营收维持正增长、利润保持盈利 [4] - 成本持续领先，养殖规模有望高增速，2025 - 2027年有望完成出栏目标 [5] - 定增扩产提升竞争力，轻资产发展负债率远低同行竞争者 [6] - 修改猪价走势预期，上调公司盈利预测 [7] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024全年营收55.84亿元，同比增长43.51%；归母净利润6.87亿元，扣非后6.97亿元，同比扭亏 [4] - 2025Q1营收14.72亿元，同比增长35.97%；归母净利润2.29亿元，同比扭亏 [4] 成本与产能 - 2025年3月完全成本12元/公斤，月环比降0.4元/公斤，预计达成2025年13元/公斤以内目标 [5] - 3月底能繁母猪存栏12.8万头，较2024年底提升0.7万头，在建产能2.4万头预计2025Q2 - Q3交付 [5] - 按规划2025 - 2026年每年提升约4万头能繁母猪产能，2025年和2027年有望分别完成320 - 350万头和500万头出栏目标 [5] 定增扩产 - 2024年度定增预案发行12.60百万股，拟募资2.9亿元，用于扩繁基地建设等项目 [6] - 截止2025Q1末资产负债率27.81%，远低于同行 [6] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年收入分别为66.54、82.34、106.35亿元，EPS分别为1.00、0.30、1.30元，当前股价对应PE分别为29.2、97.1、22.4倍 [7] 财务指标 |预测指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |主营收入（百万元）|5,584|6,654|8,234|10,635| |增长率（%）|43.5|19.2|23.7|29.2| |归母净利润（百万元）|687|524|158|683| |增长率（%）|/|-23.7|-69.9|332.7| |摊薄每股收益（元）|1.31|1.00|0.30|1.30| |ROE（%）|14.2|10.2|3.0|12.0| [9]

报告公司投资评级 - 给予“买入”投资评级 [7] 报告的核心观点 - 2024年业绩高增兑现，2025Q1延续高同比增长，预计2025年营收维持正增长、利润保持盈利 [4] - 成本持续领先，养殖规模有望高增速，2025 - 2027年出栏目标分别为320 - 350万头和500万头 [5] - 定增扩产提升竞争力，轻资产发展负债率远低同行竞争者 [6] - 修改猪价走势预期，上调公司盈利预测 [7] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024全年营收55.84亿元，同比增长43.51%；归母净利润6.87亿元，扣非后6.97亿元，同比扭亏 [4] - 2025Q1营收14.72亿元，同比增长35.97%；归母净利润2.29亿元，同比扭亏 [4] 成本与产能 - 2025年3月完全成本12元/公斤，月环比降0.4元/公斤，有望达成2025年13元/公斤以内目标 [5] - 3月底能繁母猪存栏12.8万头，较2024年底提升0.7万头，在建产能2.4万头预计2025Q2 - Q3交付 [5] 定增扩产 - 2024年度定增发行1260万股，拟募资2.9亿元，用于扩繁基地建设等项目 [6] - 截止2025Q1末资产负债率27.81%，远低于同行 [6] 盈利预测 - 预测2025 - 2027年收入分别为66.54、82.34、106.35亿元，EPS分别为1.00、0.30、1.30元 [7] - 2025 - 2027年主营收入增长率分别为19.2%、23.7%、29.2%，归母净利润增长率分别为 - 23.7%、 - 69.9%、332.7% [9]