人工智能面试官的应用现状 - 求职者普遍对人工智能面试官持负面态度，认为其缺乏人情味且是公司文化欠佳的信号 [2] - 人工智能面试官在招聘流程中逐渐普及，用于筛选候选人、安排面试和发送通知，尤其在中层管理岗位 [2] - 部分求职者因体验极差而拒绝参加人工智能面试，甚至放弃潜在工作机会 [3] 求职者与人力资源部门的观点分歧 - 求职者认为人工智能面试官无法评估文化契合度，且体验机械、尴尬 [5][6] - 人力资源专家认为人工智能面试官能节省时间，使后续人类面试更深入 [3] - 招聘经理积极采用人工智能面试官，尤其在客服、零售等大规模招聘领域 [7] 人工智能面试官的技术特点与局限性 - 市场上人工智能面试官种类多样，部分采用虚拟形象，部分声音更自然 [7] - 人工智能面试官擅长客观技能评估，但在文化契合度评估上存在局限 [8] - 部分求职者仅在接受后续人类面试的前提下才愿意参与人工智能面试 [5] 求职者的具体反馈与行为 - 部分求职者在人工智能面试中因体验不佳而提前退出，最短仅持续10分钟 [5][6] - 求职者认为人工智能面试官重复问题、无法回答公司文化相关问题 [5] - 社交媒体上求职者分享对人工智能面试官的负面体验，包括机械对话和尴尬感 [4] 行业趋势与未来展望 - 人工智能面试官在招聘流程中不会消失，已成为筛选候选人的重要工具 [4] - 尽管求职者抵制，但招聘经理和人力资源部门对其应用持乐观态度 [7][8] - 人工智能面试官的使用主要集中在初级技术岗位和大规模招聘场景 [7]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[4][6] 报告的核心观点 - 北京人力 2024 年业绩表现良好，收入和归母净利均实现增长，置入资产完成业绩承诺；2025 年一季度业绩延续增长态势，补贴改善且业绩确定性强；中长期有望承接大客户出海用工需求并推动 AI 应用；预计 2025 - 2027 年归母净利润有相应变化，维持“买入”评级 [1][3][4] 根据相关目录分别进行总结 业绩概览 - 2024 年上市公司收入 430.3 亿元（同比 +12%），归母净利 7.91 亿元（+44%），扣非归母 5.33 亿（+107%），扣非项主体为政府补助 5.6 亿元；2025Q1 收入 108.4 亿（+3%），归母净利 5.91 亿（+180%），扣非归母 1.45 亿（ - 22%），扣非项主体为政府补助 4.2 亿及黄寺商厦转让确认收益 3.6 亿元 [1] - 2024 年置入资产全年归母净利 8.72 亿元（+6%），扣非归母 5.75 亿元（+17%），分别实现全年业绩承诺的 147%/102% [1] 收入拆分 - 2024 年业务外包服务/人事管理服务/薪酬福利服务/招聘及灵活用工分别营收 360.5 亿元（+14%）/9.9 亿（ - 9%）/12.0 亿（+5%）/43.4 亿（+13%），占比为 84%/2%/3%/10%，对应毛利率为 3.2%/82.3%/18.4%/3.2% [2] - 公司重点聚焦外包业务专业化发展，全年新增千人规模大客户 30 家，其中 14 家为民营企业 [2] 展望 - 短期：北京人力深度绑定头部客户，驱动核心外包业务增长，2025 年已有业绩承诺；一季度收到产业政策资金情况好于去年，预计全年补贴趋势乐观，业绩确定性强 [3] - 中长期：2024 年已与华为、德科签订合作，后续有望承接大客户出海用工需求；旗下全资子公司外企数科与昆仑万维合作设立人工智能招聘/求职平台，积极推动 AI 大模型招聘领域应用 [3] 盈利预测与估值 - 预计公司 2025 - 2027 年报表表观归母净利润分别为 11.5/9.8/10.9 亿元，同比 +45.8%/ - 14.8%/+10.5%，当前市值下对应 25 - 27 年 PE 分别为 10.2X/11.9X/10.8X [4] - 若剔除黄寺商厦影响，2025 - 2027 年经调归母净利分别为 8.7/9.8/10.9 亿元，同比 +10.4%/+12.5%/+10.5% [4] 财务摘要 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|43032|47984|53690|60216| |(+/-) (%)|12.3%|11.5%|11.9%|12.2%| |归母净利润（百万元）|791|1154|983|1086| |(+/-) (%)|44.4%|45.8%| - 14.8%|10.5%| |经调归母净利润（百万元）|791|874|983|1086| |(+/-) (%)|44.4%|10.4%|12.5%|10.5%| |每股收益(元)|1.40|2.04|1.74|1.92| |P/E|14.8|10.2|11.9|10.8| [5] 三大报表预测值 - 资产负债表、利润表、现金流量表对 2024 - 2027 年相关财务指标进行了预测，包括流动资产、现金、营业收入、营业成本等多项内容 [9] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等方面的指标预测 [9] - 每股指标和估值比率对每股收益、每股经营现金、P/E、P/B 等进行了预测 [9]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[4][6] 报告的核心观点 - 北京人力 2024 年业绩表现良好，收入和归母净利均实现增长，置入资产完成业绩承诺；2025 年一季度业绩也有一定表现，虽扣非归母净利有变化但整体向好 [1] - 公司业务外包服务是核心收入来源且增长显著，重点聚焦外包业务专业化发展，新增多家大客户 [2] - 短期公司深度绑定头部客户，有业绩承诺且补贴趋势乐观；中长期有望承接大客户出海用工需求，推动 AI 大模型招聘领域应用 [3] - 预计公司 2025 - 2027 年报表表观归母净利润有一定波动，剔除黄寺商厦影响后经调归母净利呈增长态势，维持“买入”评级 [4] 各部分总结 业绩概览 - 2024 年上市公司收入 430.3 亿元（同比 +12%），归母净利 7.91 亿元（+44%），扣非归母 5.33 亿（+107%），扣非项主体为政府补助 5.6 亿元；2025Q1 收入 108.4 亿（+3%），归母净利 5.91 亿（+180%），扣非归母 1.45 亿（ - 22%），扣非项主体为政府补助 4.2 亿及黄寺商厦转让确认收益 3.6 亿元 [1] - 2024 年置入资产全年归母净利 8.72 亿元（+6%），扣非归母 5.75 亿元（+17%），分别实现全年业绩承诺的 147%/102% [1] 收入拆分 - 2024 年业务外包服务/人事管理服务/薪酬福利服务/招聘及灵活用工分别营收 360.5 亿元（+14%）/9.9 亿（ - 9%）/12.0 亿（+5%）/43.4 亿（+13%），占比为 84%/2%/3%/10%，对应毛利率为 3.2%/82.3%/18.4%/3.2% [2] - 公司重点聚焦外包业务专业化发展，全年新增千人规模大客户 30 家，其中 14 家为民营企业 [2] 展望 - 短期北京人力深度绑定头部客户，驱动核心外包业务增长，2025 年有业绩承诺；一季度收到产业政策资金情况好于去年，预计全年补贴趋势乐观，业绩确定性强 [3] - 中长期公司 2024 年已与华为、德科签订合作，后续有望承接大客户出海用工需求；旗下全资子公司外企数科与昆仑万维合作设立人工智能招聘/求职平台，积极推动 AI 大模型招聘领域应用 [3] 盈利预测与估值 - 预计公司 2025 - 2027 年报表表观归母净利润分别为 11.5/9.8/10.9 亿元，同比 +45.8%/ - 14.8%/+10.5%，当前市值下对应 25 - 27 年 PE 分别为 10.2X/11.9X/10.8X [4] - 剔除黄寺商厦影响，公司 2025 - 2027 年经调归母净利分别为 8.7/9.8/10.9 亿元，同比 +10.4%/+12.5%/+10.5% [4] 财务摘要 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|43032|47984|53690|60216| |(+/-) (%)|12.3%|11.5%|11.9%|12.2%| |归母净利润（百万元）|791|1154|983|1086| |(+/-) (%)|44.4%|45.8%| - 14.8%|10.5%| |经调归母净利润（百万元）|791|874|983|1086| |(+/-) (%)|44.4%|10.4%|12.5%|10.5%| |每股收益(元)|1.40|2.04|1.74|1.92| |P/E|14.8|10.2|11.9|10.8| [5] 三大报表预测值 - 资产负债表、利润表、现金流量表对 2024 - 2027 年相关财务指标进行了预测，包括流动资产、现金、营业收入、营业成本等多项内容 [10] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等方面的指标预测 [10] - 每股指标和估值比率也给出了 2024 - 2027 年的预测数据 [10]

业绩概览 - 2024年公司实现收入430.32亿元（同比增长12.32%），归母净利润7.91亿元（同比增长44.42%），扣非归母净利润5.33亿元（同比增长106.88%）[1] - 2025Q1公司实现营业收入108.37亿元（同比增长2.72%），归母净利润5.91亿元（同比增长180.21%），扣非归母净利润1.45亿元（同比下降22.11%）[1] - 2025Q1非经常性损益项目包括政府补助4.2亿元以及转让子公司股权确认收益/保本金融产品产生的收益共计3.6亿元[1] 北京外企业绩表现 - 2024年北京外企实现归母净利润8.72亿元（同比增长5.61%），扣非归母净利润5.75亿元（同比增长17.45%），分别完成全年业绩承诺的146.78%和102.24%[2] - 2024年分业务营收：业务外包服务360.48亿元（同比增长13.96%），人事管理服务9.90亿元（同比下降9.06%），薪酬福利服务12亿元（同比增长4.68%），招聘及灵活用工43.46亿元（同比增长12.60%）[2] - 各业务毛利率：业务外包服务3.22%，人事管理服务82.30%，薪酬福利服务18.41%，招聘及灵活用工3.17%[2] 业务展望 - 短期：顺周期人服板块受益于促就业/促消费政策，2025年北京外企扣非归母净利润增速预计不低于9.66%[2] - 长期：公司与德科集团、华为技术有限公司签订全球合作战略协议，加速承接大客户出海用工需求[3] - 全资子公司拟与昆仑万维设立人工智能招聘合资公司，推动AI在招聘领域落地[3] 财务预测 - 预计2025-2027年营收分别为486.36亿元（同比增长13.02%）、554.77亿元（同比增长14.07%）、638.78亿元（同比增长15.14%）[3] - 预计2025-2027年归母净利润分别为8.98亿元（同比增长13.42%）、10.25亿元（同比增长14.23%）、11.95亿元（同比增长16.50%）[3] - 预计2025-2027年EPS分别为1.59元/股、1.81元/股、2.11元/股[3]