行业与公司 * 行业为人形机器人行业[1] * 涉及的上市公司包括：三花智控、拓普集团、恒立液压、浙江荣泰、新坐标、五洲新春、绿的谐波、斯菱智驱、兆威机电、汉威科技、日盈电子、征和工业、恒帅股份、步科股份、恒勃股份、星源卓镁、首程控股、美湖股份、长盛轴承、天奇股份、优必选、越疆等[2][3] 核心观点与论据 **1 行业复盘与核心变化** * **板块走势**：2024年9月24日以来，人形机器人板块呈现单边上涨后小幅回调趋势，核心催化包括华为入局、宇树机器人登上春晚等[1] * **行业三大核心变化**： * **订单落地**：2025年行业有较大规模订单落地，下游场景主要来自政府、数据采集和生活服务，其中宇树、智元和优必选出货量靠前[1] * **成本下降**：在产业资本加持下，核心零部件价格有较大幅度下降，但精度和寿命仍有上升空间[2] * **智能化路径**：模型端确认视觉-语言-动作模型为正确路径，部分模型初具智能化，但由于数据量短期不足，规模效应正循环尚未形成[2] **2 2026年策略展望** * **总体策略**：以正和，以奇胜[1] * **“以正和”确定性方向**： * 特斯拉Optimus迭代顺利，预计2026年开启大规模量产元年，确定性方向包括Tier1、丝杠、减速机等环节，供应链进入缩圈状态[2] * 国产链方面，宇树、智元等头部玩家有望在2026年批量上市[2] * **“以奇胜”弹性方向**：需关注技术迭代与降本方向[2] * **灵巧手**：四大核心驱动力为自由度提升、寿命提升、降本和提升灵巧度，具体变化包括导入行星滚珠丝杠、冷镦降本工艺、电子皮肤等[2] * **电机**：高转矩密度与紧凑结构的轴向磁通电机加速渗透[2] * **轻量化**：随着机器人走向规模化量产，轻量化重要性提升，peek和镁铝合金方向值得关注[2] **3 投资建议** * **确定性方向**： * Tier1：三花智控、拓普集团[2] * 丝杠：恒立液压、浙江荣泰、新坐标、五洲新春[2] * 谐波减速器：绿的谐波、斯菱智驱[2] * **技术变革与降本方向**： * 灵巧手及电子皮肤：兆威机电、汉威科技、日盈电子、征和工业[3] * 电机：恒帅股份、步科股份[3] * 轻量化：恒勃股份、星源卓镁[3] * **国产链条**： * 宇树核心供应链：首程控股、美湖股份、长盛轴承[3] * 银河通用核心供应链：天奇股份[3] * 其他国产链：优必选、越疆等[3] 其他重要内容 * **风险提示**：机器人产业化不及预期、技术迭代导致现有零部件被替代、国际贸易摩擦及大客户依赖风险[3]

行业趋势与公司定位 - 人形机器人行业在2026年进入规模化量产元年 [1] - 特斯拉Optimus从实验室走向量产，带动供应链确定性机会 [1] - 新坐标被列为丝杠环节的重点关注标的，强调其在机器人降本和技术迭代中的弹性潜力 [1] 公司近期动态 - 新坐标于2026年2月9日召开第六届第二次董事会会议，审议了补选独立董事等议案 [2] - 此次公司治理变动属于常规运营事项，对短期股价影响有限 [2] 股价与市场表现 - 近7天（2026年2月7日至13日），新坐标股价呈现波动调整态势 [3] - 截至2月13日14:55，最新价为104.20元，较2月9日收盘价106.49元累计下跌3.13% [3] - 近7天区间振幅达7.00% [3] - 同期，汽车零部件板块下跌0.59%，上证指数跌1.19% [3] - 公司股价表现略弱于行业但强于大盘 [3] - 2月13日主力资金净流入721.04万元，显示短期资金关注度较高 [3]