1 报告行业投资评级 - 股指期货整体评级偏弱震荡 锡、原油期货评级震荡偏弱 铜、铝、锌期货评级偏弱震荡 [1] 2 报告核心观点 - 通过宏观基本面分析和黄金分割线 水平线 日均线 月均线等技术面分析 预期2026年10月期货主力连续合约行情走势呈现不同分化趋势 [2] - 国内宏观层面披露多项经济运行及政策相关动态 国际宏观层面披露多国政策 经济数据及地缘相关动态 为期货行情提供基本面支撑 [6][8][10] - 对2026年10月8日各期货品种当日行情表现进行复盘 并给出2026年10月全月及10月9日单日的行情趋势预判 对应明确的阻力位与支撑位数值 [13][40][52] 3 各目录内容总结 期货行情前瞻要点 - 股指期货IF2612趋势为偏弱宽幅震荡 阻力位4429和4523点 支撑位4121和4023点 [2] - 股指期货IH2612趋势为偏弱宽幅震荡 阻力位2825和2885点 支撑位2700和2668点 [2] - 股指期货IC2612趋势为偏弱宽幅震荡 阻力位7479和7702点 支撑位6841和6754点 第二阻力位修正下调 [2] - 股指期货IM2612趋势为偏弱宽幅震荡 阻力位7283和7501点 支撑位6830和6523点 第二阻力位和第一支撑位修正下调 [2] - 国债T2612趋势为偏强震荡 阻力位109.70元和110.00元 支撑位109.20元和109.00元 将创下上市以来新高 [2] - 国债TL2612趋势为偏强震荡 阻力位118.2元和119.2元 支撑位115.7元和114.9元 [2] - 黄金AU2612趋势为震荡偏弱 阻力位910.6和944.7元/克 支撑位867.7和850.0元/克 阻力位和支撑位修正下调 [2] - 白银AG2612趋势为震荡偏弱 阻力位14980和15500元/千克 支撑位13850和13359元/千克 阻力位修正下调 [2] - 铂PT2612趋势为震荡偏弱 阻力位420.2和430.0元/克 支撑位394.1和384.0元/克 [2] - 钯PD2612趋势为震荡偏弱 阻力位300.0和308.2元/克 支撑位260.0和250.0元/克 将创下上市以来新低 [2] - 铜CU主力连续趋势为偏强宽幅震荡 阻力位114200和120000元/吨 支撑位105000和102800元/吨 [2] - 铝AL主力连续趋势为偏弱宽幅震荡 阻力位24000和24220元/吨 支撑位22680和22240元/吨 趋势由宽幅震荡修正为偏弱宽幅震荡 阻力位和支撑位修正下调 [2] - 氧化铝AO2701趋势为宽幅震荡 阻力位2815和2904元/吨 支撑位2581和2437元/吨 [2] - 锌ZN主力连续趋势为偏弱宽幅震荡 阻力位26700和27000元/吨 支撑位25500和25020元/吨 趋势由宽幅震荡修正为偏弱宽幅震荡 阻力位和支撑位修正下调 [2] - 镍NI主力连续趋势为偏弱宽幅震荡 阻力位124400和126600元/吨 支撑位115400和111700元/吨 阻力位修正下调 [4] - 锡SN主力连续趋势为震荡偏弱 阻力位416000和422300元/吨 支撑位374500和360000元/吨 阻力位和支撑位修正下调 [4] - 碳酸锂LC2701趋势为震荡偏弱 阻力位128000和134200元/吨 支撑位93200和87400元/吨 第一阻力位修正上调 [4] - 螺纹钢RB2701趋势为偏弱震荡 阻力位3112和3150元/吨 支撑位3025和3000元/吨 阻力位修正下调 [4] - 热卷板HC2701趋势为偏弱震荡 阻力位3276和3335元/吨 支撑位3200和3121元/吨 阻力位和第二支撑位修正下调 [4] - 铁矿石I2701趋势为震荡偏弱 阻力位702和728元/吨 支撑位666和652元/吨 趋势由偏弱震荡修正为震荡偏弱 阻力位和第一支撑位修正下调 [4] - 焦煤JM2701趋势为偏强宽幅震荡 阻力位1565和1624元/吨 支撑位1367和1300元/吨 趋势由震荡偏弱修正为偏强宽幅震荡 阻力位和支撑位修正上调 [4] - 玻璃FG701趋势为偏弱宽幅震荡 阻力位896和955元/吨 支撑位830和791元/吨 阻力位修正下调 [4] - 纯碱SA701趋势为偏弱宽幅震荡 阻力位1030和1065元/吨 支撑位950和900元/吨 阻力位修正下调 [4] - 原油SC主力连续趋势为震荡偏强 阻力位830和930元/桶 支撑位670和609元/桶 第一支撑位修正上调 [4] - 燃料油FU2611趋势为震荡偏强 阻力位5500和6000元/吨 支撑位4606和4434元/吨 将创下上市以来新高 阻力位和支撑位修正上调 [4] - 沥青BU2611趋势为震荡偏强 阻力位5800和6000元/吨 支撑位5013和4825元/吨 将创下上市以来新高 阻力位和支撑位修正上调 [4] - 塑料L2701趋势为震荡偏强 阻力位8924和9400元/吨 支撑位8200和8100元/吨 阻力位和支撑位修正上调 [4] - 聚丙烯PP2701趋势为震荡偏强 阻力位9300和9800元/吨 支撑位8700和8600元/吨 阻力位和支撑位修正上调 [4] - 苯乙烯EB2611趋势为震荡偏强 阻力位11127和11500元/吨 支撑位9892和9787元/吨 将创下上市以来新高 阻力位和支撑位修正上调 [4] - PTA TA701趋势为震荡偏强 阻力位7000和7274元/吨 支撑位6300和6200元/吨 阻力位和支撑位修正上调 [4] - PVC V2701趋势为偏强震荡 阻力位5181和5412元/吨 支撑位4810和4673元/吨 [4] - 甲醇MA611趋势为震荡偏强 阻力位4000和4231元/吨 支撑位3417和3375元/吨 阻力位和支撑位修正上调 [4] - 乙二醇EG2611趋势为震荡偏强 阻力位5616和5896元/吨 支撑位5163和5069元/吨 支撑位修正上调 [4] - 玉米C2611趋势为震荡偏弱 阻力位2244和2283元/吨 支撑位2105和2076元/吨 [4] - 黄大豆1号A2611趋势为震荡偏强 阻力位5464和5600元/吨 支撑位5200和5148元/吨 [4] - 豆粕M2701趋势为宽幅震荡 阻力位3542和3617元/吨 支撑位3300和3261元/吨 [4] - 豆油Y2701趋势为宽幅震荡 阻力位9286和9500元/吨 支撑位8790和8644元/吨 [4] - 菜籽油OI701趋势为宽幅震荡 阻力位10710和10778元/吨 支撑位9916和9760元/吨 [4] - 棕榈油P2701趋势为偏弱宽幅震荡 阻力位9658和10229元/吨 支撑位9305和8952元/吨 [4] - 棉花CF701趋势为震荡偏弱 阻力位16300和16830元/吨 支撑位15080和14420元/吨 [4] - 白糖SR701趋势为偏强震荡 阻力位5599和5739元/吨 支撑位5366和5305元/吨 支撑位修正上调 [4] - 生猪LH2611趋势为震荡偏弱 阻力位11140和11530元/吨 支撑位10000和9500元/吨 将创下上市以来新低 [5] - 天然橡胶RU2701趋势为震荡偏强 阻力位21250和22000元/吨 支撑位19650和18950元/吨 [5] - 20号胶NR2611趋势为震荡偏强 阻力位18000和18500元/吨 支撑位16340和15600元/吨 将创下上市以来新高 [5] - 丁二烯BR2611趋势为震荡偏强 阻力位16650和17000元/吨 支撑位15380和14470元/吨 [5] 宏观资讯 国内宏观 - 中英经济财金对话中方牵头人国务院副总理何立峰8日下午应约同对话英方牵头人英国财政大臣希利举行视频通话 就下一步加强中英经济财金合作和双方共同关心的问题深入交换意见 [6] - 中国人民银行发布文章《中国人民银行关于人民币汇率的政策立场》 首次全面系统阐述人民币汇率的政策立场 强调中国没有必要也无意通过汇率贬值获取贸易竞争优势 从不搞竞争性货币贬值 不预设汇率目标水平 不干预汇率长期趋势 保持汇率弹性和双向浮动 [6] - 10月8日商务部部长王文涛在京会见欧委会贸易和经济安全委员谢夫乔维奇 [6] - 人社部就《新就业形态劳动者权益保障办法（征求意见稿）》公开征求意见 针对新就业形态领域扣罚款滥用现象 鼓励采取正向激励方式 不得滥用罚款等惩罚性措施 提出劳动者在法定节假日和恶劣天气期间工作应获得更高报酬 [6] - 国家税务总局增值税发票数据显示 国庆假期旅游游览和娱乐服务销售收入同比增长23.6% 餐饮服务销售收入同比增长9% 家用电器和音像器材销售收入同比增长40.1% 手机手环等通信器材销售收入同比增长119.8% [7] - 交通运输部最新数据显示 国庆假期7天全社会跨区域人员流动量累计达21.42亿人次 日均3.06亿人次 同比增长0.6% 全国铁路累计发送旅客1.52亿人次 日均同比增幅达12.7% [7] 国际宏观 - 美国总统特朗普表示正在与伊朗进行富有成效的会谈 绝不会在11月3日美国国会中期选举前攻击伊朗 伊朗外长阿拉格齐表示伊美谈判进程仍在继续 各方正通过调解人交换信息 伊朗目前正在审查美方对七日内重开霍尔木兹海峡提议的回应 将在几天内作出回复 [8] - 美国副总统万斯宣布将无限期暂停微软 Adobe等多家科技公司参与永久劳工认证项目资格 指控这些企业在为外籍员工申请绿卡过程中存在系统性欺诈 美国政府还将调查包括哈佛大学 耶鲁大学在内的9所美国高校 涉及J-1签证问题 [8] - 美国对伊朗实施新一轮制裁 制裁对象包括17艘运输伊朗原油 石油产品及石化产品的船只 美国财政部官员估计 在美国对伊朗港口实施封锁的范围之外 目前仍有约2000万桶伊朗原油滞留在船只上 伊朗已经停止原油船只装载和卸载工作 [8] - 美联储理事克里斯·沃勒表示 美联储仍需进一步加息以推动通胀回落至2%目标 但加息无需在连续政策会议上进行 官员可以根据经济数据灵活把握时机 指出AI基础设施建设投资扩张以及持续的能源冲击等因素 可能使通胀压力更具持久性 [9] - 美联储穆萨莱姆表示 需要进一步收紧货币政策以使通胀回到目标 未来6至9个月利率应当上调 目前经济相当强劲 美联储能做的最好事情就是降低通胀 市场通胀预期保持稳定 未见美联储信誉受到质疑 [9] - 美国国会预算办公室估算 美国2026财年联邦政府预算赤字总额为2万亿美元 比2025财年的赤字高出2180亿美元 2026财年期间收入增加1690亿美元 增幅为3% 支出增加约3860亿美元 增幅为6% 支出增长主要来自债务净利息 主要福利项目 国防和教育等领域 收入增长则主要由个人所得税和工资税收入增加推动 [9] - 美国上周初请失业金人数环比下降2000人至19.7万人 为7月以来最低水平 连续四周低于20万 显示就业市场的裁员规模仍然有限 四周移动均值降至19.8万人 为2022年10月初以来最低水平 [10] - 德国经济部发布秋季预测 将2026年GDP增速预期从0.5%上调至1.3% 为2017年以来最快增速 2027年增速预期也从0.9%上调至1.1% 出口回暖 制造业企稳及政府基建和国防支出成为主要增长动力 [10] - 世界贸易组织发布最新《全球贸易展望与统计》报告 将2026年全球货物贸易增长预期从今年3月预测的1.9%上调至3.9% 预计2027年增长4.1% 与人工智能投资相关的强劲需求抵消了中东冲突带来的负面影响 [10] - 世界气象组织称 预计2026年10月至12月期间 热带太平洋中东部海面温度将升至创纪录水平 反映出厄尔尼诺现象正在增强 预计将在12月达到峰值 且可能成为至少自1950年以来最强的厄尔尼诺现象之一 [10] 商品期货相关信息 - 10月8日国际贵金属期货收盘涨跌不一 COMEX黄金期货涨0.43%报4158.30美元/盎司 COMEX白银期货跌1.43%报59.43美元/盎司 美联储释放鹰派信号持续加息压制贵金属 中国央行持续增持黄金提供需求支撑 多空交织下形成涨跌分化格局 [11] - 10月8日美油主力合约收涨3.29%报91.18美元/桶 布油主力合约涨3.73%报103.94美元/桶 美国对伊朗原油相关运输船舶实施制裁 伊朗袭击霍尔木兹海峡油轮频率上升 或遏制中东原油供应量回升势头 美国墨西哥湾飓风导致石油生产削减 运费飙升推高终端价格 原油库存存枯竭压力带来持续补库需求 共同支撑油价上涨 [11] - 10月8日伦敦基本金属全线下跌 LME期镍跌1.18%报15550.0美元/吨 LME期铜跌1.25%报14294.5美元/吨 LME期锌跌1.42%报3710.0美元/吨 LME期铅跌1.74%报1863.5美元/吨 LME期铝跌2.41%报3042.0美元/吨 LME期锡跌5.13%报5149

报告行业投资评级 本次研报未设置统一的全行业投资评级，仅针对各期货品种给出对应交易参考策略 报告核心观点 - 本次为中原期货2026年第177期晨会纪要，覆盖化工、农产品、有色金属、黑色系等多类国内期货主力合约2026年10月9日8点较10月8日15点的行情涨跌数据，同时汇总7条宏观要闻，针对各主要期货品种逐一梳理基本面情况、行情走势特征及对应操作参考思路[2][4][6][7][8][9] 各目录内容总结 国内期货主力合约行情数据 - 化工类品种行情：焦煤报1477.00，较前值涨1.0，涨幅0.068%；焦炭报1954.00，较前值涨1.0，涨幅0.051%；天然橡胶报20050.00，较前值跌95.0，跌幅0.472%；20号胶报17100.00，较前值跌310.0，跌幅1.781%；塑料报8791.00，较前值涨94.0，涨幅1.081%；聚丙烯PP报9305.00，较前值涨63.0，涨幅0.682%；PTA报6734.00，较前值跌96.0，跌幅1.406%；PVC报4940.00，较前值涨25.0，涨幅0.509%；沥青报5351.00，较前值跌206.0，跌幅3.707%；甲醇报3824.00，较前值涨199.0，涨幅5.490%；乙二醇报5322.00，较前值跌97.0，跌幅1.790%；苯乙烯报10688.00，较前值跌4.0，跌幅0.037%；玻璃报879.00，较前值涨11.0，涨幅1.267%；原油报732.80，较前值跌25.70，跌幅3.388%；燃油报5138.00，较前值跌41.0，跌幅0.792%；纯碱报1013.00，较前值涨30.0，涨幅3.052%；纸浆报4750.00，较前值涨26.0，涨幅0.550%；LPG报7563.00，较前值涨369.0，涨幅5.129%；烧碱报1801.00，较前值跌3.0，跌幅0.166%；PX报9986.00，较前值跌36.0，跌幅0.359%[4] - 农产品类品种行情：黄大豆1号报5332.00，较前值涨39.0，涨幅0.737%；黄大豆2号报4075.00，较前值涨14.0，涨幅0.345%；豆粕报3379.00，较前值涨13.0，涨幅0.386%；菜粕报2358.00，较前值涨26.0，涨幅1.115%；豆油报8932.00，较前值涨26.0，涨幅0.292%；菜籽油报10262.00，较前值涨12.0，涨幅0.117%；棕榈油报9620.00，较前值涨111.0，涨幅1.167%；白砂糖报5466.00，较前值跌9.0，跌幅0.164%；黄玉米报2146.00，较前值跌8.0，跌幅0.371%；玉米淀粉报2399.00，较前值跌10.0，跌幅0.415%；一号棉花报15700.00，较前值跌10.0，跌幅0.064%；棉纱报22050.00，较前值跌40.0，跌幅0.181%[4] 宏观要闻 - 中国人民银行发布《中国人民银行关于人民币汇率的政策立场》文章，首次全面系统阐述人民币汇率政策立场，强调中国无意通过汇率贬值获取贸易竞争优势 从不搞竞争性货币贬值，不预设汇率目标水平 不干预汇率长期趋势，保持汇率弹性和双向浮动[7] - 周四A股光芯片板块大幅下挫，长光华芯、源杰科技双双20%跌停，仕佳光子跌逾17%，长芯博创跌逾13%，东山精密10%跌停，相关上市公司回应称传闻信息真实性与具体影响尚不明确 若后续政策落地整体影响可控[7] - 美国总统特朗普表示正在与伊朗进行富有成效的会谈，绝不会在11月3日美国国会中期选举前攻击伊朗，伊朗外长称伊美谈判进程仍在继续，伊朗正在审查美方对七日内重开霍尔木兹海峡提议的回应，将在几天内作出回复[8] - 美国副总统万斯宣布无限期暂停微软、Adobe等多家科技公司参与永久劳工认证项目资格，指控相关企业在为外籍员工申请绿卡过程中存在系统性欺诈，美国政府还将调查包括哈佛大学、耶鲁大学在内的9所美国高校涉及的J-1签证问题[8] - 懂车帝实测视频显示三台尊界V8000新车测试中发生刹车踏板支架断裂，相关消息登上热搜，周四江淮汽车股价跌停，尊界汽车回应称实际使用场景中未发生该类故障，将优化部件设计并为已交付用户提供免费升级选择[8] - 中英经济财金对话中方牵头人何立峰8日下午同英方牵头人英国财政大臣希利举行视频通话，就加强中英经济财金合作和双方共同关心的问题深入交换意见[9] - 交通运输部数据显示国庆假期7天全社会跨区域人员流动量累计达21.42亿人次，日均3.06亿人次，同比增长0.6%，全国铁路累计发送旅客1.52亿人次，日均同比增幅达12.7%[9] 农产品类品种晨会观点 - 白糖：10月8日郑糖主力收5475，涨139 涨幅2.26%，盘中最高5504 最低5455，结算5486，持仓减15484，成交548200，走势呈高开补涨后冲高回落 收盘未站稳5500，国际方面9月上半月巴西主产区糖产量同比降41.6%，本榨季累计产糖2607万吨 同比降14.4%，叠加厄尔尼诺对泰国、印度甘蔗减产威胁，全球糖市由过剩转向短缺预期强化，国内8、9月广西云南去库加快 现货重心上移，策略上短线偏强，5500-5504为第一压力位，支撑位看5455、5400-5420[11] - 玉米：10月8日玉米主力收盘2154元/吨，较前一交易日跌32元 跌幅1.51%，日内开盘2167 冲高2173后回落 最低2145，跌破9月30日2187一线，全国现货均价2239元/吨附近 日环比小降，东北新粮集中上市叠加旧作结转偏多释放供给压力，需求端生猪尚未整体扭亏 能繁母猪存栏延续去化，饲料企业随采随用维持低库存，深加工消耗回落采购积极性偏弱，供需格局转向阶段性过剩，策略上延续观望思路，空单关注2145低点及2140附近支撑，反弹压力看2160-2173[12] - 花生：10月8日花生主力合约收于7778元/吨，单日下跌188点 跌幅2.68%，开于7940为全天高点 最低7756，结算7828，持仓增加1590手至134476手，成交117848手，空头增仓打压特征明显，河南新作花生4.0元/斤附近 种植成本偏高，油厂收购价稳定且仍有利润，花生粕偏强 花生油稳定，成本端对现货有托底，盘面与现货抗跌走势明显背离，策略上原多单应离场或严格止损，短线反弹沽空或观望，7756为低点支撑，失守则下看7700附近，反弹压力参考7828-7940[13][14] - 生猪：10月8日河南外三元生猪主流参考9.98-10.26元/公斤，节后鲜销订单回落 屠宰开工未持续抬升，规模场出栏节奏正常，二次育肥入场偏谨慎，冻品库存形成隐性供给，LH2611节后收复部分贴水但现货未给出上行锚点，供应端出栏均重偏高 中小猪源未出清，需求端腌腊尚未启动，短线上下均缺驱动，策略上不追单边，关注集团场日度出栏量、屠企采购价、二次育肥询盘三项高频信号[14] - 鸡蛋：10月8日馆陶45斤粉蛋报价170元/箱，假期后段餐饮刚需走弱，产区生产与流通环节库存同步累加，新开产蛋鸡增量兑现，淘汰日龄仍偏高 去产能进度不快，JD2611节后贴水现货，现货端库存升+需求淡+成本低的组合对盘面难有正反馈，短期盘面重心偏下，3700元/500千克以下空头继续打压需看现货是否进一步下探，节奏按节后去库-低位换手-等待11月备货处理，重点盯河北粉蛋日报价、北京/广东到货剩余量、老鸡淘汰进度[14] - 红枣：10月8日沧州特级灰枣参考7.70-7.85元/公斤，销区走货分化 二三级补货多于特级成交，高结转库存未消，新疆新季10月中下旬进入采收，开秤价预期偏低，套保盘与产业卖保压制近端，CJ2701节后跳空低开 10月8日收于6800元/吨附近 创近一年低位，技术面弱势但未出现恐慌增仓下杀，短期处于旧枣库存+新枣增产预期双压下的低位磨底阶段，反弹高度受开秤价与备货节奏限制，短线在6800-7050元/吨区间换手，突破需现货成交与库存去化共振[14][16] - 棉花：10月8日郑棉主力收于15710元/吨，较前一日上涨90元 涨幅0.61%，日内最高15875 最低15660，开盘15830 收盘低于开盘，呈冲高回落 持仓微降的震荡偏强走势，成交32.06万手，供应端新疆新棉进入收获期 籽棉主流收购价约3.6元/斤且同比偏高，储备棉投放结束后商业库存或转升，新花上市带来的卖套保压力为盘面主要压制，需求端金九银十旺季不旺 纺企开机率下滑，纱线及产成品库存偏高 累库延续，内需疲弱格局未改，假期ICE棉涨约2.3%对郑棉有情绪支撑，策略上15700上方可谨慎观望或轻仓短多，15800-15875承压则试空，跌破15660转弱[17] - 原木：10月8日原木主力合约开827 收832元/立方米，涨5.5元 涨幅0.54%，盘中最高833 最低825，结算830，重心较节前827.5小幅上移，持仓减1279至7962手，成交4724手，减仓上行显示追涨谨慎，8月针叶原木进口197.4万方 同比增14%，13港新西兰预到船9条 到港32.5万方 周环比增33%，9月末库存246万方 周增6万方，日均出库6.55万方虽有回升 淡季需求承接仍不足，策略上不宜追高，回调825-827轻仓低多，反弹关注833-835压力[18] - 纸浆：10月8日纸浆主力合约收于4724元/吨，较前一日跌0.96%，日内开盘4788 冲高4830后回落 最低4718，收盘贴近低位，持仓增5492手 成交180559手，呈增仓放量走弱特征，跌破节前4770元/吨一带，港口样本库存218万吨 环比累库1.5万吨，高库存叠加高仓单 下游刚需采购及木片价格松动压制反弹空间，策略上以反弹沽空为主，压力关注4788-4830，支撑4700-4718，若有效失守则下看4650[19][20] - 双胶纸：10月8日胶版印刷纸主力合约收盘3812，涨跌幅0.32%，盘中最高3842 最低3808，结算3826，走势呈冲高回落后的窄幅整理，持仓量降至6494手，成交5776手，节后资金观望情绪较浓，9月18-24日胶纸产量17.5万吨 产能利用率44.4%均环比持平，生产企业库存137.2万吨 环比降0.4%，小幅去化但绝对量仍高，春季出版招标未启 社会印刷需求偏弱，节后需求修复有限，策略上3812附近以底部弱势博弈为主，站稳3800可轻仓试多，反弹关注3842-3850压力，下方支撑3780-3800[20] 能源化工类品种晨会观点 - 原油：10月8日原油主力收758.5元/桶，涨6.68%，开于700后强势拉升 最高766.4，结算737.4，收于日内高位，持仓增2090至27069手，量仓配合明显，假期油价由中东局势主导，10月1日美国增兵预期推动布油大涨4.37%重回102.31，10月2日波斯湾出口恢复令布油失守100至98.72，10月3日胡塞打击沙特阿美设施及霍尔木兹油轮遇袭 供应风险再度升温，策略上地缘溢价主导下单边由震荡偏弱调整为回踩737.4附近企稳试多，不宜追高[20][22] - LPG：10月8日LPG主力合约收于7194元/吨，大涨594元 涨幅7.17%，开盘7100后自6983低点单边上行，尾盘收于日内最高7194，结算7146，持仓增8723手，成交78682手，呈放量增仓长阳，霍尔木兹海峡维持谈而不破 封而不死，中东出口与到港受限，VLGC运费高企，沙特CP及人民币到岸成本抬升，进口成本支撑明显，港口库存约200万吨偏低，节后供需偏紧，策略上回踩7146-7100支撑有效可偏多对待[22] - 烧碱：10月8日山东地区32%碱主流价报622元/吨 较前值涨1，郑商所仓单760 较前值增760，截至2026年10月8日中国10万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为78.8% 环比降0.7%，全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存56.25万吨 湿吨，环比上调5.68% 同比上调33.54%，整体烧碱供需依旧偏弱，盘面价格偏弱运行，建议偏弱思路对待[22] - 双焦：Mysteel临汾低硫主焦煤现货价2250 较前值降100，邯郸准一级冶金焦湿熄报价1990，蒙5原煤1634，蒙5精煤1967，蒙3精煤1790，节后采购低迷 成交清淡，甘其毛都口岸库存已降至130万吨附近，主产区供应多维持节前生产节奏，市场成交不畅 流拍居多 报价下滑，焦炭首轮提降落地后仍有二轮提降预期，钢厂亏损持续 刚需采购为主，负反馈压力仍存，双焦弱势震荡运行[22] - 尿素：国内尿素市场价格持稳运行，近期尿素企业装置复产较多，行业日产已环比回升22

行业投资评级 本报告未明确给出统一的行业投资评级 核心观点 报告梳理了2026年8月国内多项宏观经济运行数据 同时覆盖汇率政策 地缘局势 海外货币政策 全球贸易预期 以及金属 能源化工 农产品三大类商品的相关市场动态与机构预测 为商品投资提供参考信息 分目录内容总结 宏观数据速览 - 2026年8月固定资产投资完成额累计同比为-7.2% 上期值为-4.1% 去年同期值为0.5% [1] - 2026年8月社会消费品零售总额累计同比为1.1% 上期值为1.4% 去年同期值为4.6% [1] - 2026年8月社会融资规模当月值为16577亿元 上期值为20293亿元 去年同期值为25660亿元 [1] - 2026年8月M0同比为11.2% 上期值为11.9% 去年同期值为11.7% [1] - 2026年8月M1同比为4.1% 上期值为5.5% 去年同期值为6.0% [1] - 2026年8月M2同比为7.5% 上期值为8.6% 去年同期值为8.8% [1] - 2026年8月金融机构新增人民币贷款当月值为600亿元 上期值为5200亿元 去年同期值为5900亿元 [1] - 2026年8月CPI当月同比为0.8% 上期值为1.2% 去年同期值为-0.4% [1] - 2026年8月PPI当月同比为3.8% 上期值为3.9% 去年同期值为-2.9% [1] - 2026年8月出口金额当月同比为25.00% 上期值为19.20% 去年同期值为4.23% [1] - 2026年8月进口金额当月同比为28.20% 上期值为27.30% 去年同期值为1.65% [1] - 2026年8月制造业PMI为49.8% 上期值为50.0% 去年同期值为49.4% [1] - 2026年8月非制造业PMI商务活动为49.0% 上期值为50.1% 去年同期值为50.3% [1] - 2026年二季度GDP不变价当季同比为4.3% 上期值为5.0% 去年同期值为5.2% [1] 商品投资参考-综合 - 中国人民银行发布文章首次全面系统阐述人民币汇率政策立场 强调中国从不搞竞争性货币贬值 不预设汇率目标水平 不干预汇率长期趋势 保持汇率弹性和双向浮动 不认可将不成熟的国际汇率均衡评估结论作为人民币汇率低估的官方依据 [2] - 美国总统特朗普表示正与伊朗进行富有成效的会谈 不会在11月3日美国国会中期选举前攻击伊朗 伊朗外长称伊美谈判仍在继续 各方正通过调解人交换信息 伊朗正在审查美方对七日内重开霍尔木兹海峡提议的回应 将于数日内作出回复 [2] - 美联储理事克里斯·沃勒表示美联储仍需进一步加息以推动通胀回落至2%目标 加息无需在连续政策会议上进行 官员可根据经济数据灵活把握时机 同时指出AI基础设施建设投资扩张以及持续的能源冲击等因素 可能使通胀压力更具持久性 [2] - 世界贸易组织发布最新《全球贸易展望与统计》报告 将2026年全球货物贸易增长预期从2026年3月预测的1.9%上调至3.9% 预计2027年增长4.1% 世贸组织表示与人工智能投资相关的强劲需求抵消了中东冲突带来的负面影响 [3] 商品投资参考-金属 - LME铜盘中上涨 智利铜矿罢工引发供应担忧 智利安托法加斯塔旗下Centinela铜矿工会已开始罢工 大部分采矿运输和矿山开发工作停止 全球最大铜矿Escondida仍在薪资谈判 市场担忧铜供应趋紧 [4] - 10月7日LME库存变动 锡库存较上日减少80吨 铜库存较上日减少3100吨 10月6日LME各品种库存中 锡 铜 铅库存减少 锌库存增加 镍 铝等其余品种库存持平 [5] - 截至10月8日 全球最大黄金上市交易基金SPDR Gold Trust黄金持仓量为33932506.41盎司或1055.41吨 较前一交易日减少183339.58盎司或5.69吨 变动幅度为0.54% [5] - 截至2026年10月8日 全球最大的白银ETF iShares Silver Trust持仓量为15341.06吨 较前一个交易日增加29.49吨 [5] - 中信证券指出2026年第二季度海外锂矿和盐湖项目产量同环比均呈现增长态势 高锂价下企业生产积极性提升 同时全球锂资源企业复产 扩产加速 供应侧加速扩张叠加市场对后市需求增速回落的担忧共同压制锂价 短期的需求高景气未能对价格形成有效支撑 预计2027年全球锂市场供需将转为过剩3.8万吨 下调2026年第四季度锂价运营区间预测为10-15万元/吨 后续价格走势取决于需求预期的改善以及额外的供应扰动风险 [6] 商品投资参考-能源化工 - 美国对伊朗实施新一轮制裁 制裁对象包括17艘运输伊朗原油 石油产品及石化产品的船只 美国财政部官员估计 在美国对伊朗港口实施封锁的范围之外 目前仍有约2000万桶伊朗原油滞留在船只上 有官员表示由于美国封锁和制裁 伊朗已经停止原油船只装载和卸载工作 [7] - 澳大利亚竞争与消费者委员会预计南部各州将更加依赖昆士兰州的天然气供应 2027年冬季前夕及整个冬季天然气抽采量将持续增加 2027年2月可能需要从昆士兰州额外增供天然气 启用储气库提气 或是提高南部产区产量 [7] - 知情人士透露 沙特阿拉伯正与原油买家磋商 计划自2027年起在霍尔木兹海峡以外区域完成原油装船 并纳入长期供货合同 若方案获批 沙特原油对外交付模式将迎来重大调整 [7] - 美国能源信息署大幅上调布油油价预期 2026年均价上调8% 第四季度均价上调15% 上调理由是全球库存加速下滑 柴油市场持续偏紧 霍尔木兹海峡油流受阻的影响未消退 2026年布伦特原油均价预期上调至约每桶98美元 [7][8] - 沙特称东西输油管道日输油量已恢复至580万桶 该管道曾因无人机袭击停止运行 是沙特原油出口绕开霍尔木兹海峡的重要替代通道 [8] 商品投资参考-农产品 - 马来西亚9月棕榈油库存料创历史新高 价格承压 马来西亚棕榈油上月库存预计增至历史纪录 产量增幅超预期推高库存 价格大概率维持承压 [9] - 截至9月29日当周 CBOT豆粕期货非商业性净多头增加8120张至216481张 当期CBOT豆粕期货多头持仓减少25971张 空头持仓减少29684张 [9] - 截至9月29日当周 ICE棉花期货非商业性净多头减少6415张至96613张 当期ICE棉花期货多头持仓增加6433张 空头持仓增加4479张 [9] - 上海期货交易所橡胶主力合约年内涨超28% 60余家轮胎企业9月以来集中发涨价函 天然橡胶价格上涨带动国内橡胶期货价格上行 [9] - 截至9月29日当周 CBOT大豆期货非商业性净多头减少24709张至256872张 当期CBOT大豆期货多头持仓减少23833张 空头持仓减少23693张 [10]

1 报告行业投资评级 - 偏空品种包括鸡蛋 沪铅 PTA 甲醇 塑料[4] - 震荡品种包括热轧卷板 PVC 螺纹钢 豆油 棕榈油 铁矿石 白糖 沪铝 橡胶 沪金 沪锌 菜油 沪锡 菜粕 沪铜 沪银 聚丙烯[4] - 偏多品种包括锰硅 焦炭 郑棉 焦煤 玉米淀粉 玉米 玻璃[4] 2 报告核心观点 - 宏观层面 中国人民银行首次全面系统阐述人民币汇率政策立场 强调不搞竞争性货币贬值 释放稳汇率稳预期信号 国庆假期全社会跨区域人员流动量累计达21.42亿人次 同比增长0.6% 旅游游览 餐饮 家电 通信器材等销售收入同比大幅增长 稳增长扩内需意图明确[6][8] - 权益市场方面 国庆后首个交易日A股三大指数高开低走冲高回落 全天放量调整单边下行 上证指数险守3800点整数关口 科创50大跌近5%领跌 沪深两市成交额1.69万亿元 较节前放量2442亿元 全市场超3700只个股下跌 策略上建议谨慎观望 等待方向确认[10] - 债券市场方面 资金面均衡偏松 DR001在1.37%附近 DR007在1.38%附近 短期债市以震荡调整为主 中长期债券收益率或保持下行[11] - 商品市场整体受中东地缘局势扰动较大 原油等能源品种受美伊谈判进程影响呈现高位波动特征 多数板块品种呈现震荡运行格局 部分品种存在结构性套利机会[35] 3 分目录内容总结 宏观资讯 - 中国人民银行发布《中国人民银行关于人民币汇率的政策立场》 首次全面系统阐述人民币汇率政策立场 强调中国没有必要也无意通过汇率贬值获取贸易竞争优势 不预设目标 不搞竞争性货币贬值[6] - 周四A股光芯片板块大幅下挫 长光华芯 源杰科技双双20%跌停 摩根士丹利报告提及FCC潜在规则或限制中国光模块 多家上市公司回应称影响可控[6] - 懂车帝实测显示尊界V800新车刹车踏板支架断裂 江淮汽车股价跌停 尊界汽车回应称将优化部件设计并为用户提供免费升级[6] - 国务院副总理何立峰应约同英国财政大臣希利举行视频通话 就加强中英经济财金合作和共同关心的问题深入交换意见[6] - 商务部部长王文涛在京会见欧委会贸易和经济安全委员谢夫乔维奇[6] - 人社部就《新就业形态劳动者权益保障办法（征求意见稿）》公开征求意见 鼓励正向激励 不得滥用罚款等惩罚性措施[6] - 税务总局增值税发票数据显示 国庆假期旅游游览 餐饮 家电 通信器材等销售收入同比大幅增长[6] - 交通运输部数据显示 国庆假期全社会跨区域人员流动量累计达21.42亿人次 同比增长0.6%[6] - 美国总统特朗普表示美伊正进行富有成效会谈 绝不会在11月中期选举前攻击伊朗[7] - 美国副总统万斯宣布无限期暂停微软 Adobe等多家科技公司参与永久劳工认证项目（PERM）资格[7] - 苹果计划10月27日前后举办发布会 推出首款触屏版MacBook及全新一代iPad mini[7] 宏观金融 股指期货 - 国庆假期后首个交易日A股三大指数高开低走冲高回落 全天放量调整单边下行 上证指数险守3800点整数关口 科创50大跌近5%领跌 市场呈现"高低切换"的普跌格局[10] - 盘面上光芯片 CPO 半导体 存储芯片等科技成长板块领跌 长光华芯 源杰科技20%跌停 东山精密跌停 电子 通信行业跌幅居前 石油石化 公用事业 交通运输 煤炭 银行等低估值红利资源板块逆势走强 航运港口 固态电池 钠离子电池概念活跃 中国银行 工商银行盘中创历史新高[10] - 沪深两市成交额1.69万亿元 较节前放量2442亿元 全市场超3700只个股下跌 涨停45家[10] - 国内方面年内最后一期30年期超长期特别国债与首期5年期中央金融机构注资特别国债合计2250亿元完成发行 财政发力稳增长 国庆档票房11.65亿元 稳增长扩内需意图明确[10] - 国际方面美联储9月会议纪要偏鹰 多数官员预计年底前再加息一次 美债10年期收益率一度升破5.36%创2002年以来新高 美元指数站上102关口 布伦特原油重回103美元上方[10] - 策略上建议谨慎观望 等待方向确认[9] 国债期货 - 策略为短期或偏震荡 中长期债券收益率或保持下行[11] - 资金面均衡偏松 资金利率平稳 DR001在1.37%附近 DR007在1.38%附近[11] - 货币政策方面 PSL利率下调25bp至1.5% 科技创新 支农支小再贷款分别扩容2000亿元 5000亿元 指向结构化降息+结构化宽信用 全面宽松预期有所回落[11][12] - 基本面与财政上 9月制造业PMI回升至50.1% 重返扩张区间 10月1日起首套房贷贴息落地 财政部释放增量政策信号 宽信用预期升温[12] - 海外方面10年期美债收益率持续强势压制多数资产 政策利好兑现后长端或延续"买预期 卖事实" 短期债市以震荡调整为主 中期资产荒逻辑未破 利率大幅上行空间有限[12] 黑色板块 螺矿 - 钢材下游需求方面 8月份房屋新开工单月同比-30.5% 基建投资单月同比增速为-14.77% 水泥的出库量和直供量累积同比依然下滑20%左右 建材需求疲弱 卷板需求方面机械 造船行业用钢需求保持强势 汽车 家电等下游消费同比下滑[12] - 钢材供应端方面 铁水产量小幅减产 高炉盈利迅速恶化 全行业基本进入亏损阶段 盈利率6.93%[12] - 原燃料方面 铁矿石发运小幅增加 后期到港预计整体平稳有增 港口铁矿库存预估小幅增库 铁矿石中长期依然偏弱运行[12] - 煤焦方面政策要求积极稳妥推进停产煤矿复产达产 有效增加煤焦市场供给 缓解供需偏紧形势 对煤焦原料价格形成抑制 但蒙古煤口岸通关并未快速恢复 复产不复量的现象依然存在 煤焦中长期来看或维持强势[12] - 整体来看短期震荡偏弱 但大幅下跌的可能性较低 中期预计维持震荡行情 行情交易机会方面关注套利策略为主 做空01卷螺价差逢低止盈 或买煤焦空铁矿01套利[13] - 现货市场动态 钢材现货螺纹HRB400-20mm北京3050 较之前下跌20 山东市场价3070 持平 杭州3150 较之前下跌30 热卷现货价格方面上海热卷3270 较之前下跌30 唐山基料3160 较之前下跌30 唐山钢坯3010 较之前下跌40 钢材现货成交整体一般 现货价格螺纹强于热卷 基差整体走扩[13] - 进口铁矿价格较上一工作日偏弱运行 累计下跌5-10 目前60.8%PB粉主流在652-655 混合粉主流在625附近 PB块61.6%主流在845-850[13] 煤焦 - 观点为短期观望为主 继续关注煤矿复产进度与铁水产量变化[14] - 国家多部门联合发文布置煤炭保供工作 煤矿复产有望提速 煤焦期价走弱[14] - 目前主产地煤矿日产量环比略降 蒙煤通关量稳定 仍维持在同期偏低水平 国内焦煤供应仍维持紧张 焦煤总库存增加 矿山库存增幅较大 独立焦企库存略增 焦企补库需求趋弱[14] - 焦炭第一轮提降落地 吨焦利润仍维持盈利状态 焦企开工积极性增加 焦炭日产量略增[14] - 钢厂盈利率仍维持低位 铁水产量略降至234万吨附近 对煤焦需求仍有支撑[14] - 煤炭安全稳产稳供文件落地后 煤焦市场预期逐步从供给端持续紧张转向远期增产预期 但山西煤矿受年度产能任务考核 安全整改红线约束 复产进度偏慢 年内炼焦煤增量幅度有限[14] 纯碱玻璃 - 观点为弱势震荡为主[16] - 纯碱方面 前期盘面转强阶段内触发期现套利 部分上游压力得以缓解 龙头企业检修导致供应减量 出口订单对部分厂家具有一定支撑 国内主要终端成品利润偏弱 玻璃日熔下滑影响终端需求 趋势供需矛盾暂难扭转[16] - 玻璃方面 产业利润承压 整体氛围偏弱 供应端低位区间运行 部分企业或据自身计划开停产线 盘面对现货情绪及基差套利买盘引领作用较强[16] 有色和新材料板块 贵金属 - 观点为贵金属短期震荡调整仍在持续 但中期趋势转弱概率偏低 短期调整或是中长线布局多单机会 近期建议观望等待贵金属低多机会[18] - 波动原因是地缘政治局势再度升级使得原油价格上涨 美联储释放鹰派信号持续加息 央行购金构成重要支撑 贵金属走势分化整体调整偏弱运行 黄金表现强于白银[18] - 年内剩余时间支撑黄金长期走势的结构性因素并未发生根本性逆转 中长期看大国博弈和货币体系重塑依然构成重要支撑 贵金属中长期的配置价值依然存在[18] 沪铜 - 观点为矿端扰动加剧对铜价形成支撑 但短期宏观情绪仍有反复 并且美铜关税悬而未决 铜价或仍以震荡运行为主 关注C-L价差变化和矿端罢工风险[19] - 波动原因是智利Centinela铜矿开始罢工 叠加Escondida罢工风险犹存 进一步加剧矿端供应紧张预期 同时美国9月非农数据不及预期 10月加息预期有所降温 宏观压力缓解 铜价震荡偏强[19] - TC进一步走弱 已跌至-231.68美元/吨 叠加国内硫酸价格延续弱势 废铜政策偏紧 冶炼利润进一步承压 国内电解铜存在计划外检修减产压力 产量有边际下滑预期[19] - 节前企业备货需求推动国内社会库存小幅去库 但高铜价抑制消费 旺季消费回暖乏力 节后国内社库转入累库阶段[19] 碳酸锂 - 观点为10月供需缺口超预期放大 若现货如期转紧 锂价有望筑底回升[20] - 节后第一日锂价冲高回落 日内振幅较大 10月基本面超预期向好使得早盘锂价偏强 但午盘后股市情绪较差带动锂价再度回落 弱预期仍压制市场情绪[20] - 需求随着新增产能爬坡稳步增加 整体保持稳定增加趋势 津巴锂矿到港不及预期 供给端产量边际修复有限 10月供需缺口超预期 去库幅度或将超预期走阔[20] 工业硅 - 观点为暂无新驱动 震荡运行 进入枯水期价格重心或逐步上移 可继续关注买入低估值机会[21] - 目前工业硅主导交易逻辑是多晶硅减产预期强化之后 光伏终端传导不畅 向上游工业硅要利润 工业硅回归长期过剩预期 施压上方高度[21] - 供需方面 大厂维持现有开工计划的前提下 若多晶硅如期减产落地 则枯水期工业硅供需双减 去库幅度相比此前预期收窄 但仍有望维持去库[21] 多晶硅 - 观点为虽然减产计划落地可能性强化 但高库存弱现实压力限制反弹高度 盘面预计延续贴水震荡偏强运行 等待厂家落地减产增多后或有反弹修复 可关注回调继续轻仓买入[21] - 供需方面 10月若厂家执行联合减产 有望开启去库 主力合约临近换月 12合约估值中性偏高[22] 农产品板块 棉花 - 逻辑及观点为新棉收购陆续进行 阶段性库存偏宽松 棉价承压测试压力 走势震荡运行[24] - 美国农业部公布的出口销售报告显示 10月1日止当周 美国当前市场年度陆地棉出口销售净增165070包 较之前一周减少19% 但较前四周均值增加14% 其中对中国大陆净销售减少7404包[25] - 截至2026年10月4日当周 美国棉花收割率为23% 此前一周为17% 五年均值为21% 截至9月29日当周 约77%的美国棉花产区受到干旱影响 高于之前一周的72% 上年同期为59%[25] - 国内市场近期籽棉收购加快 收购价格较去年同期大幅上涨 主流价格在7.3元/公斤上下波动 但节前纺织订单表现不多 纺织企业开工环比持平 下游织布开机下滑 纱线库存累库 棉花商业库存随着新棉上市将进入累库阶段 港口库存回升 阶段性供给偏宽松制约棉价[25] 白糖 - 逻辑与观点为国内现实压力和已经开始的榨季生产制约糖价承压 同时原糖价格回落影响内糖 整体走势震荡依旧[26] - 全球食糖供给紧缺预期强烈 巴西2026/27年度糖总产量预估为4220万吨 此前预估为4250万吨 印度2026/27年度糖产量预估自3360万吨下调至2950万吨[26] - 德国2026/27榨季从甜菜中生产的精炼糖量预计将从上一榨季的442.1万吨降至约333万吨 降幅约25%[27] - Hedgepoint将欧盟食糖产量预测从1380万吨下调至1310万吨 较2025/26作物年度下降17% 且较欧盟委员会预测值低2.2% 泰国糖业办公室预计泰国2026/27年度糖产量或下降至1050万吨[27] - ICE原糖期价推高至21美分高位后遭遇压力回落 国内旧作结转库存预期偏高 下一榨季糖产量预估下降空间或有限 维持高产年景影响糖价反弹高度[27] 鸡蛋 - 观点为近期鸡蛋现货表现偏弱 或加剧市场对鸡蛋供应压力的担忧 同时开产水平偏高 老鸡淘汰节奏一般 消费淡季 市场对后市预期偏弱[28] - 截止10月8日粉蛋均价3.81元/斤 红蛋均价3.98元/斤 当前蛋鸡养殖利润正常[28] - 鸡蛋转入淡季 供应端存在增加预期 新鸡开产水平较高 高利润下老鸡延淘仍存 蛋鸡存栏逐步增加 市场对后市预期偏弱[28] 苹果 - 未来观点为主力合约或震荡运行[29] - 国庆假期期间各产地晚熟富士苹果零星上市 山东产区毕郭市场80片红价格2.5-3.2元/斤 80条纹价格3.0-3.5元/斤 辽宁瓦房店产区80一级果价格3.5元/斤 西部产区陕西洛川富县70以上半商品价格3.2-3.7元/斤 甘肃静宁庄浪产区75以上价格4.5-5.2元/斤[29] - 各产区开秤价陆续出炉 整体价格同比去年偏低 但高于市场前期预期 新季苹果丰产预期明确 市场供给趋于宽松 终端市场交易依旧清淡[30] 红枣 - 未来观点为当前维持震荡偏弱运行观点[31] - 产区方面阿克苏地区成交均价5.15元/公斤 阿拉尔成交均价5.5元/斤 喀什地区成交均价6.5元/公斤[31] - 销区方面10月8日河北市场特级红枣价格7.65元/公斤 一级6.7元/公斤 二级5.8元/公斤 三级4.9元/公斤[31] - 截止到10月8日 红枣仓单数量0张 有效预报11张[31] - 当前红枣市场整体呈现供强需弱格局 旧季红枣社会库存处于同期高位 充足的现货货源持续压制市场价格 贸易商备货意愿偏弱 现货与期货盘面均缺少明确的上涨驱动[31] - 新疆新季红枣整体长势平稳 目前处于吊干阶段 稳产预期较强 供给整体宽松[32] 生猪 - 整体看供应压力阶段性减轻 现货价格有反弹预期 但缺乏大涨空间 期货盘面或震荡为主[33] - 节前规模企业出栏节奏加快 社会猪源肥猪出栏积极性抬