政策影响 - 中央财经委员会提出依法依规治理企业低价无序竞争 [1] - 治理措施推动部分领域市场供求关系改善，价格出现积极变化 [1] 经济数据表现 - 7月份CPI环比上涨0.4%，上月为下降0.1% [3] - 工业消费品价格环比上涨0.5%，涨幅比上月扩大0.4个百分点 [3] - 燃油小汽车和新能源小汽车价格由环比下降转为持平 [3] - 7月份PPI环比下降0.2%，降幅比上月收窄0.2个百分点 [3] - 煤炭、钢材、水泥、光伏、锂电池制造价格环比降幅比上月收窄0.1-1.9个百分点 [3] - 上述行业对CPI环比下拉影响比上月降低0.14个百分点 [3] 行业趋势 - 国际大宗商品价格波动影响存在不确定性 [3] - 国内部分行业竞争压力较大 [3] - 重点行业产能治理持续推进 [3] - 经济新动能成长壮大，价格合理回升基础不断夯实 [3]

物价数据边际改善 - 7月CPI环比由降转涨0.4% 核心CPI同比上涨0.8%且涨幅连续3个月扩大 显示消费领域价格呈现积极变化 [1][2] - 服务价格环比上涨0.6% 贡献CPI总涨幅的六成多 其中暑期出游带动飞机票/旅游/住宿等价格涨幅超季节性水平 [2] - 工业消费品价格环比上涨0.5% 燃油车和新能源车价格结束连续5个月下降 家用器具/文娱耐用品价格环比涨幅达0.5%-2.2% [2] PPI环比降幅收窄 - 7月PPI环比降幅收窄0.2个百分点至-0.2% 为3月以来首次改善 煤炭/钢材/光伏/水泥/锂电等行业价格降幅均收窄 [3][4] - 建筑建材需求受高温雨水天气抑制 水电替代效应增强导致电煤需求减少 计算机通信/电气机械等行业受国际贸易环境影响价格下降 [3] - 产业升级推动传统行业价格同比回升 消费升级拉动部分行业价格上涨 PPI同比降幅维持在3.6% [4] 下半年价格走势展望 - 经济向好/扩内需政策/市场秩序规范/假期效应/翘尾因素减弱等五大因素将支撑价格低位温和回升 [5][6] - "反内卷"政策优化过剩行业供需结构 以旧换新等促消费措施加码 大宗商品价格传导效应减弱 共同推动物价回归合理区间 [6]

CPI环比转涨 - 7月CPI环比由上月下降0.1%转为上涨0.4%，涨幅高于季节性水平0.1个百分点 [1] - 服务价格环比上涨0.6%，影响CPI环比上涨约0.26个百分点，占CPI总涨幅六成多 [1] - 飞机票、旅游、宾馆住宿和交通工具租赁费价格环比分别上涨17.9%、9.1%、6.9%和4.4%，合计影响CPI环比上涨约0.21个百分点 [1] 工业消费品价格改善 - 燃油小汽车和新能源小汽车价格环比均由连续5个月以上的下降转为持平 [2] - 家电等商品价格环比加快上涨，同比连续两个月转正且7月涨幅明显扩大 [2] - 以旧换新政策扩围加力对覆盖范围内的商品价格形成重要支撑 [2] 汽车行业竞争秩序优化 - 汽车行业低价无序竞争初见改善 [2] - 中央财经委员会会议强调"依法依规治理企业低价无序竞争" [2] - 三部委联合召开新能源汽车行业座谈会部署规范竞争秩序工作 [2] PPI环比降幅收窄 - 7月PPI环比下降0.2%，降幅比上月收窄0.2个百分点，为3月份以来首次收窄 [1] - 煤炭开采和洗选业、黑色金属冶炼和压延加工业等价格环比降幅收窄 [3] - 全国统一大市场建设推进带动相关行业价格降幅收窄 [3] 政策影响展望 - 以旧换新等促消费措施将继续对物价走势形成重要支撑 [2] - "反内卷"政策将对汽车价格战形成约束并对物价水平有推升作用 [2] - 季节性因素叠加国际贸易环境不确定性影响部分行业价格下降 [2]

CPI数据 - 7月CPI同比持平，环比上涨0.4% [1] - 核心CPI同比上涨0.8%，涨幅连续3个月扩大，达2024年3月以来最高 [1] - 食品价格同比下降1.6%，鲜菜价格同比下降7.6%，鲜果价格同比上涨2.8%，对CPI同比下拉影响增加约0.21个百分点 [3] - 服务价格环比上涨0.6%，影响CPI环比上涨约0.26个百分点，占CPI总涨幅六成多 [4] - 工业消费品价格环比上涨0.5%，涨幅比6月扩大0.4个百分点，能源价格环比上涨1.6%，影响CPI环比上涨约0.12个百分点 [4] - 燃油小汽车和新能源小汽车价格同比分别下降2.6%和1.9%，降幅为近34个月和28个月最小 [4] PPI数据 - 7月PPI同比下降3.6%，降幅与6月相同 [1][5] - PPI环比下降0.2%，降幅比6月收窄0.2个百分点，为3月以来首次收窄 [7] - 烧碱价格同比上涨3.6%，玻璃制造价格同比降幅收窄0.9个百分点 [6] - 飞机制造价格同比上涨3.0%，可穿戴智能设备制造价格同比上涨1.6%，微波通信设备价格同比上涨0.9% [6] - 煤炭开采和洗选业、黑色金属冶炼和压延加工业、光伏设备及元器件制造、水泥制造、锂离子电池制造价格环比降幅分别收窄1.9、1.5、0.8、0.3和0.1个百分点，合计对PPI环比下拉影响减少0.14个百分点 [7] - 煤炭开采和洗选业价格环比下降1.5%，电力热力生产和供应业价格环比下降0.9% [7] 行业动态 - 扩内需政策效应带动消费领域服务价格和工业消费品价格呈现积极变化 [1] - 综合整治措施优化煤炭、钢材、光伏、水泥和锂电等行业市场竞争秩序，价格降幅收窄 [1] - 暑期出游旺季推动飞机票、旅游、宾馆住宿和交通工具租赁费价格环比涨幅高于季节性水平 [4] - 产业转型升级带动烧碱、玻璃制造等行业价格回升 [6] - 新兴产业快速成长推动飞机制造、可穿戴智能设备制造和微波通信设备价格同比上涨 [6] 未来展望 - 下半年价格预计低位温和回升，扩内需政策将继续拉动消费需求 [8] - 假期效应将促进服务类价格稳定或上行 [8] - CPI和PPI翘尾因素减弱，对价格下拉影响降低 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外方面7月关税豁免日到期后特朗普对多国大幅升级关税整体关税策略呈现“密集部署+延迟生效”模式引发多国反制酝酿关税扰动有限降息预期升温与风险偏好抬升主导市场美股续创高位美元指数震荡回升黄金小幅走强 [2] - 国内方面6月物价整体偏弱运行CPI同比回正至0.1%核心CPI小幅回升PPI降幅扩大至-3.6%创近两年新低国内市场处于外部风险平稳、内部经济温和波动、政策预期持续升温的共振窗口期上证指数站上3500关口需警惕资金获利了结带来的回调压力股债跷跷板效应显著债市短期震荡等待催化 [3] 根据相关目录分别进行总结 海外宏观 - 特朗普掀起新一轮关税攻势，7月初以来密集宣布多轮国别关税升级，自7月7日起对多国商品加征关税，8月1日统一生效，关税措施呈现“筹码化”特征，引发多国反制酝酿 [5] 国内宏观 - 6月物价偏弱运行，CPI同比录得0.1%，核心CPI温和修复，PPI同比录得-3.6%，工业品跌幅加剧，石油、有色偏强，黑色偏弱 [8][9] 大类资产表现 - 权益市场，万得全A、上证指数、深证成指等多数指数上周有不同程度涨幅，恒生指数、日经225等部分指数有跌有涨 [12] - 债券市场，国内1年期、2年期等国债收益率上周有不同涨幅，海外2年期、5年期等美债收益率也有涨幅 [16] - 商品市场，南华商品指数、CRB商品指数等上周多数上涨，沪铜、CBOT豆粕等部分下跌 [18] - 外汇市场，美元兑人民币、美元兑离岸人民币等汇率上周有不同变化，美元指数上涨 [21] 高频数据跟踪 - 国内展示了百城拥堵指数、23城地铁客运量等数据图表 [23] - 海外展示了红皮书商业零售销售、失业金申领人数等数据图表 [25] 重要经济数据及事件 - 列出中国、美国、欧元区等在7月14日至18日的多项经济数据预期及前值 [32][33]

居民生活消费品价格走势 - 德州市大型商超居民生活消费品价格整体较上周稍涨0 53% 重点监测的55种商品中16涨10降29平 37个品种涨跌幅在2%以内 占比67 27% [1] - 粮油价格保持稳定 监测的12种粮油价格全线持平 包括标准粉2 06元 挂面2 72元 粳米3 72元 花生仁7 39元 5L鲁花花生油156 65元 5L大豆油70 19元 [1] - 鸡蛋价格显著下降 全市均价2 63元/500克 周环比降6 74% 猪肉微涨0 2%至15 29元 牛肉上涨1 16%至34 77元 鲜羊肉微降0 24%至40 88元 白条鸡价格持平于7 71元 [1] - 水产价格全线稳定 带鱼18 09元 鲫鱼17 29元 鲤鱼10 49元 鲅鱼12 77元 明虾27 04元均无波动 [1] 蔬菜与水果价格变动 - 蔬菜综合均价上涨6 48%至3 12元 监测17个品种中11涨6降 大白菜等11种蔬菜涨幅1 12%-44 8% 胡萝卜等6种蔬菜降幅0 58%-7 26% [2] - 水果综合均价下降1 37%至4 31元 苹果降3 31%至7 01元 香蕉降5 52%至3 42元 西瓜涨5 73%至1 66元 梨涨1 38%至3 67元 桔子价格持平于5 78元 [2] 农业生产资料价格 - 农资整体均价微涨0 45% 监测25个品种中6涨1降18平 国产尿素涨2 03%至1 89元/公斤 猪饲料微涨0 2%至3 73元 鸡饲料降0 47%至3 72元 小麦种子涨0 57%至4 43元 [1][2]

CPI数据 - 6月CPI同比由上月下降转为上涨0.1%，环比下降0.1%，降幅比上月收窄0.1个百分点 [1][2] - 工业消费品价格同比降幅由上月的1.0%收窄至0.5%，对CPI同比的下拉影响减少约0.18个百分点 [2] - 汽油价格环比由上月下降3.8%转为上涨0.4%，带动能源价格由上月下降1.7%转为上涨0.1% [2] - 扣除能源的工业消费品价格环比上涨0.1% [2] 食品价格 - 6月食品价格环比下降0.4%，降幅低于季节性水平0.5个百分点，其中淡水鱼和鲜菜价格分别环比上涨4.3%和0.7% [3] - 食品价格同比下降0.3%，降幅比上月收窄0.1个百分点 [3] 核心CPI - 6月核心CPI同比上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.1个百分点，创近14个月以来新高 [3] - 上半年核心CPI保持温和上涨，涨幅为0.4%，二季度以来月度涨幅逐步扩大 [3] 工业品价格 - 文娱耐用消费品、家用纺织品和家用器具价格同比分别上涨2.0%、2.0%和1.0% [3] - 燃油小汽车和新能源小汽车价格同比分别下降3.4%和2.5%，降幅分别为近28个月和26个月最小 [3] PPI数据 - 6月PPI环比下降0.4%，降幅与上月相同，同比降幅比上月扩大0.3个百分点 [5] - 汽柴油车整车制造、新能源车整车制造价格环比分别上涨0.5%和0.3%，同比降幅比上月分别收窄1.9个和0.4个百分点 [5] - 光伏设备及电子元器件制造价格同比降幅收窄1.2个百分点，锂离子电池制造价格同比降幅收窄0.2个百分点 [6] 行业趋势 - 高端制造、智能制造、数字经济等新动能持续发展壮大，带动部分高技术行业价格同比上涨 [6] - 落后产能有序退出和产品品质提升逐步推进，推动物价逐步回升 [6]

日本央行货币政策动向 - 日本央行会议纪要显示一位成员认为基本物价再次下跌的可能性较小 [1]

物价水平与宏观政策 - 5月CPI环比下降0.2%，同比下降0.1%，PPI环比下降0.4%，同比下降3.3%，降幅比4月扩大0.6个百分点 [1][3] - 扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.6%，涨幅比4月扩大0.1个百分点，部分领域供需关系改善 [1][3] - 下半年推动物价水平合理回升成为宏观政策重要目标，为财政加力促消费扩投资及央行降息打开空间 [1][2] 食品与能源价格影响 - 能源价格同比下降6.1%，影响CPI同比下降约0.47个百分点，是CPI下降主因 [3] - 食品价格下降0.4%，其中鲜菜价格同比下降8.3%，猪肉价格上涨3.1%但涨幅回落1.9个百分点 [3] - 非食品价格持平，服务价格同比上涨0.5%，交通工具租赁费、飞机票和旅游价格由降转涨 [3] 工业消费品与核心CPI - 扣除能源的工业消费品价格同比上涨0.6%，燃油小汽车和新能源小汽车价格降幅收窄 [4] - 核心CPI同比持续处于1.0%以下低位，反映消费需求不足，为政策加力提供空间 [4] - 以旧换新政策对汽车、家电和电子产品价格形成支撑，但工业消费品整体仍低迷 [4] PPI与行业价格变化 - PPI同比降幅扩大至3.3%，生产资料价格同比降幅扩大至4.0%，生活资料价格降幅收窄至1.4% [6] - 国际原油价格下行影响石油相关行业价格下降，合计影响PPI环比下降约0.23个百分点 [6] - 煤炭、钢材、水泥等建材价格下降，合计影响PPI环比下降约0.18个百分点 [7] 部分领域价格改善 - 高技术产品需求扩大，集成电路封装测试、飞机制造价格均上涨3.6% [8] - 光伏、锂电行业价格同比降幅收窄，光伏设备及元器件制造价格降幅收窄0.4个百分点 [8] - 生活资料价格环比由降转平，衣着、一般日用品和耐用消费品价格微涨 [7] 未来物价走势展望 - 预计6月CPI同比在0左右，PPI同比降幅维持在-3.3%左右 [2][10] - 超常规逆周期调节政策效果将影响工业品价格，房地产支持政策影响最大 [10] - 中美经贸磋商进展及关税谈判对国际大宗商品和国内工业品价格有重要影响 [10]

景气向上 - 出行链：5月前8日27城地铁客运日均8098万人，同比+2.5%，4月日均8047万人同比+0.6%；5月前10日国内航班日均执行1.325万架次同比+3.3%，4月日均1.28万架次同比+3.6% [1][5][6] - 土地市场：截至5月4日当周百城土地溢价率12.37%，较4月9.63%回升，3月全月为13.24% [1][6] - 国际大宗商品：COMEX黄金上涨3.1%至3326.3美元/盎司，LME铜价上涨2.7%至9432美元/吨，美油布油分别上涨4.7%和4.3% [1][22][24] 景气向下 - 美国进口：5月1日当周美国进口金额环比-20.1%，从中国进口金额环比-27.9%；进口集装箱环比-12.9%，从中国进口集装箱环比-19.8% [2][12] - 国内大宗商品：动力煤价格下跌3.1%，焦煤下跌4.3%，螺纹钢下跌1.6%，水泥价格指数下跌2.4%，玻璃指数下跌4.4% [2][22][24] - 工业生产：5月前9日秦皇岛港煤炭吞吐量同比-7%；江浙织机、半钢胎、全钢胎开工率较去年同期分别低9.9、18、4.4个百分点 [7][9][10] 利率与资金 - 资金利率：DR001收于1.4908%，DR007收于1.5409%，较4月30日分别下降29.45bps和25.77bps [3][31] - 国债收益率：1年期国债收益率报1.4194%较4月30日下降4.05bps，10年期报1.6351%上升1.08bps [31] - 央行操作：本周逆回购净回笼7817亿元，下周逆回购+MLF到期9611亿元 [33] 债券发行 - 专项债：截至5月9日28个地方披露二季度新增专项债发行计划10452亿元，2024年同期为7339亿元 [2][28] - 特殊地方债：开年以来化债债券发行18062亿元，其中特殊再融资债16594亿元 [28] - 周度发行：5月12日当周计划发行新增地方债635亿元，其中国债净发行-893亿元 [28][29] 贸易与航运 - 外需指标：BDI指数同比-37.1%，RJ/CRB指数同比+0.8%；上海出口集装箱运价指数环比+0.3% [11][24] - 航线运价：美西航线运价环比+3.3%，南美航线环比+5.7%，欧洲航线环比-3.3% [11] - 集装箱吞吐量：4月27日当周我国港口集装箱吞吐量环比+6.6%，四周累计同比+7.3% [11]