增长目标 - 2026年经济增长目标设定在4.5%到5%之间，较2025年的“5%左右”略微下调，旨在为调结构、防风险、促改革留出空间，并在实际工作中努力争取更好结果[2] - 该增长区间与实现2035年远景目标相衔接，测算表明未来10年GDP年均增长需达到4.17%，当前目标为中长期结构转型预留了弹性[2] - 2026年通胀目标为2%，与2025年持平[3] 财政政策 - 2026年预算赤字率定为4%，赤字规模为5.89万亿元，较2025年的5.66万亿元增加2300亿元[3] - 广义财政赤字（含预算内赤字、超长期特别国债、地方政府专项债）同比增加300亿元，而2025年同比增量约为2.2万亿元[5] - 实际财政支持力度未减弱，原因包括：2025年有0.7万亿元预算赤字未支出将结转到2026年使用；政策性金融工具（2025年5000亿元额度叠加2026年新增8000亿元额度）合计约1.3万亿元将在2026年集中投放[5] - 综合两项资金，2026年潜在新增可用财力规模约2万亿元，与2025年广义赤字同比增加额2.2万亿元大体相当[5] - 2026年一般公共预算支出预估为30万亿元，较2025年的28.74万亿元增加1.27万亿元[3] - 地方专项债规模为4.4万亿元，地方政府特殊再融资债规模为2万亿元，年初增量均与2025年持平[3] - 注资特别国债规模为0.3万亿元，较2025年的0.5万亿元减少2000亿元；超长期特别国债规模为1.3万亿元，与2025年持平[3] - 中央预算内投资为7550亿元，较2025年的7350亿元增加200亿元[3] - 新型政策性金融工具新增额度为0.8万亿元，投资范围主要包括算力基础设施、绿色能源等新型基建项目[3][5] 物价走势 - 2026年有望成为“再通胀”元年，政策目标是推动价格总水平由负转正、消费价格合理温和回升[7] - 预计全年CPI将回升至1%-2%区间；在上游资源价格上行带动下，PPI全年实现转正概率较高，有望在年中前后迎来拐点[7] - 物价回暖将带动名义GDP增速提升，进而改善居民收入、企业盈利与财政增长，有助于提振社会预期与市场风险偏好[7] - 展望“十五五”时期，经济有望进入温和通胀阶段[7] 绿色转型 - “十五五”是实现2030年前碳达峰目标的关键期，政策明确推动经济全面绿色转型[11] - 首次将“碳排放强度”作为核心指标，替代以往的“能耗强度”，明确提出碳排放强度要下降3.8%左右，目标高于市场预期的3.5%[11][12] 新动能转换 - 中国经济正经历从传统的“土地财政、基建与房地产驱动”模式，向“科技创新、产业升级与消费驱动”的范式转变[14] - 房地产市场历经调整后，后续进一步下行空间已逐步收窄，其在经济中的占比下降，对经济及居民财富的拖累相应减弱[14] - 以科技创新为代表的经济新动能正加速成型，成为推动经济高质量发展的关键力量[16] - 政策明确要继续加紧培育壮大新动能，打造集成电路、航空航天、生物医药、低空经济等新兴支柱产业；培育发展未来能源、量子科技、具身智能、脑机接口、6G等未来产业[18] - 在“十五五”规划的109项重大工程中，与科技创新、绿色发展、投资于人等相关的项目超过80个，新动能领域占据主导比重[18]

宏观经济数据概览 - 1月份全国居民消费价格指数同比上涨0.2%，环比上涨0.2% [1] - 1月份工业生产者出厂价格指数同比下降1.4%，降幅比上月收窄0.5个百分点，环比上涨0.4%，涨幅比上月扩大0.2个百分点 [1] 居民消费价格指数分析 - 1月份CPI同比涨幅回落主要受春节错月导致的上年同期基数较高影响 [1] - 1月份能源价格同比下降5.0%，影响CPI同比下降约0.34个百分点，其中汽油价格同比下降11.4% [1] - 1月份核心CPI环比上涨0.3%，为近6个月最高，反映出居民消费需求正持续恢复 [1] - 扣除能源的工业消费品价格同比上涨2.6%，涨幅比上月扩大0.1个百分点 [2] 服务与消费品价格变动 - 飞机票和旅行社收费价格环比分别上涨5.7%和2.0% [2] - 家政服务、美发、电影及演出票价格涨幅在0.4%至2.8%之间 [2] - 数据存储设备和计算机价格分别环比上涨8.0%和2.6% [2] - 家用器具、家庭日用杂品、个人护理用品价格涨幅在0.7%至1.4%之间 [2] - 黄金饰品价格同比上涨77.4% [2] - 家用器具、家庭日用杂品和服装价格同比涨幅在2.1%至6.6%之间 [2] 工业生产者价格指数分析 - 1月份PPI环比连续4个月上涨，涨幅比上月扩大0.2个百分点 [3] - 全国统一大市场建设持续推进带动部分行业价格上涨，水泥制造、锂离子电池制造价格环比均连续4个月上涨 [3] - 1月份生产资料价格呈现修复态势，原材料工业、加工工业价格分别环比上涨0.7%、0.5% [3] - 光伏设备及元器件制造、基础化学原料制造、黑色金属冶炼和压延加工业价格均由跌转涨 [3] - 数字经济相关产业发展势头强劲，计算机通信和其他电子设备制造业价格环比上涨0.5% [3] 市场观点与未来展望 - 年初物价水平延续了2025年下半年以来的回暖势头，背后主要是促消费和“反内卷”力度加大以及国际金价快速上冲 [2] - 当前的物价水平表现，为后期稳增长政策的择机发力提供了充分空间 [2] - 预计“反内卷”对基础原材料和工业品价格的带动作用仍将继续发挥 [3] - 展望下一阶段，外部价格下行冲击有望缓解，国内需求成为更重要的影响因素，加之去年基数走低影响，未来数月PPI跌幅收窄将是主要趋势 [3]

2025年中国CPI运行态势与结构分析 - 2025年居民消费价格与上年持平，月度同比小幅波动，价格水平总体偏低[1] - CPI低位运行与国内外宏观经济形势复杂变化及中国发展阶段相关，传统动能增势放缓及外部环境变化带来的价格压力是阶段性的[1] CPI结构性特征与影响因素 - 食品价格全年下降1.5%，影响CPI下降约0.27个百分点，主要因气候条件有利及生猪产能充裕导致肉蛋菜等供应充足[1] - 能源价格下降3.3%，影响CPI下降约0.25个百分点，主要受国际油价波动下行影响[1] - 扣除食品和能源后的核心CPI比上年上涨0.7%，涨幅比上年扩大0.2个百分点，显示核心通胀温和回升[2] - 12月份核心CPI上涨1.2%，连续4个月保持在1%以上[2] 部分领域价格改善情况 - 扣除能源的工业消费品价格上涨1.1%，其中家用器具价格上涨1.8%，通信工具价格上涨0.6%[2] - 燃油小汽车和新能源小汽车价格降幅明显收窄[2] - 服务价格保持温和上涨态势，全年上涨0.5%[2] - 消费品以旧换新政策及部分行业产能治理成效显现，改善了相关领域供需关系并推动价格回升[2] 推动CPI回升的积极因素 - 12月份CPI同比上涨0.8%，涨幅为2023年3月份以来最高[3] - 元旦假期食品消费增加，外出就餐、走亲访友、旅游等服务消费活跃，加上9天春节假期临近，有助于推动CPI季节性回升[3] - 1月份以来鲜果、飞机票、旅游等商品和服务价格总体稳中有涨[3] - 提振消费专项行动及财政金融协同促内需一揽子政策等增量措施陆续推出，有望逐步扩大消费需求[3] - 行业自律与产能治理成效将继续显现，今年将进一步加强重点行业产能调控，完善产品标准体系和质量，有利于价格回升[3]

2025年四川CPI整体走势与影响因素 - 全年居民消费价格指数（CPI）同比下降0.3%，呈现高开低走、探底回升之势，上半年同比下降0.2%，前三季度同比下降0.4% [4] - CPI低位运行主要受国内有效消费不足、部分行业价格无序竞争、生猪价格下行及国际原油价格震荡走低等因素影响 [4] - 食品价格低迷，其中猪肉、鸡肉、鸡蛋价格同比分别下降7.2%、1.5%、6.8% [4] - 房地产市场调整冲击相关价格，住房装潢材料价格同比下降2.0% [4] - 国际大宗商品进口均价下跌传导至下游，食用植物油、液化石油气、汽油、柴油价格同比分别下降1.4%、3.4%、7.1%、7.7% [5] - 部分行业“内卷式”价格竞争拖累CPI，燃油小汽车、新能源小汽车、飞机票、宾馆住宿价格同比分别下降3.9%、3.1%、6.5%、3.1% [5] 价格改善的积极信号 - 扣除食品和能源的核心CPI走强，全年同比上涨0.5%，反映内需复苏动能积累和价格改善信号增强 [6] - 工业消费品价格走势改善，截至2025年12月同比上涨0.4%，创近35个月新高 [6] - 服务价格同比上涨0.5%，涨幅较上年扩大0.1个百分点 [6] 居民收入、消费支出与结构特点 - 全省居民人均可支配收入36120元，名义增长5.2%，实际增长5.5% [7] - 全省居民人均消费支出26073元，名义增长4.8%，实际增长5.1%，增速比全国平均水平（4.4%）高0.4个百分点 [7][8] - 服务性消费比重上升，人均服务性消费支出11766元，增长6.0%，占消费支出比重为45.1%，比上年提高0.5个百分点 [7] - 消费品以旧换新政策带动相关消费，人均生活用品及服务消费支出增长8.9%，人均交通工具、通讯工具消费支出分别增长8.0%、7.8% [7] - 文旅相关消费持续活跃，居民文化娱乐消费支出增长12.6%，旅游住宿消费拉动人均其他服务消费支出增长9.8% [8] 工业生产者价格（PPI）走势 - 2025年四川工业生产者出厂价格指数（PPI）同比下降2.8%，降幅较上年扩大0.7个百分点 [8] - 39个工业行业大类中，25个行业价格下降，下降面为64.1%，比上年扩大15.4个百分点 [8] - 对PPI拖累最大的行业主要集中在黑色金属、非金属矿物、汽车制造等传统领域 [8] - 产业结构升级带动部分行业价格上涨，电子器件制造、手机、集成电路制造价格同比分别上涨1.2%、2.5%、2.0% [8] 生猪产业与猪肉价格 - 生猪产业平稳发展，出栏量6248.0万头，同比增长1.6%，猪肉产量502.0万吨，同比增长4.7% [9] - 年末生猪存栏3582.1万头，同比下降1.7%，其中能繁母猪存栏360.8万头，同比增长0.1%，为正常保有量（370.0万头）的97.5% [9] - 猪肉价格呈现“旺季不旺”，2025年12月猪肉价格同比下降16.6%，环比下降0.8% [9] - 猪价低迷主要受供强需弱影响，消费驱动不足，四季度传统旺季需求释放不及预期，同时春节时间较晚延迟了集中采购需求 [10]

2025年中国CPI数据发布及官方解读 - 2025年全年居民消费价格指数（CPI）与上年持平，12月份CPI同比上涨0.8%，环比上涨0.2% [3] - 扣除食品和能源价格后的核心CPI全年上涨0.7%，涨幅比上年扩大0.2个百分点，其中12月份上涨1.2%，连续4个月保持在1%以上 [3][4] CPI结构分化特征 - 食品烟酒价格全年下降0.7%，其中猪肉价格下降6.1%，鲜菜价格下降3.9%，粮食价格下降1.0%，鲜果价格上涨1.2% [3] - 能源价格全年下降3.3%，影响CPI下降约0.25个百分点 [4] - 其他用品及服务价格大幅上涨9.3%，衣着价格上涨1.5%，生活用品及服务价格上涨0.9%，教育文化娱乐和医疗保健价格均上涨0.8% [3] 影响CPI走势的主要因素 - 食品价格下降主要因气候条件有利、生猪产能充裕导致供应充足，全年食品价格下降1.5%，影响CPI下降约0.27个百分点 [4] - 能源价格下降受国际油价波动下行影响 [4] - 核心CPI温和回升得益于消费品以旧换新政策拉动及部分行业产能治理成效显现 [4] 部分领域价格呈现回升迹象 - 扣除能源的工业消费品价格全年上涨1.1%，其中家用器具价格上涨1.8%，通信工具价格上涨0.6% [4][5] - 燃油小汽车和新能源小汽车价格降幅明显收窄 [5] - 服务价格保持温和上涨态势，全年上涨0.5% [5] 推动CPI回升的积极因素 - 提振消费专项行动及财政金融协同促内需一揽子政策有望逐步扩大消费需求 [5] - 元旦及临近的春节假期带动服务消费活跃，有助于推动CPI季节性回升 [5] - 行业自律与产能治理成效将继续显现，今年将进一步加强重点行业产能调控，完善产品标准和质量 [5]

物价形势与近期积极变化 - 近期中国物价水平已出现积极变化 [1][2][3] - 2025年12月CPI同比上涨0.8%，回升至2023年3月以来最高水平 [1][2][4] - 2025年12月核心CPI（不包括食品和能源）同比上涨1.2%，涨幅连续4个月保持在1%以上 [2][4] - 2025年12月PPI同比降幅较7月低点收窄1.7个百分点，环比连续3个月上涨 [2][4][5] 物价结构性分化分析 - CPI八大类分项中，食品和交通分项下降较多 [2][5] - 2023年以来，猪肉价格累计下降30%，交通工具价格下降11.7%，主要受周期性因素和市场供需影响 [2][5] - 教育文化娱乐价格同比上涨3.6%，其中旅游价格同比上涨14.4% [2][5] - 消费结构数据表明居民消费结构在优化升级，相关领域供给仍有较大提升空间 [2][5] 宏观政策环境与未来取向 - 宏观政策协同效应强化，国内统一大市场推进、新动能壮大、提振消费专项行动实施，将持续促进供需匹配、畅通经济循环、提振市场信心并对物价产生积极影响 [3][5] - 近年来货币政策坚持支持性立场，保持流动性充裕，金融总量增长明显高于同期名义GDP增速，持续时间长且累积增长量大 [3][5] - 下阶段货币政策将把促进经济稳定增长和物价合理回升作为重要考量，继续实施适度宽松的货币政策 [1][3][5] - 政策将发挥增量与存量政策集成效应，为物价合理回升营造适宜的货币金融环境 [3][5]

物价形势与政策展望 - 近期物价水平出现积极变化 2025年12月CPI同比上涨0.8% 为2023年3月以来最高水平 核心CPI同比上涨1.2% 涨幅连续4个月保持在1%以上 PPI同比降幅较2023年7月低点收窄1.7个百分点 环比连续3个月上涨 [3] - 物价结构显示消费升级趋势 CPI八大类中 教育文化娱乐价格上涨3.6% 其中旅游价格上涨14.4% 表明居民消费结构优化升级 相关领域供给有较大提升空间 [3] - 宏观政策将持续支持物价合理回升 宏观政策协同效应强化 提振消费专项行动深入实施 将促进供需匹配 提振市场信心 对物价产生积极影响 货币政策将把促进经济稳定增长和物价合理回升作为重要考量 继续实施适度宽松的货币政策 发挥增量与存量政策集成效应 [4] 人民币汇率表现与前景 - 人民币汇率总体稳健 2020年以来 美元指数上涨约1.9% 同期CFETS人民币汇率指数上涨7.2% 2025年末 在市场力量推动下 人民币对美元汇率升破7元 主要因中美经贸形势趋于缓和及美元指数走弱 [5][6] - 宏观经济基本面为汇率稳定提供支撑 超大规模市场、完整产业链、科技创新与产业创新融合、新动能发展、内需潜力释放以及国内国际双循环畅通 均支撑人民币汇率基本稳定 [6] - 汇率将双向浮动 企业避险能力增强 外部形势复杂严峻 主要经济体利率调整、地缘政治冲击等因素将带来扰动 人民币汇率预计将继续双向浮动、保持弹性 同时 约30%的进出口贸易以人民币结算 约30%的外币结算贸易进行了外汇套期保值 合计约60%的贸易受汇率变动影响较小 且该比例预计将持续提升 [7]

物价水平与结构变化 - 2025年12月中国CPI同比上涨0.8%，回升至2023年3月以来最高水平 [1] - 2025年12月核心CPI（不包括食品和能源）同比上涨1.2%，涨幅连续4个月保持在1%以上 [1] - PPI同比降幅较2025年7月低点收窄1.7个百分点，环比连续3个月上涨 [1] - 在CPI八大类分项中，食品和交通分项下降较多，其中猪肉价格自2023年以来累计下降30%，交通工具价格下降11.7% [1] - 教育文化娱乐价格上涨3.6%，其中旅游价格一项上涨14.4%，反映居民消费结构优化升级，相关领域供给有较大提升空间 [1] 货币政策立场与未来考量 - 中国人民银行近年来坚持支持性货币政策立场，保持流动性充裕 [2] - 金融总量增长明显高于同期名义GDP增速，持续时间较长，累积增长量很大 [2] - 下阶段货币政策的重要考量是促进经济稳定增长和物价合理回升 [2] - 将继续实施适度宽松的货币政策，发挥增量政策和存量政策集成效应，为物价合理回升营造适宜的货币金融环境 [2]

核心观点 - 中国人民银行认为近期物价水平已出现积极变化 并预计宏观政策协同效应将持续对物价产生积极影响 未来货币政策将把促进物价合理回升作为重要考量 [1][2][3] 当前物价形势与数据特征 - 2025年12月CPI同比上涨0.8% 回升至2023年3月以来最高水平 [2] - 2025年12月不包括食品和能源的核心CPI同比上涨1.2% 涨幅连续4个月保持在1%以上 [2] - 2025年12月PPI同比降幅较2023年7月低点收窄1.7个百分点 环比连续3个月上涨 [2] - 在CPI八大类分项中 食品和交通分项下降较多 其中自2023年以来猪肉价格累计下降30% 交通工具价格下降11.7% [2] - 在CPI八大类分项中 教育文化娱乐价格上涨3.6% 其中旅游价格上涨14.4% 反映居民消费结构优化升级 [2] 政策立场与未来方向 - 近年来货币政策坚持支持性立场 保持流动性充裕 金融总量增长明显高于同期名义GDP增速且持续时间较长 累积增长量很大 [3] - 下阶段货币政策将把促进经济稳定增长和物价合理回升作为重要考量 [3] - 下阶段将继续实施适度宽松的货币政策 发挥增量政策和存量政策集成效应 为物价合理回升营造适宜的货币金融环境 [3] - 宏观政策协同效应不断强化 国内统一大市场纵深推进 新动能发展壮大 提振消费专项行动深入实施 将持续促进供需匹配并提振市场信心 [2]

2025年12月及全年物价数据核心观点 - 2025年12月CPI同比上涨0.8%，环比上涨0.2%，核心CPI同比上涨1.2%，PPI环比上涨0.2%，同比下降1.9% [1] - 2025年全年CPI与上年持平，PPI下降2.6%，工业生产者购进价格指数下降3.0% [1] - 物价运行呈现低位温和回升态势，宏观政策将为2026年经济增长和物价合理回升提供更好环境 [1] 居民消费价格指数（CPI）分析 - 2025年12月CPI同比上涨0.8%，涨幅比上月扩大0.1个百分点，回升至2023年3月以来最高 [2] - 同比涨幅扩大主要由食品价格拉动，当月食品价格上涨1.1%，其中鲜菜、鲜果、牛肉、羊肉、水产品价格分别上涨18.2%、4.4%、6.9%、4.4%和1.6% [2] - 扣除能源的工业消费品价格上涨2.5%，其中金饰品价格涨幅继续扩大至68.5%，服务价格上涨0.6%，能源价格下降3.8%，汽油价格降幅扩大至8.4% [2] - CPI环比由11月的下降0.1%转为上涨0.2%，主要受除能源外的工业消费品价格上涨带动 [2] - 核心CPI同比上涨1.2%，已连续4个月保持在1%以上，环比由上月下降0.1%转为上涨0.2% [3] - 核心CPI温和回升主要受促消费政策效应显现、家电汽车价格同比改善及国际金价大幅上涨支撑 [3] - 2025年全年，在以旧换新政策发力下，汽车、家电、手机等商品价格同比上行势头明显，成为推动核心CPI同比涨幅略有扩大的主要原因 [3] 工业生产者出厂价格指数（PPI）分析 - 2025年12月PPI环比上涨0.2%，连续3个月上涨，涨幅比上月扩大0.1个百分点，同比下降1.9%，降幅比上月收窄0.3个百分点 [1][4] - PPI环比延续上涨主要因“反内卷”及需求季节性增加带动部分行业供需改善，以及有色金属价格上涨提振国内相关行业PPI上行 [4] - 重点行业产能治理与市场竞争秩序综合整治持续显效，煤炭开采和洗选业、煤炭加工价格环比分别上涨1.3%和0.8%，均连续5个月上涨 [4] - PPI同比跌幅继续收窄至1.9%，表明工业品价格下行压力进一步缓解 [4] - 全国统一大市场建设推进、市场秩序改善、新质生产力加快培育及相关政策促进消费潜力释放，推动文体类、品质类消费增长，相关行业制造价格走强 [4] 物价变动背后的驱动因素 - 扩内需促消费政策措施继续显效，叠加元旦临近居民消费需求增加，拉动CPI同比涨幅 [2] - 工业消费品价格走强、提振消费政策持续发力显效和节假日效应推升了居民购物、文娱等需求，带动CPI环比由降转升 [2] - 供需结构改善、输入性因素带动部分行业价格上涨，生产资料价格延续修复，生活资料价格进一步企稳 [4] - 在提振消费专项行动深入实施、全国统一大市场建设纵深推进、企业竞争秩序逐步优化、新动能快速成长等因素带动下，物价运行呈现低位温和回升态势 [1] - CPI和PPI的变化反映出经济运行稳中向好，需求端逐步恢复，供给端结构正持续优化 [5]