全球主要市场表现 - 上证综指最新价3811.90 涨跌幅-0.79% [2] - 深圳成指最新价12620.90 涨跌幅-2.07% [2] - 沪深300最新价4310.28 涨跌幅-1.09% [2] - 上证50最新价2805.12 涨跌幅-0.64% [2] - 中证500最新价7248.43 涨跌幅-2.51% [2] - 中证1000最新价7138.58 涨跌幅-2.20% [2] - 日经指数最新价69042.11 涨跌幅-1.42% [2] - 道琼指数最新价51231.64 涨跌幅0.10% [2] - 标普500最新价7765.36 涨跌幅-0.47% [2] - 纳斯达克最新价27193.34 涨跌幅-1.25% [2] - 美元指数最新价102.1071 涨跌幅-0.16% [2] - 人民币最新价6.7014 涨跌幅-0.06% [2] - 纽约黄金最新价4158.30 涨跌幅0.52% [2] - WTI原油最新价91.49 涨跌幅3.64% [2] - LME铜最新价14294.50 涨跌幅-1.09% [2] - LME铝最新价3042.00 涨跌幅-2.66% [2] - LME锌最新价3710.00 涨跌幅-1.49% [2] - LME铅最新价1863.50 涨跌幅-1.48% [2] - LME镍最新价15550.00 涨跌幅-1.14% [2] 宏观金融板块 - 股指运行策略为震荡运行 中国央行提出坚持让市场在汇率形成中发挥决定性作用 不断增强汇率政策透明度 美联储理事沃勒表态加息无需在连续会议上进行 点阵图反映2027年初加息后再降息 美联储会议纪要显示全体19名决策者支持9月加息但理由不一 多数预计年内还加 暗示10月不急 中欧经贸相关方面提出法德保护主义工具无助解决问题 欧委会贸易和经济安全委员将很快访问北京 海外通胀与利率扰动市场情绪 股指或震荡运行 [5] - 国债运行策略为震荡运行 相关讲话提出国际规则由各国共同书写 摒弃强权即公理逻辑 加强人工智能合作鼓励开源开放 支持以世界贸易组织为核心的多边贸易体制 抵制一切形式保护主义措施 国新办发布会介绍金融落实规划推进金融强国建设 未释放增量宽松信号 对债市整体中性 短期无新催化 收益率已至低位 机构继续进攻意愿有限 8月下旬以来多次下行未果 部分机构观望离场 基本面与配置盘刚需抑制反弹 市场维持低波状态 短期债市或延续区间震荡 [6] 黑色建材板块 - 螺纹运行策略为震荡运行 长流程钢厂利润不佳 短流程钢厂利润较好 螺纹钢产量处于近五年同期最低位 9月旺季需求成色不足 螺纹钢表需环比改善幅度不大 供需双弱格局延续 基本面驱动不足 螺纹钢期货价格位于电炉谷电成本附近 静态估值偏低 弱驱动低估值背景下价格涨跌空间有限 以震荡思路对待 [8] - 热卷运行策略为震荡运行 热卷产量 表观需求双低 热卷库存 库销比均处于近五年同期最高位 供需格局偏弱 热卷期货静态估值处于偏低水平 弱驱动低估值背景下价格涨跌空间有限 以震荡思路对待 [9] - 铁矿运行策略为逢高做空为主 9月份以来高炉盈利率大幅下滑 247家样本钢厂高炉盈利率仅6.93% 钢厂减产逐渐增多 247家钢厂日均铁水产量为233.84万吨 仍在相对高位 国内铁精粉产量低位徘徊 海外铁矿发运偏高 整体供应充裕 铁矿供需格局宽松 中长线压力较大 价格震荡偏弱运行 [10] - 焦炭运行策略为弱势震荡 焦化副产品价格上涨 叠加焦炭现货上涨五轮 焦化厂利润改善 全国吨焦平均利润68元/吨 焦炭产量从低位持续回升 仍处于近五年同期最低水平 产业链焦炭库存已经降至低位 焦炭供需格局尚好但边际转弱 利空来自煤炭保供带来的成本走弱预期 以及低利润背景下钢厂减产扩大 焦炭现货第一轮提降已经落地 后期还有提降预期 当下焦炭基差偏高 期货弱势震荡为主 [11] - 焦煤运行策略为弱势震荡 国内煤矿产量低位徘徊 523家样本矿山原煤日均产量149.1万吨 较事故发生前的208.6万吨减少3.2万吨 国庆假期蒙煤口岸闭关 10月8日恢复通关 焦煤供应仍然偏低 9月国家能源局等部门部署煤炭安全稳产保供工作 市场情绪转弱 叠加焦炭现货第一轮提降落地 焦化企业对焦煤采购偏消极 煤矿出货受阻 库存向上游累积 9月煤焦期货价格大幅下跌 当下焦煤基差已经偏高 期货弱势震荡为主 重点关注国内煤矿复产情况 [12] - 玻璃运行策略为震荡运行 9月份玻璃期货先涨后跌 月初湖北环保改气和中游轮库拉动产销 叠加房地产政策面利好 盘面明显上涨 月末假日累库预期发酵 产销回落 盘面回归弱现实逻辑 沙河安全基差-28元/吨 湖北明弘基差104元/吨 1-5价差-74 供应端侧缓慢出清逻辑对远月价格形成支撑 供给端日熔量持平 暂无点火及冷修线 沙河区域期现及贸易商出货为主 厂家主动降价 湖北厂家库存攀升 供需矛盾加剧 国庆假期加工厂多数放假3天 需求短暂停滞 节后存在零星刚需补货计划 整体需求难有大起色 十月份旺季预期不足 库存大概率再次回升 技术上空方力量偏强 下方支撑较为明显 盘面低位震荡运行 关注地产政策对价格的影响 [13][14] 有色金属板块 - 铜运行策略为低位持多 滚动操作 美国8月核心PCE通胀数据不及预期 美联储官员表态转为中性 美国9月非农就业人数增加2.9万人 预期增加9万人 大幅不及预期 市场削减对美联储10月加息的押注 美伊谈判僵持 也门政府军与胡塞武装交火升级 战事波及沙特石油设施 全球铜矿端供应偏紧格局持续 铜精矿加工费跌至历史新低 智利大型铜矿Centinela铜矿工会拒绝资方集体合同方案 工人投票决定罢工 引发供应面担忧 副产品硫酸价格连续回落 压缩冶炼利润 冶炼环节压力加大 9月国内电解铜产量为112.06万吨 环比下降2.3% 同比下降0.04% 受冶炼厂集中检修 冷料供应偏紧 硫酸等副产品收益下降等因素影响 9月电解铜产量继续下调 10-11月多家冶炼厂计划检修 电解铜产量预计存在下行压力 新兴产业铜材需求以及出口窗口开启使得需求保持韧性 进入旺季终端需求增长有限 节前备库叠加供应补充有限 铜社会库存处于历年低位 矿端原料紧平衡叠加非美地区铜库存紧张为铜价提供支撑 美国精铜关税政策落地前铜关税支撑效应仍在 国庆期间加息预期走弱 但美伊谈判尚无结果中东冲突加剧下铜价高位承压 建议冲高后观望 逢低适度持多 [16][17][18] - 铝运行策略为区间交易 氧化铝维持过剩格局 底部有成本支撑 适合底部区间交易 电解铝当前基本面较好 LME库存仍在历史最低水平上继续去化 远期投产的担忧持续强化 沪铝开盘预计小幅低开 短期走势不确定性较强 宏观氛围可能逐步回暖 可以考虑逐步回补多单 [19] - 镍运行策略为逢高持空 镍矿价格整体弱稳 印尼WBN获批复产叠加RKAB补充配额陆续落地 印尼供应宽松预期与阶段性减产扰动并存 矿端支撑有限 精炼镍现货市场成交仍偏淡 下游采购仍以刚需为主 国内库存基本持平 全球显性库存维持高位 镍铁矿端成本支撑有所减弱 印尼部分工厂已处于亏损状态 IMIP减产推动价格止跌 但钢厂采购仍以刚需为主 下游不锈钢需求偏弱对价格形成压制 不锈钢价格维持震荡 节前补库需求一般 库存小幅去化 供应端钢厂小幅减产 市场供应压力有所缓解 金九旺季市场采买氛围不及预期 终端多维持刚需采买 硫酸镍方面新能源材料端需求恢复有限 三元前驱体仅维持刚需采购 硫酸镍价格偏弱 宏观情绪偏暖叠加印尼IMIP减产扰动镍价反弹 但印尼RKAB配额审批落地强化供应宽松预期 成本支撑边际弱化 精炼镍累库及需求偏弱预计镍价偏弱运行 [20][21] - 锡运行策略为宽幅震荡 区间谨慎交易 8月精炼锡产量1.97万吨 环比增长4.2% 同比增长12.1% 8月锡精矿进口6620金属吨 环比增加20.3% 印尼8月出口精炼锡4804吨 环比增加5.3% 同比增加48% 预计9月印尼精锡出口小幅回升 国内银漫矿业因井下安全事故停产 9月3日选矿尾矿系统正式复产 采矿仍停产 半导体行业中下游有望延续复苏 8月国内集成电路产量同比增速为20.6% 国内外交易所库存及国内社会库存整体处于中等水平 库存较上周减少318吨 国内锡矿供应偏紧 处于下游消费旺季 美联储9月加息落地 预计锡价延续宽幅震荡 建议持续关注供应复产情况和下游需求端回暖情况 [22] - 黄金运行策略为震荡运行 美国9月非农就业人数不及预期 美联储官员发表鹰派言论 美联储点阵图显示年内还将加息一次 黄金价格偏弱震荡 美国8月核心CPI环比上涨幅度超预期 数据公布后市场对美联储的加息预期显著升温 沃什在全球央行年会发言偏鹰派 中东局势取得进展 市场预期有望实现谈判 但美伊局势进展仍具有不确定性 市场对美国财政情况和美联储独立性存在担忧 央行购金和去美元化并未改变 黄金中期价格运行中枢上移 预计黄金短期仍延续震荡 关注即将公布的美国通胀数据 [25] - 白银运行策略为震荡运行 美国9月非农就业人数不及预期 美联储官员发表鹰派言论 美联储点阵图显示年内还将加息一次 白银价格偏弱震荡 美国8月核心CPI环比上涨幅度超预期 数据公布后市场对美联储的加息预期显著升温 沃什在全球央行年会发言偏鹰派 中东局势取得进展 市场预期有望实现谈判 但美伊局势进展仍具有不确定性 市场对美国财政情况和美联储独立性存在担忧 央行购金和去美元化并未改变 工业需求拉动下白银现货维持紧张 白银中期价格运行中枢上移 预计白银短期仍延续震荡 关注即将公布的美国通胀数据 [23][24] - 碳酸锂运行策略为区间交易 近期价格持续走弱 主要是三方数据统计口径扩大导致远期供需偏宽松的预期发酵 当前碳酸锂供需结构仍然处于偏紧状态 碳酸锂库存稳步去化 期货仓单大幅减少 价格不应过度悲观 当前位置考虑适度布局多单 关注枧下窝复产进展 [26] 能源化工板块 - PVC运行策略为利好利空因素交织 区间操作 国庆假期期间PVC现货基本停滞 供应端节后电石法PVC供应量或有所增加 成本利润端两种工艺均处深度亏损 对PVC价格形成成本支撑 但山东综合氯碱利润转正 一体化装置整体仍有盈利 削弱单一PVC亏损对供应的挤出效应 需求端房地产新开工有限 终端软硬制品企业开工边际恢复但力度偏弱 社会库存虽连续窄幅去库 但去化幅度有限 对行情提振偏弱 供应端稍有收紧 库存窄幅去化 且深度亏损提供下方成本支撑 但终端需求缺乏实质改善 且氯碱一体化利润仍存 限制供应缩减预期 对价格形成向下压制 维持区间震荡 [28] - 烧碱运行策略为底部震荡 等待企稳 国庆假期期间烧碱终端企业采购情绪多观望 市场交易氛围淡稳 供应端节后国内多地有氯碱企业计划停车检修 整体供应有小幅下滑可能 需求端氧化铝企业对液碱采购需求变动不大 交易氛围温和 非铝下游多平稳接货 新单采购需求偏弱 预计下游接货情况整体变化不大 烧碱库存水平仍处于中高位 局部检修与刚性需求构成下方支撑 中高位库存及偏弱需求构成上方压制 [29] - 苯乙烯运行策略为地缘加剧波动 现货近强远弱 节前华东纯苯港口库存低位 空单集中回补 纯苯现货大幅拉涨 成本带动苯乙烯持续上行 节后苯乙烯供应端非一体化装置亏损严重 计划外检修与降负增多 产量预计维持低位 需求端高价原料压制采购 PS ABS开工下行 产业链负反馈显现 旺季预期基本落空 节前EPS停工降负 需求进一步走弱 节后EPS复工或带动需求小幅回升 但苯乙烯港口库存处历史低位 现货偏紧格局难改 预计苯乙烯11合约以当前油价为基准高位震荡 关注原油上涨 纯苯进口减量等利多因素 以及原油下跌 纯苯进口超预期 下游需求不及预期等利空因素 [30][31] - 橡胶运行策略为成本及供应收缩支撑 国庆假期期间BR橡胶横盘整理运行 原料丁二烯维持区间震荡走势 成本端对顺丁橡胶仍存在支撑 供应端部分顺丁装置检修延续 市场供应存在收缩预期 对现货形成底部支撑 需求端下游轮胎需求略有改善 但终端内销偏弱 仅出口形成部分支撑 成本支撑决定价格中枢 内需偏弱限制持续上涨动力 [33] - 尿素运行策略为关注印标开标价格 国庆假期期间尿素价格主稳运行 局部窄幅调整 供应端国内尿素开工率提升 现货供应量增加 成本端煤炭价格重心下调 对价格下沿支撑随之调低 需求端农业需求分散 下游跟进有限 工业复合肥受成品库存压力开工提升缓慢 板材开工延续疲弱 企业库存去库速率下降 港口库存去库速率加快 节前印标发布后对国内市场情绪提振相对有限 国内出口面临压力 印度IPL170万吨尿素进口招标开标将对我国节后尿素走向影响较大 [34] - 甲醇运行策略为美伊协议仍在洽谈 中高位震荡 国庆假期期间甲醇价格维持平稳运行 供应端甲醇内地检修装置增多 开工率处于偏低水平 进口到港量持续低位 港口现货供应偏紧 烯烃厂原料外采难度上升 需求端主力下游MTO需求表现一般 部分装置受原料制约或延续关停状态 传统下游虽进入季节性旺季 但下游行业成本压力较大 整体开工负荷提升缓慢 多以压价采购为主 供应偏紧与国际局势不确定构成上沿驱动 下游需求偏弱 压价采购构成下沿压制 [35] - 纯碱运行策略为逢高做空 假期传个别大厂有检修预期 实际进展有待跟踪 由于长期亏损 陆续有企业 装置进入长期停产 但未来两年仍有较多产能投放 整体行业周期底部预计还未度过 纯碱供给过剩较为明确 行业处于成本比拼阶段 现货价格预计保持低位震荡 低利润情况下前期检修已经较多 后期关注检修季节性峰期过后供给恢复情况 [36][37] 棉纺产业链板块 - 棉花棉纱运行策略为震荡企稳 关注新棉收购 USDA继续上调全球消费 全球消费旺盛 即使减产不及预期 也奠定新年度全球紧张的格局 全球期末库存处于近年低位 国内旺季逐步展开但成色不足 新棉逐步开始上市 目前机采棉收购价格7.3元/公斤左右 近期有反弹走势 国际市场宏观因素继续施压 全球加息压力犹存 棉价经过前期调整 预期步入震荡走势 若轧花厂抢收 有反弹可能 [38] - 苹果运行策略为震荡偏弱运行 关注上色情况 新季晚熟富士逐步进入下树阶段 行情核心围绕产量 优果率以及收购开秤价展开 整体丰产预期较强 果体个头偏大 倘若优果率维持正常水平 供给端压力会对盘面形成压制 期价大概率维持震荡偏弱运行 消费端整体表现平淡 客商以按需拿货为主 节日备货带来的拉动有限 其他鲜果分流市场需求 现货缺少大幅上行动力 市场现货分化明显 优质果品相对坚挺 次果承压 期现存在价差 后续紧盯产区天气变化 实际入库情况与开秤收购价格 若上色期遇阴雨天气造成优果率下降 盘面会出现阶段性反弹 入库规模偏高 价格则继续承压 远月合约短期偏向弱势震荡 交易上警惕天气扰动带来的行情波动 [39] - 红枣运行策略为震荡偏弱 关注天气情况 红枣市场仍受前期结转库存压制 新旧季货源叠加 整体供给较为充裕 新季红枣逐步进入采收阶段 产量大体平稳 行情焦点集中在产区天气 果实品质以及开秤收购水平 下游消费表现偏弱 贸易商与加工厂多维持刚需采购 主动囤货意愿不足 节日备货拉动力度有限 现货缺少持续向上动力 盘面处于低位磨底状态 反弹持续性不强