飞天茅台批价与市场表现 - 2026年1月28日至30日，飞天茅台批发价格连续三日上扬 [1] - 1月30日，某第三方平台数据显示，2026年飞天（原装）最新价格为1770元/瓶，单日上涨160元；2026年飞天散瓶最新价格为1700元/瓶，上涨130元；2025年飞天原箱上涨150元 [1][2] - Wind平台数据显示，1月30日飞天茅台原装价格为1710元/瓶，较前一日上涨100元 [1][2] - Wind数据表格显示，飞天茅台当年原装价格从1月27日的1555元/瓶，连续上涨至1月30日的1710元/瓶 [3] - 券商研究员认为，茅台酒的上涨可能和短期需求增加有关，市场需求仍然比较坚挺 [3] 白酒板块资本市场反应 - 1月29日，A股白酒板块出现罕见上涨，连跌五年的白酒股几乎全部涨停，龙头贵州茅台大涨近9% [1] - 1月29日，贵州茅台股价涨超8%，重新站上1400元/股 [6] - 1月30日，白酒板块出现集体回调，贵州茅台跌超2%，但当日仍以1401元/股的近期高价收盘 [1][6] - 招商证券指出，茅台大涨是持仓低位催化事件带动，展望后续，短期供需偏紧批价易涨难跌，中长期看头部集中和需求释放，当前白酒动销渐起，底部第一轮布局春节反弹，看20%上行空间 [6] - 申港证券指出，在人民币汇率升值、市场震荡走高等有利条件下，白酒作为大消费重要子板块配置价值凸显 [6] 行业趋势与渠道变革 - 中信证券指出，2026年以来，行业发生很多大事件和变化，推动白酒行业渠道升级和突破 [1] - 短期来看，白酒龙头企业开始积极拥抱消费者，消费者触达和消费者教育工作热度空前；中部企业适当降价，维持市场量价平衡；尾部企业停产、出清库存 [1] - 长期来看，“以消费者为核心”的渠道协同体系料将成为行业下一轮周期中核心竞争力，需要企业逐步提升拓客能力、服务能力和场景运营能力 [1] - 新一轮市场培育下，行业整体有望受益于本轮新消费者获取和消费者教育提升效果 [1] - 茅台等白酒龙头近期在渠道改革、价格改革等方面频频发力，茅台大力押注i茅台等新渠道 [4] - 茅台集团董事长表示，i茅台的根本目的是解决触达和效率问题，摸清真实消费边界，在防止炒作、供需适配、市场稳定三条原则下动态投放，让产品直达消费端，有助于建立良好的渠道生态 [4] 渠道动销与需求分析 - 招商证券调研显示，河南、安徽、四川等多地白酒总需求仍在下滑（双位数下滑），但符合此前预期 [5] - 分场景看，商务宴请以小局为主、中高端餐饮仍较萧条，送礼需求有部分回补，品牌侧分化明显 [5] - 茅台动销表现优异，春节备货需求前置，其他品牌承压 [5] - 茅台传统渠道发货进度为25%，与去年同期持平，当前渠道上基本没有库存 [5] - i茅台预计在1月贡献1500吨以上增量，总需求或实现双位数增长，多地茅台动销增长双位数甚至更高，增速远超此前持平或下滑的悲观预期 [5] - 招商证券指出，短期茅台批价供需关系不改，年前配额基本执行完毕，经销商库存较低，供给偏紧张，需求侧同比双位数增长有支撑，价格或延续上行态势 [6] - 长期维度看，当前在周期底部阶段，经济承压、禁酒令限制多重负面制约需求，供需平衡底部坚实，未来制约因素解除或形成价格上行动力 [6] 行业现状与投资观点 - 申港证券指出，近期口子窖、水井坊及洋河公布业绩预告，报表压力进一步出清，行业低预期下存在修复机会 [6] - 申港证券认为，当前至春节或为白酒阶段性承压阶段，春节旺季需求如何仍待观察，预计酒企渠道库存、批价、报表业绩慢于需求改善 [7] - 业绩回落期间，渠道库存、批价等动销或业绩改善的指标有望催化板块行情，当前股价位置下板块行情或先于基本面企稳回升 [7] - 建议关注结构性机会，优先从渠道出清、经营改善、场景承接、股息率角度寻找白酒投资标的 [7]

行业趋势与渠道变革 - 2026年以来白酒行业发生较多大事件和变化，推动渠道升级和突破 [1] - 短期看，龙头企业积极拥抱消费者，消费者触达和教育热度空前 [1] - 短期看，中部企业适当降价以维持市场量价平衡 [1] - 短期看，尾部企业面临停产和出清库存 [1] - 长期看，“以消费者为核心”的渠道协同体系料将成为下轮行业周期核心竞争力 [1] - 长期看，企业需逐步提升拓客能力、服务能力和场景运营能力 [1] - 新一轮市场培育下，行业整体有望受益于新消费者获取和消费者教育提升效果 [1] 市场表现与价格动态 - 1月29日白酒股午后持续拉升，表征板块的白酒基金LOF(161725)放量涨5.46%，一度涨5.90% [2] - 飞天茅台价格节前连续上涨，整箱批价突破1600元 [2] - 1月29日，2026年原箱茅台单瓶价格上涨20元至1610元/瓶，散瓶价格保持在1570元/瓶 [2] - 此前几日茅台批价稳定在1550元/瓶左右 [2] - “i茅台”平台上，1499元的普茅连续第29天在多次秒空后显示售罄 [2]

白酒行业核心观点 - 近期头部酒企通过召开重要会议传递调整、改革及渠道再平衡的决心 有利于行业长期健康发展 [1] - 2025年四季度以来 头部企业采取控制发货、为经销商减负、促进开瓶动销等措施以降低渠道库存 [1] - 综合动销逐步平稳、2026年春节假期多一天及消费场景等因素 2026年春节白酒实际动销有望维持平稳 无须过度悲观 [1] - 后续逐步复苏趋势明确 存在行业底部配置机会 需求回升下关注如五粮液等龙头企业的弹性 [1] - 龙头企业加速聚焦消费者 积极推动对原有渠道的改革 [2] - 短期看 龙头企业积极拥抱消费者 消费者触达和教育热度空前 中部企业适当降价维持量价平衡 尾部企业停产及出清库存 [2] - 长期看 “以消费者为核心”的渠道协同体系将成为下轮周期核心竞争力 需企业提升拓客、服务及场景运营能力 [2] - 在新一轮市场培育下 行业整体有望受益于新消费者获取和消费者教育提升的效果 [2] 啤酒行业核心观点 - 预计2026年啤酒行业将在底部位置温和复苏 行业整体呈现量稳价增的趋势 [1][3] - 建议关注结构升级战略执行坚定、渠道控制力强、具备品牌溢价能力的行业龙头 [1][3] - 结构升级延续 高质量发展驱动价值增长 [2] - 2025年1-11月规上企业啤酒总产量为3318万千升 同比微降0.3% [3] - 行业集中度保持高位 竞争焦点转向价值链和产品质量 消费者多元化及追求高品质的趋势对品牌建设、场景渗透和渠道把控提出更高要求 [3] - 餐饮渠道处于底部温和复苏趋势 但渠道加价率、买店效率仍未及疫情前水平 [3] - 非现饮渠道快速扩容 即时零售等时效性较强的渠道渗透率正加速提升 [3]