核心业绩表现 - 公司上半年营业收入17.69亿元 同比增长30.83% 显著高于行业限额以上化妆品零售额2.9%的增速及线上美妆交易额8.6%的增速 [2] - 归母净利润1.86亿元 同比仅增长5.21% 第二季度归母净利润5069.52万元 同比下降23.08% 呈现增收不增利态势 [2][7] 品牌战略与收入结构 - 主品牌丸美系列收入12.5亿元 同比增长34.36% 占总收入70% 核心单品胜肽小红笔眼霜及胶原小金针系列贡献增长 [4] - 彩妆品牌恋火收入5.16亿元 同比增长23.87% 占收入约30% 618期间线上GMV突破3.5亿元 2022年以来营收增长超4倍 [4] - 春纪品牌定位大众功能性护肤 现阶段收入贡献较小未单独披露 [5] 渠道表现与运营模式 - 线上渠道收入占比89% 同比增长37.9% 线下渠道收入占比11% 同比下滑7.1% [6] - 天猫旗舰店核心单品销售集中度达73% 会员成交金额同比增长28% 店播销售同比增长59% 会员渗透率82% [6] - 销售网络覆盖线上货架电商、内容电商及线下专营店、百货专柜、美容院等多渠道 [6] 成本与费用分析 - 销售费用10亿元 销售费用率56.53% 远高于同行43%-49%的水平 同比增幅39.31% [8][10] - 广告宣传费用9.05亿元 同比高增42.97% 是利润承压的直接原因 [10][11] - 整体销售毛利率74.6% 同比微降0.1个百分点 第二季度毛利率环比下降1.47个百分点至73.28% [11] - 净利率从去年同期13.04%降至10.51% 第二季度净利率仅5.53% [11] 行业竞争与战略挑战 - 线上美妆市场流量获取成本持续攀升 公司因线上直营占比高对平台流量政策敏感 [11][12] - 行业普遍存在"以费换量"模式 头部公司为避免增长停滞需持续加大营销投入 [12]

行业策略调整 - 多家名酒企业调整渠道策略，增加固定费用投放和特定消费场景激励以刺激动销 [2][3] - 行业从控价保量转向以费换量，反映竞争进入深水区，头部酒企重新平衡销量增长与价格稳定 [8] - 茅台酱香酒通过卖优惠券（650元购1000元代金券）、习酒重启窖藏系列扫码红包（累计投放1830万份礼品）等方式消化库存 [4][6] 具体促销措施 - 某浓香名酒升级开瓶扫码激励：经销商激励比例从50%提升至70%，每箱最低红包金额提升至250元（30元×5+100元×1），并增加1-3个点灵活支持 [3] - 习酒"扫码欢乐季"活动包含82万瓶实物酒、880万个微信红包及近2亿元现金红包投放 [6] - 厂家通过宴席政策、星级终端奖励等补充措施提升终端动销积极性 [3] 市场环境变化 - "最严禁酒令"导致市场需求萎缩，二季度多家白酒上市公司动销下滑达30-50% [9] - 消费需求疲软和竞争加剧导致费用投放可能被置换为酒价，引发价格倒挂风险 [9] - 社会购买力不足导致非茅台白酒价格普遍下移，品牌认知模糊的产品易受冲击 [10] 策略影响评估 - 短期以费换量可缓解库存压力，但过度投放可能导致价格体系紊乱和利润空间压缩 [10] - 渠道补贴属于权宜之计，长期竞争力仍取决于品牌、组织与产品等核心因素 [11] - 目前经销商对策略持乐观态度，但淡季实施效果尚待观察，需关注后续价格冲击 [11]