流动性 - 伦敦金现价格创历史新高，达到3759美元/盎司 [4] - BCI中小企业融资环境指数2025年8月值为46.37，环比上升0.61% [4] - M1和M2增速差在2025年8月为-2.8个百分点，环比改善0.4个百分点 [4] 基建和地产链条 - 沥青开工率处于五年同期最高水平，本周开工率环比大幅上升7.3个百分点 [5] - 本周全国高炉产能利用率环比上升0.51个百分点，而水泥开工率环比下降1.00个百分点 [5] - 9月中旬重点企业粗钢旬度日均产量环比下降0.67% [5] - 本周主要商品价格变动：螺纹钢价格下跌1.22%，水泥价格指数上涨2.51%，焦煤价格上涨2.78% [5] 地产竣工链条 - 钛白粉毛利润为-1163元/吨，平板玻璃毛利润为-58元/吨，两者均处于低位水平 [6] - 钛白粉价格环比微涨0.15%，玻璃价格环比持平 [6] - 平板玻璃本周开工率为76.01% [6] 工业品链条 - 全国半钢胎开工率为73.58%，处于五年同期高位，本周环比微降0.08个百分点 [7] - 本周大宗商品价格表现分化：铜价上涨3.29%，冷轧价格下跌0.25%，铝价微跌0.05% [7] - 对应大宗商品毛利变化：铜毛利亏损环比收窄0.58%，铝毛利环比增长2.98%，冷轧毛利扭亏为盈 [7] 细分品种 - 电解铜价格创6月以来新高，达到82680元/吨，环比上涨3.29% [8] - 电解铝价格为20830元/吨，环比微跌0.05%，测算利润（不含税）为3665元/吨，环比增长2.98% [8] - 石墨电极超高功率价格为18000元/吨，环比持平，综合毛利润为1357.4元/吨，环比下降3.15% [8] - 钨精矿价格为269000元/吨，环比下跌2.00%，钼精矿价格为4425元/吨，环比下跌0.45% [8] 比价关系 - 伦敦现货金银价格比值本周五为84倍，创年内新低 [9] - 小螺纹（主要用于地产）和大螺纹（主要用于基建）的价差为130元/吨，环比大幅上升18.18% [9] - 上海冷轧钢和热轧钢的价格差为480元/吨，环比扩大70元/吨 [9] - 热卷和螺纹钢的价差为150元/吨，中厚板和螺纹钢的价差为270元/吨 [9] 出口链条 - 2025年8月中国PMI新出口订单为47.20%，环比微升0.1个百分点 [10] - 中国出口集装箱运价指数CCFI综合指数本周为1087.41点，环比下降2.93% [10] - 本周美国粗钢产能利用率为77.40%，环比下降0.50个百分点 [10] 估值分位 - 本周周期板块中工业金属表现最佳，上涨5.15%，沪深300指数上涨1.07% [11] - 工业金属板块的PB相对于沪深两市PB比值分位（2013年以来）为88.92%，普钢板块为33.74% [11] - 普钢板块PB相对于沪深两市PB的比值目前为0.51，2013年以来的最高值为0.82 [11]

流动性 - M1和M2增速差在2025年5月为-5.6个百分点，环比+0.9个百分点，与上证指数存在较强正向相关性 [2] - BCI中小企业融资环境指数2025年6月值为49.12，环比+0.07% [2] - 伦敦金现价格环比上周-2.80% [2] 基建和地产链条 - 6月上旬重点企业粗钢旬度日均产量为215.90万吨，环比+3.25% [3] - 本周价格变动：螺纹+0.65%、水泥价格指数-1.17%、橡胶-0.72%、焦炭-4.27%、焦煤-1.92%、铁矿-0.70% [3] - 全国高炉产能利用率、水泥、沥青、全钢胎开工率环比分别+0.04pct、+0.00pct、-1.8pct、+0.16pct [3] 地产竣工链条 - 钛白粉、玻璃价格环比均+0.00%，玻璃毛利润为-58元/吨，钛白粉利润为-921元/吨 [4] - 平板玻璃开工率为75% [4] 工业品链条 - 冷轧、铜、铝价格环比-0.54%、+2.36%、+1.16%，对应毛利变化+9.02%、亏损环比-18.19%、+11.25% [5] - 全国半钢胎开工率为78.05%，环比-0.24个百分点，处于五年同期高位 [5] 细分品种 - 电解铝价格为20940元/吨，环比+1.16%，创近3个月新高，测算利润为3500元/吨（不含税），环比+11.25% [6] - 电解铜价格为80340元/吨，环比+2.36% [6] - 石墨电极超高功率18000元/吨，环比+0.00%，综合毛利润为1357.4元/吨，环比-5.56% [6] 比价关系 - 螺纹和铁矿价格比值为4.23，热卷和螺纹钢价差为150元/吨 [7] - 上海冷轧钢和热轧钢价格差达170元/吨，环比-40元/吨 [7] - 小螺纹和大螺纹价差为190元/吨，环比-20.83% [7] 出口链条 - 2025年5月中国PMI新出口订单为47.50%，环比+2.8pct [8] - CCFI综合指数为1369.34点，环比+2.00% [8] - 美国粗钢产能利用率为79.60%，环比+0.20个百分点 [8] 估值分位 - 本周沪深300指数+1.95%，工业金属板块表现最佳（+6.53%） [9] - 普钢、工业金属PB相对于沪深两市PB比值分位分别为32.03%、69.16% [9] - 普钢板块PB相对于沪深两市PB比值为0.50，历史最高值为0.82（2017年8月） [9]