原标题：张颖等：博弈与平衡——被投企业后轮融资时现有股东权益保障指南（上） 前言 投资机构自行或通过私募基金投资标的企业后，被投企业基于后续发展资金需求，可能会引入新的投资者并"增加注册资本"（以下简称"后轮融资事 宜"），被投企业现有股东涉及对公司后轮融资事宜进行表决并根据自身商务安排配合签署后轮融资交易文件（如股东协议、公司章程等），故被投企业 进行后轮融资时，现有股东涉及对被投企业后轮融资交易文件进行审核，涉及对后轮融资是否会减损自身享有的特殊股东权利进行判断及决策是接受减损 还是主张权益（如有），涉及按自身投资与投后管理制度履行相应决策程序等各项事宜。本文将结合投后管理实务经验，以现有股东为立足点，呈现被投 企业后轮融资时现有股东权益保障实务问题和解决方案。（囿于篇幅，本文将分为上、中、下三篇，本文为上篇） 一、后轮融资事宜涉及现有股东审议的交易文件关注要点 投资机构（通常仅为财务投资人）作为被投企业股东，因被投企业引入新的投资者，需作为现有股东配合签署或审议后轮交易文件，通常可能涉及的协议 包括股东协议、增资协议、公司章程等。以下将结合实务经验，从作为现有股东的投资机构角度介绍该等后轮融资交易文件的 ...

在投资事件中影响股权回购价格的因素有哪些？ 股权回购价格的约定是股权回购协议中的核心条款之一，通常由投资方和目标企业或其股东根据多种因 素协商确定。以下是一些常见的考虑因素和计算方法： （1）原始投资金额。回购价格通常会基于投资方原始投入的资金金额。 （2）固定收益率。在回购价格中可能会包含一个固定或浮动的收益率，以补偿投资方的资金成本和投 资回报。 （6）第三方评估。有时，回购价格会基于第三方独立评估机构对目标企业价值的评估。 （7）优先清算权。如果投资方持有的是优先股，其回购价格可能包括优先清算权的条款。 （8）分红回报。投资方在持有期间获得的分红可能会从回购价格中扣除。 （9）合同条款。回购价格的确定还可能受到投资协议中其他条款的影响，如最优惠待遇条款、领售权 条款等。 （10）协商和谈判。最终的回购价格是双方协商和谈判的结果，可能还会涉及法律顾问的专业意见。 来源：沈阳火炬服务中心 文末右下方点个"推荐❤"吧 （3）时间因素。投资方持有股权的时间长度可能会影响回购价格，时间越长，回购价格可能越高。 （4）业绩目标。如果目标企业达到或超过特定的业绩目标，回购价格可能会相应调整。 （5）市场条件。市场状况 ...

在多轮融资中，后轮投资人通常要求比前轮投资人拥有更高的优先清偿顺序。这一原则基于公司估值的 递增逻辑：随着融资轮次的推进，公司估值通常一轮比一轮高，后轮投资人以更高的价格投资，承担了 与前轮投资人相似的风险，因此要求更高级别的优先权利作为补偿。例如，在C轮融资后，若公司发生 清算事件，C轮投资人通常有权优先于B轮和A轮投资人获得清偿。 二、清算事件类型与清偿顺序 清算事件可分为法定清算和视同清算两大类 在多轮融资中，不同轮次投资人的清偿顺序通常遵循"后进先出"原则，即后轮投资人优先于前轮投资人 获得清偿，同时需结合具体条款设计、清算事件类型及法律框架综合判断。 以下为具体分析： 一、基本原则："后进先出" 不同类型事件的清偿顺序可能有所差异： 法定清算事件： 包括公司停业、解散、关闭、破产等。在此类事件中，清偿顺序通常遵循法律规定的优先级，即先支付 清算费用、职工工资、社会保险费用和法定补偿金，缴纳所欠税款，清偿公司债务后，剩余财产再按照 股东的出资比例或持股比例分配。但在此框架内，若融资协议中约定了优先清算权条款，则投资人可依 据条款优先于其他股东获得清偿。 视同清算事件： 包括公司合并、被收购、控制权变更 ...