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可转债周报:转债市场小幅承压,防御性板块占优-20250619
长江证券· 2025-06-19 16:41
报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 当周(2025年6月9日 - 2025年6月14日)A股市场延续震荡,主要股指回调,结构性行情突出,顺周期与消费板块受青睐;可转债市场表现分化,日均成交额回升至696.1亿元,大盘转债相对抗跌,资金偏好防御中找弹性,市场风格向防御类低估值切换,配置上建议均衡布局低估值顺周期方向与高评级大盘转债,关注结构性轮动机会 [2][6] - A股短期内或延续震荡,顺周期方向或占优,TMT与消费板块回调后有望获资金低吸;可转债活跃度企稳,偏好大盘高评级与主题博弈共振品种,配置上建议布局中高价转债与中低价个券,控制交易拥挤风险 [19] 根据相关目录分别进行总结 市场周度回顾 - A股主要股指承压回调,上证指数、深证成指与创业板指分别下跌0.7%、1.2%与0.8%,中证500指数和科创50指数跌幅居前,主力资金日均净流出177亿元,顺周期板块表现突出,TMT与消费方向承压 [10] - 可转债市场震荡整理,中证转债指数微跌0.02%,大盘转债稳健,日均成交额升至696.1亿元,资金偏好大盘高评级标的,农林牧渔、有色等防御方向表现较强,涨幅靠前个券多具主题驱动与短久期特征 [10] - 可转债一级市场供给平稳,无新券上市,仅路维转债申报,6家上市公司更新预案,12只转债预计触发下修,7只公告不下修,1只提议下修,3只公告预计触发强赎,2只公告提前赎回,3只明确不赎回 [10] 市场主题周度回顾 权益主题周度回顾 - A股市场延续主题轮动,资源与医药方向活跃,打板风格有热度,稀土永磁指数领涨,医药细分指数涨幅居前,CPO、光通信等指数修复,科技赛道集体承压,消费电子等板块面临调整压力,资金风格向资源、医药切换 [14] 转债周度回顾 - 可转债市场小幅承压,交投活跃度回升,资金向大盘转债倾斜,中证转债指数微跌,大盘指数上涨,中盘和小盘指数下跌,市价与平价区间表现分化,农林牧渔、有色领涨,消费及高弹性板块回调,成交集中度上升,一级市场供给平稳,条款博弈活跃 [17] - 建议关注中低价、有正股催化和估值修复空间的个券,兼顾高评级大盘转债配置机会 [18] 周度行情展望 - A股短期内延续震荡,顺周期方向或占优,TMT与消费板块回调后有望获资金低吸,建议均衡配置高景气与低估值方向 [19] - 可转债活跃度企稳,偏好大盘高评级与主题博弈共振品种,建议布局中高价转债与中低价个券,控制交易拥挤风险 [19] 市场周度跟踪 资金转向顺周期,结构行情延续与交易热度分化 - 主要股指承压回调,上证指数、深证成指、创业板指等均下跌,科创类、中盘类回调压力大,主力资金日均净流出177亿元,风险偏好偏谨慎 [20] - 资金配置向顺周期行业倾斜,有色金属、石油石化领涨,TMT、消费链条偏弱,市场成交活跃度稳中有升,资金布局呈结构性特征,建议关注防御类板块轮动机会,规避高估值赛道波动风险 [26][27] 转债市场窄幅回调,防御性板块走强 - 可转债市场略有承压,交投活跃度修复,大盘转债表现佳,中证转债指数微跌,日均成交额升至696.1亿元,按平价区间估值整体压缩,按市价区间估值略有分化,资金偏好低价区间和弹性标的修复,高价区估值承压 [35][40][41] - 转债余额加权隐含波动率窄幅震荡上行,中位数震荡下行,分板块行情分化,农林牧渔、有色金属上涨,消费链条与高景气方向回调,成交集中度上升,个券普遍承压,周期类板块较好,涨幅居前转债多有正股驱动特征 [46][50][52] 一级市场跟踪及条款博弈 - 无新发可转债上市,路维转债申报,6家上市公司更新转债发行预案,目前交易所受理及之后阶段存量项目披露总规模达587.3亿元 [59][60][62] - 12只转债预计触发下修,7只公告不下修,1只提议下修,3只转债公告预计触发赎回,3只公告不提前赎回,2只公告提前赎回 [66][69][73] 转债配置建议 - 优先布局大盘高评级转债,适度参与中低价、高弹性个券博弈,关注消费、顺周期方向,控制仓位,优选剩余期限短、交易活跃度高的品种 [8]
可转债周报:市场盘整中,关注低价、中盘及TMT-20250527
华创证券· 2025-05-27 19:15
报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 权益和转债市场近期在偏高位盘整,可关注低价、中盘及TMT方向机会 [1][12] - 2025年转债定期评级跟踪报告披露节奏与2024年类似,前期偏慢,下调评级频次无明显变化,市场反应不明显 [1][12] - 5 - 7月以评级划分的区间收益表现分化不明显,低价转债压制明显,当前低价转债或价格合适但时机未到,需待6月中下旬评级下调风险落地 [2][14] - 小盘指数及交易拥挤度处历史高位,短期有高低切压力,中盘指数相对位置及拥挤度回落至低位,关注6月后中盘修复机会 [3][24] - 3月中下旬以来TMT板块交易拥挤度回落至近3年低位,6月可关注TMT方向内板块轮动机会 [4][32] 根据相关目录分别总结 市场盘整中,跟踪低价、中盘及TMT可能的机会 - 2025年约9%的转债完成定期评级报告披露,节奏与2024年类似,有10只转债下调评级,市场反应不明显 [1][12] - 5 - 7月评级划分的区间收益分化不明显,价格划分的区间收益分化明显,低价转债5月初后35个交易日平均跌5个点,2025年5月初以来表现好于往年,光伏等低价转债当前价格好但时机未到 [2][14] - 小盘指数及交易拥挤度处历史高位,短期有高低切压力,中盘指数相对位置及拥挤度回落至低位,关注6月后中盘修复机会 [3][24] - 3月中下旬以来TMT板块交易拥挤度回落至近3年低位,6月可关注TMT方向内板块轮动机会,如强联转债有阶段性机会 [4][32] 市场复盘:转债周度微跌,估值小幅压缩 周度市场行情:转债市场微跌,多数板块表现偏弱 - 上周主要股指和转债市场微跌,已发行未到期可转债475支,余额规模6835.27亿元 [37] - 申万一级行业指数看,权益市场各行业下跌居多,医药生物等涨幅居前,非银金融等跌幅居前;转债市场上涨居多,传媒等涨幅居前,机械设备等跌幅居前 [41] - 热门概念上,各概念半数下跌,上涨点位贡献等概念上涨居前,光芯片等概念跌幅居前 [41] 估值表现:各评级及规模转债转股溢价率有抬升 - 转债收盘价加权平均值为118.68,较前周周五下跌0.20%,偏股型转债收盘价上升1.57%,偏债型下降0.05%,平衡型下降0.02%,120 - 130区间占比提升明显,价格中位数上升0.01% [47] - 转债市场百元平价拟合转股溢价率为22.78%,较前周五下降0.17pct,各评级及规模转债转股溢价率有抬升,A +评级上升1.81pct,3亿以下(含3亿)上升2.63pct,80元以下平价区间转债转股溢价率上升2.82pct [47] 条款及供给:华翔、宏昌转债公告赎回,证监会核准转债尚可 条款:上周华翔、宏昌转债公告赎回,无转债董事会提议下修 - 截至5月23日,华翔、宏昌转债公告赎回,最后交易日分别为2025 - 06 - 06、2025 - 06 - 11;润达等6支转债公告不提前赎回;正裕等5支转债公告预计满足赎回条件 [5][64] - 截至5月23日,无转债董事会提议下修,中装转2公告下修结果,9支转债公告不下修,16支转债公告预计触发下修 [5][64] 一级市场:上周无转债新券上市及发行,证监会核准转债尚可 - 上周无转债新券上市及发行 [6][66] - 无新增董事会预案、5家新增股东大会通过、1家新增发审委审批通过、无新增证监会核准,较去年同期分别+0、+5、+1、 - 1 [6][66] - 截至5月23日,10家上市公司拿到转债发行批文,拟发行规模150.48亿元,4家上市公司通过发审委,合计规模33.93亿元 [6][71]