核心观点 - 市场三大指数集体上涨，沪指实现六连阳，市场整体呈现震荡拉升态势，个股涨多跌少 [1][4] - 当前市场正处于一轮由估值修复与资产轮动驱动的行情，短期下行风险可控，中期流动性在政策支持下预计保持宽裕 [5] - 板块选择方面，建议重点关注红利、TMT、消费等板块 [5] 市场表现总结 - **主要指数表现**：上证指数收盘3940.95点，上涨0.53%或20.97点；深证成指收盘13486.42点，上涨0.88%或117.43点；创业板指收盘3229.58点，上涨0.77%或24.57点；科创50指数收盘1352.13点，上涨0.90%或12.11点 [2] - **资金面情况**：沪深两市成交额为1.88万亿元，较上一交易日缩量196亿元 [5] - **技术分析观点**：沪指突破近一个月箱体区间，但收盘未能站稳该点位，距离支撑点位尚有较大空间 [5] 行业与板块表现 - **涨幅居前的申万一级行业**：国防军工（+2.88%）、电子（+2.12%）、建筑材料（+1.72%）、轻工制造（+1.69%）、机械设备（+1.49%） [3] - **跌幅靠前的申万一级行业**：农林牧渔（-0.85%）、煤炭（-0.70%）、食品饮料（-0.36%）、银行（-0.30%）、传媒（+0.01%） [3] - **涨幅居前的热点概念板块**：太赫兹（+4.02%）、商业航天（+3.60%）、同花顺果指数（+3.49%）、卫星导航（+3.47%）、大飞机（+3.43%） [3] - **跌幅靠前的热点概念板块**：乳业（-0.85%）、动物疫苗（-0.47%）、猪肉（-0.42%）、养鸡（-0.39%）、芬太尼（-0.26%） [3] 盘面动态与驱动因素 - **盘面走势**：指数集体高开后震荡走弱并一度翻绿，午盘前窄幅震荡翻红，午后震荡走强最终收红 [4] - **盘中活跃板块**：商业航天概念持续走强，福建板块再度走强，半导体板块表现活跃 [4] - **政策动态**：国务院国资委负责人表示，2026年中央企业要全力以赴稳经营、提质效，抢抓市场拓展空间，并特别强调要加强上市公司质量和市值管理 [4][5] 宏观与市场环境分析 - **基本面状况**：我国基本面在周期底部经历结构性转型，产能逐步出清，地产与消费仍面临一定压力；中游制造生产展现出较强韧性，科技产业取得积极进展，新兴行业出现结构性亮点 [5] - **流动性展望**：短期流动性虽显波动，但中期在财政与货币政策支持下预计保持宽裕，政策持续鼓励长期资金入市并健全资本市场 [5]

基金市场周度表现与资金流向 - 本周国内权益市场指数震荡下行，创业板指明显回调，黄金价格上涨 [5] - 行业主题基金中，金融地产主题基金表现占优，TMT主题基金净值回调 [5] - 国内市场新成立基金40只，合计发行份额为183.21亿份 [5] - 股票型ETF资金逆势大幅流入，各类宽基ETF均获加仓，被动资金主要加仓方向为大盘宽基ETF、港股ETF、TMT主题ETF [5] 房地产土地市场月度数据 - 2025年1-11月，百城成交住宅类用地建筑面积为2.21亿平方米，累计同比-15.1% [5] - 同期，百城住宅用地成交楼面均价为6,295元/平方米，累计同比+9.4%，其中一线城市同比+29.5% [5] - 随着前期房地产政策持续落地，地方政府楼市调控自主性提升，区域分化进一步加深 [5] 钢铁与金属周期品高频数据 - 流动性方面，金价创2025年11月以来新高 [6] - 基建和地产链条方面，高炉产能利用率连续3周低于去年同期水平 [6] - 细分品种方面，钨精矿价格续创2012年以来新高，11月电解铝产能利用率创历史次高水平 [6] - 比价关系方面，热轧与螺纹钢的价差处于6年同期最低水平 [6] - 出口链条方面，11月中国PMI新出口订单为47.60%，环比+1.7个百分点 [6] - 估值分位方面，本周周期板块表现最佳的是化工，上涨2.58% [6] 石油化工行业与公司ESG表现 - 截至2025年12月17日，中国海油有限公司在Wind ESG评级中获评“AA”级，ESG综合得分为8.91分，在527家石化化工行业上市公司中排名第10，在石油天然气行业中排名第3 [7] - 公司董事会独立董事建设完善，加强风险管理与内控合规，积极应对气候变化并采取碳减排措施 [7] - 公司在ESG领域的表现与成果，为能源化工行业树立了可借鉴、可推广的实践标杆 [7] 公用事业行业周度表现 - 本周SW公用事业一级板块下跌0.59%，在31个SW一级板块中排名第25 [7] - 细分子板块中，光伏发电上涨0.92%，燃气上涨0.11%，火电下跌0.88%，水电下跌1%，风力发电下跌0.95%，电能综合服务下跌0.53% [7] 医药生物行业AI医疗动态 - 蚂蚁集团将原AI健康应用“AQ”更名为“蚂蚁阿福”，产品下载量在发布后数日内激增 [8] - 产品通过“AI陪伴”模式将低频就医痛点转化为高频健康管理，重塑患者流量入口 [8] - 产品深度依托蚂蚁底层支付与保险基建，实现了从咨询、购药到理赔的“医+药+险”全链路数字化闭环 [8] 博泰车联公司概况与市场地位 - 公司成立于2009年，于2025年9月在香港联交所主板上市 [8] - 2024年按出货量计，公司居中国乘用车智能座舱域控供应商第三位，市场份额为7.3% [8] - 2025年1-5月按出货量计，公司居中国新能源乘用车座舱域控市场第二位，市场份额为13.11% [8]

宏观策略：汇率、股市与内需 - 近期人民币走强与A股震荡出现罕见背离，传统分析框架容易误判汇率走势 [2] - 探讨居民增收计划将如何重塑内需格局 [2] - 服务消费复苏背景下，连锁赛道蕴含反转与高成长机遇 [2] 科技行业：企业级AI应用展望 - 2025年是AI大模型从“技术驱动”到“需求驱动”的转折年 [5] - 2026年将是企业级AI规模化落地的“价值兑现年” [5] - 长期看好企业级AI在各行业的渗透机遇，行业将迈入规模化落地新阶段 [5] 化工行业：2026年投资策略 - 需求、价值、供给三管齐下驱动行业 [7] - 需求驱动：大时代塑造大机遇，看好全球AI需求大周期 [7] - 价值驱动：潜在分红率提升 [7] - 供给驱动：国内反内卷加码、欧洲产能退出，看好全球供给反内卷大周期 [7] A股策略：2026年度展望 - 2026年A股长期牛市值得期待，基本面稳健改善是核心基础 [9] - 价格因素拉动盈利修复，非金融企业盈利增速有望达到10% [9][10] - 居民中风险偏好资金成为增量主力，叠加“十五五”政策红利，市场呈现慢牛特征，时间重于空间 [10] - TMT、先进制造为核心主线，周期与金融或存在阶段性切换机会 [10]

市场行情与板块表现 - 12月16日早盘，上证指数跌0.51%，深证成指跌0.58%，创业板指跌0.66% [1] - 零售概念反复活跃，百大集团实现4连板，红旗连锁、东百集团、广百股份、汇嘉时代等跟涨 [1] - 乳业概念走强，皇氏集团一字涨停晋级2连板，欢乐家领涨，阳光乳业等跟涨 [1] - 军工、影视院线等板块跌幅靠前 [1] - 零售板块活跃的催化因素是三部门联合印发《关于加强商务和金融协同 更大力度提振消费的通知》，旨在形成提振和扩大消费的更大工作合力 [1] 机构后市展望与配置观点 - 东方证券认为，短期年底时点市场震荡结构特征仍将延续，板块轮动速度较快，沪指继续考验3850点附近支撑 [1][4] - 光大证券认为，新一轮政策部署护航，A股跨年行情可期，国内经济政策有望持续发力，政策红利有望提振市场信心并吸引资金流入，并指出“十三五”和“十四五”开局之年A股均有不错表现，2026年有望延续 [2] - 华西证券认为，近期海外与国内重要会议落地符合预期，支撑市场风险偏好，A股换手率边际抬升显示交投活跃度回暖，后续多路增量资金入市可期 [3] - 光大证券在行业配置上建议关注TMT和先进制造板块，若市场短期偏震荡则可关注防御及消费板块 [2] - 华西证券建议结合明年政策方向和“十五五”规划布局，关注受益产业政策支持的成长方向（如国产替代、机器人、航空航天、创新药、储能），受益于“反内卷”政策的周期方向（如化工、能源金属、资源品），以及促消费政策可能带来的消费板块催化机会 [3] - 东方证券建议继续重视产业趋势向上的核心科技品类 [4]

市场表现回顾 - 本周A股主要宽基指数大多收涨 仅上证指数、上证50、沪深300下跌 创业板指、科创50、中证500涨幅居前 [4] - 当前科创50、万得全A等指数估值分位数相对偏高 截至2025年12月12日 其2010年以来PE(TTM)分位数均高于80% [4] - 本周中盘成长、小盘成长风格占优 中盘价值、小盘价值跌幅居前 [4] - 申万一级行业走势分化 通信、国防军工、电子、机械设备涨幅居前 煤炭、石油石化、钢铁、房地产跌幅居前 [4] 重要事件回顾 - 政策方面 中央经济工作会议提出“要坚持稳中求进、提质增效” 明确延续“更加积极的财政政策”和“适度宽松的货币政策” [5] - 经济金融数据方面 11月末社会融资规模存量同比增长8.5% 11月CPI同比上涨0.7% 11月我国货物贸易进出口3.9万亿元 连续10个月保持同比增长 [5] - 海外方面 美联储降息25BP 同时宣布启动短期国债购买计划 美国政府将允许英伟达向中国出售其H200人工智能芯片 但对每颗芯片收取一定费用 日本第三季度实际国内生产总值按年率计算萎缩2.3% [5] 市场展望与配置 - 新一轮政策部署护航 A股跨年行情可期 未来国内经济政策有望持续发力 经济增长有望保持在合理区间 政策红利释放有望提振市场信心并吸引资金流入 历史来看“十三五”和“十四五”开局之年A股市场均有不错的表现 历史上开局之年的积极表现有望在2026年得到延续 [6][7] - 行业配置方面 关注TMT和先进制造板块 若受外部因素影响短期内市场偏震荡 则可关注防御及消费板块 [7]

AI芯片与科技股市场动态 - 芯片巨头博通销售指引不及预期 股价暴跌11% 并拖累同业芯片股 费城半导体指数重挫5% 创下数月最大跌幅[2] - AI风向标甲骨文股价下挫 因公司预计资本开支将上升且实现收入回报所需时间更长 随后又因数据中心项目延期报道加深跌势[2] - 与AI电力基础设施相关的公司股价同步走低 市场对AI押注的焦虑加剧[2] 宏观经济与政策动向 - 中央财办韩文秀表示 2025年我国经济总量预计达到140万亿元左右 2026年将根据形势变化出台实施增量政策 推动经济稳中向好[4] - 三部门联合发文 鼓励地方商务主管部门利用现有资金渠道与金融支持形成合力 更大力度提振消费 鼓励运用数字人民币智能合约红包及多种金融工具引导信贷资金投向消费重点领域[5] - 央行会议强调继续实施适度宽松的货币政策 灵活高效运用降准降息等多种工具 保持流动性充裕 把促进经济稳定增长和物价合理回升作为重要考量[6] - 金融监管总局会议强调支持稳定房地产市场 发挥城市房地产融资协调机制作用 助力构建房地产发展新模式 并指导机构积极化解地方政府融资平台金融债务风险[12] 重点公司与行业新闻 - SpaceX估值升至8000亿美元 并确认计划于2026年进行IPO 可能成为史上规模最大的首次公开募股[7] - 国家医保局力争全国2026年基本实现政策范围内分娩个人“无自付” 合理提升产前检查医疗费用保障水平 并将适宜的分娩镇痛项目纳入基金支付范围[8] - 茅台经销渠道战略调整 2026年或将聚焦茅台1935、飞天茅台、精品茅台三大核心单品 非标茅台产品或将减量并市场化运作 同时停止投放2025年未完成的计划外配额以稳定市场[9] - 摩尔线程回应拟使用不超过75亿元闲置募集资金进行现金管理 称此为额度上限 不影响既定募投项目实施[10] - 万科“22万科MTN004”持有人会议三项展期议案均未获通过 核心展期规则为展期一年且期间不付本息 公司仍有5个工作日宽限期谈判[11] 券商策略观点汇总 - 中信证券认为 明年外需继续超预期难度加大 但内需可期待因素增多 配置上应寻求交集 即海外敞口为基底、内需积极变化也会产生催化的品种[14] - 申万宏源策略指出 A股向上空间受限问题未变 2026年美股科技龙头资本开支回落担忧犹在 AI产业链Beta仍承压 当前仍处于高位震荡阶段[15][16] - 国金策略认为 金融市场预期波动不会改变实体经济运行趋势 未来投资和降息方向相对明确 与现实相关的资产将继续前行[17] - 中信建投策略判断市场调整基本完成 跨年行情蓄势待发 中期重点关注有色金属、AI算力、商业航天、可控核聚变、人形机器人、创新药及非银金融等[18] - 信达策略分析 年底成长主线反弹持续性受美联储降息节奏不确定性等因素限制 短期跨年行情是反弹窗口 长期仍处于成长股牛市早期[19] - 东方财富策略提示需留意外部扰动 美债收益率上升、美股风格切换显示风险偏好未高亢 需关注美联储新主席人选与经济数据 日本央行加息在即但对港股冲击预计有限[20] - 华安策略通过换手率分析指出 当前成长风格和通信主线行业换手率处于本轮行情较低位 意味着短期内仍有较大上涨概率[21][22] - 华西策略认为 国内外重要会议落地支撑风险偏好 A股日成交额再度回到2万亿元上方 市场交投活跃度边际回暖 建议结合明年政策方向和“十五五”规划布局[23] - 东吴策略分析 市场在3800~4000点区间震荡蓄力 此前调整受全球流动性紧缩、海外AI板块下跌及季节性博弈影响 目前止跌企稳 春季行情布局窗口已打开[24] - 光大证券表示 新一轮政策部署护航 A股跨年行情可期 建议关注TMT和先进制造板块 若市场短期偏震荡则可关注防御及消费板块[25]

核心观点 - 报告认为，新一轮政策部署将为A股市场提供支撑，跨年行情值得期待，市场大方向或仍处在牛市中[4][18][22] - 行业配置上，建议关注TMT和先进制造板块，若市场短期偏震荡，则可关注防御及消费板块[4][32][38] 市场表现回顾 - 截至2025年12月12日当周，A股主要宽基指数大多收涨，仅上证指数、上证50、沪深300下跌，创业板指、科创50、中证500涨幅居前[1][13] - 从估值看，当前科创50、万得全A等指数估值分位数相对偏高，其2010年以来PE(TTM)分位数均高于80%[1][13] - 当周市场风格以中盘成长占优，申万一级行业走势分化，通信、国防军工、电子、机械设备涨幅居前，煤炭、石油石化、钢铁、房地产跌幅居前[1][15] - 本周市场波动明显，主要受国内外重要事件密集落地、市场估值处于历史相对高位且点位处于整数关口等因素综合影响[3][18] 政策与经济环境 - 中央经济工作会议提出“要坚持稳中求进、提质增效”，明确延续“更加积极的财政政策”和“适度宽松的货币政策”，并确定了明年经济工作抓好的八项重点任务，其中“坚持内需主导，建设强大国内市场”居于首位[2][22][42] - 2025年11月末社会融资规模存量440.07万亿元，同比增长8.5%，比上年同期高0.7个百分点；广义货币(M2)余额336.99万亿元，同比增长8%[43] - 2025年11月居民消费价格指数(CPI)同比上涨0.7%，核心CPI同比上涨1.2%；工业生产者出厂价格指数(PPI)同比下降2.2%[43] - 2025年11月我国货物贸易进出口3.9万亿元，同比增速回升至4.1%，连续10个月保持同比增长，其中出口2.35万亿元，进口1.55万亿元[44] 海外动态 - 美联储在2025年12月议息会议上降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至3.5%-3.75%，并宣布启动短期国债购买计划[2][45] - 美国政府将允许英伟达向中国出售其H200人工智能芯片，但对每颗芯片收取一定费用[2][45] - 2025年第三季度日本实际国内生产总值(GDP)按年率计算萎缩2.3%，降幅超过预期[2][45] 行情展望与配置逻辑 - 未来国内经济政策有望持续发力，经济增长有望保持在合理区间，政策红利释放有望提振市场信心，吸引各类资金流入[4][22][23] - 历史来看，“十三五”和“十四五”开局之年A股市场均有不错的表现，这一积极表现有望在2026年(“十五五”开局之年)得到延续[4][27] - 在流动性驱动行情下，行情中期TMT板块更容易成为主线，且当前TMT板块存在较多催化及自身上涨动力[32] - 若行情转向基本面驱动，考虑到当前行情或正处于中期，先进制造板块值得重点关注[32] - 若受外部因素影响市场短期偏震荡，则可关注防御及消费板块，防御板块中可关注银行、公用事业、煤炭等高股息方向及贵金属，消费板块中可关注食品饮料、社会服务、美容护理等有望受益于内需政策加码的方向[4][38] - 历史规律显示，市场处于震荡阶段时，前期滞涨方向可能表现更好，对应于本轮即为高股息及消费板块[38][39]

红利低波策略近期表现与资金流向 - 截至2025年12月11日近5个交易日，红利低波策略受到资金追捧，红利低波ETF基金（159547）的净流率为14.27% [1] - 费率仅20bp的红利低波ETF基金（159547）持续受到资金关注 [1] 市场宏观环境与政策展望 - 中美经贸关系缓和，市场进入重要政策观察期 [1] - 中央经济工作会议等关键会议将主导市场风险偏好 [1] 当前市场特征与投资者行为 - 市场换手率回落，投资者风险偏好趋于谨慎 [1] 行业配置策略与建议 - 建议采取均衡的杠铃策略作为当前配置策略 [1] - 一方面，可关注红利资产的防御价值 [1] - 另一方面，11月调整后，TMT和人工智能板块的估值有所回落，投资吸引力逐步提升 [1]

2025年ETF市场表现与翻倍基概况 - 截至2025年12月9日，全市场已有五只ETF年内收益率突破100%大关 [1] - 业绩翻倍的ETF主要投资于通信设备和人工智能为代表的科技赛道 [1] - 相关产品分别由国泰、富国、南方、华宝基金公司管理 [1] 翻倍ETF产品详细数据 - 国泰中证全指通信设备ETF（515880.OF）年内收益率达122.27%，规模124.50亿元，成立6.32年 [2] - 富国中证通信设备主题ETF（159583.OF）年内收益率达111.21%，规模10.41亿元，成立1.45年 [2] - 南方创业板人工智能ETF（159382.OF）年内收益率达110.15%，规模25.73亿元，成立0.63年 [2] - 华宝创业板人工智能ETF（159363.OF）年内收益率达104.57%，规模33.55亿元，成立1.01年 [2] - 国泰创业板人工智能ETF（159388.OF）年内收益率达100.38%，规模5.51亿元，成立0.71年 [2] 富国中证通信设备主题ETF深度分析 - 该基金年内收益率111.21%，在全市场ETF业绩排名中暂居第二 [3] - 基金成立于2024年6月28日，基金经理苏华清任职总回报达149.10%，年化回报高达87.49% [5] - 截至当前，基金规模为10.41亿元 [5] 基金持仓结构与调仓动向 - 2025年三季度末，基金布局高度聚焦于AI算力基础设施的核心环节 [6] - 前两大重仓股为新易盛（持仓市值159,658,605.00元）和中际旭创（持仓市值158,121,456.00元） [7] - 第三大重仓股为中兴通讯（持仓市值64,584,616.32元） [7] - 前十大重仓股还包括天孚通信、紫光股份、中航光电等产业链各细分领域公司 [8] - 基金经理在第三季度对前十大重仓股中九只的增持比例均超过470% [8] - 对光迅科技的增持幅度最高，达482.83% [8] 基金经理市场观点与驱动因素 - 市场对雅下水电站重大工程开工、“反内卷”等政策积极响应，低估值周期板块迎来修复 [8] - 8月在“AI+”、“十五五”等远景预期及美联储宽松预期下，增量资金入市驱动市场向上 [8] - 中期数据验证科技成长新动能景气优势，以TMT为代表的科技成长板块大幅跑赢市场 [8] - 9月市场震荡整固，科技成长进一步向AI和新能源等领域集中 [8] - 美联储降息预期驱动有色金属走强 [8]

市场开盘表现 - A股三大股指集体低开，沪指跌0.19%，创业板指跌0.21% [1] - 盘面上，消费电子、英伟达概念、核污染板块涨幅居前 [1] - 创新药、贵金属、机器人板块跌幅靠前 [1] 广发证券后市观点 - 12月大盘表现预计优于小盘，红利风格会阶段性占优 [1] - 金融板块的平均涨幅居前，特别是非银金融和银行 [1] - 年末考核期临近，险资等机构进行资产再均衡，带动红利、金融等稳定类行业表现 [1] - 年末监管可能加强，强化蓝筹风格 [1] 开源证券后市观点 - 市场回调暂告一段落，可提前布局春季躁动行情 [2] - 建议采取科技与周期双轮驱动的交易和配置策略 [2] - 科技依然具备中长期占优的条件 [2] - 近期调整中，部分超跌成长行业机会显现，包括军工、传媒(游戏)、AI应用、港股互联网、电力设备等 [2] - 未来机构的核心科技蓝筹或也将跟随修复 [2] - 行业配置建议关注科技内部的修复和高低切，如军工、传媒(游戏)、AI应用、港股互联网、电池、核心AI硬件 [2] - 行业配置建议关注PPI改善及广谱反内卷受益行业，如光伏、化工、钢铁、有色、电力、机械 [2] - 中长期底仓建议配置稳定型红利、黄金、优化的高股息资产 [2] 东方证券后市观点 - 当前A股抢筹格局非常明显 [3] - 年报即将进入预热期，算力板块业绩相对确定，吸引资金提前抢跑 [3] - 全球正处于AI产业革命浪潮，AI带动的算力需求以及应用非常乐观，产业链国产化趋势明确 [3] - 短期市场处于日线级别反弹，但中期趋势仍是震荡整固 [3] - 预计本月沪综指核心运行区间在3850-3950点概率较高 [3] - 配置角度，近期值得重点关注TMT、上游资源品、AI链、军工航天等板块 [3]