纪要涉及的行业或公司 * 中国制造业、电动汽车、锂离子电池、工业机器人、纺织品等行业 [1][3][4][5] * 中国合同研发生产组织（CDMO）行业，提及药明康德 [2][7][14] * 韩国宏观经济、半导体行业、资本市场 [10][11][12][13] 核心观点与论据 **中国制造业出口份额与竞争力** * 中国在全球商品出口中的市场份额预计将从目前的15%上升到16.5%，乐观情况下可能达到18% [1][3] * 论据一：中国已处于创新前沿，过去五年大幅提高研发支出，STEM专业毕业生占高等教育毕业生比例达41%，为G20经济体最高 [4] * 论据二：中国在高增长细分市场（如电动汽车）份额保持在18%，高于其15%的总出口份额，并提前布局一体化供应链 [4] * 论据三：在具体市场，中国电动汽车份额达25%，锂离子电池占全球约54%，工业机器人实际占有50%市场份额 [5] * 论据四：中美贸易逆差降至1650亿美元，但中国通过增加与其他主要经济体的贸易顺差予以抵消，维持了在全球制造供应链中的地位 [1][6] **中国宏观经济与政策预期** * 预计2026年中国GDP增长目标维持在5%左右，政策以稳定国内需求为主，大幅提振意愿不强 [1][8] * 一万亿人民币刺激措施大部分将延续到2026年初，官方预算设定约为GDP的4% [1][8] * 长期中央政府特别债券规模预计为1.3~1.5万亿人民币，地方政府特别债券规模约5万亿人民币，仅比今年多100亿人民币 [8] * 政策组合预计继续以供给为主导，基础设施投资前置，但房地产和消费支持政策被动，全国性消费补贴可能下半年出台 [9] * 维持实际GDP增长可达4.8%（略低于目标），名义增长约4%的判断 [9] **美国政策对中国CDMO行业的影响** * 美国近期通过的《国防授权法》未提及具体中国供应商，但中国CDMO未来几年仍面临被列入名单的年度审查风险 [7] * 该法案版本提供了法律申诉途径，缓解了部分不确定性，使投资者可更关注公司基本面 [1][7] * 美国意图通过针对CDMO来遏制中国创新药物开发崛起 [7] **韩国经济与韩元走势** * 自2025年7月初以来，韩元贬值超过7.75%，成为地区表现最弱的货币之一 [10] * 韩元贬值对出口的正面影响在过去20年有所减弱，因主要出口产品半导体对汇率变化不敏感 [10] * 韩元贬值对通胀的负面影响更大，10%的汇率贬值可能使CPI通胀上升20~30个基点 [11] * 预计2026年韩国通胀率维持在2.1%左右，但到2027年下半年，积累的压力可能使CPI接近2%的中间水平，促使韩国央行进入加息周期 [1][11] * 预计韩元将反弹，美元兑韩元汇率在2026年第二季度末下降到1,410左右，主要因美联储降息、韩国经济基本面改善及预期150-300亿美元净资本流入 [1][12] * 韩国股市对美元走势敏感性增加，但对科斯达指数而言，改革进程比货币因素更重要 [12] 其他重要内容 **CDMO行业的风险应对策略** * CDMOs正通过分散供应链应对关税和制裁风险，例如在美国和新加坡建立生产基地，进行区域性制造 [2][14] * 美国对中国进口商品关税水平为10% [14] * 新工厂建设集中在需接受FDA检查的配方生产基地，以确保靠近客户，分别服务亚洲、欧洲和北美市场 [14][15] **韩国政府的政策动向** * 韩国政府正在讨论资本市场股息税修订等改革措施，将显著影响资金流动 [13] * 提及国民养老基金新框架及多样化美元融资方式（如发行美元债券），以改善流动性，支持经济基本面改善 [13]

收购交易概要 - 公司以4.6亿港元收购德晋昌投资有限公司全部已发行股本 [1] - 交易代价包含1.3亿港元现金及3.3亿港元通过配发代价股份支付 [1] - 交易完成后目标公司将成为公司直接全资附属公司 [1] 目标公司业务概况 - 目标集团自2001年起主要从事铜线产品制造及销售 [2] - 产品应用于精密电子设备、电器、通讯设备、汽车、医疗设备及太阳能产品等领域 [2] - 客户群体主要为精密智能制造、消费电子及光伏行业的上市公司及知名制造商 [2] 生产设施布局 - 目标集团拥有三处自有生产设施（惠州、南通、泰国）及三处租赁生产设施（南通、吉安、越南） [2] - 总生产楼面面积达176,000平方米 [2] 战略协同价值 - 收购有助于公司分散对单一国家关键铜线供应的依赖 [3] - 目标集团在东南亚的成熟布局可显著降低供应链中断风险 [3] - 垂直整合将加强对上游原材料质量及规格的控制 [3] 贸易环境应对 - 目标集团位于泰国和越南的生产基地可缓解中美贸易紧张局势带来的关税风险 [3] - 东南亚生产基地符合公司降低地缘政治风险的战略需求 [3] - 垂直整合将提升产品开发效率并增强市场竞争力 [3]

收购交易核心条款 - 公司以4.6亿港元收购德晋昌投资有限公司全部已发行股本 [1] - 交易对价包含1.3亿港元现金及3.3亿港元代价股份支付 [1] - 交易完成后目标公司将成为直接全资附属公司 [1] - 公司需促成目标集团偿还不超过1.9亿港元股东债务 [1] 目标公司业务概况 - 目标集团自2001年起从事铜线产品制造销售业务 [2] - 产品应用于精密电子设备、电器、通讯设备、汽车、医疗设备、航空航天及太阳能产品 [2] - 主要客户为精密智能制造、消费电子及光伏行业上市公司及知名制造商 [2] - 拥有6处生产设施（3处自有+3处租赁）总楼面面积达176,000平方米 [2] 战略协同价值 - 目标集团在东南亚的成熟布局可有效分散供应链中断风险 [3] - 收购使集团能够分散对单一国家关键铜线供应的依赖 [3] - 垂直整合可加强对上游原材料质量及规格的控制 [3] - 整合将提升满足严格行业标准及客户需求的能力 [3] 地缘政治风险应对 - 中美贸易紧张局势加剧导致技术脱钩趋势显现 [3] - 对中国生产零部件加征关税可能造成客户成本上升和产品竞争力下降 [3] - 泰国和越南正积极与美国谈判以创造更有利的贸易条件 [3] - 东南亚生产基地可显著降低高关税风险和提供更有利营商环境 [3]