市场策略与交易理念 - 建仓时需同时规划离场策略 明确区分短线交易与长线配置的不同战术目标 [1] 2025年12月29日市场动态 - 央行当日通过逆回购操作净投放资金4150亿元 市场资金面呈现均衡偏松格局 [3] - 银行间市场隔夜回购利率DR001位于1.24%附近 7天期回购利率DR007因跨年因素小幅上行至1.59%附近 [3] - 银行间质押式回购成交量总计74102.46亿元 其中隔夜品种R001成交61077.19亿元 占比80.16% [4] 股债市场表现 - 上证综合指数实现连续九个交易日上涨 [3][5] - 债券市场利率大幅上行 10年期国债活跃券收益率从开盘1.838%震荡上行至1.858% 单日上行2.25个基点 [5][8] - 30年期国债活跃券收益率上行4.39个基点至2.2649% 国开债10年期活跃券收益率上行3.30个基点至1.9395% [8] - 国债期货市场出现大幅下跌 可能与对冲资金平仓行为有关 [5] 商品与海外市场波动 - 白银期货价格在当日交易中出现剧烈波动 日内最高涨幅达10% 最低跌幅达3% [6] - 广州期货交易所的钯金等品种价格波动极端 频繁触及涨跌停板 [6] - 海外市场方面 德国DAX指数下跌0.16% 英国富时100指数微跌0.02% [9] 利率债市场行情 - 利率债各期限收益率普遍上行 其中10年期国债收益率报1.8580% 30年期超长国债收益率报2.2649% [9] - 政策性金融债收益率同步上行 10年期国开债收益率报1.9395% [9] 信用债市场行情 - 高等级信用债收益率表现分化 1年期AAA级中短期票据收益率报1.7500% 5年期AAA级收益率报2.2350% [9] - 中低等级信用债成交相对清淡 AA+级1年期收益率报2.1000% [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周沪铜主力2602合约周五下午收于93180元/吨，周环比跌1.05%，整体呈震荡走势；美通胀超预期放缓、就业继续降温，日央行强调未来审慎行事，消费弱、铜现货升贴水显著走低，港口铜精矿库存同比偏低，消费短期承压，供给担忧和宏观预期共同提振盘面，建议低多 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 美国通胀超预期放缓、就业继续降温，中国11月固投与地产承压，欧元区12月制造业PM加速萎缩；美降息预期提振盘面但现实层面仍有扰动，消费弱、持货商用货，铜现货升贴水明显走低 [2] 运行逻辑 - **宏观**：美国通胀超预期放缓、就业继续降温，日本央行强调未来审慎行事 [2] - **供给**：铜精矿港口库存环比增值同比偏低，BM谈判仍难分难解，国内12月电解铜产量预计环比增5.96%、同比增6.69%，前期检修影响量回归 [2] - **需求**：精铜杆开工受限，下周预计延续跌势，上周10个重点城市新房、二手房成交面积同比续降，12月家用空调排产量较去年同期生产实绩降22.3%，12月1 - 14日全国乘用车新能源市场零售辆同比减4%，12月光伏组件产量预计仍下降，本周局部价格略涨 [2] - **库存**：本周电解铜现货库存环比续增、保税区库存微减，LME铜去库、注销比偏高，COMEX续累 [2] 推荐策略 美通胀超预期放缓、就业继续降温，日央行强调未来审慎行事，消费弱、铜现货升贴水显著走低，港口铜精矿库存同比偏低，消费短期承压，供给担忧和宏观预期共同提振盘面，建议低多 [2] 影响因素分析 价格数据 消费弱、持货商甩货情绪升温，现货升贴水明显走低，本周LME铜0 - 3M升贴水周环比走弱 [11][12] 基本面数据 - 本周铜精矿TC指数均价环比跌0.57美元/吨至 - 43.65美元/吨，仍低，铜精矿港口库存68万吨，环比增1.6万吨，但同比偏低 [16][19] - 精废价差环比有所回落，国内12月电解铜产量预计环比增5.96%、同比增6.69%，1 - 11月未锻轧铜及铜材进口量累计488.3万吨，累计同比减4.7% [20][22][23] - 本周电解铜现货库存环比续增、保税区库存微减，LME铜去库、注销比偏高，COMEX续累 [25][27] - 本周精铜杆开工受限，下周开工预计延续跌势，12月1 - 14日全国乘用车新能源市场零售辆同比减4%、较上月同期增1% [28][30] - 12月光伏组件产量预计继续下降，12月家用空调排产量较去年同期生产实绩降22.3% [33][35] 宏观经济数据 中国11月新增社融2.49万亿元，新增人民币贷款3900亿元，M2 - M1剪刀差扩大，欧元区12月制造业PMI加速萎缩，美国通胀超预期放缓、就业继续降温 [39][42][43]