日本长期国债市场危机 - 日本30年期国债拍卖投标倍数仅为2.92 远低于过去12个月3.39的平均水平 创2023年以来最低纪录 [1] - 拍卖尾差扩大至0.49 显著高于上次的0.30 最低成交价91.45低于市场预期的92 [1] - 30年期国债收益率下跌6个基点至2.890% 拍卖结果公布后国债期货涨幅回落 [1] 全球债市联动影响 - 美国5月ADP就业人数仅增3.7万人 为2023年3月以来最低 数据公布后美联储降息预期飙升 [4] - 弱于预期的美国就业数据导致美债上涨 间接提振日本长期债券表现 [4] - 交易员押注美联储年内将降息两次 市场风险偏好有所改善 [4] 日本债市结构性矛盾 - 20年期和40年期国债此前已出现需求不足 10年期国债投标倍数虽跃升至3.66但难掩长期债券困境 [5] - 日本央行每季度减少4000亿日元国债购买 植田和男暗示将继续放缓购债步伐 [5] - 债券收益率从央行人为压制转向市场化 导致市场经历痛苦过渡期 [5] 政府政策应对措施 - 财务省向市场发送问卷征询意见 被视为调整债务发行计划的前兆 [7] - 政府年度财政政策草案明确鼓励国内投资者增持国债 以稳定收益率 [7] - UBS建议停止发行30年期以上债券 因养老基金等机构需求结构性下降 [6][7]

日本国债市场现状 - 40年期日本国债收益率飙升至3.675%，创2007年以来最高水平 [1] - 日本国债收益率曲线急剧变陡，长期债券需求减少 [1][3] - 上周40年期日本国债标售需求降至去年7月以来最低 [3] 长期债券需求变化 - 日本寿险公司和养老基金不再需要30年或更长期限债券，因婴儿潮一代预期寿命仅剩约20年 [1] - 老龄化社会导致长期债券需求结构性转变 [1] - 建议日本财务省停止发行30年期以上债券 [1] 日本央行政策建议 - 建议日本央行在7月政策会议上加息，以缓解长期债券压力 [3] - 加息应每六个月进行一次，以平缓收益率曲线 [3] - 7月加息可能使30年期国债收益率从3%降至2.25%-2.5%，40年期收益率降至3% [3] 量化宽松调整 - 日本央行需调整债券组合久期，增加20年期以上债券购买 [4] - 未来5-7年量化宽松组合期限结构将与市场一致，实现市场中性 [4] - 增加长期债券购买将提升市场需求 [4] 投资机会 - 超长期日本国债在收益率飙升期间存在吸引力 [4] - 若日本央行采取债券市场正常化措施，40年期国债将更具投资价值 [4]

日本10年期国债拍卖表现 - 日本10年期国债拍卖获得强劲需求 投标倍数从上月2 54跃升至3 66 远超过去一年平均水平 [1] - 拍卖需求关键指标升至2024年4月以来最高水平 标售结果推动日本国债期货上涨0 20至139 22 [1] - 10年期国债收益率下跌3 5个基点至1 47% [2] 长期债券市场动态 - 30年期国债拍卖将成为投资者真正考验 该债券收益率近期触及首次发行以来最高水平2 929% [1][6] - 全球长期债券信心不振 投资者担心巨额预算赤字导致主要经济体债务负担加重 [1] - 日本债券市场正经历向正常化运转的痛苦过渡 央行多年人为压低收益率后市场面临结构性调整 [1] 日本央行政策影响 - 日本央行每季度减少4000亿日元(28亿美元)国债购买 行长植田和男暗示下一财年可能继续放缓购买步伐 [5] - 央行将在6月16-17日政策会议上审查债券购买计划 [5] - 央行缩减购债导致收益率曲线急剧陡峭化 10年期国债波动性创历史新高 [2][5] 市场机构观点 - SMBC日兴证券认为1 47%收益率水平吸引买家 但30年期拍卖前收益率难快速下跌 [1] - 住友三井信托认为10年期债券担忧缓解 但30年期拍卖前市场不确定性仍存 [6] - 前央行委员Makoto Sakurai推测央行可能停止缩减购债进程 [5]