投资评级与核心观点 - 报告对宁德时代维持“强推”评级，目标价为514.46元 [2] - 核心观点认为公司财报验证行业高景气度，全球电动化进程加速，回购计划凸显对股价的长期信心 [8] 财务业绩与预测 - **2026年上半年业绩**：实现营业收入2769.17亿元，同比增长54.8%；归母净利润432.84亿元，同比增长42.0% [2] - **2026年第二季度业绩**：单季实现营业收入1477.86亿元，同比增长56.9%，环比增长14.4%；归母净利润225.46亿元，同比增长36.5%，环比增长8.7% [2] - **盈利能力**：26Q2毛利率为23.2%，同比下降2.4个百分点，环比下降1.7个百分点；净利率为16.4%，同比下降2.1个百分点，环比下降1.2个百分点 [2] - **未来三年预测**：预计公司2026-2028年营业总收入分别为6241.37亿元、7692.31亿元、9345.80亿元，同比增速分别为47.3%、23.2%、21.5% [4] - **未来三年盈利预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为952.09亿元、1164.84亿元、1432.31亿元，同比增速分别为31.9%、22.3%、23.0% [8] - **估值水平**：基于2026年预测净利润，当前市值对应市盈率（PE）为19倍，报告给予2026年25倍PE估值 [8] 业务运营与市场表现 - **动力电池业务**：26Q2总出货量约230GWh，同比增长超50%；其中动力电池约173GWh，同比增长44% [8] - **市场份额提升**：26H1国内乘用车装车量份额达46.7%，同比提升5.6个百分点；国内三元动力电池装车量份额达75.2%，同比提升4.3个百分点；2026年1-5月海外市场份额达33.7%，同比提升3.7个百分点 [8] - **产品与技术**：麒麟电池、骁遥超级增混电池、第三代神行超充电池、第三代麒麟电池等产品矩阵覆盖高比能、超快充、高安全和宽温域需求，提升了海内外客户认可度 [8] 储能业务与新场景 - **储能业务高增长**：26H1储能电池系统收入达532.61亿元，同比增长87.5%，增速显著高于动力电池系统（+46.0%） [8] - **产品与应用场景**：产品覆盖表前、表后市场多场景，具备超长寿命、零衰减、高安全等特性，并为AI数据中心提供发电侧、配电侧和机房内全场景能源解决方案 [8] 财务状况与股东回报 - **营运资产增加**：26H1期末存货达1308亿元，较26Q1增长20%，增加219亿元，主要为下半年需求做准备；库存商品较25年末增加约250亿元，接近翻倍 [8] - **现金流充裕**：26H1经营现金流为602.17亿元，同比增长2.6%；期末货币资金达3720.53亿元，较2025年末增长11.6% [8] - **股东回报计划**：中期分红拟按26H1归母净利润的15%实施，每10股派发14.11元，预计分红64.93亿元；同时宣布新一轮200-400亿元回购计划，拟注销股份并减少注册资本，该金额对应期末货币资金的5.4%-10.8%及26H1经营现金流的33.2%-66.4% [8]