宏观经济政策展望 - 2026年宏观政策将保持“温和扩张”基调，财政政策方面广义财政赤字预计温和扩张，支出重点为科技自主和基础设施等供给侧领域 [1][5] - 货币政策将采取“适度宽松”策略配合财政发力，预计更多依赖再贷款、PSL等定向准财政工具支持经济 [1][5] - 2026年上半年美联储预计将有三次降息，分别在1月、4月和6月进行，全球流动性环境趋于宽松将支持风险资产表现 [2][5] 中国资产配置趋势 - 随着市场对美元资产“一枝独秀”论祛魅，全球资金对中国资产配置兴趣回升 [1][2][4][5] - 国内资金开始从定期存款向多元理财配置转变，保险和银行资管等机构开始“真金白银”入市 [2][5] - 全球投资人对中国股票市场的定位发生改变，重新将其定义为具有成长机会的市场 [3][6] 股市策略与估值展望 - 公司小幅上调中国股票指数目标，将2026年12月沪深300指数目标点位定为4840点 [1][4] - 公司认为明晟中国指数12个月前瞻市盈率在12至13倍之间是合理的 [1][4] - 今年A股、港股及明晟中国指数估值取得大幅修复，尤其港股恒生指数和明晟中国指数市盈率修复超30% [3][6] - 2026年将是从“估值修复”转向“盈利驱动”的过渡年，指数上涨空间有限，盈利增速温和，估值在更高区间企稳 [3][6] 投资机会与策略 - 人工智能、新消费、自动化、机器人等领域蕴含投资机会 [3][6] - 中国企业竞争力与科技创新能力上新台阶，拥有完整AI生态链，覆盖从上游算力到中游基础设施再到下游软件应用场景 [2][5] - 投资者可采取“杠铃策略”，聚焦高质量互联网和科技龙头，同时配置部分高股息资产以平衡风险收益 [3][6] - 投资应回归基本面，聚焦上市公司业绩和未来发展方向，而非简单依赖均值回归 [3][6]

港股创新药板块资金流向 - 9月11日南向资金净买入港股189.89亿港元，前十大活跃个股净买入81.21亿港元中，创新药公司占据六席，合计净买入29.29亿港元，占比36.07% [4] - 具体创新药公司净买入额为：信达生物9.56亿港元、百济神州8.26亿港元、药明生物3.39亿港元、中国生物制药3.24亿港元、石药集团2.66亿港元、三生制药2.14亿港元 [4] - 同日股票ETF净流入155.58亿元，医药相关指数在净流入TOP30中占据八席，其中港股创新药(CNY)、港股通创新药和CS创新药等合计净流入61.83亿元，占股票ETF总流入规模的39.74% [6] 主要ETF资金流入情况 - 广发港股创新药ETF单日净流入22.97亿元，银华港股创新药ETF净流入10.51亿元，汇添富港股通创新药ETF净流入7.42亿元 [8] - 在股票ETF净流入规模排名中，港股创新药ETF以22.97亿元位居榜首，远超上证50ETF的19.34亿元和中证500ETF的18.66亿元 [10] 创新药行业基本面与全球交易 - 2025年初至8月27日，全球创新药达成BD交易540项，披露总金额1634.10亿美元，其中国产创新药license out交易83项，披露金额845.31亿美元，占全球比例为51.73% [12] - 港股创新药相关指数年内累计涨幅已翻倍，例如恒生创新药指数年涨幅达107.29%，其市盈率TTM为63.05，近十年分位数高达98.37% [2][12] 全球资金对中国资产配置趋势 - 高盛数据显示，8月全球对冲基金对中国的净买入创去年9月以来新高，净头寸增加180个基点至8.6%，总持仓攀升至两年来新高 [13] - 摩根士丹利报告称超九成投资者愿意加大中国市场配置，此为2021年初以来未见比例，全球多头投资者对新兴市场组合中中国股票仍低配2.4个百分点 [13] 日本央行ETF持仓潜在影响 - 日本央行ETF持仓达37万亿日元（约2510亿美元），占日本股市总市值7%，为最大单一持有者 [15] - 日本央行副行长内田真一表示，将采取分阶段、小批量、逐步抛售的方式处理ETF资产，借鉴2002至2010年间处置银行股票的经验 [16][17] - 摩根士丹利预期日本央行全部出售ETF需约300年，以避免引发市场动荡 [18]