根据世界卫生组织预测，全球每年约有10亿例季节性流感病例，包括300万至500万例重症病例。在此 背景下，抗流感药物市场空间广阔。据头豹研究院预测，2024—2028年中国抗流感用药市场规模将以 20.2%的年复合增长率持续增长，到2028年有望达到269亿元。 （资料参考：21世纪经济报道《抗流 感药需求激增：市场"厮杀"升级，谁能抢占C位？》,2025.11.3) 今年，多款国产抗流感创新药密集获批上市，引发市场高度关注，2025年甚至被称为"国产流感创新 药元年"。有业内人士表示，国产流感创新药密集取得进展，是我国医药创新能力持续提升的必然结 果。这背后蕴藏着什么投资机遇？ （资料参考：证券日报《国产创新药破局 为应对流感提供"中国方 案"》，2025.11.12） 国产流感创新药商业化提速 2025年3月至7月，我国有三款抗流感创新药（玛舒拉沙韦片、昂拉地韦片、玛硒洛沙韦片）获批上 市，另有两款药物（玛氘诺沙韦、玛帕西沙韦）完成临床试验，已经提出了上市申请，预计不久将加 入市场竞争。专业人士分析称，目前国产创新药上市以后，销量在稳步提升，反映出这些产品在疗 效、安全性方面获得了认可。 （资料参考：央广 ...

来源：新浪基金∞工作室 12月16日，港股创新药ETF（159567）收盘跌1.91%，成交额10.78亿元。 港股创新药ETF（159567）现任基金经理为马君。马君自2024年1月3日管理（或拟管理）该基金，任职 期内收益64.28%。 最新定期报告显示，港股创新药ETF（159567）重仓股包括百济神州、康方生物、信达生物、中国生物 制药、中国生物制药、石药集团、三生制药、翰森制药、科伦博泰生物-B、再鼎医药，持仓占比如下。 股票代码股票名称持仓占比持仓股数（股）持仓市值（元）06160百济神州10.62%436.35万8.17亿09926 康方生物10.55%630.20万8.12亿01801信达生物10.21%893.55万7.86亿01177中国生物制药9.62%9966.80万 7.41亿08027中国生物制药9.62%9966.80万7.41亿01093石药集团7.56%6809.40万5.83亿01530三生制药 7.25%2038.75万5.58亿03692翰森制药5.39%1260.00万4.15亿06990科伦博泰生物-B3.48%57.08万2.68亿 09688再鼎医药2.73%8 ...

基金概况与近期资金流 - 港股通创新药ETF工银（159217）于2025年3月26日成立，管理费率0.40%/年，托管费率0.07%/年，跟踪标的指数为港股通创新药（987018）[1] - 截至12月15日，该基金最新规模为50.62亿元，较前一日规模53.04亿元有所下降，当日资金净流出133.43万元，占前一日规模比例为0.03%[1] - 近期资金流向呈现分化：近5日净赎回269.15万元，近10日净赎回2672.71万元，但近20日整体获净申购1.02亿元[1] 规模、流动性与基金经理表现 - 截至12月15日，基金最新份额为38.46亿份，近20个交易日累计成交金额108.35亿元，日均成交金额5.42亿元[2] - 基金经理刘伟琳自2025年3月26日管理以来任职收益为31.62%，基金经理焦文龙自2025年4月10日管理以来任职收益为50.01%[2] 投资组合构成 - 根据最新定期报告，基金前十大重仓股集中投资于港股创新药板块，持仓占比最高的三只股票为：百济神州（持仓占比10.84%）、康方生物（持仓占比10.77%）、信达生物（持仓占比10.43%）[2] - 前十大重仓股合计持仓占比较高，显示投资组合高度集中于头部创新药公司[2] 同类ETF比较 - 跟踪同一指数（港股通创新药）的ETF共有5只，截至12月15日，规模最大的为汇添富国证港股通创新药ETF（159570），规模达223.94亿元，其次是港股创新药ETF（159567），规模81.74亿元，港股通创新药ETF工银（159217）以50.62亿元规模位列第三[2] - 从流动性看，近1月日均成交额最高的是汇添富国证港股通创新药ETF（20.52亿元），其次是港股创新药ETF（10.97亿元），港股通创新药ETF工银（5.50亿元）位列第三[2] - 从近期资金净申购看，近1周和近1月净申购额最高的均为汇添富国证港股通创新药ETF，分别为3.63亿元和13.64亿元，而港股通创新药ETF工银近1周净流出0.01亿元，近1月净流入1.18亿元[2]

百亿市场待重构，替代空间广阔 今年，多款国产抗流感创新药密集获批上市，引发市场高度关注，2025年甚至被称为"国产流感创新药 元年"。有业内人士表示，国产流感创新药密集取得进展，是我国医药创新能力持续提升的必然结果。 这背后蕴藏着什么投资机遇？（资料参考：证券日报《国产创新药破局 为应对流感提供"中国方 案"》，2025.11.12） 国产流感创新药商业化提速 2025年3月至7月，我国有三款抗流感创新药（玛舒拉沙韦片、昂拉地韦片、玛硒洛沙韦片）获批上市， 另有两款药物（玛氘诺沙韦、玛帕西沙韦）完成临床试验，已经提出了上市申请，预计不久将加入市场 竞争。专业人士分析称，目前国产创新药上市以后，销量在稳步提升，反映出这些产品在疗效、安全性 方面获得了认可。（资料参考：央广网《全国整体进入流感流行季 多款国产流感创新药密集上市》， 2025.11.21；36氪《围剿"流感神药"奥司他韦，药厂卷起"一次治疗"新战场》，2025.11.14） 突破进口药局限，实现多重优化 国产新药与进口流感药玛巴洛沙韦作用机制相同，都是通过抑制流感病毒的CAP帽子结构依赖性内切 酶，从而阻断病毒复制。值得关注的是，这批国产新药并非简 ...

港股创新药概念股早盘走低，科伦博泰生物-B跌超7%，百济神州、三生制药跌超5%，康方生物、翰森 制药跌超4%。 受盘面影响，港股创新药相关ETF跌约2%。 | 代码 | 名称 | 现价 | | 涨跌 涨跌幅 ▲ | | --- | --- | --- | --- | --- | | 159297 | 港股通创新药ETF南方 | 0.837 | -0.019 | -2.22% | | 159570 | 港股通创新药ETF | 1.651 | -0.037 | -2.19% | | 159217 | 港股通创新药ETF工银 | 1.340 | -0.029 | -2.12% | | 159567 | 港股创新药ETF | 0.799 | -0.017 | -2.08% | | 159286 | 港股创新药ETF鹏华 | 0.855 | -0.016 | -1.84% | 有券商表示，从企业层面看，越来越多创新药企业从"研发投入期"进入"商业化兑现期"，核心产品销售 收入稳步增长，部分企业实现从减亏到盈利的跨越，为股价提供坚实支撑。同时，公募基金等机构对优 质标的配置比例提升，市场认可度持续提高。创新药行情的核心也 ...

首版商保创新药目录发布 - 中国首版商保创新药目录在广州发布，将于2026年1月1日起正式实施 [1] - 目录共纳入19种药品，覆盖CAR-T肿瘤治疗、戈谢病、神经母细胞瘤等儿童罕见病以及阿尔茨海默病治疗药品 [1] - 目录包含18家企业的19种药品，其中10种为进口创新药（4种由国内企业引入），9种为国产药品（大部分为抗肿瘤药，含5种高价CAR-T肿瘤创新药） [1] 目录的行业意义与影响 - 目录发布标志着商业健康保险在创新药支付领域迈出实质性步伐，与基本医保目录形成错位互补，为创新药支付开辟“第二战场” [1] - 此举有效缓解了医保控费压力与药企创新需求之间的长期矛盾，为创新药产业健康发展注入动力 [1] - 国家通过统一目录将分散的特药需求标准化、碎片化赔付数据集中化，为行业提供可复用的“公共基础设施”，相当于为创新药市场提供“销量加速器” [1] 市场资金动向与产品 - 资金正持续布局头部创新药赛道，港股创新药ETF（513120）在连续8日获加仓后，于12月9日再获资金净买入2.15亿元 [2] - 该ETF最新规模达249亿元，年内日均成交额超53亿元，是全市场同类规模最大、流动性最好的港股创新药主题指数基金，并支持T+0交易 [2] - 该ETF高度聚焦港股优质生物科技公司，覆盖创新药、基因治疗等细分领域龙头，“申万二级生物制品+化学制药”合计权重达90%，成分股包含信达生物、百济神州、康方生物等核心“港股18A生物科技公司” [2] 行业后市展望与关注方向 - 从商务拓展、商业化、政策三个角度看，创新药崛起具备持续性 [2] - 建议关注三个方向：管线布局丰富的创新药公司、创新药单品潜力大且价格有望重估的企业、以及前沿技术平台布局领先的企业 [2]

核心投资理念与策略 - 公司秉持以“合理价格”投资“卓越公司”的核心原则，其中“卓越公司”需具备竞争力强、成长性高、价值创造大的特点，而“合理价格”是在理性估值基础上存在一定折扣的价格 [1] - 公司将价值投资细分为三种子策略：深度价值（关注价格是否足够便宜）、价值成长（关注成长空间大小）和科技创新（关注颠覆性级别与天花板），三种策略对应不同估值方式，但底层逻辑均为自由现金流折现法 [1] - 公司投资评估体系实现了从早期主观化到基于团队“共识性”结果的客观评估的转变 [1] AI科学投资体系与产品业绩 - 公司构建了“AI赛博坦”科学投资体系，将AI全面融入投研各环节，研究员人均使用AI时长超1000小时，AI在标的筛选、风险评估等环节分析海量数据并提供优化建议，与人工投研判断形成“共识” [2] - 公司核心产品线连续四年实现超额盈利，年化收益率约50%，股票策略与期权策略贡献显著 [2] - 股票多头部分通常持股30只左右，形成全球股票多头组合，并通过买入看跌/看涨期权对尾部风险进行对冲或对尾部收益进行增厚，在不使用风险杠杆的基础上实现风险对冲与收益增厚的双重目标 [2] 投资组合布局与行业偏好 - 公司投资组合遵循“科技创新为一体，消费医药、周期制造为两翼”的逻辑，科技创新敞口超过50% [3] - 在AI、区块链、创新药等核心赛道中，公司视AI为最大的投资机会，其重要性高于区块链、创新药、消费、周期和制造业的股票 [3] - 在AI领域，公司最看好算力端的存储领域，以及在应用端关注能通过AI实现显著降本增效甚至重塑商业模式的公司 [3] 风控体系与投研管理 - 公司“至恶”风控体系强调不使用风险杠杆、限制个股与行业仓位，该体系在市场极端行情（如今年4月的全球系统性大震荡）中发挥了关键作用，帮助产品避免了超额回撤 [4] - 公司通过自下而上构建组合，在追求高收益与控制风险之间找到了平衡点 [4] - 公司投研团队采用扁平化管理与交叉研究模式，所有数据共享，投研效率高，交叉研究和重复研究增加了研究广度与深度 [4] 全球市场布局与投资实践 - 公司实现了港、美、韩、日等多市场布局，其中美股敞口占比较高，投资组合是自下而上构建的，不会刻意调整结构或整体择时 [4] - 公司在标的择时上表现突出（例如英伟达的长期布局、港股创新药ETF的精准投资），择时能力主要基于对“质价比”（即公司的卓越程度和价格合理程度）的判断 [4] - 团队围绕价值投资公式进行“共识性”投资，确保好资产与好价格缺一不可 [4] 未来投资方向 - 未来3年到5年，公司投资布局的核心方向是科技创新，尤其是人工智能 [5] - 公司认为践行价值投资需把握的核心原则是“好资产与好价格缺一不可”，并指出超额收益主要来源于科技创新领域 [5][6]

市场整体表现 - 2023年12月8日，上证指数上涨0.54%至3924.08点，深证成指上涨1.39%，创业板指上涨2.60%，科创50指数上涨1.86% [1] - 申万一级行业中，通信、综合、电子行业涨幅居前，分别上涨4.79%、3.03%、2.60%；煤炭、石油石化、食品饮料行业跌幅居前，分别下跌1.43%、0.84%、0.78% [1] 基金整体业绩 - 12月8日，股票型及混合型基金算术平均净值增长率为0.80%，其中实现正回报的基金占比70.27% [1] - 当日有243只基金净值增长率超过5%，同时有472只基金净值回撤幅度超过1% [1] 领涨基金分析 - 国融融信消费严选混合C以10.01%的日净值增长率位居榜首，其A份额增长率为10.00% [1][2] - 国寿安保策略精选混合A和C份额分别增长9.14%和9.13% [1] - 净值增长率超5%的基金中，偏股型基金占主导，有142只；灵活配置型有41只，指数股票型有34只 [2] - 从基金公司角度看，国泰基金、信达澳亚基金、富国基金各有12只基金进入净值增长率超5%的榜单 [1] 领跌基金分析 - 净值回撤幅度最大的是华泰柏瑞港股通医疗精选混合发起式C和A，日净值增长率均为-2.40% [2][4] - 银华富利精选混合C和A分别回撤2.32%和2.30% [2] - 净值回撤超1%的基金中，多只基金聚焦于港股通医疗、医药、创新药及香港银行等主题，例如中银港股通医药混合、鹏华中证香港银行指数(LOF)、博时恒生港股通创新药精选ETF等 [4][5]

市场回顾 (2025.12.01-2025.12.05) - 主要宽基指数表现分化，深证红利、创业板指、上证50分别上涨0.79%、0.54%、0.28%，而万得微盘股日频等权指数、科创50、科创综指分别下跌1.20%、0.80%、0.75%[13] - 风格指数中，中盘价值、中盘成长、周期(风格.中信)领涨，涨幅分别为1.65%、1.49%、0.93%；消费(风格.中信)、小盘成长、成长(风格.中信)领跌，跌幅分别为0.97%、0.75%、0.59%[15] - 申万一级行业中，有色金属、非银金融、机械设备涨幅居前，分别为2.42%、2.24%、2.10%；传媒、美容护理、计算机跌幅居前，分别为-4.67%、-2.41%、-2.35%[18] - 权益类ETF近5个交易日整体净流入分化，规模指数ETF净流入42.73亿元，而行业指数ETF和主题指数ETF分别净流出14.73亿元和31.19亿元[11] 市场展望与模型信号 - 宏观择时模型对2025年12月的月度评分为-2分，预示万得全A指数可能调整但空间有限，市场增量资金仍需等待[31] - 高频日度宏观模型信号在当周由负转正，截至12月5日综合信号为1分，预示后续大盘可能呈震荡走势[33] - 风险趋势模型显示，截至12月5日，主要宽基指数中北证50、科创100、科创综指综合评分最高，分别为82.08分、63.18分、58.83分；万得微盘股日频等权指数和红利指数评分最低，分别为34.55分和35.99分[37][41] - 历史数据显示，历年12月份主要宽基指数中深证红利、上证50、沪深300平均收益率领先，分别为4.71%、4.43%、3.88%；而科创100、北证50、科创50平均收益率为负，分别为-4.99%、-4.65%、-2.43%[45] 配置建议与风险 - 基于市场可能处于区间震荡的研判，报告建议进行均衡偏积极型的ETF配置[64] - 报告推荐了包括化工ETF、港股创新药ETF、有色金属ETF等在内的10只ETF作为后续一周的配置选择[67] - 主要风险提示包括模型基于历史数据可能失效、宏观经济不及预期以及发生重大预期外宏观事件[68]

账户表现与持仓分析 - 总持仓资产超1000万元，其中场内ETF账户260万元，场外基金账户550万元，投顾组合持仓资产110万元 [1] - 场内ETF账户今年以来累计收益43.5万元，因转入70万资金，年化收益率被拉低至38.93% [1] - 场外基金账户今年以来累计盈利123.8万元，收益率达31.68%，表现大幅超越市场 [2][3] - 场内账户主要配置价值ETF、港股通科技ETF、港股创新药ETF、港股红利ETF等，以港股为主 [1] - 场外账户表现最佳基金为博时恒生医疗保健ETF联接A，盈利203,343.99元，其次为易方达资源行业混合盈利183,720.27元 [2] 市场资金流向观察 - 股票型ETF在上周市场回调时出现超500亿元资金净流入，本周市场企稳后则有超500亿元资金净流出，显示大户进行高抛低吸操作 [4][5] - 今年以来南向资金累计流入港股近1.4万亿港币，持续买入背景下，外资可能在持续卖出 [5] - 市场期待明年初保险公司保费开门红后，新资金可能加仓港股红利 [5] 市场估值水平分析 - 中证全指当前市盈率为20.98倍，估值水平与2021年高点相近 [7] - 该估值处于最近十年91.18%的高分位水平，也处于最近二十年77.18%的较高水平 [7][10] - 高估值背景下，未来需依赖企业盈利增长来拉低估值水平 [10] 近期投资操作策略 - 上周市场回调期间进行了调仓操作，包括减仓价值ETF 10万元，加仓巴西ETF 20万元、港股通科技ETF 5万元、电池ETF 5万元 [10] - 同时加仓医药汉堡2万元，红利汉堡1万元，本周则无操作 [10] - 若下周红利出现回调，计划发车加仓红利汉堡 [10]